每經記者｜陳利    每經編輯(ji)｜魏(wei)文藝    

在(zai)債務(wu)重(zhong)組(zu)方(fang)面取(qu)得重(zhong)大進展(zhan)的融創中國（HK01918，股(gu)價1.600港元(yuan)，市值157.69億港元(yuan)），2024年(nian)業績表現如何？

3月28日晚(wan)間，融(rong)創中(zhong)國發布2024年(nian)度業(ye)績報(bao)告。報(bao)告期內(nei)，公(gong)司實現營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)740.2億元(yuan)，同(tong)(tong)比減少52%，其中(zhong)“物管+文(wen)旅(lv)”兩大板塊(kuai)收(shou)入(ru)(ru)超120億元(yuan)，占(zhan)比同(tong)(tong)比提升8.2個百分點；公(gong)司擁有人應占(zhan)虧(kui)(kui)損(sun)約257億元(yuan)，2023年(nian)虧(kui)(kui)損(sun)約為79.7億元(yuan)；毛利為28.9億元(yuan)，而2023年(nian)毛虧(kui)(kui)約25億元(yuan)。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到，在累計(ji)計(ji)提減(jian)值總(zong)額超920億(yi)元后，融創中國仍保有551.5億(yi)元凈資產和405.2億(yi)元歸屬于(yu)母公司凈資產。與此(ci)同時，2024年有息負債同比減(jian)少181.6億(yi)元，降(jiang)至2596.7億(yi)元。

“展(zhan)望未(wei)來，集團將(jiang)繼續堅(jian)定長期(qi)信心。”融(rong)創中國主(zhu)席孫宏(hong)斌在(zai)報(bao)告中表示(shi)，2025年將(jiang)全力以赴(fu)在(zai)各方支持下完成交(jiao)付任務和境內公開市場債(zhai)務風(feng)險(xian)的(de)化(hua)解，爭取境外債(zhai)務風(feng)險(xian)化(hua)解取得實(shi)質性關鍵進展(zhan)。同時，以每(mei)一(yi)個項目權益凈資產的(de)提(ti)升為日常管理基(ji)本目標(biao)，穩步推進項目債(zhai)務風(feng)險(xian)化(hua)解和資產盤(pan)活(huo)，為集團未(wei)來逐步回到(dao)健康發(fa)展(zhan)的(de)軌道上奠定基(ji)礎。

來源：融創中國2024年報

虧損持續擴大VS毛利大幅增加

年(nian)報顯示，2024年(nian)，融創中國(guo)實現擁有人應(ying)占虧損約(yue)(yue)為(wei)257.0億元，較(jiao)2023年(nian)（虧損約(yue)(yue)79.7億元）進一步擴大。

不(bu)過，由于2024年物業銷售收入結(jie)轉的高毛利(li)項目占比提高，以及計提的物業減值(zhi)撥備同(tong)(tong)(tong)比有所減少，2024年融創中國實(shi)現毛利(li)約(yue)28.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增加約(yue)53.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；毛利(li)率約(yue)為3.9%，而(er)2023年同(tong)(tong)(tong)期(qi)毛利(li)率約(yue)-1.6%；截至報(bao)告期(qi)末，融創中國的現金余額約(yue)為197.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比減少48.7億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

需要指出的(de)是，受行業(ye)(ye)深度調整及公司流動(dong)性風險影響，2024年融創中國(guo)的(de)經(jing)營質(zhi)效依然在下降。報告(gao)期內，公司實現收(shou)入(ru)740.2億(yi)元，同比下降約(yue)52%，其中物(wu)業(ye)(ye)銷(xiao)售收(shou)入(ru)占比約(yue)82.8%。

對此，融創中國解釋稱，主要(yao)由(you)于物(wu)業(ye)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)收(shou)(shou)入下(xia)降所致。公司(si)目(mu)前(qian)處于集中資(zi)源解決保(bao)交付工作(zuo)及(ji)債(zhai)務問題的階(jie)段(duan)，在新(xin)(xin)增(zeng)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)規模收(shou)(shou)縮(suo)及(ji)外部(bu)融資(zi)渠道收(shou)(shou)窄等(deng)情(qing)況帶來的流動性(xing)壓力下(xia)，對已售(shou)(shou)物(wu)業(ye)項(xiang)目(mu)的交付進(jin)度及(ji)新(xin)(xin)項(xiang)目(mu)的開發及(ji)推售(shou)(shou)節奏產生(sheng)階(jie)段(duan)性(xing)制約。

