每經記者｜任飛    每經編輯(ji)｜趙云(yun)    

隨著A股行情的(de)熱度不斷提升，越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的(de)公募基金經(jing)理開(kai)始(shi)通(tong)過網絡平(ping)臺開(kai)通(tong)實盤，實時展示實盤成(cheng)績(ji)單。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者在天天基(ji)(ji)金(jin)、螞蟻財(cai)富等第三方平臺看到，數十位公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理已經(jing)開通實(shi)盤(pan)，包括國金(jin)基(ji)(ji)金(jin)的姚加紅和馬芳、國泰(tai)基(ji)(ji)金(jin)梁(liang)杏(xing)、鑫元基(ji)(ji)金(jin)劉俊(jun)文等。

從收(shou)益來看(kan)，有(you)的(de)基金經(jing)理持有(you)收(shou)益已經(jing)超過(guo)百萬，如國金基金的(de)姚加紅。選基方(fang)面，普遍納(na)入(ru)的(de)是自家公司(si)旗下產品(pin)，實盤總金額(e)也(ye)普遍較高，許多都(dou)超過(guo)了(le)百萬。

但從各家平臺(tai)給出的實盤(pan)近(jin)一個(ge)月收益率(lv)百(bai)強榜(bang)來看，暫無基(ji)金經理實盤(pan)進入榜(bang)單。

基金經理開實盤，都在買什么基金？

“我守你(ni)1個(ge)月才（賺）4個(ge)點，你(ni)今天就是(shi)故意來氣我的(de)吧！”8月15日，在(zai)公開網絡平臺上，來自某(mou)基(ji)金經理實盤下的(de)跟(gen)帖者(zhe)在(zai)吐槽，稱堅守一個(ge)月后(hou)決定舍棄這只(zhi)基(ji)金（贖(shu)回）。

這(zhe)樣的(de)評論，其實在許多(duo)基金經理的(de)實盤跟帖中(zhong)并不少(shao)，但也有很(hen)多(duo)人還不了解這(zhe)一(yi)現象。

所謂(wei)基(ji)金經理(li)的(de)“實(shi)(shi)盤”，就是基(ji)金經理(li)真實(shi)(shi)管理(li)、實(shi)(shi)際(ji)操作的(de)投資組合，其持倉(cang)、交(jiao)易(yi)和收益情況是真實(shi)(shi)發生的(de)，并非模擬或演示(shi)。

說到這里，許(xu)多人非常(chang)好(hao)奇，基金經(jing)理(li)開(kai)實(shi)盤，一般是(shi)買什么？

答案或許并不令人驚喜。8月(yue)15日，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者查(cha)閱十余位開通(tong)實盤的(de)基(ji)金(jin)經理(li)投資(zi)明細后(hou)發現，基(ji)金(jin)經理(li)普遍買的(de)都(dou)是自(zi)己管理(li)的(de)基(ji)金(jin)產品，或者是所(suo)在基(ji)金(jin)公司(si)旗下的(de)其(qi)(qi)他(ta)產品——沒有一人配置其(qi)(qi)他(ta)基(ji)金(jin)公司(si)的(de)產品。

有公募(mu)界人士(shi)在8月15日同(tong)記者交流(liu)時表示，這(zhe)些資(zi)金(jin)(jin)往往是真實投入的，但也不一定全是基(ji)金(jin)(jin)經理(li)個人的錢，也有可能包括基(ji)金(jin)(jin)公司的自有資(zi)金(jin)(jin)。所以，大(da)概率不會配(pei)置基(ji)金(jin)(jin)經理(li)所在機(ji)構以外的基(ji)金(jin)(jin)產品。

據記(ji)者不完全統計，在天天基金(jin)(jin)、螞蟻(yi)財(cai)富等第三(san)方(fang)平臺上，至少有20位基金(jin)(jin)經理(li)開通(tong)了基金(jin)(jin)實盤。國(guo)泰基金(jin)(jin)梁杏、鑫元基金(jin)(jin)劉俊文(wen)、國(guo)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)的姚加紅(hong)和(he)馬芳(fang)、天弘基金(jin)(jin)郭(guo)相博(bo)等都有開通(tong)實盤。

