每經編輯｜金冥(ming)羽    

北京時間(jian)9月18日(ri)凌晨，美股三大(da)指數漲跌不一，截至發(fa)稿，道(dao)瓊(qiong)斯(si)指數漲0.68%，納斯(si)達(da)克指數(shu)跌0.51%，標普(pu)500跌0.13%。

大型科技股(gu)跌多漲少，截(jie)至發稿，蘋果漲0.55%，谷歌跌1.28%，微軟跌0.27%，臉書跌0.39%，亞(ya)馬遜(xun)跌1.39%，特斯(si)拉跌0.65%，英偉達跌3%。

熱門(men)中概股多數上漲，截至(zhi)發(fa)稿，納(na)斯達克中國金龍指數漲2.46%。百度集團(tuan)漲7.49%，金山云、蔚來漲超4%，阿里巴(ba)巴(ba)漲近(jin)3%。

投資者在美(mei)聯儲利(li)率決(jue)議(yi)前保持謹(jin)慎。北京時間周四(si)凌晨02:00，該行將公布利(li)率決(jue)議(yi)；半小時后(hou)，鮑威爾將出席記者會。

芝(zhi)商所(suo)“美聯儲觀(guan)察”工具(ju)顯示，市(shi)場預計美聯儲本次降息25個(ge)基(ji)點(dian)的(de)概率高達94%，另外的(de)6%則是降息50個(ge)基(ji)點(dian)。前一天，美國財長貝森(sen)特就指(zhi)出，25個(ge)基(ji)點(dian)的(de)降息已被市(shi)場消(xiao)化(hua)。

Pimco前首席經(jing)濟學家Paul McCulley表示，最有可能的結(jie)果是較為(wei)保守的降息25個基(ji)點(dian)(dian)，“因為(wei)我(wo)不知道當前情況下該如何(he)解釋降息50個基(ji)點(dian)(dian)，而且這不是鮑威爾主席想要傳(chuan)達的信息。”

值得一提的是(shi)，美聯儲(chu)還會在公布決議(yi)時發(fa)布利率預測(ce)“點陣圖(tu)”，給未(wei)來的利率行動提供指引。發(fa)稿(gao)前不久，白宮(gong)貿易(yi)顧問納瓦羅說，當前(qian)利率至少(shao)比正常水平高了(le)100個基點。

“分歧”或(huo)成為會議關鍵詞

據CNBC報道，在就業疲軟、通脹居(ju)高不下以及政治(zhi)壓(ya)力交織(zhi)的背景下，本次會(hui)議頗受關注，“分歧”可能會(hui)成(cheng)為一(yi)大關鍵詞(ci)。從政策利率，到(dao)點陣(zhen)圖(tu)，再到(dao)經濟預測，“分歧”可能無處不在。

自8月杰克遜霍爾(er)央(yang)行(xing)年會(hui)之后(hou)，市場普遍(bian)預期美聯儲(chu)將轉向關注疲軟的(de)(de)(de)勞動力市場，多數押注此次會(hui)議將降(jiang)息25個基點(dian)。然而(er)在美聯儲(chu)內部，主席(xi)鮑(bao)威爾(er)正面(mian)(mian)臨“兩面(mian)(mian)夾擊”的(de)(de)(de)艱難局(ju)面(mian)(mian)：一(yi)邊是主張更大幅(fu)度降(jiang)息的(de)(de)(de)美聯儲(chu)理事，另一(yi)邊則是傾向于維(wei)持利率不(bu)變的(de)(de)(de)地區聯儲(chu)行(xing)長。

據(ju)悉，今年(nian)有(you)投票(piao)權的(de)芝加哥聯(lian)儲銀行(xing)(xing)行(xing)(xing)長古爾斯比此(ci)前已公開表(biao)達過仍(reng)然擔憂通脹問題，立(li)場(chang)相對(dui)偏(pian)鷹派。不(bu)過，市場(chang)普遍認為(wei)美(mei)聯(lian)儲理事(shi)沃勒和鮑曼，以及近日(ri)剛獲確認的(de)新理事(shi)米(mi)蘭都是(shi)偏(pian)鴿派的(de)立(li)場(chang)。甚至有(you)預測稱，他們三(san)人(ren)的(de)投票(piao)可(ke)能成(cheng)為(wei)1988年(nian)以來首次出現三(san)位美(mei)聯(lian)儲理事(shi)與(yu)主席立(li)場(chang)不(bu)一致的(de)情況。

基于此分(fen)析人士預(yu)計，本次議息會(hui)議可(ke)能(neng)(neng)出現多種聲音：既(ji)有(you)支持降(jiang)息50個基點的(de)，也有(you)支持降(jiang)息25個基點的(de)，甚至還可(ke)能(neng)(neng)出現反對降(jiang)息的(de)意見(jian)。

美聯儲前副(fu)主席羅杰·弗格森(sen)認為：“這會是(shi)一(yi)(yi)場非常有意思的會議，很(hen)久沒有出現過這種(zhong)情(qing)況了。可(ke)能兩個方向上（支(zhi)持降息(xi)和不降息(xi)）都(dou)會有異議，鮑威爾會努力走一(yi)(yi)條折中路線，并在話(hua)語中盡(jin)可(ke)能保留靈(ling)活(huo)性(xing)。”

