｜2025年9月(yue)19日(ri) 星期(qi)五｜

NO.1 年內券商發債總規模達到1.14萬億元

券(quan)(quan)(quan)(quan)商發(fa)(fa)(fa)債(zhai)“補血”如(ru)火如(ru)荼。9月(yue)以來，已有華安證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、國(guo)(guo)泰海通先后拿到(dao)向專業投資(zi)者公(gong)開發(fa)(fa)(fa)行(xing)次級公(gong)司債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)批文。此外(wai)，中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、第(di)一創業向專業投資(zi)者公(gong)開發(fa)(fa)(fa)行(xing)公(gong)司債(zhai)的(de)申(shen)請也獲得注冊(ce)批復(fu)。9月(yue)17日(ri)(ri)，包括財通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中國(guo)(guo)銀河、華安證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、華鑫證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)在內(nei)，至少有4家(jia)券(quan)(quan)(quan)(quan)商公(gong)布了新(xin)一期短(duan)期融資(zi)券(quan)(quan)(quan)(quan)發(fa)(fa)(fa)行(xing)結果，合計(ji)發(fa)(fa)(fa)行(xing)規模(mo)超(chao)過80億(yi)元。據Wind統計(ji)，截至9月(yue)17日(ri)(ri)，年(nian)內(nei)券(quan)(quan)(quan)(quan)商發(fa)(fa)(fa)債(zhai)總規模(mo)達到(dao)1.14萬億(yi)元，遠(yuan)超(chao)去年(nian)同(tong)期的(de)6937億(yi)元。其中，今年(nian)7月(yue)1日(ri)(ri)—9月(yue)17日(ri)(ri)，券(quan)(quan)(quan)(quan)商發(fa)(fa)(fa)債(zhai)規模(mo)約為5438億(yi)元，在年(nian)內(nei)總規模(mo)中的(de)占比約為47%。

點評：券商發債規模大增顯示行業積極補充資本實力，為業務擴張和風險抵御提供支撐。頭部券商融資優勢明顯，行業集中度或進一步提升。此舉將增強券商資本中介業務能力，對資本市場活躍度形成正向推動，同時反映機構對市場發展前景保持樂觀態度。

NO.2 券商基金代銷延續強態勢，指數基金成新戰場

近日，中國基金業協會披露了2025年上半年的基金銷售機構公募基金銷售保有規模數據，公募權益基金代銷百強名單出爐。數據顯示，截至上半年末，前100家基金代銷機構權益基金保有規模達51374億元，環比增長5.89%。其中，券商渠道延續強態勢，57家券商躋身代銷百強榜，中信證券、華泰證券穩居行業前兩位，權益基金保有規模分別達1421億元和1266億元；國泰君安證券與海通證券合并后的“國泰海通”首次躋身券商前三，全渠道排名躍升至第12位。股票型指數基金已(yi)成券商“護城河”。百(bai)強機(ji)構中，券商在(zai)該品(pin)類(lei)保有規模占比高達55%，23家(jia)券商規模超百(bai)億。

點評：券(quan)(quan)商(shang)(shang)基(ji)金(jin)代銷延續強(qiang)(qiang)(qiang)勢(shi)，指數(shu)基(ji)金(jin)成新(xin)戰場(chang)。數(shu)據顯示(shi)，上半年百強(qiang)(qiang)(qiang)機構權益基(ji)金(jin)保有規模環比增長(chang)5.89%，券(quan)(quan)商(shang)(shang)渠道(dao)表現亮(liang)眼(yan)，57家券(quan)(quan)商(shang)(shang)入(ru)圍百強(qiang)(qiang)(qiang)。中(zhong)信、華泰(tai)穩居前(qian)兩位，國(guo)泰(tai)君安(an)與海通證券(quan)(quan)合并后躋身前(qian)三。指數(shu)基(ji)金(jin)已成券(quan)(quan)商(shang)(shang)核心優勢(shi)，百強(qiang)(qiang)(qiang)機構中(zhong)券(quan)(quan)商(shang)(shang)占比高達55%，23家規模超百億(yi)。這一趨勢(shi)將強(qiang)(qiang)(qiang)化券(quan)(quan)商(shang)(shang)財富(fu)管理轉型，推動基(ji)金(jin)行業格局優化，為資本市場(chang)注(zhu)入(ru)新(xin)活力。

