每經記者｜夏子博(bo)    每經編輯｜賀娟娟

《長(chang)恨歌》背后的(de)公司，再次出(chu)省(sheng)入(ru)局泰山(shan)。

12月5日，陜西旅游（870432，新三板）披露，有意與泰安旅開區管委會等共同開發運營泰山秀城（二期）項目，投資新建大型文旅演藝四臺，陜旅方計劃投資金額7.2億元人民幣。

作為(wei)陜西旅游集團有(you)限(xian)公司（以下簡稱(cheng)：陜旅集團(tuan)）旗下謀求上市的子公司，陜西旅游裝(zhuang)入(ru)了一眾優質資產(chan)，包括《長恨(hen)歌》、索道(dao)業務等毛利率(lv)在70%左右的生(sheng)意(yi)，但2022沖(chong)擊IPO未果，如今二次沖(chong)進資本市場搏殺時，一批配套(tao)的投資項(xiang)目(mu)亦提上日(ri)程。

項目公司常年虧損

泰山秀(xiu)城景區(qu)位于泰(tai)山西南角，陜西旅游在此已開發一期，根據網絡(luo)上游客(ke)圖片，景區(qu)類(lei)似仿古鎮建筑，門(men)票免費，以景區(qu)內美食街、實景演出作(zuo)為消費點。

根據(ju)官(guan)網，2019年，陜西旅(lv)游(you)設立了陜旅(lv)（泰安）文(wen)化旅(lv)游(you)有限(xian)公司（以下(xia)簡稱“泰安旅(lv)游(you)”），在泰安打(da)造泰山秀(xiu)城旅(lv)游(you)景(jing)區(qu)，占地(di)面積590畝，總投資規模(mo)約30億元(yuan)。泰山秀(xiu)城一期已于2021年9月開放，主(zhu)打(da)《鐵(tie)道游(you)擊戰(zhan)》劇場、泰安府等。

陜西旅(lv)游在泰安(an)(an)打造的《鐵道(dao)游擊戰》劇(ju)場(chang)在一些平臺(tai)上評(ping)分(fen)(fen)并不(bu)低(di)，美團上共577人消費者評(ping)分(fen)(fen)，綜(zong)合評(ping)分(fen)(fen)4.9分(fen)(fen)（滿(man)分(fen)(fen)5分(fen)(fen)），大眾點(dian)評(ping)270條評(ping)論，評(ping)分(fen)(fen)為(wei)4.7分(fen)(fen)，另據(ju)文旅(lv)泰安(an)(an)，《鐵道(dao)游擊戰》2023年內(nei)自4月1日(ri)至11月6日(ri)日(ri)夜演(yan)出近600場(chang)。

圖片來源：美團(tuan)平臺

但是陜旅泰安(an)經營(ying)數據(ju)并不(bu)好看(kan)，2021年—2023年及(ji)2024年上半年，陜旅泰安(an)營(ying)收為302.27萬(wan)(wan)元(yuan)、324.07萬(wan)(wan)元(yuan)、464.75萬(wan)(wan)元(yuan)、384.79萬(wan)(wan)元(yuan)，凈利潤為-377.09萬(wan)(wan)元(yuan)、-1153.02萬(wan)(wan)元(yuan)、-2155.41萬(wan)(wan)元(yuan)、-1184.84萬(wan)(wan)元(yuan)，在(zai)疫情(qing)后仍保持大(da)額虧(kui)損狀態。

截至2024年上半(ban)年，陜旅泰(tai)安總資產為8931.85萬元，凈資產為1129.39萬元，以此(ci)計算(suan)資產負(fu)債率約為87.35%。

