每經記者｜張梓桐(tong) 李宇彤    每經編輯｜魏官紅    

國內游(you)戲(xi)企業已(yi)經陸續交出2025年(nian)上半年(nian)的(de)“成績單(dan)”。

據《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者不(bu)完全梳理，26家游(you)戲(xi)領域上市(shi)公司(si)中，營收(shou)凈(jing)利(li)(li)雙增的(de)公司(si)有11家，雙降(jiang)的(de)公司(si)有7家。另(ling)外(wai)，還有4家上市(shi)公司(si)面臨“增收(shou)不(bu)增利(li)(li)”。整體來(lai)看(kan)，國內游(you)戲(xi)行(xing)業(ye)展(zhan)現出強勁的(de)復蘇(su)勢頭。

中國(guo)音像與數字出版協會(hui)游(you)(you)戲(xi)(xi)出版工作(zuo)委員會(hui)發布的《2025年(nian)1~6月中國(guo)游(you)(you)戲(xi)(xi)產業報(bao)告》顯(xian)示，今(jin)年(nian)上半年(nian)國(guo)內(nei)游(you)(you)戲(xi)(xi)市場實際銷售收入（市場規模）1680億元，同(tong)比增(zeng)長14.08%；游(you)(you)戲(xi)(xi)用(yong)戶規模近(jin)6.79億，同(tong)比增(zeng)長0.72%，均創歷史新(xin)高。

從二級市場反(fan)饋來(lai)看(kan)，ST華通、巨人(ren)網(wang)絡、天(tian)娛數科(ke)、吉比特、愷(kai)英網(wang)絡等(deng)多(duo)家企業股價漲幅明(ming)顯。

值得一(yi)提的(de)是，游戲行業的(de)復蘇離不開政(zheng)策層面(mian)的(de)有(you)力支持。《每日(ri)經濟新聞》記者統(tong)計發現，2025年1月至6月，累計已有(you)766款國產網絡游戲拿到版(ban)號，對比2024年上半年的(de)628款，同比增(zeng)長21.97%。

多家公司業績扭虧

深(shen)(shen)入剖析多家游(you)戲領(ling)域上市公司業績顯(xian)著改(gai)善的(de)(de)邏輯可(ke)以發現：在游(you)戲行業整體(ti)市場(chang)暖(nuan)意回升的(de)(de)背(bei)景下，企業層面亦(yi)同步深(shen)(shen)化(hua)“精(jing)耕細(xi)作”的(de)(de)發展策略(lve)——不再單純依賴市場(chang)增量紅(hong)利(li)，而是轉向對內部運營(ying)效率的(de)(de)挖潛(qian)與產(chan)品結構的(de)(de)優化(hua)，從日常運營(ying)的(de)(de)精(jing)細(xi)化(hua)管(guan)理、產(chan)品矩(ju)陣的(de)(de)迭代升級(ji)中深(shen)(shen)挖利(li)潤空間，最終(zhong)推動盈利(li)水平(ping)的(de)(de)實質(zhi)性提升。

這樣(yang)的(de)變化可(ke)以在完美世界實(shi)現(xian)“扭虧為盈”的(de)過程中看到蹤跡(ji)。

今(jin)年上半年，完(wan)美(mei)世(shi)界(jie)實現歸母凈(jing)(jing)利(li)潤5.03億(yi)元(yuan)(yuan)，扣非凈(jing)(jing)利(li)潤3.18億(yi)元(yuan)(yuan)，較上年同(tong)期扭虧為盈。業績(ji)回(hui)暖背后，完(wan)美(mei)世(shi)界(jie)游戲(xi)業務收入貢(gong)獻(xian)歸母凈(jing)(jing)利(li)潤5.04億(yi)元(yuan)(yuan)，扣非凈(jing)(jing)利(li)潤3.46億(yi)元(yuan)(yuan)。

