每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)｜李(li)蕾  姚亞(ya)楠    每(mei)經(jing)編輯｜肖芮冬    

《每日(ri)經濟新(xin)聞》獲悉，近(jin)期具(ju)身智(zhi)能賽(sai)道(dao)迎來新(xin)一輪融資高潮。

7月9日，具身智能機器人公司星海圖官宣接連完成A4輪及A5輪戰略融資，兩輪合計融資金額超過1億美元。其中，A4輪融資由(you)今日資本、美團龍(long)珠聯(lian)合領投(tou)，A5輪由(you)美團龍(long)珠、美團戰投(tou)聯(lian)合領投(tou)。

無獨有偶，近日“杭州六小龍”之一的云深處科技也宣布完成近5億元人民幣的新一輪融資，由達晨財智、國新基(ji)(ji)金(jin)等聯(lian)合領投，北京機器人產(chan)業發展投資(zi)基(ji)(ji)金(jin)、前海(hai)母基(ji)(ji)金(jin)、央視(shi)融(rong)媒體(ti)基(ji)(ji)金(jin)、富浙基(ji)(ji)金(jin)、華映資(zi)本(ben)、物產(chan)中大投資(zi)等機構跟投，老股東繼(ji)續加持(chi)。

另外，上市公司首程控股近期發布公告稱，旗下首程資本所管理的北京機器人產業發展投資基金（以下簡稱北京機器人基金）完成對宇樹科技的追加投資，這也是該機構繼2024年首次投資宇樹科技后的再次出手。7月7日，具身智能企業星動紀元宣布完成近5億元A輪融資。再往前，6月下旬，國內具身智能機器人企業銀河通用官宣11億元融資。

有第三方數據(ju)顯示，今年(nian)中國具身智能行業投(tou)資(zi)熱度持續攀升(sheng)，融資(zi)額(e)突破230億元，已(yi)經(jing)超過(guo)(guo)了(le)2024年(nian)全年(nian)的(de)總和。而根(gen)據(ju)CVSource投(tou)中數據(ju)，今年(nian)以來(lai)具身智能賽道(dao)融資(zi)達到億元級別的(de)項目超過(guo)(guo)40個，大額(e)融資(zi)頻現(xian)江湖。

在采訪(fang)中，多位參與具(ju)身(shen)智(zhi)能投資(zi)的一線投資(zi)人告訴記者，當前該賽道無(wu)疑是一級(ji)市(shi)場最火熱(re)的賽道，沒有之一。即便如此，具(ju)身(shen)智(zhi)能行業仍然處于(yu)發展初期，未來1～2年(nian)內(nei)賽道或將出現顯著(zhu)分化，融(rong)資(zi)快、落地快的企業將加速拉(la)開身(shen)位。

萬億藍海初現，VC/PE爭相布局

“杭州六小龍”再次批量傳來融資消息。剛剛完成近5億元人民幣新一輪融資的云深處科技，成立于(yu)2017年，專注于(yu)人(ren)(ren)形(xing)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)、四足(zu)(zu)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)及其核(he)心零部件的(de)自(zi)主研發(fa)、生產與銷售。公司創始人(ren)(ren)兼(jian)CEO朱(zhu)秋國是浙(zhe)江大學副教授(shou)、博士生導(dao)師(shi)。他表示，當(dang)前全球具身智能產業(ye)迎來爆(bao)發(fa)式增(zeng)長機(ji)(ji)(ji)遇，這輪融資將重點投向(xiang)四足(zu)(zu)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)產線擴(kuo)建、人(ren)(ren)形(xing)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)技術研發(fa)及高端人(ren)(ren)才引進。

另一家“杭州六小龍”企業宇樹科技，近期也(ye)是融(rong)資(zi)消息不斷。除了首(shou)程控股(gu)此次新(xin)宣布(bu)的融(rong)資(zi)，上個月還有媒體報道稱，宇樹(shu)科(ke)技已完成C輪融(rong)資(zi)交(jiao)割，規模約7億(yi)元，融(rong)資(zi)后(hou)估(gu)值達到120億(yi)元，中國移(yi)動旗下基金、騰訊、錦秋、阿里巴巴、螞蟻、吉利資(zi)本(ben)共同領投，絕大部分老股(gu)東參與(yu)跟投。

一系列密集的(de)動作背(bei)后，是投資人(ren)對具身智能的(de)堅定(ding)看好。

達晨財智是云深處科技此輪融資領投方，近一年來，其接連出手了千尋智能、因時機器人、智平方等多家具身智能公司。達晨財智投資副總監王宇浩向《每日經濟新聞》記者表示，具身智能遠期市場空間巨大，是一個數10萬億元的潛在市場，當前行業尚處于發展初期，正是VC/PE進行戰略布局的關鍵窗口期。