記者致電(dian)泰山秀城項目(mu)內(nei)餐飲商(shang)戶，其(qi)告訴記者景區(qu)淡季(ji)人比較少，本身(shen)地(di)方比較偏(pian)，整(zheng)體商(shang)戶數量有(you)所下降。還有(you)網友(you)在互聯網上(shang)表(biao)示，“你要搞點其(qi)他項目(mu)，老是噴(pen)泉(quan)，和火車游擊戰(zhan)誰看(kan)不(bu)膩啊”“秀城整(zheng)體不(bu)錯，但太小，剛(gang)進(jin)去感覺就到(dao)頭(tou)了。”

12月5日，陜西旅(lv)(lv)游披露(lu)，將與泰(tai)安(an)旅(lv)(lv)開區管委(wei)會等共(gong)(gong)同(tong)開發運營泰(tai)山秀城（二(er)期）項(xiang)目(mu)(mu)，由陜旅(lv)(lv)泰(tai)安(an)與山東泰(tai)山財金實業(ye)有限公司(si)（以下(xia)簡(jian)稱“泰(tai)山財金”）共(gong)(gong)同(tong)組建合資(zi)公司(si)，新建大型精品(pin)文化(hua)演(yan)藝(yi)項(xiang)目(mu)(mu)四臺，投資(zi)總(zong)額8.2億元。

據(ju)文旅泰安(an)，該項(xiang)目(mu)將新建(jian)天(tian)下、山(shan)海秘境(jing)、泰山(shan)頌等(deng)4個演藝劇場，可同(tong)時容納觀眾4500余人(ren)，打造集文化演藝、民俗美(mei)食、科技娛樂、精品美(mei)宿、國潮文創(chuang)等(deng)為(wei)一(yi)體的綜合旅游目(mu)的地。

據(ju)悉(xi)，本(ben)次二期合資(zi)公司將由泰山財金(jin)持(chi)股49%，陜旅泰安持(chi)股51%，陜旅泰安計劃以(yi)現金(jin)方式實繳出資(zi)，泰山財金(jin)計劃則以(yi)72.5畝合法項目(mu)用(yong)地(di)使用(yong)權(quan)作(zuo)價增資(zi)。合資(zi)公司將在(zai)項目(mu)用(yong)地(di)投(tou)(tou)資(zi)新建大(da)型文旅演藝四臺(tai)，陜旅方計劃投(tou)(tou)資(zi)金(jin)額(e)7.2億元(yuan)。

曾為項目一期募資

泰山秀城(cheng)景區幾乎是與陜(shan)西旅(lv)游IPO募資相綁(bang)定的項目。

作為陜(shan)旅(lv)集團旗(qi)下瞄準上(shang)市(shi)的“牌(pai)面”，陜(shan)西旅(lv)游2017年掛牌(pai)新三(san)板(ban)，同年7月就報送(song)了(le)上(shang)市(shi)輔導備案材(cai)料，其裝入的基本都是盈利性非常強、商業(ye)模式(shi)成熟的資(zi)產，如《長恨歌》、索(suo)道業(ye)務等，正常情況下毛利率在(zai)70%左右，以此(ci)沖擊IPO。

而在(zai)陜(shan)西(xi)旅(lv)游主要(yao)控股子公司、參股公司中，陜(shan)旅(lv)泰安(an)是少數常年虧(kui)損，且(qie)商業模式需(xu)要(yao)試水(shui)的。

2019年首提投資(zi)(zi)泰(tai)安后，陜西旅游2020年在IPO申報稿的8.5億募集資(zi)(zi)金中，3億進行(xing)陜西少華山國(guo)家森林公園索(suo)道(dao)增容（南線索(suo)道(dao)），剩下5.5億元全部安排投資(zi)(zi)泰(tai)安秀都項目(mu)。

圖片來(lai)源(yuan)：陜西旅游文(wen)化(hua)產(chan)業股份有限(xian)公司首次公開發行股票招股說明書(申報(bao)稿)(預披露)

