每經記者｜張(zhang)靜    每經編輯｜張(zhang)文瑜(yu)    

8月(yue)11日，英力特(000635)正式(shi)公布(bu)向特定對象發(fa)行(xing)股(gu)票結果，以每(mei)股(gu)7.51元的(de)價格發(fa)行(xing)9104.6萬股(gu)，募(mu)集資(zi)金總額6.84億元，扣除(chu)發(fa)行(xing)費用后募(mu)資(zi)凈額達6.79億元。

這次定(ding)增的發行(xing)對(dui)象最終確定(ding)為15家投資者(zhe)，其(qi)中包括(kuo)控股股東(dong)英力特集團及(ji)其(qi)他機(ji)構(gou)投資者(zhe)。

此次定增計劃自2023年7月首次披露，經歷近兩年的(de)審批與籌備，終于(yu)落(luo)地。

在連續三年虧(kui)損、資產(chan)負(fu)債率攀升的(de)背(bei)景下，這家國(guo)家能源集(ji)團旗下的(de)化工上市(shi)平臺(tai)，正試圖通過(guo)資本運作和(he)主(zhu)業一(yi)體化來扭轉困局。

6.8億定增完成

公開資料顯示，英力特成立(li)于(yu)1996年11月12日(ri)，注冊資本30348.6737萬(wan)元人民(min)幣，法定(ding)代表人田(tian)少平(ping)，是寧夏老牌(pai)的(de)化工企(qi)業，也是國家(jia)能源集(ji)團旗下的(de)化工上市平(ping)臺(tai)。

公(gong)司主營業務為電(dian)石及(ji)其系(xi)列延伸產品(pin)的(de)生產和銷售；聚氯乙烯(xi)、燒堿(jian)及(ji)其系(xi)列延伸產品(pin)的(de)生產和銷售，以及(ji)特種化學品(pin)、能源配(pei)套。

根據公告，英力特此次向(xiang)特定對象發行股(gu)票的數(shu)量為9104.6萬股，發(fa)行價格鎖定(ding)在7.51元/股。募集資(zi)金總(zong)額6.84億元，扣除發(fa)行費用后(hou)實際募資(zi)凈額為6.79億元。

來源：英力特(te)公(gong)告

早在6月30日，面對投資者的追問，公司曾(ceng)回應(ying)稱：“向(xiang)特定對象發行(xing)股票(piao)申請于(yu)2024年12月初獲中(zhong)國(guo)證監會同意(yi)注(zhu)冊批復后，公司積極組(zu)織開展了(le)發行(xing)籌劃、投資者路演等相關(guan)工(gong)作，目前(qian)各項工(gong)作均在有序推進。”

如(ru)今靴子落(luo)地，意(yi)味(wei)著這場歷時近一年的資本運作終于完成。

據披露，此次發行的募(mu)集資(zi)金將主要用于公(gong)司年產30萬噸電(dian)石技改(gai)項(xiang)目(mu)、分布式光伏項(xiang)目(mu)、污水(shui)零排放技改(gai)項(xiang)目(mu)及補充流動資(zi)金，以(yi)強化公(gong)司一體化產業(ye)鏈(lian)，推動綠(lv)色低碳轉型高質(zhi)量發展。

公(gong)司(si)表示，本次(ci)發行不(bu)會導致公(gong)司(si)控制(zhi)權發生變更。英力(li)特集團仍(reng)為(wei)控股股東，國家能(neng)源集團仍(reng)為(wei)實際(ji)控制(zhi)人。發行完成后，公(gong)司(si)總資產和凈資產將同步增加，資產負債(zhai)率(lv)也將有所下(xia)降。

在(zai)資(zi)本市場(chang)的(de)謹慎觀望中，15家(jia)投資(zi)者真金(jin)白(bai)銀(yin)地入(ru)場(chang)，無疑為(wei)公(gong)司注入(ru)一劑強心針。而(er)控股(gu)股(gu)東(dong)的(de)領投姿態(tai)，已傳(chuan)遞(di)出大(da)股(gu)東(dong)對上市公(gong)司未來(lai)發展的(de)支持(chi)態(tai)度。

來源：英力特公告(gao)

另在(zai)此次發行中，有效外部(bu)申購總量5.65億(yi)元，認(ren)購倍數(shu)1.15倍，發行溢價0.81%，控股股東按照競價結(jie)果認(ren)購30%，也(ye)體現(xian)了市場和投(tou)資(zi)者對公司未來(lai)發展的信心(xin)。