其中(zhong)(zhong)，《誅仙世(shi)界(jie)》《誅仙2》等游(you)戲(xi)的(de)推出讓(rang)完美世(shi)界(jie)在潮流游(you)戲(xi)品類(lei)拓寬業務邊(bian)界(jie)的(de)同時(shi)，鞏固(gu)了公(gong)司(si)在MMORPG（大型多(duo)(duo)人同時(shi)在線角色扮演游(you)戲(xi)）品類(lei)的(de)優勢(shi)。完美世(shi)界(jie)在財報中(zhong)(zhong)表示，針對(dui)在營(ying)游(you)戲(xi)，公(gong)司(si)聚焦長青(qing)產品，通(tong)過持(chi)續的(de)內容迭代、精(jing)細多(duo)(duo)元(yuan)的(de)用戶運營(ying)，保(bao)持(chi)玩家活躍生(sheng)態，實(shi)現長期穩定運營(ying)。

同樣(yang)實現扭(niu)虧為盈(ying)的還(huan)有(you)冰川網絡，其銷售費用率的大幅下降(jiang)或是公司利(li)潤(run)增長的關鍵(jian)因素。這主要源(yuan)于公司投(tou)放策略的調整，從單純追(zhui)求投(tou)放數量擴(kuo)張轉向(xiang)強調精細化運營與資(zi)源(yuan)使用效率。

此外，值得(de)注意(yi)的是(shi)，今年8月(yue)底冰川(chuan)網絡披露，公司(si)控(kong)股子(zi)公司(si)深圳超游(you)擬與(yu)關(guan)聯方成都市開心加(jia)網絡有限公司(si)簽署《游(you)戲海(hai)外獨家(jia)運營協(xie)(xie)議》。根據協(xie)(xie)議，后者(zhe)將完成手(shou)游(you)《三國塔防(fang)》的定制化開發(fa)并交付，深圳超游(you)作為獨家(jia)運營商，合作期限5年。市場分析認為，這(zhe)一合作契(qi)合公司(si)出海(hai)戰(zhan)略，能在(zai)新游(you)戲尚處研發(fa)測試階段時(shi)快(kuai)速補位，同(tong)時(shi)在(zai)研發(fa)投入收(shou)縮背(bei)景下，通(tong)過(guo)“定制開發(fa)+獨家(jia)運營”模式降低自研失敗(bai)的成本壓力。

另外(wai)，吉比特在2025年上半年也實現了歸母凈利潤的提升，其核心(xin)原(yuan)因或在于公司自(zi)去年下半年起開(kai)始“大刀闊(kuo)斧”調整產(chan)品(pin)結構，接連(lian)停(ting)運《不(bu)朽(xiu)家族（代號(hao)：M66）》《航(hang)海王：夢(meng)想指針》等多款(kuan)游(you)戲。

記者了解到，吉比特公司(si)管理(li)層曾在今年年初公開表示(shi)，“目(mu)前市場上優(you)質產(chan)品(pin)(pin)比較稀缺，所以雷霆游戲(xi)（吉比特子公司(si)）把精(jing)力放在核心自研產(chan)品(pin)(pin)及少(shao)數(shu)優(you)質代理(li)產(chan)品(pin)(pin)上。未來優(you)秀(xiu)的團(tuan)隊開發(fa)出(chu)好產(chan)品(pin)(pin)后，可能(neng)選擇自研自發(fa)，因此整(zheng)個代理(li)市場更(geng)難(nan)遇到優(you)質產(chan)品(pin)(pin)，但不代表沒有優(you)質產(chan)品(pin)(pin)了，只是需要我們(men)更(geng)耐心地挖掘。”

業績分化加劇

在游戲行(xing)業整體復蘇與分(fen)化并(bing)行(xing)的2025年上(shang)半年，并(bing)非所有企(qi)業都能共享行(xing)業增長紅利，部分(fen)企(qi)業仍面臨(lin)業績下(xia)滑困境(jing)。

掌(zhang)趣(qu)科技(ji)今年上半年歸母凈利潤為(wei)0.48億元，同比下降65.58%。記者注意到，公(gong)司(si)業績(ji)下行(xing)或主要源于老產品(pin)生命(ming)周期進入尾聲、流水快(kuai)速(su)收縮，而新產品(pin)尚未(wei)(wei)上線，未(wei)(wei)能(neng)形成接力(li)。但公(gong)司(si)在研(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)投入和投資布局上動作(zuo)積(ji)極，加速(su)新品(pin)研(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)與調(diao)測進度(du)，處于研(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)和調(diao)測中的《代號(hao)H》《代號(hao)S》等SLG（策略類游戲）項目(mu)有望(wang)成為(wei)公(gong)司(si)未(wei)(wei)來新的業績(ji)增(zeng)長點。