截至2024年(nian)末，融創中國連(lian)同其合營公司及聯營公司的總土(tu)地(di)儲(chu)備面(mian)積為(wei)(wei)12776萬平(ping)方(fang)米，權益土(tu)地(di)儲(chu)備面(mian)積為(wei)(wei)8756.5萬平(ping)方(fang)米，其中未售土(tu)地(di)儲(chu)備約為(wei)(wei)9342萬平(ping)方(fang)米，這些(xie)土(tu)地(di)大量(liang)分布在(zai)如上海、天津、北京等核心一二線城市。而從今年(nian)以來市場表現來看，這些(xie)城市已(yi)率先出現了回穩(wen)態(tai)勢(shi)，“充足(zu)的土(tu)地(di)儲(chu)備是集團(tuan)逐步恢(hui)復正常運(yun)營的堅實基礎”。

2020年以來融創中國業績表現 來源：百度股市通

對(dui)融創(chuang)中國(guo)而言，如何(he)有效化解債務風險，依然(ran)是其回歸正常發展(zhan)需要面臨的(de)挑(tiao)戰。

2024年(nian)11月，融創中國宣布(bu)啟(qi)動境內(nei)(nei)債(zhai)務重組，提供(gong)了(le)折價回購、債(zhai)轉(zhuan)股、以(yi)資抵債(zhai)以(yi)及留債(zhai)展期四項化(hua)債(zhai)方(fang)案，并(bing)得到了(le)債(zhai)權人認可。在50多天時間里(li)，融創中國就完成了(le)規模(mo)達154億元的(de)境內(nei)(nei)債(zhai)重組，成為行業首家完成境內(nei)(nei)公(gong)司債(zhai)整體重組的(de)房(fang)企，預計削(xue)降(jiang)約70%的(de)境內(nei)(nei)公(gong)司債(zhai)務，且5年(nian)內(nei)(nei)不(bu)再有兌付壓力。

境(jing)內(nei)債務(wu)(wu)重(zhong)組的(de)成功，使融(rong)(rong)創中國在2024年有息負債同比減少181.6億(yi)元，降至2596.7億(yi)元。進入2025年，融(rong)(rong)創中國依然在加大化債力度。據3月23日公告(gao)，融(rong)(rong)創中國已委任華利安諾(nuo)基、盛德分別作為財務(wu)(wu)顧(gu)問(wen)及法律顧(gu)問(wen)，進一(yi)步尋求更全(quan)面的(de)境(jing)外(wai)債務(wu)(wu)綜(zong)合解(jie)決方(fang)案，力爭在下一(yi)階段(duan)徹底化解(jie)境(jing)外(wai)債務(wu)(wu)風(feng)險。

“融(rong)創始終走在房(fang)企(qi)債務風險化解的最前(qian)列，其解題思(si)路不僅為行(xing)(xing)業提(ti)供了優秀(xiu)示范，也(ye)令公司在資本市場的信(xin)用修復(fu)早于預期。”有機構分析師指出(chu)，融(rong)創去年(nian)10月(yue)成功配股融(rong)資12.05億港元，已成為行(xing)(xing)業信(xin)心提(ti)振的標(biao)志(zhi)性事件。

“物管(guan)+文旅”板(ban)塊營(ying)收(shou)“逆襲”

值得一提(ti)的是(shi)，盡(jin)管(guan)在房(fang)地產開發業務上尚未恢復，但(dan)2024年融創中(zhong)國在文旅(lv)、物管(guan)方面(mian)的收(shou)入有了(le)明顯(xian)改(gai)善，占比(bi)較(jiao)2023年的8.1%提(ti)升至16.3%。

具體來看，2024年(nian)包括樂(le)園、商業、酒店及冰(bing)雪等在內(nei)的融創文旅板塊實現收入(ru)約52.1億元，其(qi)中樂(le)園、商業、冰(bing)雪三(san)大業態全年(nian)客流量同比增7%至(zhi)1.67億人次，管理的第九個室(shi)內(nei)滑雪場（武漢城建(jian)項(xiang)目）成功開業，蘇(su)州、正(zheng)定及深圳(zhen)項(xiang)目正(zheng)式進入(ru)開業籌(chou)備期，預計2025年(nian)將(jiang)正(zheng)式投入(ru)運營。

