每(mei)經記者｜陳鵬麗(li)    每(mei)經編輯｜張海妮  ;  

9月7日晚間，智度(du)股(gu)份（SZ000676，股(gu)價(jia)9.92元，市值125.50億元）一(yi)紙公(gong)告揭露了控股(gu)股(gu)東正面臨的“窘境”。

智(zhi)(zhi)度(du)(du)股(gu)份公(gong)告顯示，公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東北京智(zhi)(zhi)度(du)(du)德普股(gu)權投資(zi)中心（有(you)限(xian)合伙(huo)）（以下簡稱智(zhi)(zhi)度(du)(du)德普）被(bei)劉莉等12名(ming)LP（有(you)限(xian)合伙(huo)人，合計出資(zi)比例為(wei)19.82%）起(qi)訴至法(fa)(fa)院，劉莉等12名(ming)LP請求法(fa)(fa)院判(pan)令解散智(zhi)(zhi)度(du)(du)德普。

智度(du)(du)股(gu)份在公告中表示，智度(du)(du)德普將積(ji)極溝(gou)通，妥善(shan)處理該訴(su)(su)(su)訟(song)事(shi)項(xiang)。后續上(shang)述事(shi)項(xiang)若進入訴(su)(su)(su)訟(song)程(cheng)序并審理，如法院(yuan)支持原告訴(su)(su)(su)請，將可能導致公司控(kong)股(gu)股(gu)東及控(kong)股(gu)股(gu)東的一致行(xing)動關系發(fa)生變化。

公開資料顯示，2014年，智度德普(pu)實(shi)現(xian)對智度股份的控(kong)股。彼時，智度德普(pu)此舉曾(ceng)被業內廣(guang)泛認為是“中國首例私募(mu)基金控(kong)股上市公司案例”。現(xian)在隨著智度德普(pu)涉(she)訴，業內普(pu)遍認為，這個(ge)“私募(mu)基金控(kong)股上市公司經典案例”走到了(le)關鍵時刻。

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9月8日下午，就控(kong)股(gu)股(gu)東被(bei)部分(fen)LP要求解散的具體原因、控(kong)股(gu)股(gu)東將如(ru)何(he)妥善應對(dui)等問題，記者與智(zhi)度(du)股(gu)份董秘辦(ban)取得聯系，但(dan)截至發稿，記者未能獲得對(dui)方(fang)進一步(bu)回應。

9月8日(ri)，上(shang)海明(ming)倫律師事務所律師王(wang)智(zhi)斌在接受《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者采訪時表(biao)示(shi)，截至目前(qian)，在A股市場，以(yi)私募基(ji)金作為控(kong)股股東的上(shang)市公司(si)案(an)例(li)仍屬少數。合(he)(he)(he)伙期(qi)限屆滿雖構成(cheng)合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)法定解散(san)事由，但(dan)在司(si)法實踐(jian)中(zhong)，法院以(yi)“是否陷入持(chi)續僵(jiang)局(ju)”為審查核心(xin)。如果多數合(he)(he)(he)伙人(ren)已作出延期(qi)決議(yi)并繼續以(yi)合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)名義運(yun)營，少數份額持(chi)有(you)人(ren)僅憑期(qi)限屆滿起訴請求(qiu)強制解散(san)，獲得支持(chi)的可(ke)能性較(jiao)小。

也有(you)律(lv)師(shi)界(jie)人(ren)士告訴記者，當下，私募基(ji)金控股上市(shi)公(gong)司的(de)要求和退出機(ji)制方面法(fa)律(lv)還不(bu)十分健全(quan)，有(you)實(shi)操經驗(yan)的(de)律(lv)師(shi)才有(you)發言權(quan)。一般來講(jiang)，封閉式(shi)基(ji)金到期(qi)后優先按照(zhao)基(ji)金協(xie)(xie)議約定處(chu)理，協(xie)(xie)議約定處(chu)理不(bu)了，才會通過(guo)司法(fa)途徑(jing)解決。

目前案件尚未開庭審理

智(zhi)(zhi)度(du)股份公告顯示(shi)，9月5日(ri)，公司收(shou)到智(zhi)(zhi)度(du)德(de)普(pu)的《告知(zhi)函》。《告知(zhi)函》顯示(shi)，智(zhi)(zhi)度(du)德(de)普(pu)近日(ri)收(shou)到北京市順(shun)義區人民(min)法院(yuan)的《應訴通知(zhi)書》，劉莉等12名(ming)LP向北京市順(shun)義區人民(min)法院(yuan)提(ti)起訴訟(song)，請求解(jie)(jie)散智(zhi)(zhi)度(du)德(de)普(pu)，理(li)由是(shi)目前(qian)智(zhi)(zhi)度(du)德(de)普(pu)合伙(huo)期限(xian)已(yi)到期，卻未(wei)及時解(jie)(jie)散等。

