每經(jing)記者｜黃海(hai)    每經(jing)編輯(ji)｜梁梟    

上市四年，“水(shui)生態修(xiu)復第一(yi)股”太和水(shui)曾賣起飲用水(shui)，也在去年下(xia)(xia)半年嘗試跨(kua)界(jie)AI算力。但眼下(xia)(xia)，這家(jia)由大學教(jiao)授何文輝一(yi)手建立的上市公司可能面臨(lin)“披星戴帽”的命運。

1月24日盤后(hou)，太和水(shui)發布公(gong)司可能被實施退市風險(xian)警示的(de)風險(xian)提示公(gong)告：經公(gong)司財務部門初步測算(suan)，預計2024年度(du)(du)歸母凈(jing)利潤(run)虧損2.71億(yi)元(yuan)至3.71億(yi)元(yuan)；預計2024年年度(du)(du)營(ying)收約1.3億(yi)元(yuan)至1.7億(yi)元(yuan)，低于(yu)3億(yi)元(yuan)。營(ying)收、凈(jing)利水(shui)平觸及(ji)上交所有關財務類退市指(zhi)標的(de)相關規定。

太(tai)和水(shui)并(bing)未在(zai)公告中給出詳細(xi)解釋(shi)。不(bu)過，2024年9月(yue)，太(tai)和水(shui)曾在(zai)子公司(si)簽(qian)下(xia)3.43億元(yuan)算力(li)大(da)單時(shi)回復監管部門：“有關收(shou)入(ru)（指(zhi)算力(li)大(da)單）有可能(neng)存在(zai)被年審會計師認定為需進行營業收(shou)入(ru)扣除的(de)風險。如算力(li)服務(wu)器業務(wu)有關收(shou)入(ru)扣除，公司(si)存在(zai)可能(neng)觸及財務(wu)類退(tui)市的(de)風險。”

太(tai)和(he)水主營業務為水環境生態建(jian)設和(he)維護(hu)、飲用水。于(yu)是，問題接(jie)踵而至：超3億(yi)元的算力(li)大單如(ru)何(he)產生？又為何(he)沒能在(zai)去年營業收(shou)入中如(ru)數體現？公司跨界(jie)AI算力(li)究(jiu)竟成效如(ru)何(he)？

過(guo)去半年時間里，上市(shi)公司圍繞股東、資(zi)本、人員(yuan)等方(fang)面變動不斷。變化(hua)背后，或埋(mai)藏著解答上述(shu)問(wen)題(ti)的(de)草(cao)蛇灰線。2025年2月，《每日經濟新聞》記者多方(fang)走訪，試(shi)圖厘清太和水跨界AI算(suan)力過(guo)程中的(de)種種疑問(wen)。

子公司成立3個月就簽超3億元算力大單

圍繞跨界AI算力業務，太和水曾給出一(yi)條時間線。

公司于(yu)(yu)2024年6月啟(qi)動對算(suan)力(li)服(fu)務器行業的調研，并于(yu)(yu)當年6月7日成立了上(shang)海(hai)微瑆(xing)科(ke)技有限公司（下(xia)稱上(shang)海(hai)微瑆(xing)）；8月引(yin)入專業團隊；9月經過多輪溝通(tong)談判，與上(shang)海(hai)嘉唐(tang)信息科(ke)技有限公司（下(xia)稱上(shang)海(hai)嘉唐(tang)）簽署(shu)了人工智能高性能算(suan)力(li)服(fu)務器采購(gou)合同。

在2024年(nian)6月進行的(de)(de)董事(shi)會換屆中，實控(kong)人(ren)(ren)何文輝(hui)退(tui)出了董事(shi)競選，剛被(bei)聘任不足一年(nian)的(de)(de)財務負責人(ren)(ren)董斌接任成為公司董事(shi)長。

有(you)關上述時(shi)間線，還有(you)一則小(xiao)插曲。

2024年7月23日，也就是太和水召開戰略委員會(hui)擴大會(hui)議的同一天，公司曾公告原董(dong)事(shi)王蘭剛辭任，并(bing)增補(bu)一名新(xin)董(dong)事(shi)武湛。武湛自2023年4月擔(dan)任百信信息(xi)技術有限公司CEO。此前，他曾在某頭部(bu)科技公司擔(dan)任重要崗位。

