每經記者｜王海慜  李娜    每經編輯｜彭水萍    

傭金戰甚囂塵上，對(dui)股票客戶(hu)的爭奪(duo)日趨白熱化，有券商已(yi)經把目光(guang)瞄向了基金客戶(hu)。

申萬宏源當前就通過基金轉托管理財券，把搶客戶這件事拉出了新的高度！大致情況是，如果(guo)你(ni)在(zai)任(ren)何平臺持有價值不低于5000元的場外股票型基(ji)(ji)金(jin)，將這(zhe)些(xie)基(ji)(ji)金(jin)轉托管到申萬宏源，申萬宏源就會給你(ni)同等資金(jin)額度、年(nian)化(hua)收益高達8.18%的理財券(quan)，而且這(zhe)樣的理財券(quan)可以連續購買2個月(yue)。

比如，投資(zi)者把價值100萬(wan)元(yuan)的場外股票基金(jin)，轉到申萬(wan)宏源（要有該(gai)券商賬戶）托管，就(jiu)(jiu)可以(yi)另拿100萬(wan)購買(mai)上(shang)述理財券，1個(ge)月到期收(shou)益(yi)可達6700元(yuan)！只(zhi)要第二個(ge)月保持份(fen)額(e)大致不變，就(jiu)(jiu)可以(yi)再買(mai)一個(ge)月，也就(jiu)(jiu)是總共2個(ge)月時間，100萬(wan)元(yuan)的理財收(shou)益(yi)可達1.34萬(wan)元(yuan)！

重要的(de)是，這(zhe)種高息理(li)財券額度居然宣(xuan)稱“上(shang)不封頂”！200萬的(de)基(ji)金、300萬、500萬??想(xiang)想(xiang)都有(you)多么美好！

記者注意到，申萬宏源該業務推廣比較低調，并未在其官網、APP等平臺查詢(xun)到(dao)相(xiang)關信息，但(dan)是在其他部分(fen)渠道推廣(guang)中，如自媒體公眾號、小紅書個人號，有些(xie)攬客廣(guang)告卻用(yong)“躺賺”“額度(du)不(bu)封頂”等保本、夸張(zhang)詞匯。

那么(me)，申(shen)萬宏(hong)源基金轉托管的高(gao)收益(yi)理財券(quan)究(jiu)竟是怎么(me)回(hui)事？年(nian)化8.18%的收益(yi)率究(jiu)竟來自哪里？申(shen)萬宏(hong)源背后的意圖究(jiu)竟是什么(me)呢？《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者(zhe)（以下簡稱每(mei)經記(ji)者(zhe)）就此展(zhan)開(kai)了調查。

“基金轉托管理財券”年化收益高達8.18%

什么(me)是(shi)(shi)“基(ji)金轉托管”？簡單(dan)說(shuo)就(jiu)是(shi)(shi)基(ji)民(min)可以把(ba)持倉的(de)基(ji)金從某(mou)寶、某(mou)銀行、某(mou)基(ji)金公司直銷(xiao)轉到(dao)某(mou)家券商。相(xiang)比證(zheng)券賬戶轉托管，“基(ji)金轉托管”還是(shi)(shi)個比較陌生(sheng)的(de)名(ming)詞。不過(guo)現在，就(jiu)有券商圍繞這一(yi)冷(leng)門(men)業務做起了(le)文章(zhang)。

最近，在(zai)一(yi)個(ge)自媒(mei)體公眾號上(shang)，一(yi)則關于申(shen)萬(wan)宏源基(ji)(ji)金轉托管專享理(li)財(cai)券(quan)的(de)推(tui)文吸引了每經記者(zhe)的(de)關注。該推(tui)文宣稱，只要投資者(zhe)把名下的(de)場外基(ji)(ji)金從別的(de)代銷(xiao)平(ping)臺轉托管至申(shen)萬(wan)宏源，就可以獲得對(dui)應額(e)度的(de)理(li)財(cai)券(quan)，其中(zhong)，貨幣類(lei)(lei)(lei)、債券(quan)類(lei)(lei)(lei)基(ji)(ji)金在(zai)額(e)度上(shang)會打折(zhe)，混合類(lei)(lei)(lei)和(he)股(gu)票類(lei)(lei)(lei)基(ji)(ji)金則是全(quan)額(e)發券(quan)，且“年化收益率8.18%，額(e)度上(shang)不封頂”。