智度股份在(zai)公(gong)告(gao)中稱，本案(an)系(xi)公(gong)司(si)控股股東(dong)與(yu)其(qi)部分LP之(zhi)間(jian)的(de)訴(su)訟(song)(song)糾(jiu)紛，并非上市(shi)(shi)公(gong)司(si)涉訴(su)。上市(shi)(shi)公(gong)司(si)具備完全獨立的(de)生產(chan)經營體(ti)系(xi)，目(mu)前各(ge)項(xiang)經營活動(dong)均正常開展(zhan)，本次(ci)訴(su)訟(song)(song)暫(zan)未對(dui)公(gong)司(si)本期(qi)利(li)潤(run)或期(qi)后利(li)潤(run)產(chan)生影響。目(mu)前，案(an)件尚未開庭(ting)審理(li)。

《每日(ri)(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者查詢中國(guo)證券投資基(ji)金(jin)業協會(hui)官網(wang)獲悉，智(zhi)度德(de)普是私募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)人管(guan)理(li)的(de)基(ji)金(jin)產品，成立時間(jian)為(wei)(wei)2014年(nian)12月(yue)，備案時間(jian)為(wei)(wei)2015年(nian)1月(yue)29日(ri)(ri)，到期日(ri)(ri)為(wei)(wei)2024年(nian)12月(yue)9日(ri)(ri)。該私募(mu)基(ji)金(jin)的(de)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)人為(wei)(wei)智(zhi)度集團有限公司，運(yun)作狀(zhuang)態為(wei)(wei)“正在運(yun)作”。

公(gong)開資料顯(xian)示，2014年(nian)12月底，智度德普以(yi)6.3億(yi)元受(shou)讓智度股(gu)(gu)(gu)份（彼(bi)時證券簡(jian)稱思達高(gao)科）6300萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份，成為上市(shi)公(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)。2016年(nian)，智度德普的持股(gu)(gu)(gu)數量上升為4.42億(yi)股(gu)(gu)(gu)，持股(gu)(gu)(gu)比例增至45.78%。

在媒體的(de)公開報道中，智度德普控(kong)股智度股份，被(bei)業內廣泛(fan)認為是“私(si)募基金控(kong)股上市公司經典案例”。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者梳理發現，2019年至2023年，智度德(de)普曾頻繁減持(chi)智度股(gu)(gu)份(fen)。2021年8月(yue)，智度德(de)普還因多次(ci)發生賣出再買入(ru)、買入(ru)再賣出智度股(gu)(gu)份(fen)股(gu)(gu)票的行為(wei)，被(bei)中國證監(jian)會廣(guang)東監(jian)管(guan)局出具警(jing)示函。

智度(du)股(gu)份(fen)(fen)財(cai)報顯示，截至2025年6月末，智度(du)德普(pu)持(chi)有智度(du)股(gu)份(fen)(fen)2.09億股(gu)股(gu)票，占(zhan)總(zong)股(gu)本(ben)的16.52%。

公司控制權有何影響？

隨著控(kong)股(gu)股(gu)東智度(du)德普(pu)涉訴，投資者最關(guan)注的是，這會(hui)對智度(du)股(gu)份控(kong)制權帶(dai)來(lai)怎樣的影(ying)響？

對(dui)此，智度(du)(du)股份(fen)在公(gong)告中表(biao)示，智度(du)(du)德普沒有召開(kai)合(he)伙(huo)人(ren)會議并(bing)作出解散的決定。本次(ci)提起訴(su)訟的有限合(he)伙(huo)人(ren)合(he)計(ji)出資比例只有19.82%，智度(du)(du)德普將(jiang)(jiang)積極與(yu)受理法院、訴(su)訟原(yuan)告及(ji)其他(ta)有限合(he)伙(huo)人(ren)進行溝通，妥善(shan)處(chu)理該訴(su)訟事項(xiang)，將(jiang)(jiang)繼續(xu)勤(qin)勉、盡責地履行控(kong)股股東職責，保障上市(shi)公(gong)司(si)運(yun)營和治理結構(gou)的穩(wen)定。

與此同時，智度股份也在(zai)公告(gao)中提(ti)示了控股股東可(ke)能發生(sheng)變化的風險。

9月8日(ri)下(xia)午，王智斌在接受《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)采訪時稱，如(ru)(ru)果上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)控股(gu)股(gu)東(dong)是私(si)(si)募基(ji)(ji)金(jin)，從(cong)實操層(ceng)面看，私(si)(si)募基(ji)(ji)金(jin)到期確實可能(neng)對上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)的治(zhi)理穩(wen)定性帶來一定影響(xiang)。如(ru)(ru)果私(si)(si)募基(ji)(ji)金(jin)到期后未能(neng)及時完成延期、退出或清算安排(pai)，可能(neng)引發(fa)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)控制(zhi)權變(bian)動風(feng)險，進而影響(xiang)公(gong)司(si)(si)(si)戰略(lve)連續性和市場(chang)信心。為平穩(wen)過渡(du)，這類私(si)(si)募基(ji)(ji)金(jin)通常的做(zuo)法包括：提前籌劃基(ji)(ji)金(jin)延期、引入新的投資人(ren)承(cheng)接老股(gu)、通過協議(yi)轉(zhuan)讓實現(xian)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)控制(zhi)權有序交接，或在基(ji)(ji)金(jin)合同中預設到期退出機制(zhi)，確保上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)治(zhi)理結(jie)構(gou)不受沖擊。

