每經(jing)記(ji)者｜李蕾    ;每經(jing)編(bian)輯｜葉峰    

《每日(ri)經濟新聞(wen)》獲悉，1月22日(ri)，經中(zhong)央金融(rong)委員(yuan)會(hui)審議同意，中(zhong)央金融(rong)辦、中(zhong)國證監(jian)會(hui)、財政部、人力資(zi)(zi)源社會(hui)保障(zhang)部、中(zhong)國人民銀行、金融(rong)監(jian)管總局聯合印發《關于(yu)推動(dong)中(zhong)長期資(zi)(zi)金入市工(gong)作的實(shi)施方(fang)案(an)》（以下簡稱《方(fang)案(an)》）。

南方(fang)基金指(zhi)出(chu)，《方(fang)案》的(de)(de)(de)推出(chu)，是對于新(xin)國九條(tiao)當中"大力推動中長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金入(ru)市(shi)(shi)，持續(xu)壯大長(chang)(chang)期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)力量"的(de)(de)(de)政策落(luo)地，并且明確了中長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金入(ru)市(shi)(shi)規模的(de)(de)(de)硬指(zhi)標，疏通(tong)了中長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金入(ru)市(shi)(shi)在機制上的(de)(de)(de)"堵點"，有助于優化市(shi)(shi)場(chang)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)結構(gou)，加速構(gou)建(jian)"長(chang)(chang)錢長(chang)(chang)投(tou)(tou)(tou)"的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)生態體(ti)系。中長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)專業性(xing)強(qiang)，秉承價(jia)值投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)長(chang)(chang)期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)念，能有效發(fa)揮資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)穩定器和(he)壓艙石的(de)(de)(de)重要作用(yong)，提升資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)韌性(xing)。

其中，《方案》針對穩步提升全國社保基(ji)金、基(ji)本養老保險基(ji)金股票類資產(chan)投資比(bi)例(li)提出了系列舉措，有助于(yu)充(chong)分發揮(hui)全國社保基(ji)金、基(ji)本養老保險基(ji)金在居民養老保障體(ti)系、資本市場和實(shi)體(ti)經濟中的重(zhong)要作用。

打通中長期資金入市堵點，加速構建"長錢長投"市場生態體系

南方基(ji)金(jin)表示(shi)，當前(qian)中(zhong)(zhong)長(chang)期資(zi)金(jin)入(ru)(ru)市(shi)(shi)的(de)空間(jian)較大(da)。2024年三季度(du)，公募基(ji)金(jin)、保險資(zi)金(jin)、各類養老金(jin)等(deng)持有A股流通(tong)(tong)市(shi)(shi)值分別為6.2萬億元、2.3萬億元、1.4萬億元，在A股市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)的(de)比(bi)重(zhong)仍然較低（分別占比(bi)8.1%、3.1%、1.8%）。伴隨(sui)相關政(zheng)策制度(du)持續(xu)落實，中(zhong)(zhong)長(chang)期資(zi)金(jin)具(ju)有較大(da)的(de)入(ru)(ru)市(shi)(shi)空間(jian)，有望(wang)助推資(zi)本市(shi)(shi)場走出長(chang)期牛(niu)市(shi)(shi)的(de)趨(qu)勢。具(ju)體來看，《方案》有望(wang)從以(yi)下幾個方面打通(tong)(tong)中(zhong)(zhong)長(chang)期資(zi)金(jin)入(ru)(ru)市(shi)(shi)的(de)"堵點"：

第一(yi)，《方案》引導大(da)型國有(you)保(bao)(bao)險(xian)公司增加A股(gu)（含權(quan)益(yi)類基金(jin)）投(tou)資(zi)規模和實(shi)際比例(li)，力爭大(da)型國有(you)保(bao)(bao)險(xian)公司從2025年(nian)(nian)起(qi)每年(nian)(nian)新增保(bao)(bao)費的30%用于投(tou)資(zi)A股(gu)，每年(nian)(nian)將至少為A股(gu)新增幾千(qian)億的長(chang)期資(zi)金(jin)。第二(er)批(pi)保(bao)(bao)險(xian)資(zi)金(jin)的長(chang)期股(gu)票投(tou)資(zi)試點將在2025年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)落(luo)實(shi)到(dao)位，規模不低于1000億元，后(hou)續還將逐步擴大(da)。《方案》出臺后(hou)，保(bao)(bao)險(xian)企業(ye)可以順勢(shi)加大(da)權(quan)益(yi)資(zi)產配置(zhi)，進一(yi)步落(luo)實(shi)"耐心資(zi)本"的要求(qiu)。

