每經記者｜章(zhang)光日    每經編輯｜吳永(yong)久(jiu)    

昨日(ri)晚間，春光科技發布(bu)實(shi)際控(kong)制人(ren)的一(yi)致行動人(ren)擬減(jian)持的公告。今年以(yi)來，春光科技股價不斷(duan)創新高，而(er)在減(jian)持公告發布(bu)的下一(yi)個(ge)交(jiao)易日(ri)（9月10日(ri)）盤(pan)中再度(du)創下新高。然而(er)最近四年，春光科技整體處于增收不增利(li)的狀(zhuang)態(tai)，凈利(li)潤更是連續(xu)4年下滑。

春光科(ke)技的凈(jing)利潤為何持續下滑？公(gong)司股價為何能夠不斷創新高？接下來(lai)每經資本眼專欄(lan)記者就(jiu)來(lai)詳細探究一番。

清潔電器整機產品拖累盈利表現 凈利潤連跌4年

春光(guang)科技主(zhu)要(yao)從事清潔電器軟管、配件及(ji)整機(ji)ODM/OEM產(chan)品的研發、生(sheng)產(chan)和(he)銷售，其中清潔電器整機(ji)ODM/OEM產(chan)品主(zhu)要(yao)有吸(xi)塵(chen)器、洗(xi)地機(ji)、掃地機(ji)器人、布衣清洗(xi)機(ji)、除螨(man)儀等(deng)。

春光(guang)科技的凈(jing)利(li)潤(run)已(yi)經連續四年下滑。2021年之(zhi)前，春光(guang)科技公(gong)司(si)的盈(ying)利(li)能力表現優秀(xiu)，毛(mao)利(li)率保(bao)持在30%之(zhi)上，凈(jing)利(li)率保(bao)持在16%之(zhi)上。然而2021年開(kai)始，春光(guang)科技整(zheng)體處于增收不增利(li)的狀態。2020年至2024年，公(gong)司(si)的營業收入分(fen)別為8.54億(yi)元(yuan)(yuan)、12.95億(yi)元(yuan)(yuan)、19.21億(yi)元(yuan)(yuan)、18.20億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)21.22億(yi)元(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別為1.42億(yi)元(yuan)(yuan)、1.10億(yi)元(yuan)(yuan)、9841.21萬元(yuan)(yuan)、2499.64萬元(yuan)(yuan)和(he)1431.46萬元(yuan)(yuan)。2024年春光(guang)科技的毛(mao)利(li)率和(he)凈(jing)利(li)率分(fen)別降至10.59%和(he)0.65%。

清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)整(zheng)機(ji)(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)拖累了公(gong)司的(de)盈利(li)表現。從產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)構成來看，2020年(nian)春(chun)光科技(ji)(ji)(ji)的(de)主營(ying)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)只有(you)清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)軟(ruan)管和清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)配件(jian)，這兩(liang)款(kuan)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)毛利(li)率(lv)分別(bie)為(wei)(wei)38.16%和22.30%。然而，2021年(nian)開始(shi)，春(chun)光科技(ji)(ji)(ji)開始(shi)銷售清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)整(zheng)機(ji)(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，且銷量快速上升(sheng)，并成為(wei)(wei)公(gong)司營(ying)收占比最大的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。2021年(nian)，春(chun)光科技(ji)(ji)(ji)清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)整(zheng)機(ji)(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)毛利(li)率(lv)還有(you)8.17%，到了2024年(nian)，該類產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)毛利(li)率(lv)僅有(you)3.98%。此外，春(chun)光科技(ji)(ji)(ji)清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)軟(ruan)管產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)和清(qing)(qing)(qing)潔電(dian)(dian)(dian)器(qi)(qi)(qi)配件(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)毛利(li)率(lv)也(ye)較前(qian)些年(nian)大幅降低(di)，2024年(nian)分別(bie)為(wei)(wei)25.72%和9.29%。

由于(yu)國內整機代工業務收入(ru)規模增加，春光(guang)科(ke)技(ji)2025年上(shang)半年業績表現有所改善。2025年上(shang)半年，公司實現營業收入(ru)12.51億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長39.61%；實現凈利(li)潤(run)737.87萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增長83.73%。不難看出，盡管春光(guang)科(ke)技(ji)凈利(li)潤(run)表現改善明(ming)顯，但絕對數值(zhi)仍然較小。

春(chun)(chun)光(guang)科技(ji)為何持(chi)續(xu)處于(yu)增(zeng)收不增(zeng)利的狀態？未來盈利能力是否會出(chu)現改(gai)善？對(dui)此(ci)每經資本眼專欄記者致電春(chun)(chun)光(guang)科技(ji)證券部(bu)，接電話的相關工作人員表示對(dui)公司未來的利潤改(gai)善有信心：“最(zui)近幾年(nian)行業競(jing)爭比較激烈(lie)，我(wo)們整(zheng)機(ji)業務(wu)是后(hou)面(mian)切(qie)入的，在研發(fa)、采(cai)購(gou)等方(fang)面(mian)還需要(yao)加強(qiang)。”