圖片來源：某自媒體公眾號截圖

照(zhao)此說(shuo)法，假設(she)投資者從(cong)支付寶、銀行等(deng)外(wai)部平臺轉(zhuan)托管(guan)一筆金額20萬(wan)元(yuan)的(de)(de)(de)場外(wai)權益類基金至申(shen)(shen)萬(wan)宏(hong)(hong)源(yuan)(yuan)(yuan)，就可以從(cong)申(shen)(shen)萬(wan)宏(hong)(hong)源(yuan)(yuan)(yuan)獲(huo)得(de)額度達20萬(wan)元(yuan)、年化收(shou)益率8.18%、期限(xian)為1個(ge)月的(de)(de)(de)理(li)財(cai)(cai)券(quan)（當然(ran)這里前提是需(xu)要(yao)在申(shen)(shen)萬(wan)宏(hong)(hong)源(yuan)(yuan)(yuan)有(you)賬戶）。其中，第一個(ge)月的(de)(de)(de)收(shou)益是：20萬(wan)元(yuan)×8.18%÷365×30=0.134萬(wan)元(yuan)；根據相(xiang)關(guan)規則，如果轉(zhuan)入基金在第二個(ge)月折算后的(de)(de)(de)日均(jun)保(bao)有(you)份額超(chao)過首月凈(jing)轉(zhuan)入份額的(de)(de)(de)90%，可獲(huo)得(de)與首月相(xiang)同額度的(de)(de)(de)理(li)財(cai)(cai)權益，那么兩個(ge)月的(de)(de)(de)累計收(shou)益約(yue)0.27萬(wan)元(yuan)。

然而，對(dui)于(yu)此等(deng)“福利”，每經(jing)記者在申萬宏源(yuan)官(guan)方(fang)App上并(bing)沒(mei)有找(zhao)到任(ren)何相關宣傳、推介信息。隨后，記者進一步向(xiang)申萬宏源(yuan)官(guan)方(fang)客服確認，對(dui)方(fang)表示，公司確實有這個(ge)活動，但是沒(mei)有在公司APP等(deng)官(guan)方(fang)平臺上公開宣傳。

除了(le)公眾號外，最近，記者在(zai)(zai)小(xiao)紅書上(shang)也發現(xian)了(le)多(duo)(duo)篇旨在(zai)(zai)宣(xuan)傳上(shang)述基(ji)金轉托(tuo)管理(li)財券的(de)筆(bi)記，宣(xuan)稱“基(ji)金份額上(shang)不(bu)封頂，轉多(duo)(duo)少我們就給多(duo)(duo)少”。經詢問(wen)，相關筆(bi)記背后的(de)多(duo)(duo)位(wei)發布(bu)者都自稱是申萬宏源(yuan)的(de)客(ke)戶經理(li)，每(mei)經記者進一(yi)步核實，其中一(yi)位(wei)即(ji)申萬宏源(yuan)（西(xi)部）投資(zi)顧問(wen)陳麗（化名）。

申萬宏源（西部）客戶經理/投資顧問陳(chen)麗(li)（化名）在小紅書上發布的宣傳筆記（圖片來源：小紅書截(jie)圖） 

有(you)申萬宏源(yuan)官(guan)方客(ke)服向記(ji)者介(jie)紹，該活動從2024年(nian)6月1日開始，目(mu)前仍然有(you)效(xiao)，預計(ji)結束時(shi)間是今年(nian)6月。

記者實測：理財券多次“爽約”后到賬

為(wei)了(le)驗證上述業(ye)務的(de)真實性，今年(nian)5月(yue)中旬，每經記者(zhe)嘗試從支付寶將(jiang)權益(yi)類基(ji)金(jin)轉托管(guan)至(zhi)申(shen)萬宏源，辦理流程(cheng)前(qian)后(hou)花費了(le)近一周時間，過(guo)程(cheng)中自動化(hua)程(cheng)度較低，需要和兩端的(de)人工客(ke)服進行溝(gou)通。此外，在辦理完(wan)轉托管(guan)后(hou)，基(ji)金(jin)原來(lai)的(de)盈(ying)虧狀況、每日(ri)收益(yi)數(shu)據在新平臺無法(fa)顯(xian)示，會給投資者(zhe)帶來(lai)一定的(de)不便。 

對于公司承諾的轉托(tuo)管理(li)(li)(li)財券(quan)(quan)的發放時間，申(shen)萬宏源（西部）上述客戶經理(li)(li)(li)陳(chen)麗(li)先(xian)是告訴記者，理(li)(li)(li)財券(quan)(quan)將于6月初到賬戶。 

