每經記者｜黃鑫磊(lei)  ;  每經編(bian)輯｜楊(yang)夏    

2月16日，春節前停牌的金利華電（300069.SZ，股價16.09元，市(shi)值18.83億元）發布公告稱(cheng)，公司將于2月17日（星期一）開市起復(fu)牌。2月17日當(dang)天(tian)，金利華電開盤即“20CM”漲停，截至收盤，報16.09元/股。

公(gong)告(gao)顯示，2月14日(ri)，金利(li)華電召(zhao)開董事(shi)會(hui)、監事(shi)會(hui)會(hui)議(yi)，審議(yi)通過了《關(guan)于公(gong)司發(fa)行股份及支付現金購買資產并募集(ji)配套資金暨關(guan)聯交(jiao)易(yi)方案(an)的(de)議(yi)案(an)》及其他與本(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)相(xiang)關(guan)的(de)議(yi)案(an)。

據悉(xi)，金利(li)華電擬通(tong)過(guo)發行股(gu)(gu)份及支(zhi)付現(xian)金的方式購買北京海德(de)利(li)森(sen)科技有(you)限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)(jian)稱(cheng)(cheng)“海德(de)利(li)森(sen)”）100%股(gu)(gu)權，同時，公(gong)司擬向(xiang)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東山(shan)西紅太(tai)陽旅游(you)開發有(you)限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)(jian)稱(cheng)(cheng)“山(shan)西紅太(tai)陽”）發行股(gu)(gu)份募(mu)集配套資金。

2月17日下午，金(jin)利(li)華電董(dong)秘馬晟在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在金(jin)利(li)華電看來，海德(de)利(li)森這幾年的(de)發(fa)展比較清楚(chu)，在壓縮(suo)機有關的(de)領域，如氫能源、航(hang)空(kong)航(hang)天(tian)是領先(xian)的(de)。

海德利森2024年實現扭虧為盈

1月23日，金(jin)利(li)華(hua)電曾發布關于籌劃發行股份及支付現金(jin)購買(mai)資產并募集配套(tao)資金(jin)事項的停牌(pai)公(gong)告，稱(cheng)公(gong)司與海德(de)利(li)森實控人(ren)鞏寧(ning)峰、韓(han)武(wu)林(lin)、聶連升、北京銳瑪(ma)冠科技有限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)“銳瑪(ma)冠”）已(yi)簽署意向協議，初步(bu)達成購買(mai)資產意向。

彼時(shi)公告稱，海(hai)德利森成立于2001年12月(yue)，注冊資本為6930萬元，經營范圍包括氣壓動(dong)力機械及(ji)(ji)元件制(zhi)造(zao)、工(gong)業(ye)自動(dong)控(kong)制(zhi)系統(tong)裝置制(zhi)造(zao)、泵及(ji)(ji)真(zhen)空設(she)備(bei)制(zhi)造(zao)、站用加氫及(ji)(ji)儲氫設(she)施銷(xiao)售(shou)、氣體(ti)液(ye)體(ti)分離及(ji)(ji)純凈設(she)備(bei)銷(xiao)售(shou)等。

據(ju)海(hai)德利森官(guan)網，公(gong)司是一(yi)家專注于高壓流體(ti)裝(zhuang)備研發、生產、銷售(shou)、服(fu)(fu)務(wu)于一(yi)體(ti)的(de)高新技術企(qi)(qi)業和專精(jing)特新“小(xiao)巨人”企(qi)(qi)業，是國內早期從事氫(qing)能(neng)安全裝(zhuang)備研發和加氫(qing)站裝(zhuang)備制造(zao)的(de)企(qi)(qi)業，長期服(fu)(fu)務(wu)于航(hang)空航(hang)天(tian)、氫(qing)能(neng)源(yuan)、科研檢測、石油化工(gong)等領(ling)域(yu)。

