每(mei)經記者｜肖芮冬(dong)    每(mei)經編輯(ji)｜趙云    

9月3日，市場全天震蕩分化，三大指數漲跌不一。截至收盤，滬指跌1.16%，深成指跌0.65%，創業板指漲0.95%。

板塊方面，光伏、貴金屬、游戲等板塊漲幅居前，小金屬、證券、軟件開發、農業等板塊跌幅居前。

全市場超4500只個股下跌。滬深兩市全天成交額2.36萬億元，較上個交易日縮量5109億。

昨日(ri)A股市場超4000家飄綠，平(ping)均(jun)股價(jia)跌了2.06%，基(ji)于本輪行情“大(da)(da)跌(die)次日幾乎必有反彈”的規律，原本今天是有較高修復預期的。

然而今天，市場罕見地在大(da)跌次日，沒有太多修復。平均股價再度(du)下(xia)跌1.48%。

實(shi)際(ji)盤面來(lai)看，早(zao)間各板(ban)塊雖有一定修復動作，但受限(xian)于(yu)顯著縮量(liang)(liang)（全天較昨日少(shao)了5000多億元，早(zao)間縮量(liang)(liang)更為嚴重），效(xiao)果并不理想(xiang)。

同(tong)花(hua)順(shun)數據顯示，9:45后，全市(shi)場下跌(die)家數就一(yi)路“拉(la)升”并(bing)維持在(zai)4000家以上，直至收盤。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，“連續兩個交易日超4000家(jia)下跌”，在本輪行情（4月以來(lai)）中也非常罕見(jian)。據Wind數據，上一(yi)次(ci)出現(xian)這種情況(kuang)，還要追溯到5月22日(ri)、23日(ri)，也就(jiu)是滬指(zhi)在3400點下(xia)方的(de)時候。

對此，我們應(ying)如何應(ying)對呢？

首先，短線而言，既然本輪行情中“大跌次日有修復”是大概率(lv)事(shi)件，那么(me)在連續(xu)兩日下跌后，下個交易日修復(fu)的預期反而會更強烈。

或者說，連續三日下跌的概率只會更小。

其次，回看5月22日、23日前后市場的演(yan)繹節(jie)奏，也能給我們提供一(yi)些(xie)參考。

以滬指為例，彼時情況是：

前一周的5月14日(ri)，滬指首(shou)次(ci)站上3400點關(guan)口(kou)，隨即回(hui)調至5日(ri)均線(xian)下方(fang)，觸(chu)及10日(ri)線(xian)支撐后反彈，但二(er)次沖關失敗。

在這樣的背景下，5月22日、23日，市場出(chu)現連續普跌。

再(zai)看近期走勢，節奏上(shang)可謂“如(ru)出(chu)一轍”。

8月25日滬(hu)指逼近3900點關(guan)口，后續3個(ge)交(jiao)易(yi)日震蕩回調，跌破(po)5日線、下探10日線后回升，但還是二次沖關失敗。

在此(ci)背景下，本周(zhou)二、周(zhou)三，市場出現連續(xu)普(pu)跌。

如此相似的K線結構，一定程度上也為(wei)本輪(lun)調整后的市(shi)場(chang)演繹，提供了部分參考。

歷史行情顯示，5月(yue)23日后，滬指便(bian)逐步企穩，在3300點(dian)~3400點(dian)區(qu)間橫盤(pan)整理1個(ge)月后，于6月23日開(kai)始連續上攻，開啟了持(chi)續兩(liang)月的“慢牛”行(xing)情。

這樣(yang)的橫(heng)盤突(tu)破，能(neng)否再度上(shang)演呢？拭目以(yi)待。

一個值得關注的細節是，昨日大(da)跌的“易中天”，今天早盤和午后多次率先反攻，帶動部分科技板塊反彈，成為普跌盤面上的一抹亮色。

中際(ji)旭創甚至直接(jie)反包(bao)了昨日的陰線。

昨天(tian)有股民認為，“易中天(tian)”三只權重股正在“綁(bang)架”創業板指的走勢。

換(huan)個更客觀的表述：只要權重股企穩，那么指數就很難再度大跌，而市(shi)場情緒也將隨之(zhi)修復(fu)。

最后，來看一看今天有亮眼表現板塊的(de)邏(luo)輯。

1）游戲

消息面上，國家新聞(wen)出版(ban)(ban)署公布(bu)的(de)2025年(nian)8月游戲版(ban)(ban)號審批(pi)信息顯示，166款(kuan)國產網(wang)絡游戲與7款(kuan)進口網(wang)絡游戲版(ban)(ban)號過審，13款(kuan)游戲版(ban)(ban)號出現變更。截至(zhi)今年(nian)8月，年(nian)內已下發的(de)國產游戲版(ban)(ban)號共計1050個，版(ban)(ban)號的(de)過審數量在(zai)階段性(xing)增長，并在(zai)本月創下了新高。