除(chu)了(le)要調和內部的(de)(de)(de)分(fen)歧(qi)意見，當前美國宏觀經濟狀況(kuang)也(ye)讓美聯儲的(de)(de)(de)決策格外棘手。前任理事弗(fu)雷德里克·米什金指(zhi)出(chu)：“我(wo)們現在(zai)看到的(de)(de)(de)是一種(zhong)類似滯脹的(de)(de)(de)情況(kuang)，通脹高企并且因為供應沖擊(ji)而繼(ji)續上(shang)升，但這(zhe)種(zhong)供應沖擊(ji)可(ke)能削弱整(zheng)體(ti)經濟。”

綜合考慮多重因(yin)素，分析人士預(yu)計，美聯儲主席鮑威爾可(ke)能(neng)會(hui)采取(qu)鷹派降(jiang)息的做法，意味(wei)著美聯儲更可(ke)能(neng)釋放出的信號是，本周降(jiang)息，但是并不承諾未來會(hui)持續、快(kuai)速降(jiang)息。

美(mei)國盈透證券(quan)首席策略師史(shi)蒂夫·索斯尼克表示：“美(mei)聯儲會抑制市場對未(wei)來繼續降息(xi)的樂觀預期(qi)，所(suo)以(yi)可稱(cheng)之為‘偏鷹(ying)派(pai)的降息(xi)’。現在(zai)通脹并沒有(you)得到控制，幾項通脹指標其(qi)實都在(zai)逐步攀升。”

數(shu)(shu)據(ju)(ju)顯示，無(wu)論是(shi)消(xiao)費(fei)者價格指(zhi)數(shu)(shu)（CPI）還(huan)是(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)更關注(zhu)的個人消(xiao)費(fei)支出數(shu)(shu)據(ju)(ju)（PCE），均(jun)高(gao)于美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)2%的通脹目標。加之當前美(mei)國的金融(rong)環境依(yi)然較為寬松，這些因素都無(wu)法支持美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)連續(xu)降息。

今年(nian)降息幅度(du)會有多少？

芝加哥商品交易所美聯儲(chu)觀察工(gong)具數據顯(xian)示，市場預(yu)計(ji)2025年降息(xi)50個(ge)(ge)(ge)基(ji)點、75個(ge)(ge)(ge)基(ji)點、100個(ge)(ge)(ge)基(ji)點的可能(neng)性分別為24.1%、71.6%、2.9%；預(yu)計(ji)到明年9月降息(xi)125個(ge)(ge)(ge)基(ji)點、150個(ge)(ge)(ge)基(ji)點、200個(ge)(ge)(ge)基(ji)點的可能(neng)性為28%、28.6%、16.6%。

但各大機構對于美聯儲全年的降(jiang)息幅(fu)度和(he)路徑分(fen)歧則較大。

美(mei)國高盛集團在此前的研報中預測，美(mei)聯儲今(jin)年將(jiang)(jiang)降(jiang)息三次，每次25個基點，明(ming)年將(jiang)(jiang)再降(jiang)息兩(liang)次。完(wan)成上述(shu)5次降(jiang)息后，聯邦基準利率將(jiang)(jiang)從4.25%—4.5%降(jiang)低至3%—3.25%的區(qu)間。若勞動力市場(chang)惡(e)化(hua)加速，下次會議不排除降(jiang)息50個基點。高盛強調，就業市場(chang)疲軟已成為(wei)政策重(zhong)心，通脹(zhang)不再是阻礙降(jiang)息的主因。

瑞銀集團預計(ji)美聯(lian)儲(chu)將自9月起(qi)連續(xu)四次(ci)降(jiang)息(xi)，總幅度100個基點，理由是通脹接(jie)近目標(biao)且勞動(dong)力市(shi)場風險加大。

摩根士(shi)丹利(li)(li)的(de)報告(gao)則預(yu)計(ji)今年(nian)余下的(de)三次會議(yi)均將(jiang)降息25個基(ji)點，較此前預(yu)測增加了10月一(yi)次降息。同時(shi)預(yu)計(ji)美聯儲(chu)將(jiang)在2026年(nian)3月、6月、9月和12月各降息25個基(ji)點，使利(li)(li)率(lv)最(zui)終目標區(qu)間(jian)降至2.75%—3.0%。

野(ye)村證券(quan)則(ze)預計從9月開始降息(xi)25個基點，接著在12月及2026年3月各降息(xi)25個基點，共計至少三次(ci)小幅(fu)降息(xi)。野(ye)村證券(quan)認(ren)為，勞動力(li)市(shi)場放緩和通脹溫和是(shi)降息(xi)提前(qian)預期的主因。

德意志(zhi)銀行首席經濟學(xue)家盧澤(ze)蒂則預測美聯儲將分三(san)次降息，每次25個基點(dian)。

編輯(ji)|||金冥羽?易啟江

校對|陳柯名

封面圖片來源：視覺中國（圖文無關）

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