圖片來源：海德利森官網

在(zai)此次披露(lu)的(de)(de)(de)收購方(fang)案中，金利華(hua)電表(biao)示，交易完成(cheng)后，公(gong)司(si)(si)(si)將涉足高壓(ya)流體裝備(bei)(bei)行業，并迅速取得(de)較(jiao)為領先的(de)(de)(de)市場地位，有利于(yu)(yu)公(gong)司(si)(si)(si)快(kuai)速拓展(zhan)新業務。特別是在(zai)熱等靜壓(ya)領域(yu)，金利華(hua)電稱將與海德利森(sen)開展(zhan)合作，基于(yu)(yu)該項(xiang)材(cai)料加工技術開發新型高性能(neng)絕緣(yuan)子(zi)及(ji)應用(yong)于(yu)(yu)電力(li)設(she)備(bei)(bei)領域(yu)的(de)(de)(de)高性能(neng)結構(gou)件等新產品，為豐(feng)富公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)產品線、提(ti)(ti)高材(cai)料加工能(neng)力(li)、提(ti)(ti)升公(gong)司(si)(si)(si)產品綜(zong)合競爭力(li)，提(ti)(ti)供(gong)了新的(de)(de)(de)路徑和可能(neng)性。

值得注(zhu)意的(de)是，從財務數據來看，海德(de)利森在2024年(nian)扭虧為盈(ying)。2023年(nian)，公司實現營(ying)業收入2.29億元，凈利潤(run)虧損529.08萬元；2024年(nian)，公司實現營(ying)業收入3.00億元，凈利潤(run)盈(ying)利559.56萬元。

而公(gong)告披露，鑒于(yu)海德利森的資產審(shen)計(ji)、評估工作尚未完(wan)成，本次交(jiao)易暫未簽訂業績補償協議。待相(xiang)關(guan)審(shen)計(ji)、評估等工作完(wan)成后(hou)，金利華電將根(gen)據相(xiang)關(guan)要求與交(jiao)易對(dui)方就業績承諾和補償等事項進行(xing)協商，并另行(xing)簽署(shu)相(xiang)關(guan)協議。

對此，馬(ma)晟表示(shi)，目前海(hai)德(de)利(li)森(sen)的(de)資產審計、評估相(xiang)關報告尚未出具，業(ye)績(ji)的(de)可預測性相(xiang)對較(jiao)差(cha)。而海(hai)德(de)利(li)森(sen)過去盈利(li)不明顯的(de)原因是(shi)并未站在(zai)利(li)益的(de)角(jiao)度去做很多項目，雖然積累了技術，而且有(you)些非(fei)標(biao)項目的(de)毛利(li)不低，但(dan)應用場景沒有(you)那么(me)寬廣(guang)，導致商業(ye)化能力偏弱。

馬晟稱，在金利(li)華電看來，海(hai)德利(li)森這幾(ji)年的發展(zhan)比較清楚，在壓縮機有關(guan)的領(ling)域(yu)(yu)，如氫能(neng)源(yuan)、航(hang)空(kong)航(hang)天(tian)是領(ling)先的，技術、團隊、管理(li)和(he)研(yan)發等都非常優秀。海(hai)德利(li)森和(he)金利(li)華電也(ye)(ye)沒有關(guan)聯交易，其盈利(li)主要來自(zi)于航(hang)空(kong)航(hang)天(tian)領(ling)域(yu)(yu)，該(gai)領(ling)域(yu)(yu)毛利(li)也(ye)(ye)要高于氫能(neng)源(yuan)領(ling)域(yu)(yu)。

“由于國內100兆(zhao)帕以上(shang)的(de)(de)壓縮(suo)機(ji)應(ying)用(yong)場景本就不多，市(shi)場較小，而氫(qing)能(neng)的(de)(de)高(gao)壓、高(gao)危(wei)特性必須選擇海(hai)(hai)德利森這(zhe)樣的(de)(de)企業產品，使其(qi)被(bei)動進入了氫(qing)能(neng)源(yuan)領域，我們(men)始終認為，海(hai)(hai)德利森是一(yi)家高(gao)壓流體設備公司，氫(qing)氣對它(ta)來說只(zhi)是一(yi)個(ge)‘加注對象’，它(ta)的(de)(de)利潤增(zeng)長(chang)取決于壓縮(suo)機(ji)行業的(de)(de)發展。”

董事長旗下企業此前已入股標的公司

公(gong)開資(zi)料顯示(shi)，金利華電主要業務是玻(bo)璃(li)絕緣子(zi)的研發、生產、銷售(shou)及相關技術服務，主要產品為高(gao)壓、超(chao)高(gao)壓、特高(gao)壓、交流(liu)、直流(liu)輸電線路上用(yong)于絕緣和懸掛導線用(yong)的玻(bo)璃(li)絕緣子(zi)。

