每(mei)經記者｜朱成祥    每(mei)經編輯｜梁梟    

2月12日早間盤前，中芯國際（688981.SH，股價99.88元，市(shi)值7968.63億元）召開2024年四(si)季(ji)度業(ye)績說(shuo)明會(hui)。中芯(xin)國(guo)(guo)際聯(lian)席CEO趙海軍表(biao)示(shi)，第四(si)季(ji)度是傳統淡季(ji)，不(bu)過，平均銷售單價提升(sheng)，大致(zhi)(zhi)抵消了出貨量(liang)下降及折舊上(shang)升(sheng)對毛利(li)率(lv)的(de)影響。2024年，半導體市場整體呈(cheng)現復(fu)蘇態勢，設(she)計公司庫存大致(zhi)(zhi)恢(hui)復(fu)到(dao)健康水(shui)平，主要產業(ye)向(xiang)國(guo)(guo)內產業(ye)鏈轉移(yi)切換(huan)的(de)速度比較(jiao)快。

2024年(nian)(nian)，為了滿(man)足市場和客戶的需求，中芯(xin)國際做了充分準備，加速(su)了產能擴充的節(jie)(jie)奏，進一步提升了平臺的完備性(xing)。國內客戶的新產品快速(su)驗證(zheng)并上量，使得公司在2024年(nian)(nian)四個季度收入節(jie)(jie)節(jie)(jie)攀升，全年(nian)(nian)增長(chang)超過年(nian)(nian)初(chu)預期。

關于2025年業績指引，趙海軍(jun)表示，這幾年地(di)緣政治給行業格局帶來了(le)(le)深刻變化，公司著力加強(qiang)了(le)(le)供應鏈安(an)全性、可靠性、韌性的管理(li)，為了(le)(le)努力把握日(ri)益增長的制造(zao)需求，公司持續高投(tou)入，推動了(le)(le)公司收入規模的快速成長，但(dan)也給毛利率帶來了(le)(le)很(hen)高的折(zhe)舊壓力，預計2025年折(zhe)舊年增兩成左(zuo)右(you)。除(chu)了(le)(le)折(zhe)舊，毛利率還(huan)受到定(ding)價、產(chan)能(neng)利用率等因(yin)素的影響(xiang)，公司始終以持續盈利為目標，通過(guo)提高產(chan)能(neng)利用率來對抗(kang)折(zhe)舊，豐富產(chan)品組合來對抗(kang)周期。

汽車電子提量+消費電子補庫存

從中(zhong)芯(xin)國(guo)際(ji)四季(ji)度報告(gao)可以看出，中(zhong)國(guo)客(ke)戶收(shou)入占比(bi)、12英寸收(shou)入占比(bi)持續提高。趙(zhao)海(hai)軍表示，受(shou)益(yi)于(yu)在地化制造(zao)需求催化帶來(lai)(lai)的產業鏈(lian)重新組(zu)合，客(ke)戶份額(e)提升(sheng)，來(lai)(lai)自中(zhong)國(guo)客(ke)戶的收(shou)入同比(bi)增長了34%。

經營收(shou)(shou)入(ru)(ru)按尺寸12英(ying)寸和8英(ying)寸收(shou)(shou)入(ru)(ru)都有增(zeng)長(chang)(chang)，占(zhan)比分別為77%和23%，其(qi)中12英(ying)寸收(shou)(shou)入(ru)(ru)同比增(zeng)長(chang)(chang)35%，這(zhe)主(zhu)要得(de)益(yi)于(yu)產(chan)能(neng)規模(mo)的擴大和新增(zeng)產(chan)能(neng)能(neng)夠較快(kuai)地完成驗證并投入(ru)(ru)生產(chan)。

按照(zhao)各(ge)產(chan)品平(ping)(ping)臺來看，中芯國際在模(mo)擬、圖像(xiang)傳感器、顯(xian)示驅動等優勢平(ping)(ping)臺的(de)(de)收入持(chi)(chi)續(xu)增長。2024年公司(si)快(kuai)速在多個技術平(ping)(ping)臺推(tui)動工藝(yi)迭代和(he)產(chan)品性能升級。在模(mo)擬器件領域，公司(si)持(chi)(chi)續(xu)拓(tuo)展高(gao)電(dian)(dian)壓、大電(dian)(dian)流(liu)、高(gao)性能、高(gao)可靠性的(de)(de)8英(ying)寸、12英(ying)寸工藝(yi)平(ping)(ping)臺，快(kuai)速導(dao)入各(ge)類型消費電(dian)(dian)子、工業工控、汽車(che)電(dian)(dian)子及(ji)新能源領域的(de)(de)終(zhong)端(duan)應用。