融創中國2024年主營構成 來源：百度股市通

物業服務(wu)(wu)板(ban)塊，2024年，融創服務(wu)(wu)實現收(shou)(shou)入(ru)69.7億元(yuan)，其中來(lai)自第三(san)方的收(shou)(shou)入(ru)68.02億元(yuan)，同(tong)比增長5.6%，占(zhan)總收(shou)(shou)入(ru)比例約為98%；在管建筑面積增長7%至(zhi)2.9億平方米。

對融(rong)創中(zhong)國(guo)而言，盤(pan)活存量項目(mu)(mu)和保(bao)交(jiao)付依(yi)然是公(gong)司運(yun)營的首要(yao)目(mu)(mu)標。在資產盤(pan)活方(fang)面，融(rong)創中(zhong)國(guo)已與(yu)多(duo)家頭部AMC（資產管(guan)理公(gong)司）、大型國(guo)有(you)信托等金(jin)融(rong)機構達成(cheng)合作，累計合作規模(mo)近(jin)350億(yi)元(yuan)，為(wei)多(duo)個(ge)項目(mu)(mu)成(cheng)功(gong)引入新增融(rong)資。

如融(rong)(rong)創(chuang)武漢(han)桃(tao)花(hua)源(yuan)項目(mu)已獲(huo)東方資(zi)(zi)產第三次增資(zi)(zi)，累計(ji)合(he)(he)作規模已達(da)51億(yi)元；長城資(zi)(zi)產與融(rong)(rong)創(chuang)就重(zhong)慶(qing)灣項目(mu)達(da)成融(rong)(rong)資(zi)(zi)合(he)(he)作，擬注資(zi)(zi)24.76億(yi)元以保障該(gai)項目(mu)后續(xu)開發建(jian)設；北京融(rong)(rong)創(chuang)壹號院(yuan)獲(huo)中信金融(rong)(rong)資(zi)(zi)產支持，成功完成債(zhai)務重(zhong)組；天(tian)津梅江壹號院(yuan)二期也(ye)獲(huo)得大型(xing)央企信托5.5億(yi)元項目(mu)新增融(rong)(rong)資(zi)(zi)。

此外，融(rong)創(chuang)還獲得保交樓專(zhuan)項(xiang)借款(kuan)審(shen)(shen)批(pi)金(jin)額218億(yi)元、銀行(xing)配套融(rong)資審(shen)(shen)批(pi)金(jin)額104億(yi)元，以及“白名單(dan)”項(xiang)目融(rong)資審(shen)(shen)批(pi)金(jin)額23億(yi)元，共計345億(yi)元。

得(de)益于金融機(ji)構支持(chi)，融創中國旗(qi)下(xia)項目成(cheng)功盤活并入(ru)市獲(huo)得(de)成(cheng)功。如外灘(tan)壹號院二期2024年實現三(san)開盤三(san)售(shou)(shou)罄，總銷售(shou)(shou)額達215億元(yuan)；上(shang)海壹號院一(yi)批(pi)次開盤當日售(shou)(shou)罄，二批(pi)次開盤當日去化率(lv)超96%，銷售(shou)(shou)額達66億元(yuan)。“2025年， 公(gong)司將(jiang)繼續加大力(li)度推動(dong)與資(zi)產(chan)管(guan)理公(gong)司等(deng)能(neng)提供(gong)增量資(zi)金的(de)(de)金融機(ji)構的(de)(de)合作， 進一(yi)步化解項目債務風險(xian)和盤活優質項目， 從而支持(chi)本集團運(yun)營的(de)(de)逐步恢復。”融創中國表(biao)示。

而在保交(jiao)付方面，2024年，融創(chuang)(chuang)在全(quan)國84個城市共交(jiao)付約(yue)17萬(wan)(wan)套房屋，近三年融創(chuang)(chuang)累計交(jiao)付約(yue)66.8萬(wan)(wan)套，“2025年將(jiang)繼續全(quan)力(li)以赴交(jiao)付6萬(wan)(wan)套房屋，基本完(wan)成全(quan)部(bu)保交(jiao)付工作”。

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封面圖片來源：每經記(ji)者(zhe) 張明雙 攝