第二，《方案》完善了各類中(zhong)長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)入市(shi)(shi)的(de)配套機制，包括優化(hua)商業(ye)(ye)保(bao)(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)、全國社(she)保(bao)(bao)基金(jin)(jin)(jin)、基本養(yang)老基金(jin)(jin)(jin)、企（職）業(ye)(ye)年金(jin)(jin)(jin)等各類中(zhong)長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運(yun)營和考(kao)核(he)(he)(he)管(guan)(guan)理(li)機制，有(you)助(zhu)于(yu)提(ti)升保(bao)(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)A股投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)比(bi)例與穩定性(xing)。《方案》引導各類養(yang)老基金(jin)(jin)(jin)建立長(chang)(chang)(chang)(chang)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)考(kao)核(he)(he)(he)機制，目前各類養(yang)老基金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)績考(kao)核(he)(he)(he)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)相(xiang)對較短，短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)業(ye)(ye)績及排名壓力使得(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)人不(bu)得(de)不(bu)強化(hua)短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)鎖盈止損機制，難以真正落實(shi)"長(chang)(chang)(chang)(chang)線長(chang)(chang)(chang)(chang)投(tou)(tou)"。《方案》出臺(tai)后(hou)，通過建立健全長(chang)(chang)(chang)(chang)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)考(kao)核(he)(he)(he)制度，相(xiang)當程度上解決了資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)負債端的(de)入市(shi)(shi)卡點，有(you)利于(yu)減(jian)少(shao)短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)市(shi)(shi)場波動(dong)對中(zhong)長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)行為的(de)影響，促進中(zhong)長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)更好地(di)踐行長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)理(li)念，更好地(di)發揮(hui)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場的(de)"穩定器"作用。

第三，《方案》有助于(yu)(yu)引導公(gong)募(mu)(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)強化投(tou)研能(neng)力(li)建設，提(ti)升投(tou)資(zi)(zi)者獲得感。《方案》提(ti)出了提(ti)高(gao)權(quan)益(yi)類(lei)基金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)規模和占比(bi)，明確了公(gong)募(mu)(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)持(chi)有A股(gu)流(liu)通市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)未來三年每年至(zhi)少增長10%，實施股(gu)票ETF產(chan)品的(de)(de)快速注冊機制(zhi)，加大權(quan)益(yi)類(lei)產(chan)品發行比(bi)例(li)和規模，為中長期資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)權(quan)益(yi)市(shi)(shi)(shi)(shi)場提(ti)供豐富的(de)(de)產(chan)品工具，這些(xie)舉措將(jiang)使得公(gong)募(mu)(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)擴大配置權(quan)益(yi)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)潛在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)體量，促進長期穩定資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)入資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)場。同(tong)時，樹立投(tou)資(zi)(zi)者為本的(de)(de)發展(zhan)理念，建立基金(jin)(jin)(jin)管理人、基金(jin)(jin)(jin)經理與投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)利益(yi)綁定機制(zhi)，提(ti)升投(tou)資(zi)(zi)者獲得感，將(jiang)有助于(yu)(yu)解(jie)決"基金(jin)(jin)(jin)凈值(zhi)穩步增長，但基民賺(zhuan)錢難(nan)"的(de)(de)頑疾(ji)。

第四，《方案》有(you)助于加強上市(shi)公司(si)治理，提升資(zi)(zi)(zi)金長期持有(you)的投資(zi)(zi)(zi)意愿。《方案》對上市(shi)公司(si)股東(dong)、管理層(ceng)形成制度約(yue)束(shu)和激勵，強化(hua)上市(shi)公司(si)在經營管理中提升股東(dong)回報(bao)意識，夯實投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在A股市(shi)場(chang)踐行長期投資(zi)(zi)(zi)、價值投資(zi)(zi)(zi)的根基。