首(shou)程控股聯合北(bei)京(jing)國管共同(tong)發起設立(li)的北(bei)京(jing)機器人(ren)基金，也參與了(le)云深處科技的最新一(yi)輪融資。此外，該(gai)基金還參與投資了(le)銀(yin)河通用(yong)、墨現科技、云鯨智能等多家(jia)頭(tou)部具身智能公司。

“具身智能機器人作為‘新時代的智能基礎設施’，其重要性將遠超當前市場認知，雖然賽道目前仍處于早期階段，但已經具備清晰的技術躍遷信號和應用破局窗口。”談到(dao)在(zai)具身智(zhi)能領域的持(chi)續加碼，首程控股董事(shi)會辦公(gong)室(shi)總經理康雨同樣表達了對(dui)該賽道長(chang)期看好的信心(xin)。

她認為，當前具身智能正在從“概念熱”邁向“場景熱”，從出貨量來看，多個頭部企業在今年實現了千臺級交付，遠超市場此前的預期，2025年將成為“交付元年”，也是產業邁入從實驗室走向真實場景的轉折點。隨著下游需求(qiu)的快速釋(shi)放(fang)，不同細分領(ling)域開始(shi)出現(xian)節奏分化——如展(zhan)覽展(zhan)示、教育培訓、安防巡(xun)檢、電力(li)等方向(xiang)，已經初(chu)現(xian)商業化路徑(jing)。

早期看壁壘、成熟重交付，VC詳解分層投資邏輯

談及對不同具(ju)身(shen)智(zhi)能企(qi)業的投資邏輯，王宇(yu)浩解(jie)釋道，具(ju)身(shen)智(zhi)能是機(ji)器人技術與人工(gong)智(zhi)能的深(shen)度融(rong)合，所以頭部企(qi)業需要在軟件（AI算法(fa)）和硬件（機(ji)器人本體）兩方面(mian)都具(ju)備扎實能力。

“針對不同發展階段的企業，我們的投資評估側重點有所不同。”他表示，對于像云深處科技這樣已進入成熟期的企業，通常已跨越量產階段，會重點評估其已驗證的技術能力能否快速轉化為市場優勢，具(ju)體(ti)表現為商業(ye)化擴張的(de)速度(du)以(yi)及其創新型機(ji)器人解決方案(an)在細(xi)分(fen)行業(ye)的(de)接受度(du)和滲透率。

而對于專注具身智能大腦類的企業，因具身模型的研發難度高，現階段仍在技術突破和初步商業化摸索階段，需要更長的培育周期。達晨財智在評估時會更側重于團隊的綜合能力和長期潛力，重點考察團隊的技術背景、對市場的敏感度以及關鍵的軟硬件耦合能力。盡管早期(qi)估值可能(neng)較高，但其能(neng)攻(gong)克(ke)的(de)技術壁壘，潛在實現(xian)的(de)泛(fan)化(hua)任務能(neng)力(li)帶(dai)動的(de)商(shang)業前景，也(ye)決定了(le)未來(lai)(lai)跑出來(lai)(lai)的(de)公司(si)將(jiang)具備(bei)更大的(de)長(chang)期(qi)價值。

康雨告訴《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者，首程控股的投資策略是“鏈(lian)主+核(he)心技(ji)術+優秀團(tuan)隊”，其(qi)在評估過程中，不會(hui)拘泥于單一指(zhi)標，而是結合企業(ye)所處行業(ye)特性與發展階段(duan)進(jin)行多(duo)維度(du)判斷。“對于部分(fen)具身智(zhi)能領域的優質項(xiang)目，我(wo)們(men)尤其(qi)關注其(qi)能否(fou)順利跨越從(cong)技(ji)術驗證走向穩定交(jiao)付的關鍵階段(duan)。”

在實際評估中，會(hui)綜合考(kao)察企(qi)業(ye)的(de)技(ji)術基礎是(shi)(shi)否(fou)具備可(ke)擴展(zhan)性(xing)(xing)，產品(pin)是(shi)(shi)否(fou)經(jing)受住真實應用場(chang)景的(de)打磨，客戶反饋與(yu)市場(chang)驗證機(ji)制(zhi)是(shi)(shi)否(fou)完(wan)善(shan)，團隊在戰略判斷(duan)與(yu)組(zu)織(zhi)執行上是(shi)(shi)否(fou)展(zhan)現(xian)出足夠韌(ren)性(xing)(xing)與(yu)前瞻性(xing)(xing)。“我們(men)選擇在部分項目中持續跟(gen)進(jin)、加(jia)深布(bu)局，正是(shi)(shi)基于這些維度的(de)判斷(duan)，認為(wei)其(qi)具備從技(ji)術領先邁向商業(ye)領先的(de)潛力。”

