每經(jing)記者｜張(zhang)梓(zi)桐    每經(jing)實習編輯｜余婷(ting)婷(ting)    

6月(yue)12日(ri)，安(an)永正式發布2025年上(shang)半年《中國(guo)內(nei)地(di)和(he)香(xiang)港(gang)(gang)IPO市(shi)場(chang)(chang)》報(bao)告(gao)（以下簡稱“報(bao)告(gao)”）。報(bao)告(gao)顯(xian)示(shi)，在(zai)全(quan)球IPO（首(shou)次公開募股）活動(dong)整體(ti)低(di)位徘徊(huai)的大背景(jing)下，內(nei)地(di)和(he)香(xiang)港(gang)(gang)IPO活動(dong)展現出強勁(jing)活力(li)，在(zai)全(quan)球市(shi)場(chang)(chang)中的占比(bi)顯(xian)著(zhu)上(shang)升。

其中，A股(gu)IPO市(shi)場穩(wen)中有進，“科技”屬性愈發凸(tu)顯，北交所吸引力不斷(duan)增強(qiang)；港(gang)股(gu)IPO市(shi)場活(huo)躍度(du)顯著復(fu)蘇。報(bao)告數(shu)據顯示，2025年上半(ban)年，受到(dao)多家A股(gu)上市(shi)公司或其分拆(chai)子(zi)公司在港(gang)發行IPO的影響，港(gang)股(gu)IPO平均(jun)籌資額同比上漲超過(guo)5倍，近十年內僅次于2021年同期。

值得一提的是，今(jin)年(nian)5月(yue)，港(gang)股IPO“科企(qi)專線”正式推出，標志著港(gang)股市場進一步向科技創新(xin)領域傾斜。

圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝

安永大(da)中華(hua)區財務(wu)會(hui)(hui)計(ji)咨(zi)詢服務(wu)主管合伙人劉國(guo)華(hua)表示，“科(ke)企(qi)專(zhuan)線”進一(yi)步(bu)便(bian)利特(te)專(zhuan)科(ke)技(ji)(ji)公(gong)(gong)司及生物科(ke)技(ji)(ji)公(gong)(gong)司申請上市(shi)，特(te)別(bie)是聚焦于技(ji)(ji)術密(mi)集、研發(fa)周期長且對(dui)信息披(pi)露敏感的(de)高潛力科(ke)技(ji)(ji)公(gong)(gong)司，有利于縮短籌(chou)備時間，減少合規成(cheng)本(ben)，提升融資效率。這一(yi)政策的(de)出臺(tai)，將為更(geng)多的(de)科(ke)技(ji)(ji)創新企(qi)業提供上市(shi)機會(hui)(hui)，推(tui)動港(gang)股(gu)市(shi)場的(de)創新發(fa)展(zhan)。

A股IPO穩中有進，工業、科技和材料領域IPO數量分居前三

2025年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，A股IPO市場呈現出穩(wen)中(zhong)有進(jin)的良(liang)好態勢。根據截至6月11日的公開信(xin)息預估，A股上(shang)(shang)半年(nian)共有約(yue)50家企業(ye)實(shi)現首發(fa)上(shang)(shang)市，上(shang)(shang)市企業(ye)雖以中(zhong)小規模為主，但(dan)合(he)計籌資超過371億元(yuan)人民(min)幣，IPO數量(liang)和籌資額均實(shi)現雙(shuang)增長，同比均上(shang)(shang)升14%。

從報告披露的(de)行業(ye)(ye)(ye)分布(bu)來看，工業(ye)(ye)(ye)、科技和材料領域的(de)IPO數量(liang)和籌資額(e)分居前(qian)三位(wei)。汽(qi)車行業(ye)(ye)(ye)作為重(zhong)要支(zhi)柱(zhu)產業(ye)(ye)(ye)，在政策(ce)的(de)大力支(zhi)持下加(jia)速轉型(xing)升級和創新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)。在2025年上(shang)半年上(shang)市的(de)IPO中(zhong)，有超(chao)過三成(cheng)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)屬(shu)于汽(qi)車行業(ye)(ye)(ye)上(shang)下游(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，這充分體現了汽(qi)車行業(ye)(ye)(ye)在資本市場中(zhong)的(de)重(zhong)要地(di)位(wei)和發(fa)(fa)展(zhan)潛(qian)力。