南方基(ji)金表示，作(zuo)為(wei)專(zhuan)業機構(gou)投(tou)(tou)(tou)資者，該公(gong)司將持續秉承"長期(qi)投(tou)(tou)(tou)資、價值投(tou)(tou)(tou)資、責任投(tou)(tou)(tou)資"的(de)投(tou)(tou)(tou)資理(li)念，積極落實(shi)《方案(an)》中(zhong)(zhong)的(de)舉措要求，嚴格(ge)恪守合規底線(xian)，盡責開展(zhan)投(tou)(tou)(tou)資管理(li)，持續夯實(shi)投(tou)(tou)(tou)研核心(xin)能(neng)力建設，在實(shi)現投(tou)(tou)(tou)資者資產保值增(zeng)值的(de)道路上(shang)奮楫前行(xing)，為(wei)資本(ben)市場穩(wen)定(ding)發展(zhan)貢獻力量。一是(shi)落實(shi)長周(zhou)期(qi)考核機制(zhi)，強化核心(xin)能(neng)力建設，提升(sheng)(sheng)中(zhong)(zhong)長期(qi)資金投(tou)(tou)(tou)資行(xing)為(wei)的(de)穩(wen)定(ding)性；二是(shi)提升(sheng)(sheng)權益類基(ji)金占(zhan)比，加(jia)大權益類產品的(de)布局，降低中(zhong)(zhong)長期(qi)資金的(de)投(tou)(tou)(tou)資成(cheng)本(ben)，吸引更多中(zhong)(zhong)長期(qi)資金通(tong)過公(gong)募基(ji)金加(jia)大權益類資產配置；三是(shi)健(jian)全風險管理(li)體(ti)系，持續提升(sheng)(sheng)風險識別、評估(gu)、監(jian)控(kong)(kong)和控(kong)(kong)制(zhi)的(de)有(you)效(xiao)性和實(shi)效(xiao)性，切實(shi)維護投(tou)(tou)(tou)資者權益。

養老金加碼，有望支撐A股長牛

當前，作為多(duo)層次養(yang)(yang)老保(bao)(bao)(bao)障(zhang)體系的重要(yao)組成部分，全國社保(bao)(bao)(bao)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)截至2023年(nian)底(di)規模(mo)約3萬(wan)億元，其成立(li)二十余年(nian)來，平(ping)均(jun)年(nian)化收益(yi)率約7.4%，投資(zi)(zi)(zi)A股平(ping)均(jun)年(nian)化收益(yi)率超10%，是資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)長期投資(zi)(zi)(zi)、價值投資(zi)(zi)(zi)的典范。而作為各省委托(tuo)全國社會保(bao)(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)理(li)事(shi)會管理(li)的另一(yi)類長期資(zi)(zi)(zi)金(jin)，基(ji)(ji)(ji)(ji)本養(yang)(yang)老保(bao)(bao)(bao)險(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)運營規模(mo)截至2024年(nian)底(di)約2.3萬(wan)億元。全國社保(bao)(bao)(bao)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)和(he)基(ji)(ji)(ji)(ji)本養(yang)(yang)老保(bao)(bao)(bao)險(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)委托(tuo)投資(zi)(zi)(zi)對(dui)保(bao)(bao)(bao)障(zhang)居民養(yang)(yang)老、穩定資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)、促進實體經濟(ji)意(yi)義重大。

南方基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)指出，為(wei)了優化全國(guo)社(she)保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、基(ji)(ji)(ji)本(ben)養(yang)老(lao)保(bao)險基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)管理(li)機(ji)制，《方案》提出了一(yi)(yi)系(xi)列(lie)針對性舉(ju)措。對于(yu)(yu)全國(guo)社(she)保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，一(yi)(yi)是穩步提升股(gu)票類資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)比例，充分利(li)用其資(zi)(zi)金(jin)(jin)穩定、流動(dong)性壓力小的(de)優勢，優化資(zi)(zi)產配置(zhi)，增厚長(chang)(chang)期(qi)收益，為(wei)居民養(yang)老(lao)提供更(geng)為(wei)堅(jian)實的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)保(bao)障，為(wei)資(zi)(zi)本(ben)市場引入更(geng)多長(chang)(chang)期(qi)穩定資(zi)(zi)金(jin)(jin)。二是進一(yi)(yi)步細化長(chang)(chang)周期(qi)業績考核機(ji)制，該舉(ju)措能夠更(geng)好(hao)適配全國(guo)社(she)保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)長(chang)(chang)期(qi)屬性，有(you)助于(yu)(yu)提高全國(guo)社(she)會(hui)保(bao)障基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)理(li)事會(hui)及投資(zi)(zi)管理(li)人對短期(qi)波動(dong)的(de)容忍度，在市場波動(dong)時保(bao)持戰略定力，更(geng)好(hao)踐行價值投資(zi)(zi)理(li)念。