在高(gao)(gao)壓(ya)顯示驅動(dong)領域，中芯國(guo)際持續推動(dong)超(chao)低功(gong)耗及(ji)性能(neng)(neng)更好的(de)(de)28納米高(gao)(gao)壓(ya)顯示驅動(dong)技術進入量產(chan)及(ji)終端應用，產(chan)能(neng)(neng)供不(bu)應求。在圖像(xiang)(xiang)傳感器及(ji)圖像(xiang)(xiang)信號(hao)處理(li)方面，公(gong)司(si)提供更高(gao)(gao)像(xiang)(xiang)素、小單元、高(gao)(gao)密度的(de)(de)圖像(xiang)(xiang)傳感器，推出性能(neng)(neng)更好、超(chao)低功(gong)耗的(de)(de)圖像(xiang)(xiang)信號(hao)處理(li)器解決方案。同時，公(gong)司(si)緊密對(dui)接客戶(hu)的(de)(de)需(xu)求，對(dui)標業界領先工藝，新(xin)推出了眾多的(de)(de)功(gong)率分(fen)立器件(jian)平(ping)臺，已實現量產(chan)并貢獻收入，主要應用于手機(ji)、工業工控、新(xin)能(neng)(neng)源等(deng)領域。

同(tong)時，中芯國(guo)際也觀察到，汽車(che)等產業向國(guo)產鏈轉(zhuan)移切(qie)換的進程，從(cong)驗證階(jie)(jie)段進入提量階(jie)(jie)段，部分產品正式(shi)量產。此外，在(zai)國(guo)家刺(ci)激消費政策(ce)紅利(li)的帶動下，客戶(hu)補(bu)庫(ku)存意愿(yuan)較高。因此，趙海軍認為(wei)，2025年(nian)一季度淡季不淡，但(dan)外部環(huan)境給(gei)2025年(nian)下半(ban)年(nian)帶來(lai)一定的不確定性，同(tong)業競爭愈演愈烈，公(gong)司會(hui)克服困(kun)難，努力做到最好(hao)。

就汽車(che)電(dian)(dian)(dian)子的(de)布局，趙海軍(jun)稱，在高電(dian)(dian)(dian)壓、大電(dian)(dian)(dian)流、高可(ke)靠性(xing)BCD及模擬平(ping)(ping)臺(tai)，超低(di)功耗(hao)邏(luo)輯平(ping)(ping)臺(tai)，高性(xing)能微控制器(qi)(qi)，車(che)規級顯示驅動平(ping)(ping)臺(tai)，高可(ke)靠性(xing)存儲(chu)器(qi)(qi)平(ping)(ping)臺(tai)等(deng)，都(dou)已(yi)實現車(che)規級認證量產和(he)終端應用(yong)，面向未來持續成長的(de)汽車(che)市場。

趙海軍強調(diao)，公(gong)司(si)加(jia)速部(bu)署客戶產品，并全面覆蓋(gai)娛(yu)樂(le)、連接、動(dong)力、控(kong)制(zhi)、車身及(ji)底盤等車載應(ying)用，力求(qiu)實現收入增(zeng)長。

談28納米工藝平臺

對于業界普(pu)遍關心的價(jia)格(ge)問題。趙(zhao)海軍(jun)表示，在(zai)(zai)地化生產帶(dai)來了更(geng)多的市場(chang)需(xu)求，但(dan)同質化競(jing)爭使得結構(gou)性過(guo)剩的產能，即使在(zai)(zai)市場(chang)回暖的情況(kuang)下，依然面臨激烈的競(jing)爭。中芯國際(ji)通(tong)過(guo)打造技(ji)術領(ling)先(xian)來提升核心競(jing)爭力，綁定客(ke)戶，通(tong)過(guo)增加(jia)新(xin)產品來對抗價(jia)格(ge)壓力，公司保(bao)持一(yi)貫的定價(jia)政策，隨行就市不主動降價(jia)，但(dan)在(zai)(zai)必要時也(ye)會和戰(zhan)略客(ke)戶一(yi)起直面價(jia)格(ge)競(jing)爭，以保(bao)持公司在(zai)(zai)各(ge)個(ge)領(ling)域的市場(chang)份(fen)額(e)和競(jing)爭優勢。

在問答環(huan)節，有分(fen)析師問及中芯國際第四季(ji)度ASP（平(ping)均銷(xiao)售單(dan)價）上升的具體原因(yin)，以及如何看待2025年(nian)第一季(ji)度和2025年(nian)全(quan)年(nian)的ASP趨勢(shi)。