王智斌進一步表示，合伙期限(xian)屆(jie)滿雖構成合伙企業(ye)法(fa)定解(jie)(jie)散事由，但在司法(fa)實踐中，法(fa)院(yuan)以“是否(fou)陷入持(chi)續僵局”為(wei)審查核心，私募(mu)基金少數份(fen)額持(chi)有人僅憑期限(xian)屆(jie)滿起訴請求(qiu)強制解(jie)(jie)散，獲得(de)支持(chi)的可(ke)能性較小。

香(xiang)頌資本(ben)董事(shi)沈(shen)萌則(ze)向《每日(ri)經濟新(xin)(xin)聞》記者(zhe)表示，目前，私(si)募(mu)基金(jin)(jin)成(cheng)為上(shang)市(shi)公(gong)司(si)控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東的(de)(de)案例數(shu)量不(bu)多，因此基金(jin)(jin)到(dao)期解散或(huo)清算(suan)(suan)影(ying)響企業控(kong)(kong)(kong)制權的(de)(de)案例幾乎(hu)沒(mei)有。即使出現(xian)清算(suan)(suan)或(huo)解散，私(si)募(mu)基金(jin)(jin)仍可以(yi)通過募(mu)集新(xin)(xin)基金(jin)(jin)等方式保(bao)持上(shang)市(shi)公(gong)司(si)控(kong)(kong)(kong)制權，所以(yi)清算(suan)(suan)或(huo)解散對上(shang)市(shi)公(gong)司(si)日(ri)常經營(ying)的(de)(de)影(ying)響，反(fan)而不(bu)如(ru)私(si)募(mu)基金(jin)(jin)轉讓控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)權的(de)(de)影(ying)響大。如(ru)果私(si)募(mu)基金(jin)(jin)無法募(mu)集新(xin)(xin)的(de)(de)基金(jin)(jin)，那(nei)么可能會出現(xian)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)控(kong)(kong)(kong)制人變更。

沈(shen)萌進一(yi)步(bu)指出，私募基(ji)(ji)金(jin)(jin)一(yi)般采取有限(xian)合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)制，所以清算或解散的流程相對簡單(dan)，如(ru)果沒(mei)有接續基(ji)(ji)金(jin)(jin)接盤，那(nei)么就(jiu)會將(jiang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)產按比例分配給合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)人。基(ji)(ji)金(jin)(jin)到期應該按合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)協(xie)議(yi)進行(xing)清算或解散，假如(ru)執行(xing)合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)人未能按合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)協(xie)議(yi)進行(xing)清算或解散，合(he)(he)(he)伙(huo)(huo)人可(ke)以提起訴訟。

另(ling)一位不(bu)(bu)具名律師人士向《每日經濟(ji)新聞》記者表(biao)示，從法律層面看，私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)控股上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)要求和退出(chu)機制現在還不(bu)(bu)明(ming)確。“監管層是(shi)希(xi)望私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)作為長期投資資金(jin)進入(ru)（上(shang)(shang)市公(gong)司）的(de)，但封(feng)閉式基(ji)(ji)金(jin)一開始就有到期問題。”

對(dui)于智度股(gu)份控股(gu)股(gu)東被(bei)部(bu)分LP起訴解散(san)的實(shi)例，上(shang)述不(bu)具(ju)名律師人士表(biao)示，LP的訴求能否獲得法院支(zhi)(zhi)持要看具(ju)體情(qing)況，也許司法實(shi)踐更傾向于“不(bu)支(zhi)(zhi)持”。隨著(zhu)私募基金(jin)控股(gu)上(shang)市公司的案(an)例增(zeng)多，這方面(mian)的法律法規(gui)也將(jiang)越(yue)來越(yue)明確(que)。

《每日經濟新聞》記者了(le)解到，自2024年(nian)9月(yue)“并(bing)購(gou)六(liu)條”首次明(ming)確支持(chi)私(si)募基(ji)(ji)金(jin)以產業整(zheng)合為目的收(shou)購(gou)上(shang)市公(gong)司后，監管多次發聲鼓勵私(si)募基(ji)(ji)金(jin)收(shou)購(gou)上(shang)市公(gong)司。

2025年以來(lai)，A股(gu)也涌現出一些私募股(gu)權基(ji)金收購上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)的案(an)例(li)。據《證(zheng)券日報(bao)》報(bao)道，今年6月(yue)，合肥瑞(rui)丞私募基(ji)金管理有限公(gong)司(si)(si)擬以15.75億元收購鴻合科(ke)技（SZ002955，股(gu)價28.79元，市(shi)(shi)值68.13億元）25%股(gu)份并取得其控制權。這(zhe)是“并購六(liu)(liu)條”發布以來(lai)，A股(gu)市(shi)(shi)場披露的第六(liu)(liu)單私募股(gu)權創投基(ji)金收購上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)案(an)例(li)。

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