安(an)永(yong)華中區審(shen)計主管合伙(huo)人費(fei)凡(fan)指出，當前A股的(de)“科(ke)(ke)技(ji)”屬性愈(yu)發顯著，資本市場正加(jia)速(su)向科(ke)(ke)創型(xing)企(qi)業集聚。證監會(hui)近期多次強調更大力(li)度支持優質未盈利科(ke)(ke)技(ji)企(qi)業上市，表明科(ke)(ke)創型(xing)企(qi)業的(de)制度性紅利正在加(jia)速(su)釋放，上市融資環境持續優化。

就具體板(ban)塊(kuai)而言，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)和上海(hai)主(zhu)板(ban)IPO活(huo)動分列數量和籌(chou)資額(e)首(shou)位，顯示出(chu)這兩個板(ban)塊(kuai)在A股(gu)IPO市(shi)場中的重要地位。然而，科創(chuang)(chuang)板(ban)IPO籌(chou)資額(e)卻再(zai)創(chuang)(chuang)開板(ban)以來新低，這一(yi)現象(xiang)值得關注。與此同時，北交所IPO平均(jun)籌(chou)資規模大幅上升，其他板(ban)塊(kuai)平均(jun)籌(chou)資額(e)均(jun)有(you)所下降。

在(zai)上半(ban)年A股籌資額十大(da)IPO中，北交(jiao)所(suo)IPO首(shou)次出現，位列第四位。這表明北交(jiao)所(suo)對優質創新(xin)型中小企業的吸引力不斷增強，正在(zai)從“中小微企業融資平臺(tai)”向“硬科(ke)技企業聚集地(di)”加速轉型。

費凡表示：“今年(nian)以來，部(bu)分具有‘含(han)金量’的(de)科技企(qi)業沖擊北交所，表明北交所對優質創新(xin)型中小(xiao)企(qi)業的(de)吸(xi)引(yin)力不斷增強，正(zheng)在從‘中小(xiao)微企(qi)業融(rong)資平臺(tai)’向‘硬科技企(qi)業聚集地’加速轉型。”

展望未來，報告(gao)稱A股IPO將呈現與市(shi)場承受(shou)能力相匹配的(de)節(jie)奏(zou)化發行(xing)“新常態(tai)”。預計下半年A股IPO或將進一步聚(ju)焦科創領域，科技屬性(xing)強、滿足上市(shi)條(tiao)件的(de)優質(zhi)企業將率先開啟上市(shi)程(cheng)序。宏(hong)觀(guan)環(huan)境、市(shi)場資金和(he)擬上市(shi)企業質(zhi)量，將成(cheng)為影響IPO發行(xing)節(jie)奏(zou)的(de)重要因素。

安永大中華區審計服(fu)務市場(chang)聯(lian)席主(zhu)(zhu)管合伙(huo)人湯哲輝表(biao)示，北(bei)交(jiao)所成為當前IPO申報和輔導備案(an)的主(zhu)(zhu)力(li)，反(fan)映出(chu)對于服(fu)務“專精特新(xin)”中小企業(ye)的定(ding)位與政(zheng)策支持。接下來，北(bei)交(jiao)所IPO有望向更(geng)多(duo)人工(gong)智(zhi)能(neng)、文化創(chuang)(chuang)意等(deng)(deng)新(xin)興產業(ye)拓展(zhan)，并通過制度(du)創(chuang)(chuang)新(xin)、市場(chang)擴容和國際化提升等(deng)(deng)重要抓手，為創(chuang)(chuang)新(xin)型(xing)中小企業(ye)提供精準“灌溉”。

港股IPO強勁復蘇，“新消費+硬科技”行業成新引擎

與A股(gu)市場(chang)相比，港股(gu)IPO市場(chang)在(zai)2025年(nian)上半(ban)年(nian)表現出更為強勁的復蘇態勢(shi)。

