每經記(ji)者｜蔡鼎(ding)  蘭素(su)(su)英(ying)  宋(song)欣(xin)悅    每經編輯｜蘭素(su)(su)英(ying)    

◆ 近期，美股“科技七巨頭”中六家已發布2024年第四季度財報。盡管巨額AI投資回報前景仍不明朗，DeepSeek的成功又讓市場開始質疑巨額支出的合理性，但科技巨頭對AI的投資沒有任何降溫跡象，其中五家公司2025年的合計資本支出預計將高達3310億美元。作為美股核心推動力量，科技股接下來或將面臨四個方面的挑戰。《每日經濟新聞》記者連線Roundhill Investment首(shou)席執行(xing)(xing)官Dave Mazza對(dui)當(dang)前的科技股進行(xing)(xing)解(jie)讀(du)。 

◆ 馬(ma)斯克(ke)強勢“改(gai)造”美(mei)聯(lian)邦(bang)政府：關(guan)閉國(guo)(guo)際開(kai)(kai)發署、審(shen)查國(guo)(guo)防部開(kai)(kai)支(zhi)、裁(cai)撤CIA和FBI特工(gong)等(deng)；軟銀向OpenAI投資(zi)400億(yi)美(mei)元即將敲定(ding)，將超(chao)微軟成最大股東；特朗普“接管”加沙(sha)言論引發國(guo)(guo)際社會譴責；道指周五跌超(chao)400點，金價(jia)超(chao)2886美(mei)元再創新高。更(geng)多內(nei)容，盡在《一周國(guo)(guo)際財經》。

3310億美(mei)元！美(mei)國科(ke)技巨頭繼續(xu)“燒錢”

硅谷正遭遇四大(da)危(wei)機：AI泡沫(mo)、貿易戰、業績失速和(he)DeepSeek 

DeepSeek在全球市場掀起驚濤駭浪(lang)，讓不少(shao)投(tou)資者對AI基(ji)礎設施投(tou)資和(he)科技巨頭們的資本支出和(he)回報產生(sheng)擔憂。

近期(qi)，美股“科技(ji)七巨頭”（Alphabet、亞馬(ma)遜(xun)、蘋(pin)果、Meta、微軟(ruan)、英偉達(da)和特斯(si)拉）中有六家已經相繼發布2024年(nian)第四季度的財報，英偉達(da)財報計劃于(yu)美東時(shi)間2月26日公(gong)布。

從最新公(gong)布的業績來看，Alphabet、亞馬遜和微(wei)軟的云(yun)業務增速均出現放緩。盡管AI投資回報前景不明(ming)，加之DeepSeek的成(cheng)功讓(rang)市場(chang)開始質疑巨額支(zhi)出的合理性(xing)，但(dan)科技巨頭對(dui)AI的投資沒有任何降(jiang)溫(wen)跡象，并放出一(yi)個明(ming)確的信息：我們才(cai)剛剛開始。

《每日經濟新聞》記者統計發現，Alphabet、Meta、微軟、特斯拉和亞馬遜2025年的合計資本支出預計將高達3310億美元。

另(ling)一方面，根據(ju)媒體(ti)編制的(de)數(shu)據(ju)，預計“科技七巨頭”今年的(de)總盈利(li)增(zeng)幅僅為18%，遠低于2024年預計的(de)34%。作為美(mei)股核心推動力(li)量，科技股接下來能否繼續領跑？

最早將這七家科技公司命名為“科技七巨頭”的美國銀行策略師Michael Hartnett警告稱，今年這些股票恐淪落為表現落后的七家公司（Lagnificent 7）。

此外，像DeepSeek這類(lei)突發事件(jian)，以(yi)及美國掀起的貿(mao)易戰等，都將是美股今(jin)年面臨的巨大不(bu)確(que)定性。

科技(ji)巨頭云業務放緩，特斯拉凈利潤同比(bi)下(xia)滑71%

1月底以來，美股“科技七巨頭”中已有六家先后發布2024年第四季度財報。其中，蘋果和特斯拉增長乏力。與之對比，Alphabet、Meta、亞馬遜和微軟的營收和凈利潤增長可觀。但Alphabet、亞馬遜和微軟的云業務均不及預期，三家公司都認為，拖累云業務增長的一大因素是產能。

圖片來源：每經制圖

◆ 谷歌

谷歌母公司Alphabet去年第四季度云業務營收同比增長30%至119.55億美元，低于市場預期的122億美元，且增速放緩（上一季度同比增幅超34%），市場份(fen)額仍低于(yu)競(jing)爭對手微軟和亞馬遜。