具身智能賽道井噴，年內超40起融資規模過億元

“杭州六小龍”接連(lian)宣布融資消(xiao)息，是具身智能賽道(dao)今(jin)年投融資井噴(pen)的一個縮影。

來自IT桔子的數據顯示，今年中國具身智能行業投資熱度持續攀升，2025年前5個月，具身智能和機器人領域融資額已突破230億元，超過2024年全年的總和。

而記者根據(ju)CVSource投中數(shu)據(ju)統計發現，截至7月8日，今年以來機(ji)器人賽(sai)道(dao)發生的(de)(de)融資(zi)事件高達213起(qi)，其中絕大多數(shu)都是具身智能相關的(de)(de)項目。相比之下，2024年全(quan)年機(ji)器人賽(sai)道(dao)的(de)(de)融資(zi)事件為286起(qi)，二(er)者的(de)(de)數(shu)據(ju)已經非常(chang)接近了。

值得注意的是，今年的機器人賽道融資中，達到億元級別的占比顯著高于往年，也不乏單輪融資達到數億元的項目。其中，具身智能賽道融資達到億元級別的項目超過40個，大額融資(zi)(zi)頻現，并且很多都是由(you)多家頭部機構聯合投資(zi)(zi)的，顯(xian)示了資(zi)(zi)本(ben)對于這類項目的強烈看(kan)好。

這部(bu)分融資超億元的項目(mu)名(ming)單我(wo)們(men)附在(zai)最后，讓大家可以(yi)更直觀地感受(shou)到今(jin)年具身智能賽道(dao)的火(huo)熱。

當然，隨著具身智能和機器人領域的投資熱度快速升溫，業內討論是否過熱和出現泡沫的聲音也越來越多。對(dui)此(ci)，康雨對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)指(zhi)出，近期具(ju)身智能領域的融(rong)資熱(re)度(du)顯著提(ti)升，估值水(shui)平普遍上(shang)浮。但作(zuo)為長(chang)期投資者(zhe)，首程控股更關注的是“熱(re)度(du)背(bei)后是否有交付(fu)支撐”。

“我們不認為當前是‘泡沫期’，因為從行業生命周期來看，具身智能仍處于‘嬰兒期’，技術體系、供應鏈、商業模式均在早期構建階段。現在的‘熱’更多集中在展會、消費層面，尚未真正進入紅海競爭。”康雨這樣表示。

王宇浩也指出，具身智能是今年一級市場最熱的賽道之一，融資存在一定的過熱情緒。他分析稱，這種現象是良性的，因為具身智能賽道具有巨大的潛在市場空間，但需要大量資金助推技術和商業化成熟。“拉長周期到10年來看，當前所謂的泡沫可能也不叫泡沫，而是‘浪’，需要一浪又一浪去推動這個行業快速向前發展。所以當前的融資熱潮仍是一個比較良性、健康的狀態。”

他判(pan)斷，具身智能(neng)賽道大體(ti)上(shang)分(fen)成(cheng)側(ce)重于(yu)硬件(jian)本體(ti)或(huo)側(ce)重于(yu)大腦智能(neng)算(suan)法的(de)兩類公司。前者需要跨過“表演性質”階段、真正進入高附加值行業，以穩定可靠的(de)硬件(jian)替代人類完成(cheng)高價值工作，才有可能(neng)脫(tuo)穎而(er)出(chu)；后者的(de)核(he)心(xin)競(jing)爭力在(zai)(zai)于(yu)算(suan)法的(de)泛化能(neng)力，即機(ji)器人能(neng)否自主執行特定任務而(er)無(wu)需編程或(huo)遙控，這些(xie)將推(tui)動(dong)具身智能(neng)在(zai)(zai)工廠、服務業等領(ling)域的(de)應用。

康雨則表示，未來1～2年內具身智能賽道將出現顯著分化。融資快、落地快的企業將加速拉開身位；部分技術不成熟、場景空轉的企業將難以為繼。“我們(men)的策(ce)略是通過資本+生(sheng)態協(xie)同(tong)，助力核心項目(mu)實現持續進(jin)階，避免(mian)在(zai)短期(qi)熱潮中迷失方向。”

在(zai)(zai)她看(kan)來，隨著下游(you)客戶(hu)對成本和交付的要求日趨明確，具身(shen)智能(neng)正(zheng)在(zai)(zai)進(jin)入“從(cong)樣機走向(xiang)產品”的關(guan)鍵拐點，誰(shui)能(neng)在(zai)(zai)真實(shi)場景中率先形成穩(wen)定、可規模化的交付能(neng)力，誰(shui)就更(geng)有可能(neng)占據先發優勢(shi)。

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