不(bu)過，到了去年8月太和(he)水引入專業團隊的時候，武(wu)湛以“工作已飽和(he)”為由(you)退出董事(shi)競(jing)選。

到了2024年9月10日，太和水公告稱(cheng)，與客戶上(shang)(shang)(shang)海(hai)嘉唐簽訂(ding)《2024年高性能(neng)算力設備采購合同》，約定(ding)由(you)全(quan)資子(zi)公司上(shang)(shang)(shang)海(hai)微瑆向(xiang)上(shang)(shang)(shang)海(hai)嘉唐提供人工智能(neng)高性能(neng)算力服務(wu)器，并提供安裝調試(shi)等服務(wu)，合同總價（含稅）約為3.43億元。

太和水表示，算(suan)力(li)(li)相(xiang)關合同屬于太和水及子公司(si)上海微瑆的(de)(de)日常經(jing)營(ying)活動相(xiang)關合同，總金額約占公司(si)2023年(nian)度經(jing)審(shen)計營(ying)業收入(ru)的(de)(de)187%。若相(xiang)關合同順利履行，將會對公司(si)2024年(nian)度經(jing)營(ying)業績(ji)產生(sheng)積極影響，有利于拓展(zhan)公司(si)及子公司(si)在算(suan)力(li)(li)服務器的(de)(de)市場競爭力(li)(li)，并提(ti)升公司(si)的(de)(de)盈(ying)利能力(li)(li)。

位于上海市青浦區的太(tai)和水總部前臺

圖片來源：每經(jing)記者 黃海(hai) 攝

記(ji)者注意到(dao)，彼時，太和水(shui)已經(jing)連續(xu)兩個年度營業收(shou)入(ru)低于(yu)3億(yi)元且連續(xu)兩個年度虧損，若該筆訂(ding)單的收(shou)入(ru)最終被如數計入(ru)主營業務收(shou)入(ru)，公(gong)司(si)將擺(bai)脫因財務類指標(biao)不達標(biao)而退市的風險。

上交所也火速發函，直指(zhi)太和(he)水可(ke)能存在財務(wu)類(lei)(lei)退(tui)市(shi)風險，并要求公司說明是否為規避財務(wu)類(lei)(lei)退(tui)市(shi)風險臨時構造貿(mao)易(yi)類(lei)(lei)合同。

回函中，太和水(shui)稱(cheng)，上海(hai)微瑆(xing)已(yi)引入(ru)專業團隊，擁(yong)有自(zi)動化生產線，技術工作也在(zai)穩(wen)步有序推進，因此上海(hai)微瑆(xing)具備實施相關(guan)交(jiao)易(yi)的能力，交(jiao)易(yi)不存在(zai)為規避財務(wu)類退市風險而臨時構造的貿易(yi)類合(he)同(tong)的情形。

不過，太和水也在回函(han)中(zhong)坦(tan)言，交易涉及的(de)算(suan)力(li)服(fu)務(wu)(wu)(wu)器業務(wu)(wu)(wu)仍處(chu)于拓展階段，尚未形成穩定的(de)業務(wu)(wu)(wu)收(shou)入(ru)，有關收(shou)入(ru)有可(ke)能(neng)存在被年審會計師認定為需進行營業收(shou)入(ru)扣除的(de)風險。如算(suan)力(li)服(fu)務(wu)(wu)(wu)器業務(wu)(wu)(wu)有關收(shou)入(ru)扣除，公司(si)存在可(ke)能(neng)觸及財務(wu)(wu)(wu)類退市的(de)風險。

從結果來看(kan)，該筆算力大(da)單或許不能(neng)幫(bang)助(zhu)太和水(shui)避免(mian)被“*ST”。

針對(dui)該業務收(shou)入(ru)的相(xiang)關問題(ti)，2月19日上午，每(mei)經(jing)記者通過電話與太和(he)水聘請的審(shen)計機構希(xi)格瑪取得了聯(lian)系(xi)，并表達(da)采訪訴求(qiu)。接線人員表示，將(jiang)向(xiang)相(xiang)關人士轉達(da)，但(dan)截至發稿未獲回應。