2021年(nian)度至2024年(nian)1—9月(yue)三(san)年(nian)一期財(cai)務(wu)數據顯示，金利華(hua)電分(fen)別(bie)實(shi)現營業收入2.27億(yi)元(yuan)、1.18億(yi)元(yuan)、1.83億(yi)元(yuan)、1.64億(yi)元(yuan)，分(fen)別(bie)實(shi)現歸(gui)母凈利潤﹣3832.66萬(wan)(wan)元(yuan)、﹣2782.33萬(wan)(wan)元(yuan)、766.10萬(wan)(wan)元(yuan)、1609.86萬(wan)(wan)元(yuan)。

另據2024年(nian)度業(ye)績預告(gao)，金利華電預計2024年(nian)歸母凈(jing)利潤為2550萬(wan)元~3650萬(wan)元，同(tong)(tong)比增長232.85%~376.44%，公(gong)司稱主要系本(ben)年(nian)玻璃(li)絕緣(yuan)子(zi)業(ye)務(wu)因市場需求旺盛(sheng)，較(jiao)上年(nian)同(tong)(tong)期玻璃(li)絕緣(yuan)子(zi)產品銷售量增加，銷售價(jia)格(ge)上升所致。

對此，馬晟表(biao)示，金利華電(dian)是(shi)一家傳統的(de)電(dian)力(li)設備制造企業(ye)，具有非常強的(de)周(zhou)期(qi)性，雖然近兩年業(ye)績轉好，但公司管理層一致(zhi)認(ren)為，必須在有足夠平穩的(de)運營預(yu)期(qi)下布局未來，尤其是(shi)投資一個可持續經營的(de)新產業(ye)是(shi)非常有必要的(de)。

據馬晟介紹，金利(li)華電(dian)大股(gu)東一方(fang)與海德利(li)森早有布(bu)局和了解，2020年，其實控人韓(han)(han)澤帥之(zhi)(zhi)父、董(dong)事長韓(han)(han)長安旗下的銳(rui)瑪冠就已成(cheng)為其股(gu)東之(zhi)(zhi)一，雙(shuang)方(fang)實為“兄弟公司”，本(ben)次收(shou)購(gou)也(ye)并非臨時起(qi)意。

收購方案顯示，銳瑪冠成立于2011年2月(yue)，注冊(ce)資本為(wei)1.50億元，韓長安(an)對其持有90%股(gu)權。在(zai)海德利森的股(gu)東列表(biao)中，銳瑪冠是第(di)二大股(gu)東，持股(gu)比例達16.77%。

對于標的后續評估(gu)增值(zhi)(zhi)等問(wen)題，馬晟回應稱，如果估(gu)值(zhi)(zhi)高(gao)(gao)，交易對手(shou)方也將承擔(dan)相對高(gao)(gao)的業績(ji)對賭責任，所以估(gu)值(zhi)(zhi)會(hui)比較合理。

“海德利森(sen)的(de)規模不(bu)算特(te)別大，但它在技術上(shang)的(de)突破和(he)嘗(chang)試非常多，相(xiang)較于技術地位，在商(shang)業化(hua)上(shang)是偏弱的(de)，這跟它的(de)稟賦、創始人風格和(he)發(fa)展步調有(you)關(guan)系，而要進一步的(de)發(fa)展，必須謀(mou)求資本市場關(guan)注，通過IPO或被并購，才有(you)資金去實現(xian)技術上(shang)的(de)突破、參與高(gao)精尖項目研發(fa)和(he)去挑(tiao)戰國家級課題。”馬晟(sheng)說(shuo)。

對于本次收購，馬晟表示(shi)，金利(li)華電(dian)管(guan)理(li)層的(de)決定并(bing)不倉促，而(er)是已(yi)經觀察了海德(de)利(li)森很長(chang)時間，主要關注它兩塊業(ye)(ye)務(wu)，一是熱等靜壓，二是商業(ye)(ye)航(hang)空航(hang)天。如果能夠收購成功(gong)，海德(de)利(li)森會成為公司未(wei)來一個主要的(de)盈利(li)增長(chang)點。

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