每(mei)經記者(zhe)｜趙云(yun)    每(mei)經編輯(ji)｜肖芮冬    

3月27日，市場全天震蕩反彈，三大指數小幅上漲。截至收盤，滬指漲0.15%，深成指漲0.23%，創業板指漲0.24%。

板塊方面，光刻機、化學原料、創新藥、草甘膦等板塊漲幅居前，深海科技、可控核聚變、有色金屬、電力等板塊跌幅居前。

個股跌多漲少，全市場超3300只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.19萬億元，較上個交易日放量364億。

如果你感覺近期A股的盤面(mian)比較“食(shi)之無味”，原因可能在于，成交額總是(shi)上不去。

Wind數(shu)據顯示(shi)，3月迄今已(yi)過(guo)去19個交易日，萬得全A的日K線竟然有(you)一半都走成了十字星，即(ji)窄幅震蕩形態。

3月14日以來，全A成交額(e)持續萎縮(suo)，僅在3月21日短暫“放量”大(da)跌。

直到今天，市場終于迎來一次小幅放量，振(zhen)幅也隨之擴大。若后續幾(ji)天能(neng)保持勢(shi)頭，進入四月，這樣(yang)“棄之可惜”的行(xing)情也有望劃上句號。

與指數放量共振，兩大方向走強

截至(zhi)收盤，有兩大方向領漲市場(chang)。

一是(shi)，打(da)贏了昨日“淘汰賽”的(de)化(hua)工板塊。

同花順數據顯(xian)示，昨日幾大領漲方向中，化(hua)學(xue)纖(xian)維代(dai)表的化(hua)工股保持了(le)較(jiao)好的賺錢效應(ying)。

而今(jin)天，資金對(dui)化(hua)(hua)工(gong)股的關注進一步擴散，化(hua)(hua)學(xue)原(yuan)料、電子化(hua)(hua)學(xue)品、環氧丙烷(wan)、染料等多個細分(fen)走強。

二是，今天突然(ran)爆發的半導體板塊(kuai)，以(yi)光(guang)刻機(ji)、光(guang)刻膠為代表。

值(zhi)得一(yi)提(ti)的(de)是，兩個方向看似隔行隔山，當(dang)下的(de)上(shang)漲邏(luo)輯卻(que)有(you)相似之(zhi)處(chu)。

無他，就兩(liang)個字——漲價。

化工一側，近期(qi)，化工品漲(zhang)價(jia)不斷，尤其(qi)雙季(ji)戊四(si)醇價(jia)格(ge)漲(zhang)勢(shi)驚人。

公開數據顯示，從2024年10月的(de)2.5萬元(yuan)/噸(dun)(dun)，雙季戊四(si)醇價(jia)格一(yi)路飆升至(zhi)2025年3月的(de)5.5萬元(yuan)/噸(dun)(dun)—6.3萬元(yuan)/噸(dun)(dun)區間(jian)，部分(fen)高(gao)端型(xing)號(hao)報價(jia)甚至(zhi)突破了(le)7萬元(yuan)/噸(dun)(dun)大關，短短半年時間(jian)漲幅(fu)高(gao)達175%—215% ，僅今(jin)年以來漲幅(fu)就(jiu)超過30%。

受(shou)益于此，3月以來累漲(zhang)近200%、近期4連板(ban)的中毅達，昨晚在(zai)互動平(ping)臺表(biao)示，公司季戊四(si)醇生產(chan)裝(zhuang)置主要以生產(chan)工業用季戊四(si)醇為主，同(tong)時聯產(chan)工業用雙季戊四(si)醇。

2024年，供(gong)應短缺帶動TMA價(jia)格大漲，由12500元/噸最(zui)高上(shang)漲至50000元/噸以上(shang)，成為年度“明星”產品(pin)。受益于(yu)此(ci)，正丹股(gu)份在(zai)去年上(shang)半年實現過超10倍漲幅(fu)。

有觀點(dian)認為，今年(nian)雙季(ji)戊四醇與去(qu)年(nian)TMA在漲價原因(yin)、市(shi)場影(ying)響等方面呈(cheng)現高(gao)度相似性，也給了市(shi)場發掘“下一只(zhi)正(zheng)丹股(gu)份”的期待。

漲(zhang)價(jia)潮也(ye)擴散到了其(qi)他(ta)品(pin)種(zhong)(zhong)。據報道，今年以來(lai)硫(liu)(liu)酸(suan)、石(shi)油(you)焦(jiao)(jiao)、硫(liu)(liu)磺(huang)、三(san)氯(lv)甲烷等多(duo)種(zhong)(zhong)化工品(pin)漲(zhang)價(jia)，其(qi)中硫(liu)(liu)酸(suan)、石(shi)油(you)焦(jiao)(jiao)、硫(liu)(liu)磺(huang)等品(pin)種(zhong)(zhong)今年以來(lai)漲(zhang)幅均超過40%。

國海證券(quan)稱，雙季戊(wu)四醇價(jia)格(ge)上漲(zhang)，漲(zhang)價(jia)核(he)心動力仍(reng)是供(gong)不應求市場格(ge)局。場內無(wu)雙季現貨供(gong)應且排單(dan)周(zhou)期較(jiao)長下，下游拿貨備貨積極性良好，推動雙季戊(wu)四醇企業報盤(pan)價(jia)格(ge)上調。