值得注意(yi)的是，希格瑪(ma)是太(tai)和(he)水在(zai)(zai)2024年11月(yue)29日(ri)新聘的會計師事務所。太(tai)和(he)水上任(ren)不足半(ban)年的董事長(chang)董斌也在(zai)(zai)當日(ri)辭(ci)職，此后董事長(chang)一職由太(tai)和(he)水實控人何文(wen)輝(hui)侄子何鑫接(jie)任(ren)。

今年1月(yue)24日(ri)(ri)、2月(yue)10日(ri)(ri)及(ji)2月(yue)19日(ri)(ri)，每(mei)經記(ji)者(zhe)(zhe)多(duo)次就此聯系太(tai)和(he)水，均未獲(huo)(huo)有(you)效回(hui)復。太(tai)和(he)水證券(quan)事務代表曾多(duo)次通過電話告知記(ji)者(zhe)(zhe)將相關問(wen)題發至(zhi)(zhi)董秘辦郵(you)箱，但截至(zhi)(zhi)發稿，記(ji)者(zhe)(zhe)前后發送的三(san)封郵(you)件均未獲(huo)(huo)回(hui)復。

上海微瑆廠房從同行處租賃

再來看看上海微瑆的專業團隊以及設備廠房。

據(ju)太和水披露，上海微瑆口中的專業團隊一共有12人(ren)，主(zhu)要團隊成員有8人(ren)，其中大專學歷(li)3人(ren)、本科(ke)學歷(li)2人(ren)、碩士學歷(li)3人(ren)。總(zong)經理李偉剛曾擔任西(xi)門(men)子(zi)華(hua)中區銷售總(zong)監(jian)、阿爾卡特華(hua)中區銷售總(zong)監(jian)、深圳追一科(ke)技(ji)南區/西(xi)南區銷售總(zong)監(jian)、京東科(ke)技(ji)信息(xi)技(ji)術有限(xian)公(gong)司AI服務(wu)部(bu)商務(wu)總(zong)監(jian)。

至于上海(hai)微(wei)瑆口中的自動化生產線(xian)，則搭(da)建于公司(si)從同行租賃的廠(chang)房。

據(ju)太和水(shui)披露，2024年(nian)7月(yue)23日(ri)，公司曾(ceng)召開戰(zhan)略委員會擴大會議，確(que)定了算力(li)服務(wu)器(qi)的(de)業務(wu)方(fang)向(xiang)，并租賃(lin)廠(chang)房(fang)，購買生產(chan)(chan)設(she)備。當月(yue)，上海微(wei)瑆位于石(shi)家莊新樂(le)市高端(duan)制造園的(de)制造裝配工(gong)廠(chang)就已經建成。據(ju)悉(xi)，該廠(chang)房(fang)系向(xiang)河(he)北鎧沙(sha)世紀信息技術有限(xian)公司（下稱河(he)北鎧沙(sha)）租賃(lin)的(de)園區(qu)工(gong)業廠(chang)房(fang)，占地1300平(ping)方(fang)米(mi)，含生產(chan)(chan)中(zhong)心(xin)、測試中(zhong)心(xin)、倉(cang)儲中(zhong)心(xin)。

據河北(bei)鎧沙官網，公司是(shi)人(ren)工智能(neng)基礎架構的解決(jue)方案商。2月19日上午，河北(bei)鎧沙方面一(yi)位(wei)負責人(ren)向(xiang)記者表示，合(he)(he)作(zuo)(zuo)并(bing)非他(ta)(ta)經手，其并(bing)不(bu)清楚該項目的全(quan)貌(mao)。“反正(zheng)都是(shi)同(tong)行，一(yi)起合(he)(he)作(zuo)(zuo)的。租(zu)賃這一(yi)塊，不(bu)知(zhi)道他(ta)(ta)們(men)怎么(me)簽的。具體我沒看到合(he)(he)同(tong)，應該是(shi)董(dong)事長與他(ta)(ta)們(men)談的。”