報(bao)告根據截至6月11日(ri)的公(gong)開(kai)信息(xi)預(yu)估，香港市(shi)場上(shang)半年預(yu)計約40家公(gong)司(si)首發上(shang)市(shi)，籌(chou)(chou)資(zi)額(e)約1087億(yi)港元，IPO數(shu)量和(he)籌(chou)(chou)資(zi)額(e)分別同比上(shang)漲(zhang)33%和(he)711%。這一成(cheng)績的取得，得益于大型IPO的推動，預(yu)計上(shang)半年的籌(chou)(chou)資(zi)額(e)將超過(guo)去年全年籌(chou)(chou)資(zi)總(zong)額(e)。

2025年上(shang)(shang)半年，受到多家A股上(shang)(shang)市(shi)公司或(huo)其(qi)分拆子公司在港發行(xing)IPO的影(ying)響，港股IPO平均籌資額同比(bi)上(shang)(shang)漲超過5倍，近十年內僅次(ci)于2021年同期。

“2025年港(gang)(gang)股IPO市(shi)場(chang)熱潮是政策、市(shi)場(chang)、企業(ye)供應等因素(su)多輪(lun)驅動(dong)的結(jie)果。企業(ye)現(xian)通過(guo)A+H雙平臺強化(hua)國(guo)際化(hua)布(bu)局，開辟新增長曲線。對港(gang)(gang)股生態(tai)來說，此模(mo)式(shi)有助(zhu)于推動(dong)港(gang)(gang)股市(shi)場(chang)機(ji)制持(chi)續優化(hua)，提升其國(guo)際吸引(yin)力(li)，鞏固國(guo)際金融中心的地位。”劉國(guo)華表示。

在行業(ye)分布方(fang)面，“新(xin)消(xiao)費+硬科技”行業(ye)成為(wei)港(gang)股(gu)新(xin)引(yin)擎。上(shang)半(ban)年，生(sheng)物科技與健康、零售和消(xiao)費兩大行業(ye)的IPO數量并列(lie)第(di)一。

大型A+H企業(ye)(ye)上市，助推工業(ye)(ye)（含先進制(zhi)造業(ye)(ye)）的IPO籌資額位列行業(ye)(ye)之首。這一趨勢表(biao)明，港股市場正在積(ji)極擁抱新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)，為科技創新(xin)(xin)和消費升級(ji)提供(gong)有(you)力(li)的支持(chi)。

然而，與(yu)港股(gu)市(shi)(shi)場的(de)強勁(jing)復(fu)蘇相比，企(qi)業在美(mei)股(gu)市(shi)(shi)場的(de)表(biao)現(xian)卻不盡如人意。報(bao)告顯(xian)示(shi)，2025年上半年，預計共有36家(jia)中國企(qi)業在美(mei)股(gu)市(shi)(shi)場首(shou)發上市(shi)(shi)，共籌(chou)資(zi)8.41億美(mei)元，IPO數(shu)量(liang)和(he)籌(chou)資(zi)額分別(bie)同比上漲44%和(he)下(xia)降62%。缺少大型(xing)IPO，使得籌(chou)資(zi)額“逆勢”下(xia)滑(hua)。

劉(liu)國華表示，目(mu)前，納(na)斯達克上(shang)市(shi)門檻提(ti)高，中小型企業赴美上(shang)市(shi)難(nan)度加大(da)。盡(jin)管面臨不確定(ding)性(xing)，但仍有(you)中國企業選擇赴美上(shang)市(shi)，為未來發展和市(shi)場(chang)戰略提(ti)早布局(ju)。

展(zhan)望(wang)未來，湯哲輝表示，“在A股公司赴港(gang)上(shang)市(shi)熱(re)情高(gao)漲、‘科(ke)企(qi)專線(xian)’落地(di)、中概股回歸升溫(wen)等因素作用下，港(gang)股IPO市(shi)場熱(re)度(du)將持(chi)續推升。本批(pi)擬A+H兩地(di)上(shang)市(shi)的企(qi)業多為細分領域(yu)龍頭，具(ju)備較強(qiang)稀缺性，將吸引國際資本持(chi)續流入，市(shi)場形成良(liang)性循環。未來，預計將有(you)更多大型(xing)企(qi)業及產(chan)業鏈領軍企(qi)業登(deng)陸港(gang)股，新消費和(he)硬科(ke)技企(qi)業IPO占比(bi)將進(jin)一步(bu)提(ti)升。”