神州泰岳今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)營業總(zong)(zong)收(shou)入(ru)為26.85億元(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)(jiang)12.05%，歸(gui)母凈利潤5.09億元(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)(jiang)19.26%。主要(yao)是(shi)源于其(qi)占總(zong)(zong)體(ti)營收(shou)73.48%的游戲(xi)業務(wu)收(shou)入(ru)下降(jiang)(jiang)(jiang)，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，其(qi)游戲(xi)收(shou)入(ru)同比下降(jiang)(jiang)(jiang)16.41%。神州泰岳的《Age of Origins》《War and Order》運營周期由高(gao)速增(zeng)長(chang)階(jie)(jie)段進入(ru)穩定階(jie)(jie)段，而公司的新游戲(xi)《Stellar Sanctuary》《Next Ag-ers》還處于初步(bu)成(cheng)長(chang)階(jie)(jie)段。

值得(de)一提的(de)是，在這(zhe)種背景下，主攻海外市(shi)(shi)場的(de)神州泰岳也將(jiang)目光投(tou)回(hui)國(guo)內游戲(xi)市(shi)(shi)場，兩款新游戲(xi)目前都取得(de)了國(guo)產游戲(xi)版號。

巨頭AI路徑分化

縱觀(guan)2025年游戲(xi)上市(shi)公司(si)半年報(bao)，頭部游戲(xi)公司(si)在財報(bao)中(zhong)幾乎都詳細闡(chan)述了(le)AI（人工(gong)智能）技術在游戲(xi)開發與發行全(quan)鏈(lian)條中(zhong)的應用。

隨著AI技術不(bu)斷演進(jin)，游(you)戲(xi)與AI的融合正成為(wei)市場競(jing)爭的關鍵。在技術進(jin)步的推動下，AI不(bu)僅可以賦能(neng)游(you)戲(xi)生產，也給“游(you)戲(xi)+”的應(ying)用探索創(chuang)造了條件。

2025年半年報顯示，三(san)七互娛(yu)通(tong)過(guo)AI技(ji)術(shu)輔(fu)助生(sheng)成(cheng)(cheng)(cheng)的2D美術(shu)資產占(zhan)(zhan)比(bi)超(chao)(chao)80%，上半年每季度可(ke)產出超(chao)(chao)50萬張圖片(pian)；在3D生(sheng)成(cheng)(cheng)(cheng)方面，AI輔(fu)助生(sheng)成(cheng)(cheng)(cheng)的角色和道具(ju)模(mo)型占(zhan)(zhan)比(bi)超(chao)(chao)過(guo)30%。此外，AI參與生(sheng)成(cheng)(cheng)(cheng)的游戲(xi)廣告視頻素材占(zhan)(zhan)比(bi)也超(chao)(chao)過(guo)70%。三(san)七互娛(yu)將在《叫我大掌(zhang)柜(ju)》中(zhong)體現(xian)“游戲(xi)+文(wen)旅”，推出“全運(yun)廣州(zhou)”特別版本，通(tong)過(guo)AI生(sheng)成(cheng)(cheng)(cheng)技(ji)術(shu)復原廣州(zhou)城市風貌和文(wen)化場景，實現(xian)數字化體驗。

游族網絡(luo)同樣(yang)押注應用(yong)環節，其在(zai)半年報中(zhong)表示，公(gong)司正持續深化AI與(yu)業(ye)務融合(he)，打造(zao)了覆(fu)蓋全球化游戲研發與(yu)發行(xing)全鏈路(lu)的(de)一體化智能平臺。公(gong)開資料顯示，公(gong)司多項工(gong)具已取得突出成效：基(ji)于大語言(yan)模型的(de)游戲測(ce)(ce)試工(gong)具可實現70%測(ce)(ce)試用(yong)例(li)自(zi)動生(sheng)成，大幅提(ti)升(sheng)測(ce)(ce)試效率；AI素材生(sheng)成工(gong)具使(shi)廣(guang)告投放(fang)素材生(sheng)產(chan)效率提(ti)高3倍(bei)至5倍(bei)；翻譯工(gong)具累計降低(di)本地化成本達80%，AI提(ti)質增效實踐(jian)已步入行(xing)業(ye)深水區。

