每(mei)經記者｜王硯丹(dan)    每(mei)經編輯｜葉峰    

4月A股市場處(chu)于震蕩之中，在此背(bei)景下，上市券商(shang)迅(xun)速行動，積極開展回購以(yi)增強投資者信心。

《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞》注意到，與過往(wang)較長決策周(zhou)期相(xiang)比(bi)，4月(yue)多家(jia)券商在市場相(xiang)對低位提出回購計劃并火速落(luo)實。

5月6日(ri)晚間(jian)，財(cai)通證券(quan)、國金證券(quan)、國泰海通公(gong)布了(le)最(zui)新(xin)回(hui)購(gou)進展。三家券(quan)商均是(shi)4月提出(chu)回(hui)購(gou)，當(dang)月就(jiu)已進行了(le)回(hui)購(gou)。此外(wai)，參股湘財(cai)證券(quan)的大(da)(da)智(zhi)慧也在(zai)4月執行了(le)去年6月提出(chu)的回(hui)購(gou)方(fang)(fang)案(an)。5月7日(ri)，東方(fang)(fang)證券(quan)加入了(le)回(hui)購(gou)大(da)(da)軍，公(gong)告了(le)最(zui)新(xin)回(hui)購(gou)方(fang)(fang)案(an)。

提出回購當月即落實 有券商實施回購金額已超下限

4月8日(ri)，國金證券董事會通(tong)過(guo)議案，擬回(hui)(hui)購(gou)資金總額不(bu)低(di)于(yu)5000萬元，不(bu)超過(guo)1億元；回(hui)(hui)購(gou)期限(xian)自董事會審(shen)議通(tong)過(guo)之日(ri)起3個月內。

根據最(zui)新公告，截至(zhi)4月30日，國金(jin)證券通過集中競價(jia)交易方(fang)式(shi)已累計(ji)回購股(gu)(gu)份215.89萬股(gu)(gu)，已回購股(gu)(gu)份占公司總(zong)股(gu)(gu)本的比(bi)例為(wei)(wei)0.0582%，購買(mai)的最(zui)高價(jia)為(wei)(wei)8.01元(yuan)/股(gu)(gu)，最(zui)低價(jia)為(wei)(wei)7.84元(yuan)/股(gu)(gu)，累計(ji)已回購金(jin)額為(wei)(wei)1712.382萬元(yuan)。

4月9日，國(guo)泰海通董(dong)事會(hui)也審議通過(guo)(guo)了回(hui)(hui)購(gou)(gou)議案，預計回(hui)(hui)購(gou)(gou)金額為(wei)(wei)(wei)10億元(yuan)(yuan)~20億元(yuan)(yuan)，回(hui)(hui)購(gou)(gou)的價(jia)格不超過(guo)(guo)26.35元(yuan)(yuan)/股(gu)。公告顯示，截至4月30日，國(guo)泰海通通過(guo)(guo)集中競價(jia)交易(yi)方式已累計回(hui)(hui)購(gou)(gou)A股(gu)股(gu)份1692.38萬股(gu)，占公司總(zong)股(gu)本的比例為(wei)(wei)(wei)0.096%，購(gou)(gou)買的最高(gao)價(jia)為(wei)(wei)(wei)17.15元(yuan)(yuan)/股(gu)，最低價(jia)為(wei)(wei)(wei)16.49元(yuan)(yuan)/股(gu)，已支(zhi)付的總(zong)金額為(wei)(wei)(wei)2.84億元(yuan)(yuan)。

4月(yue)9日，財通(tong)證券(quan)董事(shi)長章啟(qi)誠提議回購(gou)(gou)(gou)。最(zui)終確定的回購(gou)(gou)(gou)方(fang)案(an)為(wei)：回購(gou)(gou)(gou)總(zong)額不低(di)于1.5億(yi)元(yuan)，不超過(guo)3.0億(yi)元(yuan)，價格為(wei)不超過(guo)11.72元(yuan)/股(gu)(gu)。公告顯(xian)示，4月(yue)22日至4月(yue)30日，財通(tong)證券(quan)通(tong)過(guo)集(ji)中競價交易系統(tong)累計回購(gou)(gou)(gou)股(gu)(gu)份2305.51萬股(gu)(gu)，占公司總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的比例為(wei)0.50%，購(gou)(gou)(gou)買的最(zui)高價為(wei)7.52元(yuan)/股(gu)(gu)、最(zui)低(di)價為(wei)7.21元(yuan)/股(gu)(gu)，累計支付(fu)金額為(wei)1.69億(yi)元(yuan)。

由此可(ke)見，上述三家券商(shang)均(jun)在提出(chu)回購方案(an)后，迅速展開行動(dong)。其中財通(tong)證券短(duan)短(duan)7個交易日，實際回購金額已超過了本(ben)次(ci)回購方案(an)的(de)下限(xian)。

