主筆(bi) | 曾子建    每經編輯｜袁(yuan)東    

終于周(zhou)(zhou)末了，又是(shi)激情澎湃的一周(zhou)(zhou)。回顧本周(zhou)(zhou)行情，A股(gu)“易中天”和“寒王”撐起大旗，滬指又創新高。港股(gu)，同樣是(shi)阿里、騰訊帶頭，恒指新高不(bu)斷(duan)。

但激動之余，還是要冷靜下來。不要把交易的情緒帶入到(dao)生活(huo)中。有些事情(qing)，行情(qing)之外，才更容易想清楚。

本周中，有一件事影響很大，美股老牌科技公司甲骨文（NYSE:ORCL）股價一夜暴漲35%，市值猛增2400多億美元，也就是1萬多億人民幣啊。這給人的感覺非常炸裂，甚至是詞窮。在華爾(er)街和港(gang)股市(shi)場，日(ri)內漲(zhang)幅百(bai)分之幾十，甚(shen)至翻一兩(liang)倍的并不罕(han)見。但7000多億美(mei)元市值的公(gong)司，能漲成這樣，嘆為觀止。

甲(jia)骨(gu)文突然出圈，有(you)人馬上(shang)開始給80多(duo)歲(sui)創始人算(suan)財富(fu)，說世界首富(fu)都差點易主。也有(you)人馬上(shang)就開始挖掘，A股(gu)和港股(gu)，有(you)沒有(you)業務和甲(jia)骨(gu)文類似的“小伙伴”。

但(dan)對這(zhe)件事(shi)，筆(bi)者并(bing)沒有(you)第一時間去湊熱鬧(nao)，我只是想讓“子彈再飛(fei)一會兒(er)”，事(shi)出反(fan)常必(bi)有(you)妖(yao)，萬一反(fan)轉了呢(ni)？而且投資(zi)這(zhe)件事(shi)，更是不能頭腦(nao)發熱。

甲骨文之所(suo)以暴漲，原因是公(gong)(gong)司在財報電話會(hui)上說，將有巨額訂單(dan)（未履(lv)約(yue)義務），金額高(gao)達4550億美(mei)元，主要(yao)來自(zi)OpenAI等公(gong)(gong)司的數據中心建設合同。另外，公(gong)(gong)司的云業務預期暴增(zeng)(zeng)，未來4年增(zeng)(zeng)加到1440億美(mei)元，猛(meng)增(zeng)(zeng)8倍。

所以，甲骨(gu)文放了這(zhe)么大(da)一個“衛星”，筆者第一想法就是(shi)去(qu)質疑，能實現(xian)嗎(ma)？其實，也并不是(shi)只(zhi)有我(wo)一個人在質疑。昨天，摩根大(da)通和(he)摩根士丹利都站出來了。我(wo)是(shi)憑感覺在質疑，兩位(wei)摩根憑專業質疑。

摩(mo)根大(da)通認(ren)為(wei)，市場忽略了幾(ji)個問題，比如(ru)客戶(hu)過于集(ji)中(zhong)的(de)風險(xian)(xian)。其(qi)次，大(da)部(bu)分收入可能好(hao)幾(ji)年才能確認(ren)，不確定性很大(da)。此外，新增(zeng)的(de)業務(wu)利(li)潤率(lv)較低(di)。此外，甲(jia)骨文是(shi)否有足夠(gou)的(de)資(zi)金為(wei)巨額訂單(dan)進行基礎(chu)設施建設，這些都(dou)存疑。而(er)摩(mo)根士(shi)丹利(li)則認(ren)為(wei)，這4550億美(mei)元的(de)未履約(yue)(yue)義(yi)務(wu)，只有約(yue)(yue)10%能夠(gou)在未來(lai)12個月(yue)確認(ren)為(wei)收入。而(er)訂單(dan)集(ji)中(zhong)于OpenAI等(deng)AI巨頭，客戶(hu)集(ji)中(zhong)度上升(sheng)，這本身就是(shi)一種風險(xian)(xian)。

于是，昨(zuo)天晚上，甲骨文股(gu)價應(ying)聲回落超過6%，如(ru)果和(he)頭一天的高點相比，已經跌(die)了超過10%。

不可否認，AI浪潮正在顛覆很多人的認知，我們決不能帶著偏見來看待普通人不懂的事。但筆(bi)者的(de)一位(wei)老師今(jin)天告訴我，“與(yu)趨勢為伴(ban)，或(huo)者以價值為本，只要理念不(bu)左右搖擺，最后結果都是好(hao)的(de)。如果不(bu)好(hao)，那就繼(ji)續堅持。做不(bu)到的(de)話，就要付出代價”。細(xi)品(pin)。

（作者郵箱：44900418@qq.com）

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封面圖片(pian)(pian)來源(yuan)：圖片(pian)(pian)來源(yuan)：每日(ri)經濟新聞(wen) 劉(liu)國梅 攝