具有機器人概念 年內最大漲幅達1.83倍

隨著凈利潤(run)不(bu)斷(duan)(duan)下滑，春光(guang)科技的股價(jia)也持(chi)續走(zou)(zou)低(di)。以前復權方式計算，2021年(nian)(nian)春光(guang)科技股價(jia)最高為35.15元(yuan)，隨后不(bu)斷(duan)(duan)走(zou)(zou)低(di)，2024年(nian)(nian)最低(di)跌至7.59元(yuan)，相較于(yu)2021年(nian)(nian)最高價(jia)，公司(si)股價(jia)最大跌幅達(da)到78.41%！不(bu)過，2025年(nian)(nian)春光(guang)科技股價(jia)表現強勢，不(bu)斷(duan)(duan)創下新(xin)高，2025年(nian)(nian)6月份首次突破35.15元(yuan)，2025年(nian)(nian)8月份再(zai)創新(xin)高，最高漲至47.98元(yuan)。

同花順顯(xian)示，春光科(ke)技具有機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)概念，公司(si)吸(xi)塵器(qi)(qi)整(zheng)機(ji)(ji)代工業務產品主要包括(kuo)手持吸(xi)塵器(qi)(qi)、洗地機(ji)(ji)、掃地機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)、布衣清(qing)洗機(ji)(ji)等產品。而今年(nian)以來，A股機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)概念股表現都(dou)很強勢，同花順相(xiang)關指數(shu)年(nian)內漲幅普遍超過40%。

在股價不斷創新(xin)高后，春(chun)光(guang)科(ke)(ke)技(ji)大股東(dong)計劃(hua)(hua)進行減(jian)持(chi)(chi)。2025年9月9日(ri)晚間(jian)，春(chun)光(guang)科(ke)(ke)技(ji)發布了實際控制人的一(yi)致行動(dong)人減(jian)持(chi)(chi)股份計劃(hua)(hua)公(gong)告。該公(gong)告顯示，金華(hua)市凱弘(hong)投(tou)(tou)資(zi)合伙(huo)企業(ye)（有限合伙(huo)）（以下(xia)簡(jian)(jian)稱“凱弘(hong)投(tou)(tou)資(zi)”）和(he)金華(hua)市毅寧(ning)投(tou)(tou)資(zi)管理合伙(huo)企業(ye)（有限合伙(huo)）（以下(xia)簡(jian)(jian)稱“毅寧(ning)投(tou)(tou)資(zi)”）計劃(hua)(hua)通過集中競價交(jiao)易(yi)和(he)/或大宗交(jiao)易(yi)方式減(jian)持(chi)(chi)所持(chi)(chi)公(gong)司(si)股份，減(jian)持(chi)(chi)數量(liang)分別為不超過801625股（占公(gong)司(si)總(zong)股本比例0.59%）和(he)不超過123900股（占公(gong)司(si)總(zong)股本比例0.09%）。

在(zai)發布減持(chi)公告后的下(xia)一個交易日，春(chun)光(guang)科技股價(jia)盤(pan)中(zhong)再創(chuang)新高。2025年9月(yue)10日，春(chun)光(guang)科技股價(jia)低開不到2%，盤(pan)中(zhong)振幅(fu)劇(ju)烈，最大(da)跌(die)幅(fu)接近9%，最大(da)漲幅(fu)超過(guo)5%，最終(zhong)收盤(pan)跌(die)幅(fu)為(wei)2.52%。如果以今日盤(pan)中(zhong)最高價(jia)48.41元(yuan)來看，春(chun)光(guang)科技股價(jia)已經再度(du)創(chuang)下(xia)新高。據此計算，公司年內(nei)最大(da)漲幅(fu)達(da)到1.83倍！而相較于2024年的最低價(jia)，公司股價(jia)最大(da)漲幅(fu)則高達(da)5.38倍！

截至目(mu)前，凱(kai)(kai)弘投(tou)資(zi)和(he)(he)毅寧(ning)投(tou)資(zi)的持股比例分(fen)別為4.33%和(he)(he)0.84%，而作為春光(guang)科(ke)(ke)技實控人之一的陳(chen)凱(kai)(kai)先生(sheng)為上述兩家合(he)伙企業的執行(xing)事務(wu)合(he)伙人。截至2025年6月末，陳(chen)凱(kai)(kai)先生(sheng)和(he)(he)凱(kai)(kai)弘投(tou)資(zi)分(fen)別為春光(guang)科(ke)(ke)技第三大股東和(he)(he)第四大股東。其中，陳(chen)凱(kai)(kai)先生(sheng)質押占其直接持股的比例高達79.37%。

2025年6月(yue)30日春光科技前十大(da)股(gu)東一覽

（圖(tu)片來源：截圖(tu)自同花(hua)順）

2025年9月10日，春(chun)光科技(ji)的收盤(pan)價為(wei)44.56元，市值為(wei)60.24億元，動態(tai)市盈率高達340.8倍，市凈(jing)率也有6.41倍。若上述兩(liang)家合伙企業以(yi)44.56元減持925525股，那么(me)將合計套現(xian)超過4000萬元。

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封面(mian)圖(tu)片來源：視覺中國-VCG211223117604