每經記(ji)者｜楊建 ;   每經編輯｜葉峰    

隨著中(zhong)證A500指(zhi)數基(ji)金的火爆，量(liang)化私募(mu)們積(ji)極爭奪(duo)這塊蛋糕。中(zhong)基(ji)協(xie)數據(ju)顯示，2024年以(yi)來截至今年1月13日，合(he)計(ji)新(xin)備(bei)案(an)(an)帶(dai)有“中(zhong)證A500指(zhi)數增強”字(zi)樣的私募(mu)新(xin)產品合(he)計(ji)43只(zhi)，其中(zhong)去(qu)年11月合(he)計(ji)備(bei)案(an)(an)5只(zhi)，12月合(he)計(ji)備(bei)案(an)(an)了(le)29只(zhi)新(xin)產品，今年1月份合(he)計(ji)備(bei)案(an)(an)了(le)9只(zhi)新(xin)產品。

從各大(da)量化(hua)私募反(fan)饋的情況(kuang)來看，最近都在忙(mang)中證A500指增產品的發行，還有部(bu)分量化(hua)私募為了搶市(shi)場(chang)(chang)，采取免(mian)收(shou)管理費(fei)的方式，吸引市(shi)場(chang)(chang)資金的關注。

量化私募爭奪新戰場

中(zhong)(zhong)證A500指(zhi)數(shu)(shu)自上(shang)市(shi)以(yi)來(lai)，各(ge)大(da)量(liang)(liang)化(hua)巨頭競相布局，持續推出中(zhong)(zhong)證A500指(zhi)數(shu)(shu)增強產(chan)品，積極爭奪這一新(xin)戰(zhan)場(chang)。中(zhong)(zhong)基(ji)協數(shu)(shu)據顯示(shi)，2024年以(yi)來(lai)截(jie)至今年1月(yue)(yue)13日，合計新(xin)備案(an)(an)帶有“中(zhong)(zhong)證A500指(zhi)數(shu)(shu)增強”字樣的私募新(xin)產(chan)品合計43只(zhi)。從備案(an)(an)的月(yue)(yue)份(fen)來(lai)看(kan)，去年11月(yue)(yue)，只(zhi)有數(shu)(shu)只(zhi)產(chan)品完成備案(an)(an)，不少量(liang)(liang)化(hua)大(da)廠(chang)還(huan)處(chu)于試水(shui)階段。不過到了(le)12月(yue)(yue)份(fen)，就掀(xian)起了(le)一個發(fa)(fa)行(xing)備案(an)(an)高潮，當(dang)月(yue)(yue)密集發(fa)(fa)行(xing)了(le)29只(zhi)中(zhong)(zhong)證A500指(zhi)增產(chan)品，包括(kuo)寬德投資、蒙璽投資、茂源量(liang)(liang)化(hua)、世紀前沿(yan)等頭部量(liang)(liang)化(hua)大(da)廠(chang)。

今年1月(yue)(yue)份以來截至1月(yue)(yue)13日，合計備案了9只(zhi)中證(zheng)A500指增(zeng)產(chan)品。從產(chan)品發行(xing)的(de)(de)速度來看，百(bai)億量(liang)化私(si)募(mu)寬德投資成為搶(qiang)占A500產(chan)品的(de)(de)最大贏家，中基協數據顯示，寬德投資自去年12月(yue)(yue)以來，合計備案了27只(zhi)中證(zheng)A500指增(zeng)產(chan)品。

近期不(bu)少(shao)量(liang)化大廠都(dou)在忙著備案中(zhong)證A500指增產品。

排排網財(cai)富(fu)(fu)理財(cai)師負責人孫恩(en)祥告訴記者，量化(hua)私募扎堆(dui)布局中證A500指(zhi)增(zeng)，首先是基于中證A500指(zhi)數本(ben)身(shen)(shen)的配(pei)置價值和(he)市(shi)(shi)場(chang)認可度(du)，該指(zhi)數覆蓋了眾多新興產(chan)業和(he)龍(long)頭股票，還被市(shi)(shi)場(chang)廣泛(fan)認為是“中國版標普(pu)500”，市(shi)(shi)場(chang)認可度(du)高；另一方面以便于滿(man)足投資者需求的同(tong)時(shi)豐富(fu)(fu)自(zi)身(shen)(shen)的產(chan)品線，私募扎堆(dui)布局中證A500指(zhi)增(zeng)能夠借(jie)機(ji)做大規(gui)模(mo)，同(tong)時(shi)豐富(fu)(fu)自(zi)身(shen)(shen)的產(chan)品線。

茂(mao)源投資相關人士表示，去(qu)年9月下(xia)旬中證A500指數正式發行引發市場關注，一些(xie)渠道(dao)也提出相關產品需求，各家私募先(xian)后(hou)進行策略研究(jiu)和(he)產品布局(ju)。量化私募希望優選具有(you)更好投資性(xing)價比和(he)發展潛力的賽道(dao)來做增強。

不過也有(you)百億(yi)量化私募(mu)人士告(gao)訴記者，中證A500指數成分股80%與滬(hu)深300成本股重合，至于未來產品(pin)超額表(biao)現(xian)如何仍有(you)待觀察。