◆ 亞馬遜

亞馬遜最受市場關注的AWS云業務當季營收為287.86億美元，接近于市場預期的288億美元，同比增長19%，增幅與上一季度持平。CEO賈西在電話會上表示，產能拖累了云業務的增長：“如果不是產能方面受到了一些限制，我們確實可以實現更快的增長。”

亞馬遜預計，2025年第一季度凈銷售額將在1510億美元~1555億美元之間，同比增長5%~7%，而分析師平均預期為1585億美元。如果按最低增幅計算，這將是公司有記錄以來最慢的增長速度。不及預期的指引讓該公司(si)股價2月7日(ri)大跌4.05%。

◆ 微軟

微軟2024年第四季度業績超出預期，但一直被寄予厚望的Azure云業務增速下降。當季Azure及其他云服務的收入僅增長31%，不僅低于上一季度的33%，也未達到市場預期。微軟CEO納德拉(la)介紹稱，目前公司的人(ren)工智能業(ye)務“年化收入”已突破130億美元，同比(bi)增長175%。

業(ye)績指(zhi)引方面(mian)，微軟(ruan)預(yu)計2025年第(di)一季(ji)度營收將在681億(yi)~691億(yi)美(mei)元之間，中(zhong)位(wei)數(shu)為686億(yi)美(mei)元，低于市場預(yu)期的698.3億(yi)美(mei)元。同時，微軟(ruan)預(yu)測(ce)Azure云業(ye)務(wu)本季(ji)的營收增幅(fu)將在31%~32%。

◆ Meta

Meta在去(qu)年第四季(ji)度的銷售和利潤(run)齊創歷史新高。不過(guo)，Meta預(yu)計公司2025年第一(yi)季(ji)度營收為395億美元(yuan)~418億美元(yuan)，中值(zhi)為406.5億美元(yuan)，收入指(zhi)引略低于市場預(yu)期。

◆ 蘋果

去年第四季度，蘋果錄得“歷史最好”的季度業績，但大中華區成其唯一收入下滑市場。蘋果當(dang)季在大中華區(qu)的業務收入(ru)同(tong)比下滑11%至185.13億(yi)美元。iPhone當(dang)季的全球營收同(tong)比微(wei)降(jiang)0.9%至691.38億(yi)美元，略低于(yu)市場預(yu)期的710.3億(yi)美元。

◆ 特斯拉

特斯拉是這六大巨頭中業績最差的，去年(nian)第四季(ji)度凈利(li)潤同比大(da)(da)幅下(xia)滑(hua)超過70%，且營收(shou)、盈利(li)、每股收(shou)益、毛(mao)利(li)率和核心汽車(che)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)等(deng)各項指(zhi)標上均不(bu)及(ji)預期。報告期內(nei)，特斯(si)拉核心汽車(che)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)同比下(xia)降8%至198億美元，其(qi)中6.92億美元來自監管信貸積分的出售。此外，2025年(nian)1月(yue)，特斯(si)拉在(zai)包括英(ying)國、法國等(deng)歐(ou)洲多個主要市場的銷量出現大(da)(da)幅下(xia)滑(hua)。

無懼DeepSeek沖擊(ji)！科技巨頭繼續(xu)“燒錢”：2025資(zi)本支出(chu)預(yu)計高達3310億美元

1月底DeepSeek的橫空出世引發(fa)歐美股市劇烈動(dong)蕩，英偉達一(yi)天(tian)內(nei)市值直接縮水近6000億美元。 摩根(gen)士丹利(li)全球定量研(yan)究主管(guan)Vishwanath Tirupattur認為，DeepSeek的突破雖然意(yi)義重大(da)，但(dan)不會導致AI相關資本支出的崩潰。

事實也似乎正如Tirupattur所言——科技巨頭2025年的資本支出沒有絲毫減弱的跡象。據《每日經濟新聞》記者梳理，谷歌、Meta、亞馬遜、微軟和特斯拉2025年的累計資本支出預計將高達3310億美元。 

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Futurum Group分析師丹尼爾·紐曼表示：“考慮到這些巨額開支，他們（美股科技巨頭們）急需提高AI的收入回報，但目前發生的事情（DeepSeek）對美國來說是一個警鐘……就目前而言，AI的(de)資(zi)本支出實在太多(duo)，但消費卻不(bu)足。”

Direxion資本市場主管Jake Behan表示：“資本支出開始讓人感覺像是房間里的一只800磅重的大猩猩。現在的問題幾乎不在于AI支出何時能夠盈利，而在于它是否能夠合理化。”

