每(mei)經記者｜黃海    每(mei)經編(bian)輯｜楊(yang)夏    

距(ju)離歐盟委員會發布最終裁(cai)定結(jie)果(guo)的(de)預期時(shi)間已不足一周，“網紅代糖(tang)”赤(chi)蘚糖(tang)醇又面臨來(lai)自美國的(de)反傾銷(xiao)、反補貼調查(cha)（下(xia)稱“雙(shuang)反”調查(cha)）。

12月16日，國內赤蘚糖醇巨頭三元生物（301206.SZ，股(gu)價(jia)27.77元，市值(zhi)56.19億元）公告(gao)稱，公司已(yi)于近日獲(huo)悉，美國(guo)生產(chan)(chan)商(shang)Cargill,Incorporated公司于美國(guo)時間2024年12月13日向美國(guo)商(shang)務部和美國(guo)國(guo)際貿(mao)易委員會提(ti)交(jiao)申請，要求(qiu)對原產(chan)(chan)于中(zhong)國(guo)的赤(chi)蘚糖醇產(chan)(chan)品啟動反傾銷和反補貼(tie)調查。

去年(nian)11月(yue)，歐(ou)盟(meng)(meng)委員會曾對原產于中國的赤蘚糖醇產品發起反(fan)傾銷(xiao)調(diao)查，并于2024年(nian)7月(yue)19日初步裁定征收31.9%至(zhi)235.6%的臨時反(fan)傾銷(xiao)稅。根據歐(ou)盟(meng)(meng)反(fan)傾銷(xiao)調(diao)查程序，預計2024年(nian)12月(yue)20日歐(ou)盟(meng)(meng)委員會將發布最終裁定結(jie)果。

最新公告中(zhong)(zhong)，三(san)元生物表(biao)示，本次對中(zhong)(zhong)國赤蘚糖醇的(de)“雙反”尚(shang)處于調(diao)查階段，對公司(si)生產、經(jing)營(ying)的(de)影響存在不(bu)確定(ding)性。12月17日下午(wu)，記者多次致(zhi)電三(san)元生物投資(zi)者交流熱線，但均被(bei)提示撥打電話無法接通。

當日下午，《每日經濟新聞》記者分別致電另外兩家赤蘚糖醇生產商保齡寶（002286.SZ，股(gu)價7.98元，市值29.51億元）及華康股份（605077.SH，股價15.16元(yuan)，市值46.37億元(yuan)）的(de)董(dong)秘辦公室，前者(zhe)表示美國是其(qi)主要市場之(zhi)一，但具體(ti)采訪(fang)事宜需由公司(si)高層回(hui)應；后(hou)者(zhe)表示，公司(si)目(mu)前銷(xiao)售額(e)不大(da)。記者(zhe)又(you)以郵件形式向上市公司(si)發送(song)采訪(fang)提綱，截至發稿，保齡寶及(ji)三元生(sheng)物未(wei)進一步回(hui)應。

美國是多家赤蘚糖醇相關公司的主要市場之一

據三(san)元生(sheng)(sheng)物(wu)介紹，美國(guo)此次雙反(fan)調(diao)查(cha)(cha)(cha)系因美國(guo)一生(sheng)(sheng)產(chan)商于(yu)美國(guo)時間2024年(nian)12月13日向美國(guo)商務部(bu)和國(guo)際貿易委員會提交(jiao)申請，要求對原產(chan)于(yu)中國(guo)的赤蘚糖醇產(chan)品(pin)啟動雙反(fan)調(diao)查(cha)(cha)(cha)。據了解，反(fan)傾銷調(diao)查(cha)(cha)(cha)的調(diao)查(cha)(cha)(cha)期(qi)預計為(wei)(wei)2024年(nian)4月1日至(zhi)2024年(nian)9月30日，反(fan)補貼調(diao)查(cha)(cha)(cha)的調(diao)查(cha)(cha)(cha)期(qi)預計為(wei)(wei)2023年(nian)1月1日至(zhi)2023年(nian)12月31日。