不過(guo)，該次IPO并未成(cheng)行，2022年7月，陜西旅游稱由于決定調整資本市場運作規劃(hua)，撤(che)回了這次IPO申請。

秀城項目雖未(wei)停止，但投(tou)資(zi)手筆出現收縮，根據年報，在泰(tai)山秀城沉浸式文化體驗樂園項目，陜西(xi)旅游2020年—2023年分別增加投(tou)資(zi)779.18萬元(yuan)、1525.75萬元(yuan)、1202.64萬元(yuan)、1923.35萬元(yuan)，四年間共計約5430萬元(yuan)。

隨(sui)著旅(lv)游(you)回暖(nuan)，2023年(nian)底陜(shan)西旅(lv)游(you)再次備(bei)戰(zhan)上(shang)交所，公(gong)司于2023年(nian)12月22日報(bao)送上(shang)交所上(shang)市(shi)輔導備(bei)案申請材(cai)料(liao)，輔導機構為中(zhong)國(guo)國(guo)際金(jin)融股份有(you)限公(gong)司。陜(shan)西旅(lv)游(you)旗下子公(gong)司中(zhong)，大多毛(mao)利頗高，但(dan)投資空間有(you)限，只(zhi)有(you)泰山(shan)秀城是(shi)需(xu)要大筆融資的(de)項目。

12月(yue)5日，公司董事會還審議(yi)通過《關于公司首次公開發(fa)行人民幣普通股（A股）股票并在上(shang)海(hai)證券交(jiao)易(yi)所主(zhu)板上(shang)市的(de)議(yi)案》等文件為(wei)二(er)度沖擊上(shang)市做(zuo)準(zhun)備(bei)，除披露泰山秀城（二(er)期）項目外，同批還披露的(de)交(jiao)易(yi)公告還包括(kuo)：

1.有(you)(you)意向收(shou)購其控股子公司(si)(si)陜西瑤光(guang)閣演(yan)藝(yi)文化有(you)(you)限公司(si)(si)（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)“瑤光(guang)閣演(yan)藝(yi)”）剩余49%股權，其股東全部(bu)權益評估價(jia)值為30005.00萬元。

2.有意向購(gou)買陜西(xi)少(shao)華山旅游發展有限責任公司所持位于陜西(xi)省渭南市華州區(qu)少(shao)華山國家森(sen)林(lin)公園內少(shao)華山奧吉溝索道資(zi)產組，評估價(jia)值為7570.00萬元(yuan)。

3.有(you)意向收購陜西煤業化工實業集團有(you)限(xian)公司持有(you)的太華索道(dao)19%股(gu)權。

值(zhi)得一提的是，實施瑤(yao)光閣(ge)演藝收購交(jiao)易(yi)，原則上(shang)(shang)(shang)以陜西旅(lv)游完成本次首發(fa)上(shang)(shang)(shang)市(shi)或撤回首發(fa)上(shang)(shang)(shang)市(shi)申(shen)請為前提。記者粗略估計，投資(zi)泰山秀城(cheng)二期(qi)加上(shang)(shang)(shang)述交(jiao)易(yi)所(suo)需資(zi)金將超(chao)過8.5億元(yuan)。

二度沖擊IPO

根據2024年4月(yue)最新修訂的(de)《上海(hai)證券交(jiao)(jiao)易所股票(piao)上市規(gui)則》，境內(nei)發行(xing)人申請在上交(jiao)(jiao)所上市，市值及(ji)財務指標應(ying)當(dang)至少符合下(xia)列標準中的(de)一項：

（一）最近3年凈利潤(run)均為(wei)正，且最近3年凈利潤(run)累(lei)計(ji)不(bu)(bu)低于(yu)(yu)2億(yi)元，最近一年凈利潤(run)不(bu)(bu)低于(yu)(yu)1億(yi)元，最近3年經(jing)營(ying)活動產生的(de)現金流量凈額累(lei)計(ji)不(bu)(bu)低于(yu)(yu)2億(yi)元或營(ying)業收入累(lei)計(ji)不(bu)(bu)低于(yu)(yu)15億(yi)元；