部分產品為搶市場不惜免收管理費

隨著競爭日益激烈，量(liang)化私募(mu)也使(shi)出(chu)了渾(hun)身解(jie)數(shu)來搶(qiang)占市場，力圖通過(guo)降費(fei)等方式來吸(xi)引(yin)資金的關注。據了解(jie)，部分量(liang)化私募(mu)對于中(zhong)(zhong)證A500指增產品(pin)(pin)，設計了零管理費(fei)+超(chao)額收益計提的費(fei)率結構，如(ru)果沒有取得(de)超(chao)額收益，產品(pin)(pin)不(bu)收取任何費(fei)用。對于降費(fei)問題，有不(bu)少量(liang)化人士告(gao)訴記者(zhe)，目前主(zhu)要是中(zhong)(zhong)小機(ji)構通過(guo)費(fei)率創(chuang)新(xin)吸(xi)引(yin)眼球(qiu) ，大的量(liang)化私募(mu)機(ji)構正常來說(shuo)都不(bu)會跟(gen)。

對于價(jia)格戰(zhan)，上(shang)海某頂級量(liang)化私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)告訴記(ji)者，當前僅極少(shao)數個(ge)別的(de)(de)量(liang)化私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)管(guan)理人(ren)采(cai)取了讓利(li)客戶的(de)(de)措施，但(dan)并(bing)未形成行(xing)(xing)業(ye)共識(shi)和(he)行(xing)(xing)業(ye)趨(qu)勢。個(ge)別管(guan)理人(ren)行(xing)(xing)為并(bing)未引發其他管(guan)理人(ren)效(xiao)仿，當下行(xing)(xing)業(ye)環境(jing)也(ye)不足以引發私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)行(xing)(xing)業(ye)“價(jia)格戰(zhan)”。私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)產(chan)品(pin)，客戶更看重實際(ji)到(dao)手收益(yi)。相(xiang)較于費率(lv)讓利(li)，提(ti)升投資(zi)能(neng)力和(he)提(ti)供(gong)更好的(de)(de)風險收益(yi)比的(de)(de)產(chan)品(pin)才是管(guan)理人(ren)要去努(nu)力提(ti)升和(he)“卷”的(de)(de)地(di)方。作為量(liang)化私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)管(guan)理人(ren)，持續證明自己跑贏市場的(de)(de)能(neng)力才是安(an)身之本(ben)(ben)，而“打價(jia)格戰(zhan)”是偏離私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)商業(ye)本(ben)(ben)質(zhi)(zhi)，實則是舍本(ben)(ben)逐末，絕非(fei)私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)行(xing)(xing)業(ye)走向(xiang)高質(zhi)(zhi)量(liang)發展(zhan)的(de)(de)必由之路。

孫恩(en)祥(xiang)也表示，價格戰(zhan)更(geng)多是(shi)一種短期(qi)的營銷手段，并不能真正(zheng)改善投(tou)資者(zhe)的持有體驗(yan)，從長期(qi)角度來(lai)(lai)看，價格戰(zhan)不利于私募(mu)行業(ye)的發展(zhan)，一方面(mian)會導致(zhi)私募(mu)單純依(yi)靠(kao)降低費率來(lai)(lai)吸(xi)引投(tou)資者(zhe)，從而消弱了其核心(xin)競爭力；另一方面(mian)會給投(tou)資者(zhe)篩選產(chan)品造成錯誤引導，最終導致(zhi)投(tou)資者(zhe)對私募(mu)行業(ye)失去信心(xin)。

對于(yu)降費(fei)問題，上海某百億量化私(si)募表(biao)達了(le)不(bu)一樣(yang)的(de)(de)觀點，各家機構根據自身情況進(jin)行業務決策，這(zhe)是其營(ying)(ying)銷手(shou)段(duan)和經營(ying)(ying)策略的(de)(de)一部分。該私(si)募表(biao)示，產品降費(fei)是需要深思(si)熟慮的(de)(de)戰略選擇。一方(fang)面，僅靠(kao)低(di)費(fei)率(lv)短期(qi)(qi)吸引客戶(hu)(hu)，如果無法實(shi)現(xian)預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)超(chao)額收益，可能導致客戶(hu)(hu)快(kuai)速流失(shi)。另一方(fang)面，保持優異表(biao)現(xian)需要持續的(de)(de)高(gao)投(tou)(tou)入，過度(du)降費(fei)可能限制投(tou)(tou)研(yan)(yan)預(yu)算(suan)，從而影響長(chang)期(qi)(qi)策略研(yan)(yan)發(fa)和技術升級。資(zi)管(guan)(guan)產品不(bu)同于(yu)快(kuai)消品。作(zuo)為量化私(si)募管(guan)(guan)理(li)人(ren)，核心目標是為投(tou)(tou)資(zi)者創造長(chang)期(qi)(qi)回報。

黑崎資本首(shou)席(xi)戰略官陳興文認為，通過免收(shou)管理(li)費(fei)、僅對(dui)超(chao)(chao)額收(shou)益計提業績(ji)報酬的(de)方式(shi)，在(zai)一定程度(du)上降低了投資者的(de)成(cheng)本，提高了吸引(yin)力，有助(zhu)于擴大市(shi)場規(gui)模。同時，也促使私募機構更(geng)(geng)加注重(zhong)提升自身的(de)投資管理(li)能(neng)力和業績(ji)表現，以獲取(qu)更(geng)(geng)多的(de)超(chao)(chao)額收(shou)益。但(dan)如果降費(fei)幅度(du)過大，可能(neng)會限制投研預算，影響(xiang)長期策略的(de)研發和技術升級，最終(zhong)可能(neng)影響(xiang)超(chao)(chao)額收(shou)益的(de)持續(xu)性。此外，過度(du)的(de)價格競爭(zheng)可能(neng)導(dao)致(zhi)行業內的(de)惡性競爭(zheng)。

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