然而(er)到了6月初，每經(jing)記者查詢申萬宏源旗下App發現，相關(guan)理財(cai)券并未到賬。經(jing)詢問(wen)后(hou)，該客戶(hu)經(jing)理表示，理財(cai)券將(jiang)于6月6日閉市后(hou)到賬。      

不過，6月6日(ri)收盤后，申萬宏源App的卡券包(bao)里仍未出現基金轉托(tuo)管理財券。直到6月10日(ri)下(xia)午，記(ji)者才(cai)在APP中(zhong)查到相關轉托(tuo)管理財券。 

對于理財(cai)券發放為何會延遲(chi)多日(ri)(ri)，陳麗的(de)說法是(shi)，“本來是(shi)6號閉市到(dao)賬，但這個月系統升級改造了(le)，流程(cheng)比較(jiao)繁瑣，就晚了(le)幾(ji)天(tian)”。然而，拿到(dao)的(de)理財(cai)券無(wu)法立即(ji)使用，根(gen)據(ju)申萬(wan)宏(hong)源的(de)有關(guan)計算規則，記者手(shou)中(zhong)的(de)理財(cai)券要等到(dao)6月13日(ri)(ri)才能(neng)買入。從記者開始操作(zuo)基金轉托管算起，到(dao)最終拿到(dao)理財(cai)券，前(qian)后(hou)總共耗時近1個月。 

盡(jin)管理財券(quan)在“爽約”多次后最(zui)終到賬(zhang)，但(dan)業內對這樣重磅(bang)的激勵措施是(shi)否(fou)能真(zhen)正落(luo)地仍存多方(fang)面疑惑，“比如(ru)，有客戶(hu)把幾(ji)百萬(wan)、上千(qian)萬(wan)的基金轉過來(lai)(lai)，他(ta)們(men)是(shi)否(fou)真(zhen)的能給幾(ji)百萬(wan)、上千(qian)萬(wan)額度的年(nian)化8.18%收(shou)益理財券(quan)？如(ru)此(ci)高(gao)的收(shou)益率究竟從(cong)哪來(lai)(lai)?”

對(dui)此，申萬宏(hong)源日(ri)前在(zai)收到(dao)記者采訪函后選(xuan)擇避而不談。 

“躺賺”等保本詞匯頻繁出現

經(jing)每經(jing)記(ji)者多方確認，對于此類基金轉托管(guan)理財活(huo)動，目前申萬宏(hong)源并沒有(you)在官網(wang)、App等平臺公(gong)開宣(xuan)傳(chuan)，僅在一(yi)些自媒體和公(gong)司員(yuan)工的社交平臺上“低調”宣(xuan)傳(chuan)。

部分自媒體對申萬(wan)宏源(yuan)(yuan)基金(jin)轉托(tuo)管理財券高收益的(de)宣傳（圖片來(lai)源(yuan)(yuan)：微信(xin)截圖）

記者注(zhu)意到，上述自媒體為了吸引眼球，在宣傳中用了“躺(tang)賺(zhuan)8.18%高息(xi)”“200萬躺(tang)賺(zhuan)超3萬利息(xi)”等提示保本(ben)保收(shou)益的說法。

圖片來源：某自媒體公眾(zhong)號截(jie)圖

據(ju)了解，上(shang)述基金轉托(tuo)管(guan)理財券(quan)底(di)層為(wei)交易(yi)所報價(jia)回購業務(wu)。記者查詢(xun)申萬宏源App發現，公(gong)司提(ti)供的(de)報價(jia)回購產品有幾檔，除了首購專區(qu)的(de)約定年化收益(yi)率較高外，其(qi)他的(de)品種年化收益(yi)率都不(bu)足2%。顯然，基金轉托(tuo)管(guan)理財券(quan)超過8%的(de)收益(yi)率要(yao)明顯高于普通報價(jia)回購產品。

申萬宏源(yuan)各期限報價回購產(chan)品年化收益率（圖(tu)片來(lai)源(yuan)：申萬宏源(yuan)App）

不(bu)過，高收益往往伴隨著高風(feng)險。《關于(yu)規(gui)范金融機(ji)構(gou)資產(chan)管理業務的指導意見》明確要(yao)求(qiu)，金融機(ji)構(gou)開(kai)展資產(chan)管理業務時不(bu)得(de)承諾保(bao)本保(bao)收益。 