面對質疑之聲，科技巨頭的高管們仍普遍認為，繼續大規模投入對于滿足日益增長的AI需求是必要的。Meta CEO扎克伯格表示(shi)，他仍然(ran)相信大力(li)(li)投資(zi)公司的AI基礎(chu)設施會成為戰略優(you)勢。微軟CEO納德拉則認(ren)為，增加AI支出將有助于緩解限制公司充(chong)分(fen)利用(yong)AI能力(li)(li)的產能問題(ti)。

巨頭們繼續加大支出，對英偉達等算力公司提供了有力支撐。本周，英偉達股價反彈8.14%。

對于英偉達的前景，摩根士丹利內部分析師似乎發生了分歧：大中華區的分析師下調了今年GB200芯片的出貨預期、最差情況下低于2萬塊，并預計云計算市場的增長周期可能今年見頂，2024年第四季度同比增速可能降至個位數，而北美區的分析師卻重申，英偉達仍是他們的首選，高呼DeepSeek引發的拋售是抄底的機會，在2月6日發布的報告中給予英偉達152美元的目標價，意味著較周五的收盤價還有17%的上漲空間。

特斯拉市值(zhi)一周蒸發超1萬(wan)億元(yuan)！美股科技(ji)股四大風險：AI泡沫、貿易戰、業績失(shi)速和(he)DeepSeek 

財報公布后，這六家科技巨頭的股價表現不一，有漲有跌。總體(ti)來看，本周僅Meta股價保持上漲。特斯拉“失血”最多，股價周跌10.62%，創(chuang)去年10月以來(lai)最大跌幅，市值一周蒸發1382億美(mei)元（約(yue)合人民幣10073億元）。谷歌次之，累跌9.16%。

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自2023年以來，“科技七巨(ju)頭”一(yi)直(zhi)是領漲整個美(mei)股(gu)的最核(he)心(xin)力量，接下來是否能繼續(xu)領跑呢(ni)(ni)？美(mei)股(gu)又是否能延(yan)續(xu)強(qiang)勁走勢呢(ni)(ni)？

一些業內人士警告，不要期望美股在2023年和2024年的迅猛漲勢能在2025年重演，2025年可能會經歷一段坎坷的走勢。

Roundhill Investment首席執行官Dave Mazza在接受每經記者采訪時也表示，近期的科技股回調，讓一些投資者對其未來走勢及對市場的影響感到擔憂。他認為，當前（科技巨頭們）的估值可能較高，但并沒有任何跡象表明它們的長期增長潛力受到削弱。但他同時對記者強調，這次市場調整清楚地表明，2025年的（科技股）投資環境將比過去幾年更加充滿挑戰。

Roundhill旗(qi)下追(zhui)蹤美(mei)股七巨頭的Magnificent Seven ETF在2024年內上(shang)漲了71%，但近(jin)一個月，該(gai)ETF下跌了0.22%。

◆ 達利歐：投資者對AI的狂熱助長了美股 “泡沫”

高盛、花旗等(deng)華爾街大行都在敦促(cu)客(ke)戶在科技巨頭之外進行多元化投資。

橋水基金創始人達利歐日前表示，投資者對AI的狂熱助長了美股的“泡沫”，其程度類似于千禧年互聯網泡沫破滅前的情形。“定價已經達到了一個較高的水平，同時還存在利率風險，這種組合可能會刺破泡沫。”

◆ “貿易戰”或燒向硅谷

外媒2月5日報(bao)道稱(cheng)，如果特朗普兌現(xian)其對歐(ou)盟加征關稅的承諾，歐(ou)盟計劃對美國硅谷采取報(bao)復性措施。

報道援引兩名了解相關計劃的官員的話稱，歐盟委員會正尋求在與美國政府的潛在貿易爭端中動用歐盟《反脅迫工具法案》（ACI）。報道評論稱，這可能是歐盟首次通過動用ACI進行應對。該法案將使歐盟能夠對包括大型科技公司在內的美國服務業采取行動。

◆ 大摩：“科技七巨頭”今年盈利增幅預計將接近“腰斬”

摩根士(shi)丹利今(jin)年(nian)(nian)年(nian)(nian)初警(jing)告稱(cheng)，隨著盈利增長放(fang)緩，美股科(ke)技巨(ju)頭可能難(nan)以在2025年(nian)(nian)主導市場。該機構財富管理部門首席投資官Lisa Shalett表示，利潤放(fang)緩“可能會讓一些押注于(yu)兩位(wei)數高回(hui)報的頑(wan)固分(fen)子感到驚訝”。

