｜2025年6月25日(ri) 星期三(san)｜

NO.1 中信證券：投資者對銀行凈資產的重新定價，是2025年行業估值上行的內在動力

中信(xin)證券研報(bao)表(biao)示，從A股42家(jia)上市銀行(xing)(xing)(xing)資(zi)金面變化來看，2024年機構(gou)投(tou)資(zi)者(zhe)配(pei)置(zhi)整(zheng)體回暖，被動(dong)(dong)基(ji)金存續(xu)(xu)規(gui)模大增且持(chi)續(xu)(xu)增配(pei)銀行(xing)(xing)(xing)股，主動(dong)(dong)基(ji)金持(chi)倉(cang)銀行(xing)(xing)(xing)股亦穩步提增，險資(zi)增配(pei)銀行(xing)(xing)(xing)股空間和意愿(yuan)較大，同時北(bei)向資(zi)金持(chi)倉(cang)則由波(bo)動(dong)(dong)轉為平穩且延(yan)(yan)續(xu)(xu)高配(pei)。下階段看，公募(mu)新規(gui)的(de)正向影響，疊加險資(zi)對穩定(ding)(ding)回報(bao)型(xing)權益資(zi)產(chan)需求的(de)延(yan)(yan)續(xu)(xu)，機構(gou)增配(pei)空間仍(reng)存。銀行(xing)(xing)(xing)股投(tou)資(zi)策略來看，資(zi)金面是長邏(luo)輯，短期夯實板塊(kuai)估值(zhi)下限，而重(zhong)估凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)則是銀行(xing)(xing)(xing)股投(tou)資(zi)的(de)核(he)心(xin)邏(luo)輯。宏(hong)觀政策與微觀數據共同指向板塊(kuai)風險位(wei)置(zhi)回落，有助投(tou)資(zi)者(zhe)對銀行(xing)(xing)(xing)凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)的(de)重(zhong)新定(ding)(ding)價，是2025年行(xing)(xing)(xing)業估值(zhi)上行(xing)(xing)(xing)的(de)內在動(dong)(dong)力。

NO.2 開源證券：股市呈現出明顯的高性價比

開源證券指出，下半年，對于債(zhai)(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)產(chan)，債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)提前定價“下半年寬貨幣(bi)加碼”，收益率曲線明顯平坦化。且債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)資(zi)(zi)金以看(kan)多為主(zhu)，處于持倉待(dai)漲之中(zhong)。對于權益資(zi)(zi)產(chan)，股(gu)市(shi)(shi)呈現出明顯的(de)高性(xing)價比，一方面相較于國(guo)內(nei)的(de)存(cun)款、債(zhai)(zhai)(zhai)券收益率，股(gu)息率偏(pian)高；另一方面相較于海(hai)外股(gu)市(shi)(shi)，國(guo)內(nei)股(gu)市(shi)(shi)估值偏(pian)低。

NO.3 中信建投：聚焦于寵物板塊的投資機會

對于農業行業下半(ban)年的(de)(de)投資策略，中信建投認為(wei)仍(reng)要聚焦于寵(chong)物板塊的(de)(de)投資機會。目前(qian)寵(chong)物食品賽道作(zuo)為(wei)總量擴容、結構優(you)化的(de)(de)消費(fei)賽道，仍(reng)具備(bei)(bei)很(hen)高的(de)(de)景(jing)氣度，且國產替代趨勢仍(reng)在延續，相關國內(nei)品牌仍(reng)將(jiang)具備(bei)(bei)可觀的(de)(de)長(chang)期增(zeng)長(chang)空間。外銷維(wei)度，盡(jin)管關稅政策仍(reng)存不確(que)定性，但是具備(bei)(bei)前(qian)瞻性海(hai)外產能(neng)，尤其是北美產能(neng)布(bu)局的(de)(de)公司有望確(que)定性避免影響，甚至受益于此(ci)。

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