《廣告法》也規(gui)定，有(you)投資回報預期的(de)商品或者(zhe)服務廣告不得含有(you)對(dui)未來(lai)效果、收(shou)益(yi)或者(zhe)與其(qi)相(xiang)關(guan)的(de)情況作(zuo)出保(bao)證性承諾，明(ming)示或者(zhe)暗示保(bao)本(ben)、無風險或者(zhe)保(bao)收(shou)益(yi)等(deng)內容。 

那么，上述宣(xuan)傳中的(de)相(xiang)關(guan)內(nei)容是(shi)否通過了(le)申(shen)萬宏源(yuan)的(de)合(he)規就(jiu)進(jin)行投放？申(shen)萬宏源(yuan)審核的(de)流(liu)程究竟是(shi)怎樣的(de)？對于(yu)上述問題，每經(jing)記(ji)者(zhe)日(ri)前與申(shen)萬宏源(yuan)取得聯系，對方(fang)同樣是(shi)閉(bi)口不(bu)答。

值得一(yi)提的(de)是，在(zai)(zai)近期的(de)調查中，記者(zhe)在(zai)(zai)微信(xin)、小紅書等社交平(ping)臺(tai)發現了一(yi)些(xie)身份不(bu)明的(de)人(ren)士在(zai)(zai)推(tui)(tui)介(jie)上述轉托管理(li)財券(quan)。對此，東南某券(quan)商財富管理(li)條(tiao)線人(ren)士分(fen)析認為(wei)(wei)，這類營銷行為(wei)(wei)有違規(gui)之(zhi)嫌，“這些(xie)人(ren)有些(xie)不(bu)是持(chi)牌經(jing)紀(ji)(ji)人(ren)，因為(wei)(wei)證券(quan)經(jing)紀(ji)(ji)人(ren)一(yi)般只能為(wei)(wei)一(yi)家券(quan)商服務(wu)，但我看到(dao)，他(ta)們不(bu)僅在(zai)(zai)推(tui)(tui)介(jie)申萬宏源的(de)業(ye)務(wu)，還為(wei)(wei)其(qi)他(ta)券(quan)商做業(ye)務(wu)推(tui)(tui)廣。根(gen)據《證券(quan)經(jing)紀(ji)(ji)業(ye)務(wu)管理(li)辦(ban)法》，證券(quan)公司不(bu)得違規(gui)委托證券(quan)經(jing)紀(ji)(ji)人(ren)以外的(de)個人(ren)或者(zhe)機構進(jin)行投資(zi)者(zhe)招攬(lan)、服務(wu)活動。投資(zi)者(zhe)招攬(lan)等證券(quan)業(ye)務(wu)的(de)任一(yi)環節，應當(dang)由證券(quan)公司獨(du)立(li)完成，第三方載體不(bu)得介(jie)入。”

在該人士(shi)看來，“自(zi)媒體發這些券商(shang)理(li)財資訊，一(yi)來是(shi)為了維護粉絲群，另外，也可能(neng)涉及到券商(shang)客戶(hu)經理(li)和自(zi)媒體私下合(he)作(zuo)，你(ni)幫我引流開(kai)戶(hu)，入金后再返(fan)現。但(dan)是(shi)（這種(zhong)做法）風險很高(gao)，一(yi)旦(dan)被(bei)發現可能(neng)會面臨監管處罰，甚(shen)至(zhi)要吃監管函。”

此(ci)外，有券(quan)商財富管(guan)理資深人(ren)士告(gao)訴記者(zhe)，券(quan)商即使在(zai)自媒體(ti)做廣告(gao)宣傳(chuan)，也(ye)需要合規審(shen)核(he)，一般都是將文(wen)字(zi)交由合規部門(men)審(shen)核(he)后再(zai)由自媒體(ti)發送(song)，具(ju)體(ti)字(zi)眼由各家券(quan)商合規部門(men)把握(wo)。

而針對上(shang)(shang)述(shu)券商轉托管理財券宣傳中(zhong)所突出(chu)(chu)的“無風險、高收益(yi)”，上(shang)(shang)海明倫律師事務所王智斌律師向記(ji)者(zhe)指出(chu)(chu)，“根據(ju)《廣告法》及金(jin)融(rong)監管要(yao)求，金(jin)融(rong)產品宣傳不得承(cheng)諾保本(ben)保收益(yi)，不能使用‘穩賺(zhuan)(zhuan)’‘無風險’等絕對化語言誤導投資者(zhe)。上(shang)(shang)述(shu)自媒(mei)體文章中(zhong)‘躺賺(zhuan)(zhuan)超3萬利息(xi)’等表述(shu)過于絕對，有誤導投資者(zhe)之(zhi)嫌，同時也違反了《廣告法》和(he)金(jin)融(rong)監管要(yao)求。”