這(zhe)些基(ji)金經(jing)(jing)理(li)開通的(de)(de)(de)基(ji)金實盤總金額（資產凈值）普遍不低，最少的(de)(de)(de)有(you)30多(duo)萬(wan)(wan)(wan)，最多(duo)的(de)(de)(de)有(you)400多(duo)萬(wan)(wan)(wan)。比(bi)如國(guo)金基(ji)金姚加紅，在螞蟻財富上(shang)的(de)(de)(de)基(ji)金實盤總金額已經(jing)(jing)達到(dao)413.94萬(wan)(wan)(wan)元，配置(zhi)的(de)(de)(de)基(ji)金為(wei)國(guo)金量化多(duo)因子(zi)股票A、國(guo)金量化多(duo)策略(lve)靈(ling)活配置(zhi)A，均是該基(ji)金經(jing)(jing)理(li)參與管理(li)的(de)(de)(de)產品。

晨星(xing)（中(zhong)國）基金研究中(zhong)心高級分析師代景霞在(zai)接(jie)受記者采訪時表示，全(quan)倉自(zi)家產(chan)品(pin)(pin)可向(xiang)市場傳遞對自(zi)身(shen)管理(li)能(neng)力(li)和產(chan)品(pin)(pin)的(de)信(xin)心，強化 “與投資者共擔風險” 的(de)信(xin)號，符(fu)合其職業角色的(de)一致性。

但(dan)需要注意的是，僅投自家產(chan)品(pin)難(nan)以體現真正的資產(chan)配置邏輯（如跨機構、跨策略分散風(feng)險），可能(neng)弱化實盤對普通投資者的參(can)考價值，更像(xiang) “自銷(xiao)窗(chuang)口”。若(ruo)實盤本(ben)質服務(wu)于(yu)自家產(chan)品(pin)推廣，還(huan)可能(neng)隱含營銷(xiao)導向，投資者需警惕將 “全倉(cang)自購(gou)” 等同于(yu) “策略最優”，仍需結合產(chan)品(pin)本(ben)身基金(jin)經(jing)理投資能(neng)力、風(feng)格穩定性等綜(zong)合判斷。

收益不菲，但收益率跑輸普通網民

從今年所曬(shai)出的成績單來(lai)看，普遍呈現正收(shou)益(yi)。此外，有的基(ji)金(jin)經理實盤(pan)的持有收(shou)益(yi)已經超過100萬元。

部分基金(jin)經理實(shi)盤收(shou)益(yi) 截至8月14日(ri) 來源：螞蟻(yi)財富

同(tong)樣以國(guo)金基(ji)金姚加紅為例，截(jie)至(zhi)8月(yue)14日，他的實(shi)盤持(chi)有收(shou)益(yi)已經達到了113.36萬元。其(qi)他基(ji)金經理的實(shi)盤也收(shou)益(yi)不(bu)菲，德邦(bang)基(ji)金雷濤的實(shi)盤累計收(shou)益(yi)達到55.80萬元，持(chi)有收(shou)益(yi)達到37.00萬元；國(guo)泰基(ji)金梁(liang)杏的實(shi)盤持(chi)有收(shou)益(yi)達到33.68萬元。

但(dan)問題來了，既然(ran)收益不算(suan)低，為什么在實盤跟帖當中會出現前述吐槽？

那是(shi)因為(wei)，雖然基金經理開通(tong)實(shi)盤的收益不菲，但(dan)收益率經常不及普通(tong)投資(zi)(zi)者(zhe)。盡(jin)管基金投資(zi)(zi)需要從長期(qi)視角來評價，但(dan)短期(qi)收益率的水平至少也體現出投資(zi)(zi)人“選基”的能力。

今年以來(lai)，A股行情漸入佳境，螞蟻財富理財實盤榜統(tong)計顯示，以持倉金額在10萬元(yuan)以上的實盤人(ren)士為(wei)例，最(zui)近一個(ge)月的收(shou)益率百強排行中，最(zui)高(gao)的有39.39%，最(zui)低的是30.41%。

遺憾的(de)是(shi)，在這份百強榜中，沒(mei)有一(yi)個席(xi)位屬于基(ji)金經理(li)的(de)實(shi)盤(pan)，而且(qie)從這些實(shi)盤(pan)收益優異的(de)網民來(lai)看(kan)，在榜天(tian)數有的(de)高達70天(tian)。也(ye)就是(shi)說，非基(ji)金經理(li)的(de)實(shi)盤(pan)“高手(shou)”在選基(ji)決策中更勝一(yi)籌(chou)。

若切換到長期(qi)視角(jiao)，能否看到基(ji)金經理實盤的身(shen)影呢？

遺(yi)憾的是，從近一年(nian)收(shou)益率百強榜來(lai)看(kan)，答案仍然(ran)是否定(ding)的。就上述實盤(pan)榜近一年(nian)的收(shou)益率排(pai)名來(lai)看(kan)，最高的能達(da)到144.03%。而據Wind統計(ji)，截(jie)至8月14日，近一年(nian)收(shou)益率在此之(zhi)上的基(ji)金僅有(you)10只(zhi)（統計(ji)初始基(ji)金）。