對于(yu)合(he)作(zuo)的具(ju)體內容，上述負責(ze)人表示，須向相關領導咨(zi)詢后才能回復。截(jie)至發稿，對方(fang)仍未回應。

除了上(shang)述問題，最(zui)令(ling)外界關注的還是上(shang)海微瑆為(wei)何能拿下(xia)3.43億(yi)元算力大單。

據太(tai)和(he)水披(pi)露，上(shang)海(hai)微(wei)瑆參與的項目實為上(shang)海(hai)嘉唐于去年6月中標的鄭州人工智能(neng)計(ji)算(suan)中心（人工智能(neng)算(suan)力集群(qun)部(bu)分）一標段(duan)建設、維護(hu)、運營(ying)一體化(hua)項目。

據中國招標投標公共服務平臺披露的(de)公開信(xin)息，該項目要求(qiu)90日歷天內完成(cheng)(cheng)軟硬件設(she)備采購及安裝，并集成(cheng)(cheng)調試完成(cheng)(cheng)。盡管項目工期較為緊張，但在6月(yue)中標后(hou)，上海(hai)嘉唐至9月(yue)才確定了采購方——上海(hai)微瑆，后(hou)者(zhe)成(cheng)(cheng)立于2024年6月(yue)，直至8月(yue)才完成(cheng)(cheng)人員(yuan)團隊組建。

就在(zai)(zai)上海嘉(jia)(jia)唐官(guan)宣(xuan)與上海微瑆合(he)作(zuo)的一周之前，2024年9月3日，上海嘉(jia)(jia)唐剛(gang)宣(xuan)布(bu)與業(ye)界巨頭新華三(san)達成戰略合(he)作(zuo)，擬在(zai)(zai)智(zhi)算中心建設和(he)運營等(deng)領(ling)域展(zhan)開深度(du)合(he)作(zuo)。

在工(gong)期(qi)相(xiang)對緊張的(de)情況下，為(wei)何上海嘉唐(tang)沒有(you)選擇(ze)更具經驗的(de)新華三，反(fan)而選擇(ze)成立僅3個月的(de)上海微瑆？

對此，記者相繼采訪了上海嘉(jia)唐和太和水，但截至發稿尚(shang)未獲得有效回復(fu)。

半年(nian)(nian)時間過去，上(shang)海微瑆(xing)在太和水版(ban)圖中的定(ding)位也在發生變(bian)化。2024年(nian)(nian)9月，太和水曾表示要提(ti)升(sheng)上(shang)海微瑆(xing)在算力(li)服務器的市場(chang)競爭力(li)，并表示將為上(shang)海微瑆(xing)積極(ji)洽談(tan)其他客戶。

到了(le)2025年年初，據經濟參考報(bao)報(bao)道，談(tan)及(ji)上海微瑆未來發(fa)展規劃，何文輝表示，將長期(qi)致(zhi)力(li)于(yu)智(zhi)慧(hui)(hui)農(nong)(nong)(nong)(nong)業、生(sheng)態(tai)農(nong)(nong)(nong)(nong)業數(shu)(shu)據模型及(ji)農(nong)(nong)(nong)(nong)業算力(li)基(ji)礎(chu)設施服務領域的創新，協同(tong)生(sheng)態(tai)伙伴，注入技術、資本等優勢資源(yuan)，提供(gong)大規模算力(li)資源(yuan)，滿足(zu)農(nong)(nong)(nong)(nong)業人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)、農(nong)(nong)(nong)(nong)業種植養(yang)殖數(shu)(shu)智(zhi)化(hua)、智(zhi)慧(hui)(hui)藥物(wu)篩選(xuan)、智(zhi)慧(hui)(hui)農(nong)(nong)(nong)(nong)業機器(qi)人(ren)(ren)等領域的需求，助力(li)實現農(nong)(nong)(nong)(nong)業現代(dai)化(hua)，推動農(nong)(nong)(nong)(nong)業新質生(sheng)產力(li)發(fa)展。