另外(wai)，大(da)智(zhi)慧也在(zai)4月(yue)執行了(le)回(hui)購(gou)方(fang)(fang)案。該回(hui)購(gou)方(fang)(fang)案提出時間是在(zai)2024年(nian)6月(yue)，回(hui)購(gou)資金總額不(bu)(bu)低于(yu)1億(yi)元，不(bu)(bu)超過(guo)1.5億(yi)元，回(hui)購(gou)價格不(bu)(bu)超過(guo)9.65元/股，回(hui)購(gou)實施(shi)期限自(zi)2024年(nian)第一(yi)次(ci)臨時股東大(da)會審議通過(guo)之(zhi)日(ri)起(qi)（2024年(nian)6月(yue)25日(ri)）不(bu)(bu)超過(guo)12個(ge)月(yue)。

2025年4月(yue)，大智(zhi)慧通(tong)過集(ji)中競價(jia)交易回購公司股(gu)(gu)份(fen)167.05萬(wan)股(gu)(gu)，占公司總股(gu)(gu)本的比例為(wei)(wei)(wei)0.08%，購買的最高價(jia)為(wei)(wei)(wei)8.60元(yuan)/股(gu)(gu)、最低(di)價(jia)為(wei)(wei)(wei)8.06元(yuan)/股(gu)(gu)，支付的總金(jin)額(e)為(wei)(wei)(wei)1390.05萬(wan)元(yuan)。截(jie)至4月(yue)30日，大智(zhi)慧共累計回購1255.40萬(wan)股(gu)(gu)，累計支付金(jin)額(e)總額(e)為(wei)(wei)(wei)8160.24萬(wan)元(yuan)。

估值處于歷史低位 積極回購對股價形成強力支撐

除了已提(ti)出回(hui)(hui)購(gou)方案的券(quan)商積極落實到位，更多券(quan)商不斷加入(ru)回(hui)(hui)購(gou)大軍，穩(wen)定(ding)投資者信心。5月7日，東方證券(quan)拋(pao)出了最(zui)新回(hui)(hui)購(gou)方案，擬回(hui)(hui)購(gou)資金總額下限(xian)為(wei)2.5億元(yuan)(yuan)，上(shang)限(xian)為(wei)5億元(yuan)(yuan)，回(hui)(hui)購(gou)價格為(wei)不超過人民(min)幣(bi)13.5元(yuan)(yuan)/股。

從二(er)級市場反應看，密集回購對券商股價格形成有力支撐。

以國(guo)金證券為例，公司4月(yue)8日提出回購計劃，4月(yue)9日即觸及階(jie)段低(di)點7.54元/股。5月(yue)7日，公司股價收(shou)于8.21元/股，較(jiao)4月(yue)9日低(di)點反彈8.89%。

值(zhi)(zhi)得一提(ti)的是，近期(qi)上市券商(shang)提(ti)出(chu)回購方案時，基本都(dou)提(ti)及(ji)了“為維護公司價(jia)值(zhi)(zhi)及(ji)股東權益”。而從目前估(gu)值(zhi)(zhi)水平來(lai)看，券商(shang)行業(ye)的確處(chu)于歷史估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)位，這也(ye)是各大券商(shang)積極(ji)以回購方式(shi)增強投(tou)資者信心(xin)的重要(yao)原因。

根據東吳證券(quan)研(yan)究所數據，截至(zhi)2025年4月28日，證券(quan)II（中信）指數估值為1.32x PB，處于歷史11.71%分位，處于近十年來的29.35%分位。公募基金一季度持有券(quan)商(shang)倉位僅0.21%，嚴重低(di)配。

東(dong)吳證券(quan)研(yan)究所指出(chu)，復(fu)盤(pan)券(quan)商(shang)歷次行(xing)情，有(you)兩大(da)規律。一(yi)是權益(yi)市(shi)場進入牛市(shi)，會帶(dai)(dai)動券(quan)商(shang)業務的擴張，抬(tai)高估值中樞，使券(quan)商(shang)股股價上漲。二(er)是監(jian)管政策的寬松以及資本市(shi)場的創新改(gai)革為券(quan)商(shang)業務帶(dai)(dai)來(lai)增(zeng)量預期，驅動券(quan)商(shang)行(xing)情帶(dai)(dai)來(lai)超額收益(yi)。

因此(ci)，東吳證(zheng)券認為，隨著流動性改(gai)善(shan)、利好性政策出臺，券商股估值有望(wang)隨市場(chang)改(gai)善(shan)而進(jin)一步提升。建議投(tou)資者(zhe)重點關注中信(xin)證(zheng)券、招商證(zheng)券、廣發(fa)證(zheng)券、華泰證(zheng)券、銀河證(zheng)券、中金公司、東方財(cai)富、指南針等。

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