與此前不同，三(san)元生物此次并未披(pi)露調(diao)查期內公(gong)司(si)(si)出(chu)口至(zhi)美國的涉案產品(pin)金(jin)額占公(gong)司(si)(si)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)比例(li)。去(qu)年11月，歐盟啟動反傾銷(xiao)調(diao)查時，三(san)元生物曾在公(gong)告中提及，2022年10月1日至(zhi)2023年9月30日公(gong)司(si)(si)出(chu)口至(zhi)歐盟的涉案產品(pin)金(jin)額占公(gong)司(si)(si)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)約18.79%。

對于國內赤(chi)蘚糖醇頭部企業而言，歐美(mei)市場(chang)是其(qi)主要銷售區(qu)域之一(yi)。以(yi)三元生(sheng)物為例，公(gong)司(si)曾在半年(nian)報中披(pi)露(lu)稱，公(gong)司(si)產品以(yi)外銷為主。2024年(nian)上半年(nian)，公(gong)司(si)外銷收(shou)入占當期主營業務收(shou)入的比例為72.67%，外銷地(di)區(qu)包括美(mei)洲(zhou)(zhou)、歐洲(zhou)(zhou)、非洲(zhou)(zhou)、大洋洲(zhou)(zhou)等(deng)地(di)區(qu)。

據三元(yuan)(yuan)生物招(zhao)股書，2018年(nian)、2019年(nian)和(he)2020年(nian)，公司對美國的(de)直接報關(guan)銷售收入(ru)分別(bie)為(wei)(wei)1.33億(yi)元(yuan)(yuan)、2.74億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)3.36億(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)主營業務收入(ru)的(de)比例分別(bie)為(wei)(wei)51.34%、60.60%和(he)43.43%。換言(yan)之(zhi)，美國市場一度為(wei)(wei)三元(yuan)(yuan)生物貢獻了超(chao)四成的(de)營收。

對于另(ling)一家(jia)頭部赤蘚糖醇產商(shang)保(bao)齡寶而言(yan)，美國市場亦是公司的(de)(de)重點市場之(zhi)一。12月13日(ri)晚(wan)間，保(bao)齡寶公告(gao)稱，擬(ni)通過向(xiang)全資子公司增資不超過6.22億元人民幣(bi)對外投資建設美國功能性糖（醇）項(xiang)目以滿足(zu)國際客戶日(ri)益增長的(de)(de)訂單需求。

今年(nian)9月，保齡寶曾在接受(shou)調(diao)研時(shi)表示(shi)，公司目前海外(wai)業務收入占比偏低，公司目前計(ji)劃(hua)在美國(guo)、歐(ou)(ou)洲設立辦事處，未來幾年(nian)海外(wai)業務將是公司發展的(de)重要方(fang)向。下半(ban)年(nian)公司會努(nu)力抓住歐(ou)(ou)盟反傾銷(xiao)稅率帶(dai)來的(de)糖醇市(shi)場機(ji)遇(yu)，進一步開拓歐(ou)(ou)洲市(shi)場，把赤(chi)(chi)蘚糖醇相關產品(pin)在歐(ou)(ou)洲作為重點產品(pin)進行推廣。預(yu)計(ji)赤(chi)(chi)蘚糖醇銷(xiao)量在歐(ou)(ou)洲市(shi)場會有(you)明顯增長(chang)。

記(ji)者從保齡(ling)寶(bao)處了解到，與歐(ou)洲業務相(xiang)(xiang)比，目前(qian)保齡(ling)寶(bao)在(zai)美國的業務體量(liang)更大。不過(guo)，對(dui)于美國擬進行的雙反(fan)調查(cha)以及對(dui)公司在(zai)美投資相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)內容，保齡(ling)寶(bao)董秘辦接線人員表(biao)示(shi)需請示(shi)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)高(gao)管。截至發稿，保齡(ling)寶(bao)方面尚未回應。

赤蘚糖醇價格年內已有回升

歐美(mei)連續“雙反”調(diao)查背后，2023年(nian)下半年(nian)以(yi)來，赤蘚糖醇價(jia)格(ge)已較此(ci)前“價(jia)格(ge)戰”期(qi)間(jian)有所回溫。