世(shi)紀(ji)華通(tong)(tong)則圍繞算力(li)進(jin)行(xing)重(zhong)點布局，公(gong)司深(shen)度(du)參與(yu)的(de)騰訊長三角人工(gong)智能先進(jin)計算中心項(xiang)目(mu)(mu)（上(shang)海數據(ju)(ju)中心）已累計交付(fu)上(shang)萬(wan)個機(ji)柜(ju)并逐步投(tou)(tou)入運營，上(shang)半年該項(xiang)目(mu)(mu)收入與(yu)利潤(run)均實現較快(kuai)增長，成為(wei)穩定(ding)的(de)收益來源；深(shen)圳(zhen)數據(ju)(ju)中心項(xiang)目(mu)(mu)一(yi)期(qi)工(gong)程已正式運營，二期(qi)土建(jian)工(gong)程接近完(wan)成，即(ji)將投(tou)(tou)入使用。在AI應用層面，相關技術(shu)也已深(shen)度(du)融(rong)入世(shi)紀(ji)華通(tong)(tong)游(you)戲研運全流程：美術(shu)批量生產環(huan)節，AI工(gong)具的(de)應用使效(xiao)率提升(sheng)60%~80%，大幅縮短角色建(jian)模、場景(jing)繪制周(zhou)期(qi)。

AI技術應用(yong)的成熟，給(gei)了游(you)戲企業更多觸(chu)及玩(wan)(wan)家(jia)真(zhen)實需求和反饋的窗口。事實上，自DeepSeek等大(da)模型(xing)問世(shi)以來，諸(zhu)多游(you)戲企業都將(jiang)智能(neng)NPC（非玩(wan)(wan)家(jia)角(jiao)色(se)）安(an)插進(jin)玩(wan)(wan)家(jia)的游(you)戲過程中，給(gei)玩(wan)(wan)家(jia)發揮(hui)主(zhu)觀能(neng)動(dong)性帶來了機會。

互聯網分析師(shi)丁道(dao)師(shi)在(zai)接受《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)采訪時(shi)表示，利(li)用人工智(zhi)能讓玩(wan)家(jia)從(cong)觀眾變成參與者(zhe)和(he)創(chuang)作者(zhe)，并進(jin)行游戲內容的創(chuang)作，這一(yi)改變讓玩(wan)家(jia)主觀能動性和(he)主人翁意(yi)識進(jin)一(yi)步(bu)發揮，游戲因而常(chang)玩(wan)常(chang)新。

但(dan)需要注(zhu)意的(de)(de)是，前沿技(ji)術(shu)的(de)(de)布局需要長期(qi)(qi)、大量的(de)(de)資(zi)金(jin)投(tou)入，短(duan)期(qi)(qi)內企業(ye)往往面臨(lin)較(jiao)大的(de)(de)盈利壓力(li)。但(dan)技(ji)術(shu)投(tou)入上的(de)(de)差(cha)距正(zheng)迅速轉化為市場(chang)競爭力(li)的(de)(de)代差(cha)，形成強(qiang)者(zhe)愈強(qiang)的(de)(de)循環。

當下行業核心(xin)驅動力，正從(cong)規模擴張轉向(xiang)技(ji)術與內容的深度融合。在丁道師看來，要(yao)讓中國游戲由大(da)變(bian)強，必須把技(ji)術層面的投入(ru)和升級作為重中之(zhi)重，這包括應用人工智(zhi)能的技(ji)術、使用最新(xin)的虛幻引擎(qing)等(deng)。

展望未來，企業(ye)能否平衡(heng)短(duan)期(qi)盈利與長期(qi)技(ji)術布局，將成為企業(ye)從流量(liang)競爭(zheng)突圍，走向可持續價(jia)值競爭(zheng)的關(guan)鍵。

封面圖片來源：視覺中(zhong)國