（二）預計(ji)市值不(bu)低(di)于(yu)50億(yi)元，且最近一年凈利潤(run)為正，最近一年營(ying)業收入不(bu)低(di)于(yu)6億(yi)元，最近3年經營(ying)活動(dong)產生(sheng)的現金流量凈額累計(ji)不(bu)低(di)于(yu)2.5億(yi)元；

（三）預(yu)計市值不(bu)低于(yu)100億元(yuan)(yuan)，且最近一年凈利潤為(wei)正，最近一年營業收入不(bu)低于(yu)10億元(yuan)(yuan)。

根據(ju)Wind數(shu)據(ju)，2021年—2023年最近三年，陜西(xi)旅游營(ying)收為3.62億(yi)元(yuan)、2.24億(yi)元(yuan)、10.71億(yi)元(yuan)，扣非凈利潤為3262.24萬(wan)(wan)元(yuan)、-7644.66萬(wan)(wan)元(yuan)、4.19億(yi)元(yuan)，經營(ying)活(huo)動(dong)現金流(liu)為9822.18萬(wan)(wan)元(yuan)、1282.45萬(wan)(wan)元(yuan)、6.28億(yi)元(yuan)。

整體而言，公(gong)司(si)(si)經營指(zhi)標較符合第（二）上市條件(jian)，還需滿足預計(ji)市值不低于(yu)50億元。根據公(gong)司(si)(si)12月5日披露的(de)文件(jian)，公(gong)司(si)(si)計(ji)劃發(fa)行(xing)股(gu)票數量不超(chao)過1,933.3334萬股(gu)（不考(kao)慮超(chao)額配售選擇權情(qing)形下），且不低于(yu)發(fa)行(xing)完成后公(gong)司(si)(si)總股(gu)數的(de)25%。

圖片來源：VCG211485196989

值得一(yi)提的是，雖然陜西旅(lv)游(you)背靠陜旅(lv)集團，攜(xie)一(yi)眾優質(zhi)資(zi)產(chan)，但第一(yi)次(ci)籌劃上(shang)市時(shi)曾因“同業競爭”問(wen)題被監管關(guan)注。

根據2021年6月的申請文件反饋(kui)意見，陜旅集團(tuan)控制的多家公司仍(reng)存在(zai)主營業(ye)務(wu)為旅游景區(qu)的開發、管(guan)(guan)理、經營，酒店管(guan)(guan)理及(ji)會議接待服務(wu)等與旅游、餐飲(yin)相關的業(ye)務(wu)，監(jian)管(guan)(guan)要求說(shuo)明(ming)是否與發行人存在(zai)同(tong)業(ye)競爭。

此外，2019年12月，陜旅集團將涉及與發行人構(gou)成同業(ye)競(jing)爭(zheng)的(de)(de)資(zi)產整合陜西新航文化產業(ye)投資(zi)有限(xian)(xian)責(ze)任公司，之后無償劃轉至長安匯通資(zi)產管(guan)理有限(xian)(xian)公司。由(you)此監管(guan)要求說明未將上(shang)述構(gou)成同業(ye)競(jing)爭(zheng)的(de)(de)資(zi)產置入發行人的(de)(de)原因，目前的(de)(de)措施是否能夠徹(che)底(di)解決同業(ye)競(jing)爭(zheng)問題。

今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，陜西(xi)旅游(you)營收6.30億元，同(tong)比(bi)增長(chang)27.28%，扣(kou)非凈利潤2.81億元，同(tong)比(bi)增長(chang)28.68%，經(jing)營活動現金流為3.82億元，同(tong)比(bi)增長(chang)16.88%，業績(ji)表現較(jiao)為亮眼(yan)。隨(sui)著今年(nian)(nian)以來旅游(you)市場持續回暖，陜西(xi)旅游(you)經(jing)營情況出現改善。

對(dui)此，記者(zhe)聯(lian)系陜西旅游方電話，但截至發稿電話無(wu)法接通(tong)。

本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投(tou)資者據此操作，風險自(zi)擔。