另外，他表示，“根據(ju)《關(guan)于進一步規(gui)(gui)范金(jin)融(rong)營銷宣傳行為的(de)通(tong)知》之(zhi)規(gui)(gui)定，金(jin)融(rong)機構需對其業務合作伙(huo)伴的(de)金(jin)融(rong)營銷宣傳活動負責(ze)。如果金(jin)融(rong)機構（申萬宏源）確實(shi)以廣告(gao)主身份通(tong)過自(zi)媒體渠(qu)道發布上述推介文案，該機構可能會被(bei)監管機關(guan)責(ze)令整改、罰(fa)款，如有投資者受(shou)(shou)誤導買入(ru)該產品并權(quan)益(yi)受(shou)(shou)損，投資者亦有權(quan)要求該金(jin)融(rong)機構賠償部(bu)分損失。”

“廣告主通過自媒(mei)體(ti)(ti)(ti)渠道發布(bu)廣告，越(yue)來越(yue)常見，也浮現(xian)出(chu)了諸多問題(ti)。廣告主應加(jia)強合(he)(he)(he)作自媒(mei)體(ti)(ti)(ti)的(de)準(zhun)入審核，嚴格審查其資質及(ji)歷史發布(bu)內容(rong)。同時(shi)，建立宣傳(chuan)內容(rong)審核機制，對合(he)(he)(he)作前的(de)宣傳(chuan)文(wen)案進行內部合(he)(he)(he)規(gui)審查，確保符合(he)(he)(he)監管(guan)要求及(ji)公司規(gui)定。此外(wai)，定期監測與評估合(he)(he)(he)作自媒(mei)體(ti)(ti)(ti)發布(bu)的(de)內容(rong)，發現(xian)問題(ti)及(ji)時(shi)要求撤回或(huo)修正，并(bing)視情(qing)況終(zhong)止合(he)(he)(he)作。還可(ke)通過協(xie)議明確責任，要求自媒(mei)體(ti)(ti)(ti)在(zai)合(he)(he)(he)作協(xie)議中(zhong)承(cheng)諾遵守(shou)金融營銷(xiao)宣傳(chuan)法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)，約定違規(gui)責任條款。”王智斌律(lv)師進一步指出(chu)。

此外，四川鼎尺律師事務所萬淼焱律師認為，如果申萬宏源是廣告主，則因8.18%的年化收益率承諾，或涉嫌以高息利誘、公開宣傳的方式吸引投資人關注、投資，屬于適當性管理失效。如果申萬宏源不是廣告主，也應當通過官網、官方APP發布聲明澄清非官方活動，明確正規轉托管流程不承諾收益、要求自媒體平臺撤除侵權內容；并開展內部自查與風險阻斷，監測異常(chang)轉入資金流，向監管部門(men)報(bao)送仿冒事件(jian)詳(xiang)情及處置進展。

業內質疑：用自有資金補貼客戶短期收益？

就(jiu)(jiu)此類(lei)轉托(tuo)(tuo)管理財(cai)(cai)活動為何沒有(you)在官方渠道宣(xuan)傳(chuan)，每(mei)經記者聯(lian)系到(dao)申(shen)(shen)萬(wan)宏源（西部）投(tou)資顧問吳夢（化名(ming)），該投(tou)資顧問稱(cheng)，“這(zhe)個(ge)(ge)(ge)（基(ji)(ji)金轉托(tuo)(tuo)管理財(cai)(cai)券(quan)(quan)）活動，我(wo)們(men)去年下半(ban)年就(jiu)(jiu)有(you)。公(gong)司(si)(si)當時也是宣(xuan)傳(chuan)的(de)，但(dan)是沒想到(dao)每(mei)天轉的(de)額(e)(e)度太大了(le)(le)。額(e)(e)度太大的(de)話，我(wo)們(men)補貼的(de)就(jiu)(jiu)多，因為這(zhe)個(ge)(ge)(ge)8.18%（理財(cai)(cai)收益(yi)）是公(gong)司(si)(si)拿自己(ji)的(de)真金白銀補貼的(de)。所以上個(ge)(ge)(ge)月就(jiu)(jiu)把活動的(de)那些資訊都下架了(le)(le)。”此后，吳夢還向記者展示了(le)(le)某位客戶通過基(ji)(ji)金轉托(tuo)(tuo)管于今年6月從申(shen)(shen)萬(wan)宏源獲得(de)額(e)(e)度高達一千萬(wan)元的(de)理財(cai)(cai)券(quan)(quan)的(de)App截圖。