對于上(shang)述定增事宜，英力(li)特董秘辦(ban)相(xiang)關人士(shi)向《每日經濟新聞》記者(zhe)表示，此(ci)次(ci)定增旨在(zai)打造“電(dian)(dian)力(li)－電(dian)(dian)石(shi)-PVC（E-PVC）”一體化產業鏈，核心在(zai)于技改(gai)項目(mu)。“我們計劃將現有的4臺半密閉(bi)電(dian)(dian)石(shi)爐升(sheng)級(ji)為(wei)全密閉(bi)式(shi)。升(sheng)級(ji)后，設(she)備(bei)配置更高，生產效能更優，同(tong)時也更環保。”

三年虧損困局

這場(chang)定增背(bei)后，或(huo)是英力特連續三年虧(kui)損的經營困境。

財務數據顯示，公司2022年至2024年歸母凈(jing)利潤分別(bie)為-3.89億(yi)元(yuan)、-6.68億(yi)元(yuan)和-5.03億(yi)元(yuan)。

而根據最(zui)新半(ban)年業(ye)績預告，英力特2025年上半(ban)年預計依然虧損，歸(gui)屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.48億(yi)元。

來源(yuan)：英力特公告

尤其是2022年，其業績遭遇斷(duan)崖式(shi)下滑。

年(nian)(nian)報顯示，公司當(dang)年(nian)(nian)實現營收18.75億(yi)(yi)元(yuan)，同比下降18.30%；其歸母(mu)凈利潤從上(shang)年(nian)(nian)同期的盈利429.5萬(wan)元(yuan)，直接轉為(wei)虧損3.89億(yi)(yi)元(yuan)，同比下滑幅度高達9154.09%，一年(nian)(nian)內就虧掉(diao)了過去近十年(nian)(nian)的利潤總和(he)。

導致轉虧的主(zhu)因(yin)，是核心產品PVC價(jia)格的波(bo)動。 據年報披(pi)露(lu)，2022年公司PVC銷售收入僅(jin)為10.93億(yi)元，同比大(da)幅下滑33.72%，毛利率由正轉負，跌至-22.28%。這直接導致公司整體毛利率從上年(nian)同期的9.62%驟降(jiang)至-7.46%。

“公(gong)司未來營(ying)收(shou)仍(reng)將受主營(ying)產(chan)品市場(chang)影(ying)響，特別是房(fang)地(di)產(chan)行業(ye)對PVC需(xu)求的(de)影(ying)響。”英(ying)力特于2024年在回復深交所關于定(ding)增問(wen)詢時(shi)坦言。作為與房(fang)地(di)產(chan)行業(ye)高度綁定(ding)的(de)化工產(chan)品，PVC市場(chang)的(de)持(chi)續(xu)低迷讓公(gong)司業(ye)績復蘇蒙上陰影(ying)。

與(yu)此同(tong)時，公(gong)司資產負(fu)債率一(yi)路攀升：從(cong)2022年(nian)的16.92%升至(zhi)2023年(nian)的40.28%，2024年(nian)已達(da)57.23%。其員工規模也在收縮，從(cong)2022年(nian)的2009人減少至(zhi)目前(qian)的1815人。

事實上，翻閱英(ying)力特的資(zi)產負債(zhai)表，也不難理解(jie)其對資(zi)金的渴(ke)求。2022年，公司經(jing)營活動現金流凈額已(yi)跌至-1.62億(yi)元(yuan)，存貨(huo)賬面(mian)價(jia)值(zhi)高達2.94億(yi)元(yuan)，其中計提的存貨(huo)跌價(jia)準備(bei)就達1.49億(yi)元(yuan)。

此次定增完(wan)成后，公司凈資(zi)(zi)產(chan)將增加近6.8億(yi)元，資(zi)(zi)產(chan)負債率有望從57.23%的高位(wei)回落。但輸血之后能否(fou)(fou)造(zao)血，能否(fou)(fou)扭轉虧(kui)損困(kun)局(ju)，仍是未知數。

但(dan)值得(de)注意的(de)是，公司(si)在回復深交所問詢時(shi)，曾透露一線希望(wang)：“原(yuan)材料(liao)煤(mei)炭價格高(gao)企但(dan)預期有(you)回調空(kong)間(jian)，PVC成本有(you)望(wang)下(xia)降”。若這一預期成真(zhen)，加之(zhi)電石技改(gai)項目達產帶來的(de)成本優勢，公司(si)主營產品(pin)毛(mao)利率或有(you)望(wang)修復。

