每(mei)經編輯｜彭水萍

今日，煤炭股大幅走高，大有能(neng)源、美錦能(neng)源漲停(ting)，晉(jin)控煤業漲超7%，鄭州煤電、陜西煤業、新集能源等漲超5%，中國神華漲逾3%。相(xiang)關ETF——煤炭ETF（515220）漲超(chao)4%，成(cheng)交(jiao)額(e)超5億元(yuan)。資金(jin)積極配置，近20個(ge)交易日(ri)凈流入額超10億元。 

分析指出(chu)，考慮到貿(mao)(mao)易保(bao)護、關稅政(zheng)(zheng)策(ce)、出(chu)口價格政(zheng)(zheng)策(ce)變化、產業鏈(lian)需求等(deng)因素影響，以及實際進口煤(mei)(mei)(mei)價差(cha)優勢(shi)的大(da)幅收窄，進口煤(mei)(mei)(mei)相(xiang)比內(nei)貿(mao)(mao)煤(mei)(mei)(mei)經(jing)濟性下降，2025年整體進口煤(mei)(mei)(mei)量或延續高位回(hui)落，其中印尼、美(mei)國(guo)煤(mei)(mei)(mei)進口可能(neng)受(shou)影響更(geng)大(da)，疊加澳大(da)利亞(ya)、南非等(deng)國(guo)出(chu)口受(shou)罷工、運輸等(deng)問題(ti)擾動，對沿(yan)海(hai)動力煤(mei)(mei)(mei)市場有望形成較(jiao)強(qiang)的支撐。 

基本面角度看，2025年1-2月煤炭價格持續下跌，創下(xia)(xia)(xia)四年新低(di)。面對煤炭市場價(jia)格(ge)快速下(xia)(xia)(xia)滑，行(xing)業效(xiao)益持(chi)續下(xia)(xia)(xia)降，2025年2月28日，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會發布倡議書，從“嚴格(ge)執行電煤(mei)合(he)同嚴格兌現”“推動(dong)(dong)煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)產量控(kong)(kong)制(zhi)”“推動(dong)(dong)原煤(mei)(mei)(mei)全部入洗”“控(kong)(kong)制(zhi)劣質煤(mei)(mei)(mei)進(jin)口(kou)”“加強(qiang)行業自律”五個維度(du)對煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)行業發展提出倡議，煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)供(gong)給有望有序(xu)控(kong)(kong)制(zhi)，進(jin)而改善行業供(gong)需平(ping)衡(heng)，有助于減少煤(mei)(mei)(mei)價(jia)非理(li)性(xing)波動(dong)(dong)，二季度(du)煤(mei)(mei)(mei)價(jia)有望止(zhi)跌回(hui)穩(wen)。

另外，根據2025年(nian)(nian)政府(fu)(fu)工(gong)作報告，今年(nian)(nian)我國國內生產(chan)總值（GDP）將力爭(zheng)增(zeng)長5%左右，擬安(an)排地方(fang)政府(fu)(fu)專(zhuan)項債券4.4萬億元、比上年(nian)(nian)增(zeng)加5000億元，重(zhong)(zhong)(zhong)點用(yong)于投資(zi)建設、土(tu)地收儲和收購存量商品房、消化(hua)地方(fang)政府(fu)(fu)拖欠企業賬款等，同時指出，今年(nian)(nian)將持(chi)續用(yong)力推(tui)動房地產(chan)市(shi)場止跌回穩(wen)，積極擴大(da)有效投資(zi)，更(geng)大(da)力度支持(chi)“兩重(zhong)(zhong)(zhong)”建設，推(tui)動“十四五(wu)”規劃重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)工(gong)程順利收官。兩會之(zhi)后，政策方(fang)案落(luo)實以及開春施工(gong)季的來臨，在基(ji)建投資(zi)和工(gong)業復(fu)蘇背景下(xia)，煤炭(tan)需求存在恢復(fu)空(kong)間，煤炭(tan)股周期屬性(xing)將顯現(xian)。 

最后，煤(mei)炭作為穩態高(gao)股(gu)息（競爭(zheng)格局穩定、增(zeng)速(su)低、現金(jin)(jin)流穩定、高(gao)分(fen)紅）的(de)(de)代表(biao)，有望(wang)迎來增(zeng)量資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)配置。近(jin)期(qi)六(liu)部門聯合印(yin)發《關于推動(dong)(dong)(dong)中長期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)入(ru)市工作的(de)(de)實(shi)(shi)施方(fang)案》，主要舉措包括推動(dong)(dong)(dong)商業(ye)(ye)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)、全國社會保(bao)障基金(jin)(jin)、基本(ben)養老保(bao)險(xian)基金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、企（職(zhi)）業(ye)(ye)年(nian)金(jin)(jin)等(deng)股(gu)票(piao)類資(zi)(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比(bi)例提升；推動(dong)(dong)(dong)以上(shang)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)全面實(shi)(shi)行三年(nian)以上(shang)的(de)(de)長周期(qi)考核；引導上(shang)市公(gong)司加(jia)大股(gu)份回購力度(du)，落實(shi)(shi)一年(nian)多次(ci)分(fen)紅政策。政策持續的(de)(de)推動(dong)(dong)(dong)下，有望(wang)增(zeng)加(jia)保(bao)險(xian)、社保(bao)等(deng)長線(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)入(ru)市的(de)(de)規模，同時完善長期(qi)考核機制(zhi)，使得(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)從(cong)追(zhui)求(qiu)短(duan)期(qi)收益轉變為注重長期(qi)價值創造(zao)，而紅利(li)資(zi)(zi)(zi)(zi)產作為穩定低風險(xian)穩定分(fen)紅回報的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產，有望(wang)繼續得(de)到長線(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)青睞，紅利(li)資(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)池有望(wang)持續擴容，繼續利(li)好紅利(li)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略。

感(gan)興趣的投資者可(ke)以關(guan)注煤(mei)炭(tan)ETF（515220），一鍵(jian)集齊動力煤(mei)+焦煤(mei)焦炭(tan)+煤(mei)化工等細分板(ban)塊，把握高股息方向。沒有股票賬(zhang)戶的投資者可(ke)以通(tong)過(guo)煤(mei)炭(tan)ETF的聯(lian)接基(ji)金（008280）把握煤(mei)炭(tan)板(ban)塊的投資機會(hui)。

注：指數(shu)/基(ji)金(jin)(jin)短期漲跌幅及(ji)歷(li)史表現僅(jin)供(gong)分(fen)析參考，不(bu)預(yu)示未來表現。市場觀點隨市場環(huan)境變化而變動，不(bu)構(gou)成任何(he)投(tou)資(zi)建(jian)議(yi)或承諾。文中提及(ji)指數(shu)僅(jin)供(gong)參考，不(bu)構(gou)成任何(he)投(tou)資(zi)建(jian)議(yi)，也不(bu)構(gou)成對基(ji)金(jin)(jin)業(ye)績的(de)(de)預(yu)測(ce)和保證。如需(xu)購(gou)買相關基(ji)金(jin)(jin)產品(pin)，請選擇與(yu)風(feng)險等級(ji)相匹配的(de)(de)產品(pin)。基(ji)金(jin)(jin)有風(feng)險，投(tou)資(zi)需(xu)謹慎。