申萬(wan)宏源（西部）投顧(gu)吳夢（化名(ming)）所展(zhan)示的某(mou)客戶獲得的千萬(wan)額度基金(jin)轉托(tuo)管理財券

對此說法，華東某券(quan)商(shang)零(ling)售(shou)業務部負責(ze)人指出，首先(xian)，現在(zai)開戶(hu)、轉(zhuan)托(tuo)(tuo)管(guan)等都(dou)不能(neng)送(song)禮品(pin)(pin)；其(qi)次，理財券(quan)大部分是券(quan)商(shang)用(yong)自(zi)有(you)資(zi)金作為補貼來增加客(ke)戶(hu)收益。現在(zai)很難有(you)單個理財產品(pin)(pin)的(de)收益能(neng)超過(guo)8%，券(quan)商(shang)通過(guo)自(zi)有(you)資(zi)金去補貼這(zhe)個產品(pin)(pin)短期內的(de)收益，目的(de)是吸引(yin)客(ke)戶(hu)轉(zhuan)托(tuo)(tuo)管(guan)過(guo)來。在(zai)這(zhe)兩方面都(dou)有(you)違規(gui)的(de)嫌(xian)疑。

也有券(quan)商財富管(guan)理資深人士(shi)向(xiang)每(mei)經記者表示(shi)，“基金(jin)轉托管(guan)業務是可以做(zuo)的，但如果對這個產(chan)品(pin)銷(xiao)售給(gei)額(e)外獎勵，這是基金(jin)銷(xiao)售新規不允許的。如果深究，合(he)規上存(cun)在瑕疵(ci)。”

在最近(jin)的(de)采訪中，認為申萬(wan)宏源(yuan)的(de)此類營銷活動不利于行業(ye)良性發展的(de)業(ye)內人士(shi)不在少數(shu)。 

“轉(zhuan)托管(guan)(guan)(guan)操作上是(shi)可行的(de)(de)，但是(shi)直(zhi)接向個人去宣傳(chuan)我總覺得不太(tai)合適，畢竟(jing)不對客戶(hu)產生價值。轉(zhuan)托管(guan)(guan)(guan)本身就是(shi)一種變相的(de)(de)銷售行為(wei)。行業(ye)好像以(yi)前沒在轉(zhuan)托管(guan)(guan)(guan)這(zhe)方面發力(li)，這(zhe)樣(yang)（用高收益理財(cai)券來吸(xi)引(yin)轉(zhuan)托管(guan)(guan)(guan)）有(you)點卷過分了。這(zhe)是(shi)搶蛋(dan)糕的(de)(de)行為(wei)，卻沒形成做蛋(dan)糕的(de)(de)貢獻。”某中型券商財(cai)富管(guan)(guan)(guan)理人士向記(ji)者(zhe)表示。

申萬宏源背后究竟圖的啥？業內分析：“一舉多得”

既然上(shang)述(shu)“高收益基金轉托管理財券”有不少合規風險，并且，按(an)照上(shang)述(shu)申萬宏源（西部）投顧吳夢（化(hua)名）的(de)說(shuo)法(fa)，“公(gong)司(si)拿自己的(de)真金白銀補貼”。在這些操作的(de)背后，申萬宏源究(jiu)竟圖的(de)是啥呢？ 

據了(le)解，轉(zhuan)(zhuan)托管(guan)業(ye)務收入(ru)來源于投資者將持(chi)有基(ji)金(jin)(jin)(jin)完(wan)成(cheng)轉(zhuan)(zhuan)托管(guan)之后，轉(zhuan)(zhuan)入(ru)券(quan)商所獲得的管(guan)理費(fei)分(fen)成(cheng)。而所謂的管(guan)理費(fei)分(fen)成(cheng)就是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司為(wei)保持(chi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的銷(xiao)售規模，支付給銷(xiao)售機構的費(fei)用，也(ye)就是(shi)常說的“尾隨傭金(jin)(jin)(jin)”。