對此，上述(shu)董秘辦人士表示，該定(ding)增項(xiang)目對公司(si)減虧有一定(ding)的積極(ji)作用。“如果不進行技(ji)改，我們的電力(li)成(cheng)本會持續偏(pian)高。而(er)電石技(ji)改項(xiang)目一旦建成(cheng)，現(xian)(xian)有的兩臺(tai)機組實(shi)現(xian)(xian)滿(man)負荷運行，一體化(hua)電力(li)成(cheng)本每度(du)下降接近(jin)0.1元(yuan)。一年用電量約18億度(du)，這將有效降低生產成(cheng)本。”

一體化求生路

根(gen)據(ju)此前披(pi)露的(de)定增預案，此次募(mu)集的(de)6.8億元資金將主要用(yong)(yong)于(yu)三大項(xiang)目：年產30萬噸電石技改工(gong)程、分布式(shi)光伏發電項(xiang)目、污(wu)水(shui)零排(pai)技改項(xiang)目，剩余部(bu)分用(yong)(yong)于(yu)補充流動資金。

其(qi)中，電石技改工程被(bei)寄(ji)予(yu)厚望。作為PVC生產(chan)(chan)的(de)關鍵原材料，電石自產(chan)(chan)能力(li)的(de)提升(sheng)將降(jiang)低(di)公司生產(chan)(chan)成本(ben)。據測算，該項目投產(chan)(chan)后(hou)預(yu)計可實現年(nian)均銷(xiao)售(shou)收入9.6億元，年(nian)均利潤總額5787萬元。

不過，深交所在審核問詢函中曾提醒風險：“未來市場環境變化及價格波動可能導致項目效益未達預期”。在化(hua)工行業過剩的背景下，這一提醒(xing)顯(xian)得尤為現實。

來源：VCG41N1428232210（圖(tu)文無(wu)關）

另(ling)外兩項綠(lv)色轉型項目，分(fen)布式光(guang)伏發電和污水(shui)零排技(ji)改，雖(sui)不(bu)直(zhi)接產生收入，但(dan)符(fu)合國家(jia)“雙碳”目標。國家(jia)能源集團作為央企控股(gu)股(gu)東，對(dui)旗下上市平臺(tai)的環保(bao)要求不(bu)言而(er)喻。

“本次(ci)向特(te)定對象發行(xing)股票(piao)募投項目(mu)的實施不會改(gai)變公司現有的主(zhu)營業務，系在(zai)國(guo)家綠色低碳發展戰(zhan)略下，對原(yuan)有主(zhu)業的升(sheng)級(ji)改(gai)造(zao)，補齊、強化發行(xing)人(ren)一體化產業鏈。”公司在(zai)申報文件中如(ru)是定位此(ci)次(ci)募資(zi)。

隨著6.84億元資(zi)金(jin)到位，英(ying)力特暫(zan)時緩(huan)解(jie)了資(zi)金(jin)饑渴，并進(jin)(jin)一步推(tui)進(jin)(jin)主業的(de)一體化(hua)升級，但化(hua)工主業的(de)周(zhou)期性(xing)魔(mo)咒和(he)公司自(zi)身(shen)經營的(de)失(shi)血仍是懸(xuan)在(zai)頭頂的(de)達摩克利斯之劍。

控股股東英(ying)力特集團(tuan)此次帶(dai)頭認(ren)購，背后是(shi)國(guo)家能源(yuan)集團(tuan)對其化工(gong)上市平臺的支持態度。在央企(qi)控股背景下，英(ying)力特的后續經營和(he)造血(xue)能力不(bu)僅關(guan)乎(hu)企(qi)業自身存續，更承(cheng)載著國(guo)有資本在傳統化工(gong)領域探索綠色(se)升(sheng)級的使(shi)命。

此(ci)次定增(zeng)募資(zi)將(jiang)微(wei)妙改變這(zhe)家老牌化工企業(ye)的基因(yin)，或(huo)許6.8億元(yuan)輸血才剛剛開始(shi)。

上述(shu)董秘辦人士進一(yi)步(bu)向(xiang)記者透露(lu)，后(hou)續(xu)也希(xi)望通過類似（定增）或(huo)其他資本運(yun)作(zuo)方式尋求改(gai)善(shan)。因為公(gong)司當前(qian)存(cun)量(liang)(liang)資產經營效益欠(qian)佳，且(qie)近年來(lai)價(jia)格持續(xu)低迷(mi)，若(ruo)價(jia)格未(wei)能(neng)快速回升(sheng)，存(cun)量(liang)(liang)資產的經營將面(mian)臨較大壓力。“作(zuo)為國家能(neng)源集團旗下單位(wei)，下屬公(gong)司未(wei)來(lai)也可能(neng)有推進一(yi)體化融合等方面(mian)的運(yun)作(zuo)。”

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封(feng)面圖片來(lai)源：VCG41N1428232210