三元生物在半年報中提及，過去(qu)幾年間，行業(ye)新增產(chan)能(neng)的(de)(de)投放(fang)導(dao)(dao)致赤蘚糖醇市場的(de)(de)供需關(guan)系開始失(shi)衡。由于技(ji)術和渠道積累不足，許多新進企(qi)業(ye)的(de)(de)產(chan)品(pin)質量難以獲得客戶(hu)認可(ke)，只能(neng)通過低(di)價競(jing)爭(zheng)來爭(zheng)奪市場份額。這導(dao)(dao)致整(zheng)個行業(ye)競(jing)爭(zheng)急速(su)升級，同時也(ye)帶來了(le)“劣幣驅逐(zhu)良幣”的(de)(de)風險，即低(di)質量產(chan)品(pin)擠出市場高質量產(chan)品(pin)的(de)(de)現象。

根據(ju)Mysteel的統計數據(ju)，2021年(nian)(nian)赤(chi)蘚糖醇(chun)(chun)(chun)的最高報(bao)價(jia)曾達到40000元/噸，隨后逐(zhu)步下滑(hua)(hua)。2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，赤(chi)蘚糖醇(chun)(chun)(chun)的報(bao)價(jia)一度降至9500元/噸。低(di)價(jia)惡性競爭，導(dao)致(zhi)整個行業(ye)普遍虧(kui)損。財報(bao)顯示(shi)，2023年(nian)(nian)三元生物(wu)、保齡(ling)寶的相關(guan)業(ye)務(wu)營收(shou)利潤(run)均出(chu)現大幅下滑(hua)(hua)，赤(chi)蘚糖醇(chun)(chun)(chun)相關(guan)業(ye)務(wu)毛利率告負。

“這種情況(kuang)對整(zheng)個行(xing)業(ye)的長期(qi)健(jian)康發展構成了(le)一定的挑戰，整(zheng)個赤蘚(xian)(xian)糖(tang)醇行(xing)業(ye)正在經歷重整(zheng)。赤蘚(xian)(xian)糖(tang)醇行(xing)業(ye)的市(shi)場(chang)競爭加劇(ju)、價格下跌以及行(xing)業(ye)整(zheng)合的加速，影響了(le)行(xing)業(ye)的盈利能力和企業(ye)的生(sheng)存狀況(kuang)。”

但隨(sui)著(zhu)赤(chi)蘚(xian)糖醇(chun)價(jia)(jia)格(ge)觸底，部分產能開始(shi)出(chu)清，新的市場秩(zhi)序(xu)正(zheng)逐步建立。據相關企業披露，2023年12月(yue)開始(shi)，赤(chi)蘚(xian)糖醇(chun)價(jia)(jia)格(ge)有所(suo)回升。百川盈孚(fu)數據顯示，截至2024年7月(yue)3日，當前國內(nei)赤(chi)蘚(xian)糖醇(chun)主流出(chu)廠參考價(jia)(jia)格(ge)11200元/噸左右。

體現在(zai)具體業(ye)務(wu)上(shang)，今年前三(san)季度，三(san)元(yuan)(yuan)生物(wu)實(shi)現營(ying)業(ye)收入5.15億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)(chang)46.62%；凈(jing)利潤8100.72萬元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)(chang)94.39%。據(ju)三(san)元(yuan)(yuan)生物(wu)半(ban)年報(bao)，2024年上(shang)半(ban)年，公(gong)司(si)赤蘚(xian)糖醇產(chan)品營(ying)收合計(ji)3.11億元(yuan)(yuan)，毛利率從上(shang)年同(tong)(tong)期的-3.89%增長(chang)(chang)至9.09%，同(tong)(tong)比(bi)增加(jia)了12.98個百分(fen)點。

單看歐洲業務，在“雙反”調(diao)查期間，2024年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，三元(yuan)生(sheng)物(wu)在歐洲的(de)經銷商數合計53家。而2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報中，這一數目(mu)為(wei)72家。

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