算力項目已交付，收到(dao)貨(huo)款了(le)嗎(ma)？

2024年9月10日(ri)收到上交所(suo)問詢函(han)后(hou)，太和(he)水在9月26日(ri)晚間給出回函(han)。回函(han)中，上海微瑆詳細拆(chai)解(jie)了業務流程，并公示(shi)了原(yuan)材料(liao)來源。

據(ju)悉，上海微瑆采購的(de)原材料主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)要包括(kuo)核心高性能(neng)顯卡模(mo)組(zu)GPU、高性能(neng)算(suan)力(li)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)核心硬件及(ji)其(qi)他服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)組(zu)件、定制(zhi)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)機框、服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)板（主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)流品(pin)牌(pai)(pai)技嘉(jia)等(deng)(deng)）、CPU（型號：8468等(deng)(deng)）（需外購）、內存條（主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)流三(san)星等(deng)(deng)品(pin)牌(pai)(pai)）及(ji)IB網絡接(jie)口卡等(deng)(deng)，單臺算(suan)力(li)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)成(cheng)本約為236.39萬元。

上海(hai)微瑆單(dan)臺算(suan)力服務器成本約為236.39萬元

圖(tu)片(pian)來源：太(tai)和水公告截(jie)圖(tu)

合同約(yue)定，上(shang)海微瑆共(gong)須交付126臺算力服(fu)務器(qi)。經(jing)簡單計算，在總額3.43億元(yuan)的項目(mu)中，單是(shi)原材料采購費用就高達2.98億元(yuan)。

供貨商方面(mian)，據太和水2024年(nian)9月26日披露的(de)回(hui)函，上海微瑆參與項(xiang)目中，高性能算力服(fu)務器核心硬件(jian)及其他(ta)服(fu)務器組件(jian)的(de)供應(ying)商為“美陳網(wang)”，即美陳網(wang)（上海）網(wang)絡科技有(you)限公司，總價3679.2萬元。

值得注意(yi)的(de)是，據國家企業信(xin)(xin)用(yong)信(xin)(xin)息公示系統，美(mei)陳網在(zai)2024年(nian)9月27日(ri)才(cai)新增經營(ying)業務范圍，將云計算(suan)設備(bei)銷售(shou)(shou)、云計算(suan)裝備(bei)技術服務、集成電路銷售(shou)(shou)、機械設備(bei)銷售(shou)(shou)等涵蓋(gai)在(zai)內。這個時間較太和水的(de)回復函，還要晚(wan)一日(ri)。

2024年9月27日，每經記(ji)者曾就該業務(wu)咨詢過美陳網CEO謝賚，但(dan)對方在表(biao)示(shi)“我(wo)向你(ni)推薦(jian)一個人”后，再(zai)未回(hui)應記(ji)者相(xiang)關消息。2025年2月，記(ji)者通(tong)過微信、電(dian)話等方式多次聯系(xi)謝賚，但(dan)均未獲得回(hui)復。

2月18日下午，記(ji)者就此咨詢美陳(chen)網業務客服(fu)，但對方表示并未(wei)聽說公(gong)司有該業務。記(ji)者亦前往(wang)美陳(chen)網位于(yu)上海市普陀區的總(zong)部辦(ban)公(gong)點，一位美陳(chen)網員工亦表示，自(zi)己未(wei)聽說過該業務。“美陳(chen)網雖然是一個(ge)互聯(lian)網公(gong)司，但我們(men)自(zi)己都(dou)是租的（云服(fu)務）啥的。”

上海市普陀區大(da)渡(du)河路，美陳網總部位于信泰(tai)中心23層

圖片來(lai)源：每經記者(zhe) 黃(huang)海 攝

至(zhi)于(yu)算力項目(mu)交付(fu)情況，2024年12月5日，太和水相關負(fu)責(ze)人(ren)在(zai)2024年第三季度業績說明會上表(biao)示：“人(ren)工智能高(gao)性能算力服務器(qi)合(he)同已完成交付(fu)。”2025年2月19日下午，每(mei)經記者從上海(hai)嘉唐財(cai)務負(fu)責(ze)人(ren)處獲悉，目(mu)前(qian)該項目(mu)已處于(yu)付(fu)款過程(cheng)中。