對(dui)(dui)此，趙海(hai)軍(jun)表示：“第(di)四季(ji)(ji)度是(shi)(shi)淡(dan)季(ji)(ji)，新接訂單會(hui)略少于其(qi)他的(de)季(ji)(ji)度，這使(shi)得產(chan)(chan)(chan)能(neng)利(li)用率一般情況(kuang)下(xia)會(hui)下(xia)降。但(dan)是(shi)(shi)，出貨的(de)晶圓中，12英寸增多了，8英寸減(jian)少了，因(yin)此12英寸占(zhan)比的(de)上升(sheng)使(shi)得整(zheng)個(ge)ASP向上走。此外(wai)，淡(dan)季(ji)(ji)減(jian)掉(diao)比較(jiao)多的(de)，反而是(shi)(shi)價格比較(jiao)低的(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)。有時(shi)候可以看到這樣的(de)產(chan)(chan)(chan)業現象，產(chan)(chan)(chan)能(neng)利(li)用率越(yue)高，整(zheng)個(ge)價位是(shi)(shi)下(xia)降的(de)，產(chan)(chan)(chan)線不是(shi)(shi)特(te)別滿(man)的(de)時(shi)候，反而相對(dui)(dui)價錢比較(jiao)高。”

也有分析師問及：以(yi)中國汽車市場(chang)的產業(ye)規模，中芯國際(ji)準備以(yi)怎樣的產能去(qu)承接(jie)客戶需(xu)求？

趙海軍表(biao)示：“汽車(che)需要各(ge)種(zhong)各(ge)樣的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)，最(zui)大宗的(de)(de)是(shi)高可靠性(xing)的(de)(de)分立器件，比(bi)如(ru)IGBT、第(di)三(san)代半導體(ti)等。中(zhong)芯國際也都建立了這些平臺，也都在跟汽車(che)產(chan)(chan)業(ye)鏈上(shang)的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)公司密切合(he)作。在接下來兩三(san)年里面，（中(zhong)芯國際）都要成為主要的(de)(de)供(gong)應商(shang)。”

關(guan)于汽(qi)(qi)車(che)(che)電子占(zhan)中(zhong)(zhong)(zhong)芯(xin)國(guo)(guo)際(ji)產(chan)能比例，趙海(hai)軍表示(shi)，2024年(nian)第四季(ji)度，中(zhong)(zhong)(zhong)芯(xin)國(guo)(guo)際(ji)工業與汽(qi)(qi)車(che)(che)占(zhan)營(ying)業的(de)(de)比例大約為8%～10%。中(zhong)(zhong)(zhong)芯(xin)國(guo)(guo)際(ji)第一步設想，是跟更(geng)終端的(de)(de)整(zheng)機(ji)客戶一起，把汽(qi)(qi)車(che)(che)類(lei)產(chan)品(pin)做到營(ying)業額(e)的(de)(de)10%。“我們現在做的(de)(de)，就是把所有(you)的(de)(de)產(chan)品(pin)平臺都(dou)先驗證成汽(qi)(qi)車(che)(che)產(chan)品(pin)，進而逐漸上量。”

趙海軍(jun)也強調：“汽車（芯(xin)片(pian)）用量與手機、消費（芯(xin)片(pian)）用量比起來相對較少。因此，汽車芯(xin)片(pian)占(zhan)很大的(de)營業額，不是一下(xia)子就可以(yi)做到的(de)。”

值(zhi)得(de)一(yi)提的是(shi)，趙海(hai)軍也介(jie)紹了(le)28納米技術平(ping)臺。他(ta)表示(shi)：“28納米第一(yi)代肯定是(shi)標準邏輯(ji)；然(ran)后是(shi)超低(di)功耗的邏輯(ji)；接著(zhu)是(shi)射頻做網通；接著(zhu)是(shi)模擬(ni)電(dian)路，來覆(fu)蓋Connectivity（連接）；接著(zhu)是(shi)高壓，即(ji)LCD Driver（顯示(shi)驅動）；超低(di)功耗做CIS。中芯國際在40納米有(you)NAND Flash和Nor Flash，28納米就(jiu)需要(yao)做Nor Flash了(le)。28納米就(jiu)是(shi)按照(zhao)這個順序，建立產能和滿足客(ke)戶需求(qiu)。”

趙海軍(jun)補充表示：“從質量上看(kan)，先(xian)做(zuo)(zuo)消費級(ji)，然后做(zuo)(zuo)到工(gong)業級(ji)、汽車級(ji)。從產(chan)品上看(kan)，先(xian)做(zuo)(zuo)標(biao)準邏輯電(dian)路，做(zuo)(zuo)超低功耗，做(zuo)(zuo)網(wang)通的(de)射頻，做(zuo)(zuo)高(gao)壓驅動，做(zuo)(zuo)MCU，就(jiu)是(shi)要(yao)把（產(chan)品平臺）補齊。把各種IP、各種應用客制化，使競爭力(li)更高(gao)。”

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