基(ji)本養(yang)(yang)老保險(xian)基(ji)金方面，《方案》一是推動有(you)條(tiao)件(jian)地區進一步擴(kuo)大(da)基(ji)本養(yang)(yang)老委托投資(zi)(zi)規模(mo)，該舉措有(you)助于其優(you)化資(zi)(zi)產配置，提高資(zi)(zi)金利用效率。二(er)是細化基(ji)本養(yang)(yang)老保險(xian)基(ji)金長周期業績考核機制(zhi)，該舉措能(neng)夠推動提高其權益資(zi)(zi)產配置比(bi)例(li)，充分發(fa)揮(hui)全國社(she)會保障基(ji)金理事會專業投資(zi)(zi)優(you)勢，既(ji)能(neng)更(geng)好實現基(ji)本養(yang)(yang)老保險(xian)基(ji)金保值增(zeng)值目標，也能(neng)為(wei)資(zi)(zi)本市(shi)場增(zeng)加更(geng)多長期資(zi)(zi)金供(gong)給。

《方案(an)》提出的(de)(de)系列(lie)針對性舉措(cuo)對養老(lao)保(bao)障體(ti)系、資(zi)(zi)本市(shi)場和實(shi)體(ti)經濟意義深遠。長(chang)(chang)期來看(kan)，A股市(shi)場已經具備了較高的(de)(de)回報潛力(li)：當前滬深300股息率(lv)(lv)超過3%，遠高于(yu)(yu)十年期國債收益率(lv)(lv)。擴大A股投資(zi)(zi)規模有助(zhu)于(yu)(yu)全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金(jin)(jin)和基(ji)本養老(lao)保(bao)險(xian)(xian)基(ji)金(jin)(jin)根據風險(xian)(xian)評估(gu)和投資(zi)(zi)目標進行更(geng)靈活(huo)的(de)(de)投資(zi)(zi)組合，充(chong)分把握(wo)A股市(shi)場的(de)(de)長(chang)(chang)期投資(zi)(zi)機會。這將(jiang)有助(zhu)于(yu)(yu)提高全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金(jin)(jin)和基(ji)本養老(lao)保(bao)險(xian)(xian)基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)總(zong)體(ti)收益率(lv)(lv)水平，更(geng)好實(shi)現(xian)基(ji)金(jin)(jin)保(bao)值(zhi)增值(zhi)，為居民養老(lao)提供(gong)更(geng)堅實(shi)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)保(bao)障。

在(zai)資(zi)(zi)本(ben)市場層面(mian)，上述舉措(cuo)有望為(wei)A股市場注入更多增(zeng)量資(zi)(zi)金(jin)(jin)，提振市場信心(xin)，平(ping)抑市場波動，提升(sheng)資(zi)(zi)本(ben)市場整體韌性(xing)，引導長(chang)(chang)期投資(zi)(zi)和(he)價值投資(zi)(zi)理念(nian)，充(chong)分(fen)發(fa)揮全國社保基(ji)金(jin)(jin)、基(ji)本(ben)養(yang)老(lao)保險基(ji)金(jin)(jin)資(zi)(zi)本(ben)市場穩定(ding)器和(he)壓(ya)艙石的重要作(zuo)用，實(shi)現(xian)資(zi)(zi)本(ben)市場穩健運行與中(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金(jin)(jin)穩定(ding)回報(bao)的良性(xing)互(hu)動，南方基(ji)金(jin)(jin)相信，養(yang)老(lao)金(jin)(jin)入市擴容將支(zhi)撐A股的長(chang)(chang)期牛市。

在實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)方(fang)面，養(yang)(yang)老金(jin)不僅(jin)是解決社會養(yang)(yang)老問(wen)題的(de)關(guan)鍵，還是建設現(xian)代化產業體(ti)(ti)系和推動科技成果轉化的(de)耐心資本(ben)。《方(fang)案》的(de)系列舉措將有助于通(tong)過(guo)全國社保基金(jin)和基本(ben)養(yang)(yang)老保險(xian)基金(jin)引導更(geng)多資金(jin)投向符合(he)國家戰略發展方(fang)向的(de)實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)領(ling)域，提升企(qi)業治理水平，促進產業升級和經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)結(jie)構的(de)優化，從而支持(chi)實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)高質量發展。

封面圖片來源：視覺中(zhong)國-VCG211464164403