問題隨之而來：據太和(he)水披露的(de)相關合(he)同內(nei)容，涉(she)及(ji)項(xiang)目結算(suan)方(fang)面，公司表示，上(shang)海微瑆整機組裝完成后并送往上(shang)海嘉唐指(zhi)定地點(dian)，交貨日(ri)(ri)期(qi)為雙(shuang)方(fang)簽訂(ding)合(he)同后4周內(nei)，上(shang)海嘉唐需在(zai)(zai)清點(dian)數(shu)量達到126臺(tai)整機后3個(ge)工作日(ri)(ri)內(nei)支付全款，并在(zai)(zai)結清貨款后驗(yan)收。

如今，距離(li)上(shang)海微(wei)瑆與上(shang)海嘉唐簽訂(ding)合(he)同已過(guo)4個(ge)月，交付時間早已超過(guo)3日，項目仍處于(yu)付款階段，太和水卻(que)未披露重要(yao)合(he)同的相關變化。2月19日，記者(zhe)就此通(tong)過(guo)電(dian)話(hua)、郵件等(deng)方(fang)式向太和水方(fang)面求證，均(jun)未獲(huo)回應。

2月(yue)19日下午，每經記者又就(jiu)此(ci)提問上(shang)海嘉唐的財(cai)務(wu)負責(ze)人(ren)，對(dui)方以公司(si)機密為由婉(wan)拒(ju)采訪(fang)。

2月19日下午，記者(zhe)前往(wang)上海(hai)嘉(jia)(jia)唐(tang)的(de)辦公(gong)地點。記者(zhe)在現場看到，上海(hai)嘉(jia)(jia)唐(tang)辦公(gong)地還懸掛著“大唐(tang)網絡長三角運營(ying)中心”的(de)標(biao)牌。針對與(yu)上海(hai)微瑆之間(jian)的(de)合作(zuo)問題，上海(hai)嘉(jia)(jia)唐(tang)的(de)財(cai)務負責人以(yi)“業務同事不(bu)在辦公(gong)室(shi)”以(yi)及“公(gong)司(si)機(ji)密(mi)需(xu)請示領導(dao)”為由(you)婉拒了采(cai)訪(fang)。

上海(hai)嘉唐辦公地(di) 圖片來源：每經(jing)記者 黃海(hai) 攝

2月24日，每經記(ji)者進一步聯系上述負責人詢問“請(qing)示”進度，截至發稿未獲回復。

遭遇業績、股價“雙殺”

從某種意義上來看，跨界(jie)AI算力可被視為太和(he)水(shui)陷入困(kun)境后的奮(fen)力一搏。自2021年(nian)(nian)(nian)上市(shi)以來，太和(he)水(shui)的營收體量就開始連(lian)年(nian)(nian)(nian)下(xia)滑，2022年(nian)(nian)(nian)度、2023年(nian)(nian)(nian)度，太和(he)水(shui)歸母凈利(li)潤分別(bie)虧(kui)(kui)損1.60億(yi)元(yuan)和(he)2.87億(yi)元(yuan)，且營收持續(xu)低于3億(yi)元(yuan)。根據業績預(yu)虧(kui)(kui)公告(gao)，公司2024年(nian)(nian)(nian)仍將(jiang)虧(kui)(kui)損。

談及業績下滑，太和水在2024年年度業績預虧(kui)公告里給出了(le)兩方面理由(you)：

營收方面，受宏(hong)觀(guan)環(huan)境(jing)影響，公司在(zai)建項(xiang)目減少導致工程收入下滑；此外公司為(wei)加速回(hui)款，推(tui)動存量項(xiang)目結算，項(xiang)目結算扣減對當期營收沖減影響較(jiao)大。

壞賬及資產(chan)減值方面，太和(he)水則表示，公(gong)(gong)司主要客戶是地方政府和(he)大(da)型國企，部分客戶回款結算(suan)周(zhou)期加(jia)長、難度增加(jia)。公(gong)(gong)司依規計提應收賬款壞賬準備和(he)合同資產(chan)減值準備，針對無法回收的款項(xiang)采取個別認定，對2024年(nian)業績產(chan)生了較大(da)影響。