而(er)在半導體一(yi)側，有報道稱(cheng)，兩周(zhou)前，NAND原廠閃迪向(xiang)客戶發送漲價函稱(cheng)，閃迪將于(yu)今年4月1日開始(shi)漲價超10%，該(gai)舉(ju)措適用(yong)于(yu)所有面向(xiang)渠道和消費類產品。

美光科技(ji)同樣(yang)表示將上調渠(qu)道(dao)經銷商拿貨價(jia)格。近日美光科技(ji)向客戶(hu)發出漲價(jia)函表示，內存(cun)和存(cun)儲市場都已開始復蘇(su)，預(yu)計(ji)到(dao)2025年和2026年將實現增(zeng)長。目前該公司尚未指定漲價(jia)幅(fu)度。另據媒體報道(dao)，三星(xing)、SK海力(li)士均將從4月起提高報價(jia)。

國(guo)信證券(quan)表示(shi)，由于以美光科技為(wei)代表的大廠在(zai)供給端(duan)減產(chan)，疊(die)加下游補庫存(cun)(cun)(cun)(cun)需(xu)求(qiu)逐(zhu)步到來，最近存(cun)(cun)(cun)(cun)儲現貨市(shi)場(chang)逐(zhu)步走向(xiang)溫和復蘇。隨(sui)著存(cun)(cun)(cun)(cun)儲價格回暖，數據(ju)中(zhong)心(xin)存(cun)(cun)(cun)(cun)儲需(xu)求(qiu)隨(sui)大型云(yun)廠商資本開(kai)支增(zeng)長(chang)而加速提升，國(guo)內存(cun)(cun)(cun)(cun)儲產(chan)業鏈公司有望受益。

此外，國際數據公司（IDC）最新(xin)報(bao)告(gao)顯示，全(quan)球半導(dao)體市場(chang)(chang)(chang)在經(jing)歷2024年(nian)的(de)復蘇后，預計將(jiang)在2025年(nian)實現(xian)穩步增長。IDC報(bao)告(gao)分析，廣義的(de)Foundry（晶(jing)圓代(dai)工(gong)廠）2.0市場(chang)(chang)(chang)涵蓋(gai)晶(jing)圓代(dai)工(gong)、非存儲芯(xin)片集(ji)成(cheng)器(qi)件制造(zao)(zao)商（IDM）、半導(dao)體封裝測試廠（OSAT）和光(guang)掩模制造(zao)(zao)，預計該市場(chang)(chang)(chang)在2025年(nian)將(jiang)達到2980億美元的(de)規模，同(tong)比增長11%。

分析認為，在人工智能(neng)和需求周期(qi)景氣的帶動下，芯片產業(ye)鏈有望延續強勢行情。

創新藥ETF為何今日異軍突起？

有趣的是，雖然前述兩(liang)大板(ban)塊日內領漲，但今天場內ETF中漲幅居前的，實際上是多(duo)只(zhi)創新(xin)藥主題(ti)ETF。

從它們跟蹤(zong)的指數（恒生港股通創新藥(yao)、SHS創新藥(yao)、科創圣物(wu)）不(bu)難發現，不(bu)論跨境型還是主題型產品(pin)(pin)，這些產品(pin)(pin)都受到了港股醫藥(yao)股提振。

消息面看，主要是(shi)多家(jia)公(gong)司(si)2024年業績(ji)披露情況(kuang)較好，如：

三生制藥2024年盈利約20.9億元，同比增長34.9%；

信達生(sheng)物毛(mao)利約79.12億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)56.1%，年內虧損同比(bi)收窄90.8%。

威高(gao)股份(fen)分(fen)紅和(he)回購(gou)并舉(ju)，結合年(nian)(nian)中派息，2024年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)分(fen)紅率提升至50%，歸母凈利潤20.7億元，扣除2023年(nian)(nian)一次性收益影響，同比+4.2%，2024年(nian)(nian)收入利潤均符合該行(xing)的預期。

此外，創新(xin)藥(yao)龍(long)頭(tou)恒瑞醫藥(yao)與美(mei)國(guo)醫藥(yao)巨頭(tou)默(mo)沙東最新(xin)合作提振市場對國(guo)內創新(xin)藥(yao)的關注度。

國(guo)金證券認為，2025年(nian)港股(gu)創新藥(yao)是(shi)不(bu)可錯失(shi)的主線。驅動邏(luo)輯有三：

（1）AI賦(fu)能之下，研(yan)發(fa)周(zhou)期(qi)縮(suo)短(duan)、成本下降、效率提升(sheng)。

（2）全(quan)球醫藥產業投融(rong)資活動回暖，有利于創新藥企融(rong)資現(xian)金流改(gai)善。

（3）靜待財政發(fa)力，創新藥(yao)企業存在毛利率修(xiu)復空間， “丙(bing)類目錄”發(fa)布在即，財政或發(fa)力“社(she)保注資”，有望(wang)催化板塊估值和情緒(xu)修(xiu)復。

封面圖片來源：每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞 文多(duo) 攝