根據媒體編制的數據，預計“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠低于2024年預計的34%。

Shalett并不是唯一一個認為“科技七巨頭”霸屏時代即將結束的人。美銀分析師Savita Subramanian也稱，“科技七巨頭”的增長預期已接近歷史最高水平，盈利預計將放緩。

◆ 末日博士：最大風險是DeepSeek這類“黑天鵝”事件

近日，知名大空頭、“末日博士”Jim Chanos在接受外媒采訪時表示，未來6至12個月內，美國市場面臨的最大風險將來自難以預測的事件，類似上個月DeepSeek導致美股市值蒸發約1萬億美元的情況。

Chanos認(ren)為(wei)，目前美(mei)股市場確(que)實存在(zai)投(tou)(tou)機泡沫(mo)跡象(xiang)，但尚未達到2021年標普(pu)500指數飆(biao)升27%時(shi)的(de)水平。Chanos強調，投(tou)(tou)資者需(xu)要區分(fen)那(nei)些估值(zhi)高(gao)昂但實至名歸的(de)公司，以(yi)及那(nei)些不值(zhi)得高(gao)估值(zhi)的(de)公司。

馬斯克強勢“改造”美聯邦政府：

關閉國際開發署、審查國防部開支、裁撤CIA和FBI特工

本周，埃隆·馬斯克及其率領的政府效率部團隊（DOGE）開始強勢“改造”美聯邦政府。

據央視新聞，當地時間2月3日，馬斯克表示，美國總統特朗普已“同意”關閉美國對外援助機構國際開發署。馬斯克稱，國際開發署“沒有改善的希望”。當地時間2月7日，美國總統特朗普在社交媒體平臺發文稱，美國國際開發署資金的使用方式“完全無法解釋”，且很多都是“欺詐行為”，腐敗程度“前所未有”。特朗普表示，應該關閉這個機構。

據美國媒體7日報道，美國國際開發署在華盛頓特區辦公室外的標牌當日已被膠帶覆蓋。另有媒體6日報道，特朗普政府將僅保留美國國際開發署全球10000多名工作人員中的294名。

特朗普7日還表示，已指示馬斯克領導的DOGE團隊審查美國國防部的支出。

此外，馬斯克的政府效率部團隊官員自2024年美國總統大選后就一直要求訪問美國財政部的支付系統。該系統(tong)每(mei)年控制著(zhu)全美(mei)家庭、企(qi)業(ye)和更多部門(men)超過5萬(wan)億美(mei)元的資金流動，通常(chang)只(zhi)有少(shao)數職業(ye)官員可以訪問財政部的支付系統(tong)。

據央視新聞，當地時間2月4日，兩名特朗普政府官員表示，特朗普政府計劃很快對聯邦工作人員進行大規模裁員。同日，美國中央情報局（CIA）向全體員工提出“買斷計劃”，承諾向主動辭職的員工提供八個月的薪資補償。據稱，此舉旨在使該機構與美國總統特朗普的優先事項保持一致。此前，知情人士透露，當地時間1月31日，美國聯邦調查局（FBI）啟動了一輪大范圍的裁員計劃。

當地時間2月5日，馬斯克在社交媒體上發文稱，DOGE團隊將對空中交通管制系統進行緊急安全升級，而“空中交通管理”是聯邦航空管理局的職責。美國交通部部長肖恩·達菲也證實這一消息，稱馬斯克的團隊將“參與幫助升級美國航空系統”。

新華社消息，美國《華盛頓郵報》6日援引兩名知情人士的消息報道，DOGE已在使用人工智能軟件，對美國教育部敏感數據進行梳理，以調查該部門開支情況。

軟銀向OpenAI投資400億(yi)美元即(ji)將敲定

將超微軟成最大股東

2月8日，據外媒報道，軟銀集團正接近敲定對OpenAI的首筆400億美元投資。

消息人士稱，這筆資金將在未來12到24個月內支付，第一筆付款最早將于今年春季到位。OpenAI投前估值為2600億美元，此輪投資后將達到3000億美元。此舉也意味著，軟銀將超越微軟，成為這家人工智能初創公司的最大投資者。

