每經(jing)記者(zhe)｜楊建    每經(jing)編輯(ji)｜彭水(shui)萍    

7 月 19 日，一項足以改寫我國能源格局的重磅消息震撼登場 —— 總投資約1.2 萬億元的雅(ya)魯藏(zang)布江下游水電工程正式開工！據新華社報道，當日開工儀式在西藏(zang)自治區林芝市盛大(da)舉行，與此同時，中國雅江集團有限(xian)公司也在(zai)近期成立。該(gai)水電工程規劃建設 5 座梯級(ji)電站。如此龐大(da)的投(tou)資(zi)(zi)規模，瞬間(jian)點燃了A股投(tou)資(zi)(zi)圈的熱情(qing)，無論是(shi)公募(mu)基金(jin)還是(shi)私募(mu)基金(jin)，紛紛開啟“戰(zhan)斗(dou)模式”，全力挖掘(jue)相關投(tou)資(zi)(zi)標的。各大(da)券商(shang)研究(jiu)所更是(shi)加(jia)班加(jia)點趕制投(tou)資(zi)(zi)研報。那么，在(zai)券商(shang)機構的眼中，究(jiu)竟隱藏著哪(na)些不容錯過的投(tou)資(zi)(zi)機會呢(ni)？ 

基建領域迎超級 “核彈”：1.2 萬億水利工程開工

據新華社報道，7 月 19 日上午，雅(ya)魯(lu)藏布江下游水電工程開工儀式在西(xi)藏林芝市隆重舉行，國務(wu)院總理(li)李強(qiang)親臨現場，并宣布工程正式啟動。該工程坐落于西(xi)藏自治區林芝市，憑借截彎取直、隧洞引水的獨特開發方式，規劃打造 5 座梯級電站，預計總投資高達 1.2 萬億元。工程所發電力將以外送為主，同時兼顧西藏(zang)本地的用電需求。值得一提的是，中國雅江集團有限公司成立大會也于近日在北京舉行，國(guo)務(wu)院副總(zong)理張國清出席(xi)并為(wei)公司揭牌。

國盛證券研報指出，西藏自治區水能資源蘊藏量約2億千瓦，占全國的近30%，居全國第一，自治區內水能資源量集中于雅魯藏布江(jiang)和東南部(bu)“三江(jiang)(jiang)”（怒江(jiang)(jiang)、瀾滄江(jiang)(jiang)、金(jin)沙(sha)江(jiang)(jiang)），僅雅(ya)江(jiang)(jiang)干流的技術可開(kai)發(fa)(fa)裝機(ji)量即高達5645萬千瓦，占全區/全國技術可開(kai)發(fa)(fa)總(zong)量的51%/10%，其下游大(da)拐彎區水流落差大(da)、可開(kai)發(fa)(fa)水能裝機(ji)量達3800萬千瓦，被譽為“世界水能富集之最”。

東方財富證券研報特別指出，隨著該項目的正式開工，民爆、掘進、巖土等多個細分行業的需求將迎來確定性增長，后續催化預期持續增強。長期來看，雅魯藏布江(jiang)下游項目相關受益標的潛力巨大，其中投資和設計施工領域可關注中國電建、中國能建等；隧洞設備方面，鐵建重工、中鐵工業、五新隧裝等企業值得重點關注；民爆領域，區域龍頭高爭民爆、易普力等有望受益；水泥區域龍頭則包括西(xi)藏天(tian)路、華新(xin)水(shui)泥等；巖土(tu)領域可關注中巖大地，混凝土(tu)外加(jia)劑龍頭企(qi)業(ye)蘇(su)博特也具備投(tou)資價值(zhi)。 

天風證券分析認為，該工程土建工程投資規模龐大，中國電建、中國能建將成為核心受益企業。由于雅魯藏布江(jiang)下游地質環境復雜，地基處理難度極大，彈性標的中巖大地值得關注。在引水隧洞關鍵設備方面，重點推薦隧道掘進機設備生產商鐵建重工、中鐵工業等。爆破工程領域，建議重點關注高爭民爆、易普力、廣東宏大、保利聯合和壺化股份。材料端則重點關注水泥板塊的西藏天路、華新水泥，以及(ji)減(jian)水劑板塊(kuai)的蘇博(bo)特。 

券商深度剖析：五大板塊暗藏投資良機

國盛證券此(ci)前的(de)研報更是從五大板塊深入挖掘了投(tou)(tou)資(zi)機會(hui)，為投(tou)(tou)資(zi)者提供了極(ji)具(ju)價(jia)值的(de)參(can)考(kao)。

主體施工：主體施工涵蓋建筑工程、設備及安裝工程、金屬構件及安裝工程等三個關鍵環節，約占水電站總投資額的65%。按照相關測算，雅魯藏布江下游水電基地項目對應的建設投資額約為6692億元。其中，中國電建作為我國水電建設領域的“領頭羊”，是國有骨干領軍企業，曾深度參與長江三峽水電站、黃河小浪底水電站、二灘水電站等多個具有里程碑意義的水電工程項目，業務優勢顯著。中國能建則是傳統能源電力建設領域的 “國家隊”，在(zai)水(shui)電(dian)工(gong)程施工(gong)市場份額超過30%。