某公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)相關人士告訴記者，按照規定，尾(wei)隨傭金(jin)(jin)(jin)分配(pei)比例范圍是：針對個人客(ke)戶不超(chao)過(guo)50%，非個人客(ke)戶不超(chao)過(guo)30%。在這個范圍內(nei)的話，分配(pei)比例就看基金(jin)(jin)(jin)公司(si)和代銷渠道的商務談判了，沒有統(tong)一的標準。

最近，有券商業內人士專門給每經記者算(suan)了(le)一(yi)筆(bi)賬：

根據申(shen)(shen)萬宏源轉托(tuo)(tuo)管(guan)理財券(quan)的(de)相(xiang)關信(xin)息，假(jia)設投資者將100萬主(zhu)動型(xing)場外股(gu)票基金轉托(tuo)(tuo)管(guan)至申(shen)(shen)萬宏源，并由此獲得(de)雙份(fen)100萬額度的(de)理財券(quan)，那么申(shen)(shen)萬宏源的(de)直接利息支出(chu)將是100萬×8.18%÷365×30×2=13446.6元，再減(jian)去券(quan)商(shang)(shang)可以獲得(de)的(de)利息收入（以28天(tian)期國(guo)債逆(ni)回購年化收益(yi)1.7%為例），對于承諾的(de)雙份(fen)100萬轉托(tuo)(tuo)管(guan)理財券(quan)，券(quan)商(shang)(shang)需要付(fu)出(chu)的(de)凈利息成本大約(yue)是10650元。 

那(nei)么，通過托(tuo)管這100萬主動型股票基(ji)金(jin)，券商(shang)能得到(dao)(dao)多少(shao)管理(li)費呢(ni)？假(jia)設(she)投資(zi)者(zhe)購買(mai)基(ji)金(jin)的(de)管理(li)費率(lv)為1.2%/年(nian)，尾(wei)隨(sui)傭金(jin)的(de)比例(li)為50%，那(nei)么，券商(shang)一年(nian)能分到(dao)(dao)的(de)傭金(jin)為1.2%×50%×100萬=6000元。再考慮到(dao)(dao)底層是交易所報價(jia)回購，綜合來看，不會賺，但也虧不了多少(shao)。 

在該券商業內(nei)人士看來，最為重要(yao)的是，通過這種方式能夠拉(la)來客戶。 

“其實，只(zhi)要(yao)(yao)轉托管過(guo)來(lai)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，其規模(mo)足夠大，保有(you)量(liang)足夠，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司的(de)管理費分(fen)成就(jiu)可以(yi)實現盈虧(kui)平衡。”某券(quan)商投(tou)顧(gu)人士(shi)告訴記(ji)者(zhe)，贈(zeng)送的(de)理財券(quan)實際上就(jiu)是(shi)報價(jia)回(hui)購(gou)業(ye)務，即使券(quan)商貼息也虧(kui)不了多少(shao)。該投(tou)顧(gu)人士(shi)表示(shi)，“這種模(mo)式，在提高基(ji)(ji)金(jin)(jin)保有(you)量(liang)的(de)同(tong)時(shi)，最主要(yao)(yao)的(de)作(zuo)用(yong)就(jiu)是(shi)獲客，通(tong)過(guo)專門的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)資顧(gu)問進行服務，有(you)可能拉(la)動其他類業(ye)務，從(cong)整體來(lai)看，（券(quan)商）應該是(shi)不會賠的(de)。”

另外，在一些(xie)業內人士看來(lai)(lai)，申萬宏源(yuan)此舉可謂“一舉多得”，“基金(jin)轉托管除了(le)有助增(zeng)(zeng)加(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)的基金(jin)保有量(liang)外，還能增(zeng)(zeng)加(jia)新開戶(hu)數，因為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)要拿到券(quan)(quan)(quan)商(shang)的理(li)財(cai)(cai)券(quan)(quan)(quan)，需要先開戶(hu)。此外，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)還需要拿出(chu)真(zhen)金(jin)白銀來(lai)(lai)購買(mai)理(li)財(cai)(cai)券(quan)(quan)(quan)，比(bi)如(ru)100萬額度的轉托管理(li)財(cai)(cai)券(quan)(quan)(quan)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)需要拿出(chu)100萬來(lai)(lai)買(mai)，這可以(yi)增(zeng)(zeng)加(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)的AUM。可以(yi)說，這種帶有擦邊球性質的轉托管理(li)財(cai)(cai)營銷，是券(quan)(quan)(quan)商(shang)為(wei)了(le)搶客戶(hu)想出(chu)的‘奇招’。” 