當然，收(shou)(shou)益(yi)率的(de)(de)(de)短期(qi)差異更多反(fan)映了投資約束(shu)、目標(biao)與(yu)樣(yang)本(ben)特性(xing)(xing)的(de)(de)(de)不同，不能簡單(dan)等(deng)同于 “專業(ye)能力不足(zu)”。代景霞表示，公開可(ke)見的(de)(de)(de)高收(shou)(shou)益(yi)普通投資人實盤，可(ke)能是海量(liang)賬戶(hu)中的(de)(de)(de)少(shao)數 “幸運兒(er)”，而多數虧(kui)損賬戶(hu)未被(bei)關注。對投資者(zhe)而言，基金經理的(de)(de)(de)長期(qi)業(ye)績穩定性(xing)(xing)、風(feng)險控制能力，比(bi)短期(qi)收(shou)(shou)益(yi)率排名更具參考價值。

實盤做成“類FOF”

業內人士：根本沒有必要

在不少(shao)(shao)業(ye)績優異的實盤(pan)達(da)人看來，無(wu)論是(shi)倉位管理(li)，還(huan)是(shi)基(ji)金(jin)選擇，往(wang)往(wang)都會(hui)跟隨市場趨勢(shi)做判斷，很少(shao)(shao)只(zhi)投(tou)資一只(zhi)基(ji)金(jin)，或專注(zhu)于某家基(ji)金(jin)公司旗(qi)下某一基(ji)金(jin)經理(li)管理(li)的某類(lei)產品進行(xing)配(pei)置。

但(dan)就基(ji)金(jin)經理(li)的(de)實(shi)盤來說(shuo)，基(ji)本上已經變(bian)成(cheng)對自己(ji)管理(li)產品的(de)二(er)次(ci)展(zhan)示，既(ji)沒有積極(ji)的(de)調倉動態，也沒有涉獵非本機構或非本人管理(li)基(ji)金(jin)的(de)意愿(yuan)。那么，這類(lei)型的(de)實(shi)盤組(zu)合到底意義何在？

行業(ye)內對此有(you)不同的(de)看法。

從積極的一面來說(shuo)，基金(jin)經(jing)(jing)理開實盤在拉近與投資人(ren)距離，增強信任(ren)感方面有益處。晨星（中(zhong)國）基金(jin)研(yan)究中(zhong)心高級分析師代景(jing)霞在8月15日接受(shou)《每(mei)日經(jing)(jing)濟新聞(wen)》記者采訪(fang)時(shi)就有這樣(yang)的觀(guan)點。

她表(biao)示，尤其對中小(xiao)公司或新銳經理來(lai)說，實盤是低成本突出差異化、建立信(xin)任的手段。在投資者更看重(zhong)透明度和管理人誠意的背(bei)景下，實盤成為(wei)展示投資策(ce)略和信(xin)心(xin)的載體，一(yi)定程度上回應了市場對 “言行一(yi)致(zhi)” 的期待。

但需注意的(de)是(shi)，實盤收益(yi)有短期性(xing)，需結合長期業績(ji)和策略邏輯理性(xing)看待，避免被片面(mian)收益(yi)展示誤導。另外，雖然基金經理實盤對于(yu)“基民”有一定指(zhi)導和產(chan)品(pin)推廣作用，但在風險揭示和信息披露方面(mian)可能會產(chan)生合規(gui)風險。

此(ci)外，基金經理持倉(cang)的(de)核心價值(zhi)在于 “理解其投資框架與紀律”，而非直(zhi)接(jie)“抄作業”，需結(jie)合自身風險承受(shou)能力判(pan)斷是否適配。

也(ye)有(you)公(gong)募界人士表示(shi)(shi)，基(ji)(ji)金經理(li)所(suo)管(guan)理(li)的(de)基(ji)(ji)金本身就是(shi)一種實(shi)盤(pan)，每天公(gong)布凈值，定期公(gong)布持倉，沒(mei)有(you)必(bi)要通過所(suo)謂的(de)實(shi)盤(pan)來展示(shi)(shi)自(zi)己管(guan)理(li)基(ji)(ji)金的(de)業績。“如果非要把這(zhe)些實(shi)盤(pan)組(zu)合當作類似FOF的(de)一種，一些技術指(zhi)標也(ye)不(bu)符合相關規(gui)定。”在他看來，基(ji)(ji)金經理(li)開實(shi)盤(pan)根本沒(mei)有(you)必(bi)要。