水泥建材：水電站建設對混凝土的需求量巨大。以三峽大壩為例，建設期間共消耗水泥1600萬噸。而雅(ya)魯藏布(bu)江下游水電基地裝機容量預計將是三峽水電站的 2 倍以上（據中國能源報數據，雅下水電站裝機量可達6000 萬千瓦，是三峽的 2.7 倍），預計水泥用量將超過4000萬噸，年均帶動水泥需求約284 萬噸，占西(xi)藏近五年年均水泥產量的近30%。由于水泥屬于區域性建材產品，存在運輸半徑限制，西(xi)藏天路作為本土水泥建材龍頭企業，旗下擁有2家控股水泥子公司和 2 家參股水泥子公司。公司水泥產量達 314 萬噸，區域市場占(zhan)有率近 40%，有望在雅魯藏(zang)(zang)布(bu)江(jiang)下(xia)游水(shui)電基(ji)地建設中(zhong)充分受益于水(shui)泥建材需求的釋放。

民爆工程：雅魯(lu)藏(zang)布(bu)江下游水電基地地勢險峻，建設隧道時需要進行大量巖石爆破工程。高爭民爆作為西(xi)藏自治區國資委旗下的民用爆破龍頭企業，業務涵蓋民爆器材生產與銷售、爆破服務以及運輸服務，提供 “產、銷、運、爆” 一體化服務。民爆板塊具有牌照性和區域性的雙重特性，行業壁壘較高。公司下屬子公司持有爆破作業單位許可一級、營業性爆破作業二級、礦山工程施工總承包一級等多項資質，專業實力雄厚。同時，作為本地國有企業，具有得天獨厚的地緣優勢。早在2022年，公司就成立了雅江下游水電站開發領導小組，積極與雅下指揮部對接，并在雅下沿線西藏區域內規劃建設火工品儲存移動庫房，未來極有可能參與到雅魯藏布江下游(you)水電(dian)基地建設(she)的爆破環節(jie)中。

地基處理：水電站施工地點多位于江、河等富水區域，施工地層多為軟土層，地基承載力較弱，因此前期地基加固處理至關重要。受地理因素影響，西(xi)藏自治區水電站地層滲透系數普遍較低，排水性能差，對軟基處理技術要求極高。上海港灣作(zuo)為(wei)軟(ruan)土地基處理領(ling)域的龍(long)頭(tou)企業(ye)，于(yu)2001年首創“快(kuai)速‘高真空擊密法(fa)’軟(ruan)地基處理方法(fa)”，成功(gong)攻克(ke)了傳統軟(ruan)土處理工期長(chang)、成本(ben)高、污染嚴(yan)重的技(ji)術難題。此后(hou)，公司不斷創新，進(jin)一(yi)步研發出 “快速‘低(di)位(wei)(wei)高(gao)真(zhen)空分層預壓(ya)擊密’軟地(di)基(ji)處(chu)理方(fang)(fang)法” 和(he) “數(shu)頭振沖器共(gong)振地(di)基(ji)處(chu)理設備及其方(fang)(fang)法” 等一(yi)系列專利技術，技術儲備豐富，在(zai)軟土地(di)基(ji)處(chu)理領域(yu)方(fang)(fang)案(an)優(you)勢(shi)明顯，市場地(di)位(wei)(wei)領先。公司下游客戶涵蓋 BOSKALIS、HYUNDAI、中國電建、中國能建等眾多優(you)質境(jing)內外企業(ye)。 

交通等配套基建：雅魯(lu)藏布江下游水電基地地處我國西南部，交通條件相對落后。修建水電站所需的大量材料、設備、大型工程車輛及物資等，主要依靠公路、鐵路運輸進入施工地區。其中，墨脫公路總投資近 30 億元，2022年主體竣工的派墨公路總投資 21 億元。目前，川藏鐵路、滇藏鐵(tie)(tie)路、察墨公(gong)(gong)路等相(xiang)關(guan)配套(tao)(tao)交(jiao)通(tong)基建項(xiang)目(mu)正(zheng)在緊鑼密鼓地建設中(zhong)，未來預(yu)計還將有更多配套(tao)(tao)基建項(xiang)目(mu)陸續推出(chu)。建議(yi)關(guan)注正(zheng)平股份，公(gong)(gong)司(si)擁(yong)有公(gong)(gong)路工(gong)程(cheng)施工(gong)和(he)市(shi)政公(gong)(gong)用工(gong)程(cheng) 2 項(xiang)總承包一(yi)級資質，在高(gao)海(hai)拔(ba)、高(gao)寒、凍土地區積累了(le)豐富的(de)施工(gong)經(jing)驗，先后參與(yu)了(le)連霍高(gao)速公(gong)(gong)路、京藏高(gao)速公(gong)(gong)路等重(zhong)點(dian)項(xiang)目(mu)。此外(wai)，交(jiao)通(tong)基建央企龍頭中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)、中(zhong)國(guo)鐵(tie)(tie)建、中(zhong)國(guo)交(jiao)建等也有望在這一(yi)輪配套(tao)(tao)基建建設中(zhong)受益。 

封面圖片來源：視覺中(zhong)國-VCG41N1082507108