業內反饋：花式營銷，行業并不推崇

盡管上述基金轉托管理財券，對券商而言不失為一種精心設計的營銷策略，但近期記者多方采訪發現，業內的反饋卻以負面觀感居多。 

前(qian)述財(cai)富管理(li)資深人士(shi)向記者坦言，如果(guo)券(quan)商只(zhi)是(shi)給(gei)客戶(hu)追加一些激勵的(de)角(jiao)度，去大力推廣基金(jin)轉(zhuan)托管業務(wu)，這(zhe)(zhe)不是(shi)長久之計。更多的(de)應該是(shi)思考把這(zhe)(zhe)些客戶(hu)從其(qi)(qi)他(ta)渠(qu)道(dao)轉(zhuan)過(guo)來，我(wo)們的(de)投顧(gu)能不能提供比其(qi)(qi)他(ta)渠(qu)道(dao)更多的(de)價值，或給(gei)其(qi)(qi)提供一些其(qi)(qi)他(ta)渠(qu)道(dao)沒法(fa)提供的(de)服務(wu)，這(zhe)(zhe)才是(shi)讓客戶(hu)辦理(li)轉(zhuan)托管業務(wu)的(de)動力。

而在一些業內人士看來，看似激勵條(tiao)件很(hen)有吸(xi)引力(li)，但對不(bu)少(shao)投資者而言，要真的吃到券商給出的“畫餅”卻不(bu)容(rong)易(yi)。

“這個事情太復雜，實際效果遠(yuan)落后于當初(chu)制定的目標。后面我們(men)就停了。”前述券商投顧人士進一(yi)步表(biao)示。 

某頭(tou)部券商營(ying)業(ye)部總經理告訴記者(zhe)，“我(wo)們以(yi)前(qian)也有一陣子(zi)營(ying)銷(xiao)支付(fu)寶轉戶(hu)，浙(zhe)江全省做(zuo)成功(gong)的不(bu)超過(guo)10個。”她表示，“基金轉托管手(shou)續通常較為繁(fan)瑣(suo)，會遇(yu)到(dao)不(bu)少(shao)問(wen)題，一些投(tou)資者(zhe)可能因(yin)為太(tai)麻煩就放棄(qi)了。我(wo)自己(ji)去(qu)年也試過(guo)基金轉托管，前(qian)后花(hua)了一周時間才搞定，還跑了幾次(ci)線(xian)下營(ying)業(ye)部，更何況(kuang)普通客(ke)戶(hu)呢。

與此同時，深圳某券商投顧人士也不無感嘆道:“轉托管的手續非常難辦，可操作性非常差。比如，你的產品原來在天天基金網，還需要向那邊移交資料，支付寶還需要給客服打電(dian)話操作，騰訊理財通也(ye)需(xu)(xu)要相關資料，如果產品是通過基金直銷網站買的(de)還(huan)需(xu)(xu)要填寫代銷機構的(de)號(hao)碼，很多客戶是搞不清楚(chu)的(de)。 

值(zhi)得一(yi)提的(de)是(shi)，雖然(ran)上(shang)述申(shen)萬(wan)宏(hong)源（西部(bu)）投顧吳夢（化名）宣稱，轉托管活(huo)動開展之后(hou)“每天轉的(de)額度(du)太大(da)”，但公司的(de)基金(jin)保有(you)(you)量數(shu)據似并沒有(you)(you)明(ming)顯增(zeng)(zeng)加(jia)。根據中(zhong)證協發布的(de)數(shu)據，2024年(nian)底，申(shen)萬(wan)宏(hong)源證券(quan)(quan)的(de)權益基金(jin)保有(you)(you)規模達349億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，較之前(qian)增(zeng)(zeng)加(jia)59億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，排(pai)名小(xiao)幅上(shang)升2位(wei)(wei)至第(di)33位(wei)(wei)，其增(zeng)(zeng)量在券(quan)(quan)商(shang)中(zhong)排(pai)名第(di)9位(wei)(wei)。排(pai)名前(qian)兩位(wei)(wei)的(de)華泰證券(quan)(quan)和銀河證券(quan)(quan)，權益基金(jin)保有(you)(you)規模增(zeng)(zeng)長均超(chao)100億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。在非貨幣基金(jin)方面，申(shen)萬(wan)宏(hong)源證券(quan)(quan)的(de)保有(you)(you)規模為479億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)長57億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)長絕對值(zhi)在券(quan)(quan)商(shang)中(zhong)僅排(pai)名第(di)17位(wei)(wei)。

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