廣(guang)發證(zheng)券指(zhi)出，AI技術持續賦能行業(ye)，多模(mo)態AI大(da)模(mo)型及Agent工具有望提升廣(guang)告(gao)素材(cai)生成效率(lv)，推動營銷、教育、游(you)戲等領(ling)域(yu)的應用落地。目前，國內(nei)主(zhu)要游(you)戲公司(si)均在大(da)幅(fu)提升AI投入。AI應用于具體(ti)業(ye)務(wu)，幫助相關游(you)戲企(qi)業(ye)提升了(le)經營效率(lv)，在半(ban)年報(bao)中，多家(jia)游(you)戲公司(si)用大(da)篇幅(fu)來(lai)介紹AI業(ye)務(wu)的進展(zhan)。

2）光伏設備

據(ju)上海有(you)色網(wang)，國內頭部(bu)多晶(jing)硅(gui)企業現貨報價同步上調，棒(bang)狀硅(gui)主(zhu)流報價升(sheng)至(zhi)55元(yuan)/千(qian)克，顆粒硅(gui)報價49元(yuan)/千(qian)克。

受(shou)此提(ti)振，光伏(fu)產業鏈昨日就已有反(fan)彈跡象。

華(hua)創證(zheng)券指出，成(cheng)本(ben)支(zhi)(zhi)撐增強(qiang)，成(cheng)交價格或將繼續博(bo)弈。8月下(xia)旬以來，硅料、硅片(pian)、電池片(pian)等環節價格上(shang)漲，同時輔材中光(guang)伏膠(jiao)膜、光(guang)伏玻璃等環節調漲價，在成(cheng)本(ben)端提供支(zhi)(zhi)撐。近期組(zu)件(jian)(jian)(jian)集采開標價格有(you)所(suo)上(shang)升，成(cheng)本(ben)驅動下(xia)組(zu)件(jian)(jian)(jian)企業大多數低(di)價開始報漲，但需求端暫未(wei)明顯(xian)改善(shan)，組(zu)件(jian)(jian)(jian)實際成(cheng)交價格或將繼續博(bo)弈。

3）CPO為(wei)代表的通(tong)信設備方向

分析認為，近期并未出現人工智能領(ling)域的較大利空，因(yin)此昨日的下跌無基本面驅動(dong)，更傾向于資金獲(huo)利離(li)場。

在樂觀(guan)者看來，短期(qi)波動不改長(chang)(chang)期(qi)成長(chang)(chang)。

有機構表示，AI趨勢是(shi)(shi)明確的(de)(de)，北美(mei)方(fang)面已經(jing)能(neng)通過云(yun)收入的(de)(de)快(kuai)速(su)(su)成長(chang)反哺算力基建，形(xing)成正向循(xun)環。國(guo)內(nei)方(fang)面，近(jin)期云(yun)廠商也顯示出這一態勢。總(zong)體而言，AI成長(chang)有望加速(su)(su)。今年(nian)(nian)以來在英偉達GB200放量(liang)之后，云(yun)廠商算力資(zi)源獲得補充，軟件層(ceng)面發展速(su)(su)度(du)也已提升。不論(lun)北美(mei)還是(shi)(shi)國(guo)內(nei)，今年(nian)(nian)持續有性能(neng)良好的(de)(de)大模型發布，AI迎來產(chan)業(ye)化東風(feng)，目前仍(reng)(reng)處產(chan)業(ye)趨勢早(zao)中期。對于光模塊、PCB等環節，市(shi)場規模總(zong)體擴容，今年(nian)(nian)看增速(su)(su)大概(gai)率(lv)仍(reng)(reng)未見頂，估值仍(reng)(reng)有上(shang)修空間(jian)。