與業績一(yi)同下(xia)(xia)滑(hua)的(de)還有太和水的(de)股價(jia)，從發(fa)行(xing)價(jia)43.3元/股一(yi)路跌至如今的(de)10元/股上下(xia)(xia)。2024年以(yi)來，隨著限售解(jie)禁，一(yi)批上市前(qian)進入太和水的(de)股東開始減(jian)持(chi)離場。

2024年4月(yue)及(ji)2024年8月(yue)，太和水股(gu)(gu)東(dong)上海(hai)(hai)誠毅(yi)(yi)新能源(yuan)創業投資有(you)限公司（下稱(cheng)(cheng)上海(hai)(hai)誠毅(yi)(yi)，持股(gu)(gu)比(bi)例4.74%）以(yi)及(ji)一致(zhi)行動人(ren)上海(hai)(hai)陟毅(yi)(yi)企業管理(li)咨詢有(you)限公司（下稱(cheng)(cheng)上海(hai)(hai)陟毅(yi)(yi)，持股(gu)(gu)比(bi)例0.02%）先后兩次披(pi)露減(jian)持計(ji)劃。到9月(yue)26日，上述兩家(jia)股(gu)(gu)東(dong)完成減(jian)持，不再持有(you)太和水股(gu)(gu)份。

此外，2024年6月7日，上(shang)(shang)海(hai)微(wei)瑆成立的(de)同一天，太和水持(chi)股(gu)超5%的(de)第二大股(gu)東上(shang)(shang)海(hai)華翀(chong)股(gu)權投資基金合(he)(he)伙(huo)企業（有限合(he)(he)伙(huo)）（下稱上(shang)(shang)海(hai)華翀(chong)），也宣布將協議轉讓自己所持(chi)的(de)大部分股(gu)份，占(zhan)總股(gu)本5.94%。

二股東高溢價轉讓部分股權未果

上海(hai)華(hua)翀曾(ceng)于2018年(nian)出資1.4億元投資太和水，但(dan)上海(hai)華(hua)翀的“離(li)場”計劃(hua)最終落空。

在上海華(hua)翀入(ru)股太和(he)(he)水之前(qian)，其曾與何文輝簽(qian)署過一份《業績補(bu)償安排(pai)協(xie)(xie)議(yi)》。雙方約(yue)定，2018年(nian)太和(he)(he)水實現(xian)凈(jing)利潤不低于(yu)1.8億元，2018年(nian)太和(he)(he)水的經(jing)營活動凈(jing)現(xian)金(jin)流不低于(yu)5000萬元。如出(chu)現(xian)差異，由何文輝補(bu)足。此(ci)業績補(bu)償協(xie)(xie)議(yi)并未在招(zhao)股書(shu)中披露。

2018年(nian)度，太和水并未完成對賭業績，其凈利潤為(wei)(wei)8401.98萬(wan)(wan)元，經(jing)(jing)營性活(huo)動(dong)現金(jin)流(liu)凈額為(wei)(wei)1435.47萬(wan)(wan)元。根據(ju)協議(yi)，何文輝(hui)(hui)應補償現金(jin)6786.48萬(wan)(wan)元。上市(shi)后，經(jing)(jing)多(duo)次討(tao)要，何文輝(hui)(hui)僅在2022年(nian)8月25日向上海華翀支(zhi)付了200萬(wan)(wan)元。

2023年(nian)6月，上海(hai)華翀一紙訴狀將(jiang)何文輝部(bu)分持股凍(dong)結。截至2024年(nian)12月，該糾紛(fen)仍(reng)未解決。

在(zai)上海華翀宣布擬協議轉讓(rang)(rang)股(gu)份一周后(hou)，6月17日(ri)，接(jie)盤方明(ming)橋(qiao)價(jia)值精選(xuan)1號私(si)募(mu)證券投資(zi)基金（下稱明(ming)橋(qiao)精選(xuan)1號）浮(fu)出水面。轉讓(rang)(rang)價(jia)格定為19.5元/股(gu)，較2024年6月7日(ri)收盤價(jia)溢(yi)價(jia)85.7%。