此外，軟銀還與OpenAI成立了“SB OpenAI Japan”合資公司，向(xiang)日本的公司推(tui)銷高級(ji)企業人(ren)工智能。

消息人士表示，軟銀可以將400億美元中的100億美元安排給經OpenAI批準的其他聯合投資者。部分資金預計將用于OpenAI對“星際之門”項目的承諾。當(dang)地時間1月21日，美(mei)國總(zong)統特朗普在(zai)白宮宣(xuan)布了 “星際之門(men)”計劃，項目(mu)初始投資1000億(yi)美(mei)元，并計劃在(zai)未來4年內擴展至5000億(yi)美(mei)元，旨在(zai)支持美(mei)國的(de)人工智能基(ji)礎設施建設。

有分析認為，軟銀的投資有助于進一步鞏固OpenAI在人工智能領域的領導地位，有望在自然語言處理、計算機視覺等多模態AI技術方面取得更多突破。

特朗普“接管”加沙言論引發國際社會譴責

據央視新聞，美國總統特朗普2月6日在社交媒體上聲稱，巴以沖突結束后，加沙地帶將由以色列轉交給美國，而巴勒斯坦人將被安置到其他地方。此前他還稱，美國將“接管”并“擁有”加沙地帶。

特(te)朗普的相關言(yan)論招致(zhi)國(guo)際社(she)會廣泛批評(ping)。7日，多國(guo)政(zheng)府表態，反對任何奪取巴(ba)勒斯坦人土地并企(qi)圖驅逐(zhu)巴(ba)勒斯坦人的計劃。

加沙地(di)帶 圖片來源：央視新聞

埃及外交部7日在一份聲明中表示，埃及方面與約旦、沙特和阿聯酋等多個阿拉伯國家通話，強調埃及拒絕任何旨在驅逐巴勒斯坦人的措施。

巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）5日怒斥特朗普“種族主義”，稱這一做法對中東動蕩來說是“火上澆油”。

土耳其外交部長費丹同日表態，稱美方提議“不可接受”，并指出此類做法正是巴以沖突的根源。

據新華社，當地時間4日，美國首都華盛(sheng)頓一場集會上，示威者(zhe)喊話特朗(lang)普：“加(jia)沙不是(shi)商品(pin)”。美國《紐(niu)約(yue)時報》評論(lun)，特朗(lang)普的(de)提(ti)議讓人(ren)想(xiang)起(qi)西方大國重新繪制中東版圖并隨意遷(qian)移(yi)人(ren)口的(de)霸權時代，此(ci)舉“重新打開了地緣(yuan)政治的(de)潘多(duo)拉魔盒(he)”。

道指單(dan)日跌超400點，金價超2886美(mei)元再(zai)創新高

當地時間2月7日（周五），美股尾(wei)盤跌(die)幅擴大，道指下跌400點，標普納指止步三連陽。特朗(lang)普稱將對貿易(yi)伙(huo)伴征收對等關稅的消息令股指承(cheng)壓。

本(ben)周，美(mei)股三(san)大指數集體收跌。納指累跌0.53%，標普500指數累跌0.24%，道指累跌0.54%。

中國資產表現亮眼。納斯達克金龍中國指數本周累計上漲3.85%，連續第四周上漲。富時中國3倍做多ETF本周累漲7.78%。“中國龍”Roundhill China Dragons ETF本周累漲5.76%。

消息面上，多家外資機構集體發聲，看好中國資產。德意志銀行發布中國股市研究策略報告稱，預計中國股票的“估值折價”將逐漸消失，A股及港股牛市周期已于2024年開啟，并有望在中期內再創新高。

美國銀行策略師預計，在2025年初持續上漲的勢頭停止后，美國股市的優異表現將繼續減弱，建議做多中國股市。

另(ling)外，最新非農(nong)就業數(shu)(shu)據強化了市場對美(mei)聯儲在(zai)未來(lai)一段(duan)時期內“暫停降(jiang)息”的(de)預期。數(shu)(shu)據公布后，美(mei)債收(shou)(shou)益率(lv)走高。兩年期美(mei)債收(shou)(shou)益率(lv)于非農(nong)日(ri)漲超7個基點，本(ben)周累漲將近8個基點。

現貨黃金于非農日漲至2886.79美元，創歷史新高，本周累計上漲2.24%。

免責聲明：本文(wen)內(nei)容與數(shu)據僅供參考(kao)，不構成投資建議(yi)，使用前(qian)請(qing)核實。據此操作，風險(xian)自擔。

記者：蔡鼎(ding) 蘭(lan)素英 宋欣悅 岳楚鵬(peng)

主編：王嘉琦

編輯：蘭素英

視覺：劉青彥

排版：蘭素英

封(feng)面圖片來(lai)源：視覺中國-VCG31N2158237831