上海(hai)華翀和明橋基(ji)金(jin)并未(wei)對外解釋溢價(jia)原因。彼(bi)時，有關(guan)太和水跨界的信(xin)息也還(huan)未(wei)公之于眾。

外界可以(yi)看(kan)到(dao)的情況是(shi)，自6月(yue)7日(ri)官宣擬(ni)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)權起，太(tai)和水(shui)的股(gu)價(jia)(jia)開始進入波動(dong)上行區間(jian)，并(bing)在7月(yue)底摸高(gao)至16.48元(yuan)/股(gu)，這也是(shi)太(tai)和水(shui)近(jin)一(yi)年來的股(gu)價(jia)(jia)最高(gao)點。

據中(zhong)國證券投資基金(jin)業協會官網，明(ming)橋(qiao)精選1號的發(fa)(fa)行機構為深圳前海明(ming)橋(qiao)私募證券基金(jin)管(guan)理有限公司（下稱明(ming)橋(qiao)基金(jin)）。明(ming)橋(qiao)基金(jin)成立于2015年4月(yue)7日，在管(guan)規模0～5億元區(qu)間。截至目前，機構共(gong)有員工7人，共(gong)發(fa)(fa)行產品11只，其(qi)中(zhong)6只正(zheng)在運作(zuo)中(zhong)。

據每經記(ji)者統計，近兩年(nian)間，明(ming)橋基金曾擬布局過至少5家上市公司：包括廣東明(ming)珠、聯合水(shui)務、寶(bao)鷹(ying)股份、國(guo)光(guang)連鎖以(yi)及(ji)此次(ci)涉及(ji)的太和水(shui)。

但2025年1月17日，明橋基金宣布(bu)終止(zhi)交易，不再接受轉讓。一周后，太(tai)和(he)水(shui)發布(bu)2024年度業(ye)績預虧公(gong)告(gao)和(he)可(ke)能被(bei)實(shi)施退市風險(xian)警示的公(gong)告(gao)。

2月19日下午(wu)，記者通(tong)(tong)過多(duo)種方(fang)式(shi)聯系(xi)明橋基(ji)金(jin)相關(guan)人(ren)士(shi)，但均未接通(tong)(tong)。

針對(dui)上(shang)(shang)海(hai)華(hua)翀(chong)該(gai)筆股權交易以及(ji)與(yu)何文輝(hui)之間的(de)糾紛，記者于2月14日下(xia)午撥打(da)了上(shang)(shang)海(hai)華(hua)翀(chong)的(de)注(zhu)冊(ce)電話，接線人(ren)員(yuan)僅回應(ying)“你找(zhao)相關人(ren)士詢問吧(ba)”，隨(sui)即(ji)掛斷電話。2月18日下(xia)午，記者又(you)前往上(shang)(shang)海(hai)華(hua)翀(chong)位于上(shang)(shang)海(hai)市黃浦區淮海(hai)中路的(de)辦公地點(dian)。電話表(biao)明來意后(hou)，上(shang)(shang)海(hai)華(hua)翀(chong)仍以相同理(li)由拒(ju)絕(jue)接受電話以及(ji)現場(chang)采訪。

上(shang)海(hai)市(shi)黃浦區蘭(lan)生大(da)廈(sha)，懸(xuan)掛有上(shang)海(hai)華翀大(da)股東華麟資(zi)本的標牌

圖片(pian)來源：每(mei)經(jing)記者(zhe) 黃海 攝

經(jing)股權(quan)穿透(tou)，上海華翀背(bei)后(hou)(hou)股東包括上市公司大眾公用(yong)（間接持有(you)上海華翀約三(san)成股份）。2月中旬，記者就上述問題聯系大眾公用(yong)董秘辦，對方記錄問題后(hou)(hou)表(biao)示(shi)將在核(he)查后(hou)(hou)回(hui)復(fu)。截至發(fa)稿，對方暫未回(hui)復(fu)。

針對上述(shu)問題，記者亦于2月10日(ri)、2月18日(ri)以及(ji)2月19日(ri)多(duo)次咨詢太和水(shui)，但均未獲回復。

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺(jue)中國-VCG41N1416885227