NO.3 月內87只公募基金恢復大額申購

9月17日(ri)，南方基(ji)(ji)(ji)金(jin)發布(bu)公告，宣布(bu)自當日(ri)起(qi)取消(xiao)旗下南方安泰混合對非個人投(tou)資(zi)者的(de)大額(e)(e)申購(gou)(gou)(gou)(gou)、定投(tou)及轉(zhuan)(zhuan)換(huan)轉(zhuan)(zhuan)入限(xian)制，恢復(fu)正常申贖業(ye)務。近期(qi)，一(yi)批(pi)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)限(xian)購(gou)(gou)(gou)(gou)松綁(bang)。據統計(ji)，截(jie)至9月17日(ri)，月內全市場已有(you)87只(zhi)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)陸續恢復(fu)大額(e)(e)申購(gou)(gou)(gou)(gou)。從整體數據看，9月份以(yi)來恢復(fu)大額(e)(e)申購(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)87只(zhi)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)中，權益類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)占比達53%，涵(han)蓋主動管理型(xing)與(yu)被動指數型(xing)產(chan)品(pin)。例(li)如，此前因規模快速增長而實施10萬(wan)元(yuan)限(xian)購(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)某績(ji)優(you)偏股(gu)混合基(ji)(ji)(ji)金(jin)，于9月12日(ri)宣布(bu)取消(xiao)申購(gou)(gou)(gou)(gou)限(xian)額(e)(e)。在多(duo)位業(ye)內人士看來，基(ji)(ji)(ji)金(jin)放開限(xian)購(gou)(gou)(gou)(gou)，既(ji)為(wei)自身補(bu)充“彈藥”，也為(wei)投(tou)資(zi)者提(ti)供了(le)低(di)位布(bu)局(ju)的(de)機遇窗口。

點評：月內87只公募基金(jin)(jin)恢(hui)復大額申購，其(qi)中權益類基金(jin)(jin)占比(bi)過半，釋放積極(ji)信(xin)(xin)號。此舉既為基金(jin)(jin)公司(si)補充資金(jin)(jin)，也為投資者(zhe)提供低(di)位(wei)布(bu)局機(ji)會。對相關基金(jin)(jin)公司(si)而言，規模有(you)望(wang)提升，管理(li)費(fei)收入或(huo)增(zeng)加；權益類基金(jin)(jin)集中放開(kai)，或(huo)帶動市場資金(jin)(jin)流向優(you)質標的；整體看，基金(jin)(jin)公司(si)對后(hou)市信(xin)(xin)心增(zeng)強(qiang)，有(you)望(wang)為市場注入流動性，提振投資者(zhe)情(qing)緒。

NO.4 私募“百億俱樂部”格局生變，量化私募占比接近五成

今年(nian)以來，隨著(zhu)A股結構性(xing)行(xing)情持(chi)續演(yan)繹，私(si)募(mu)(mu)行(xing)業(ye)強者恒強的馬太效應愈發顯著(zhu)。第(di)三(san)方機構最新監(jian)測數據顯示，截至(zhi)9月(yue)12日(ri)，國內(nei)證券投資類百(bai)(bai)億級(ji)私(si)募(mu)(mu)數量已達92家。其中，百(bai)(bai)億級(ji)量化(hua)私(si)募(mu)(mu)增至(zhi)45家，占比接近五成。整體來看，量化(hua)私(si)募(mu)(mu)的崛起(qi)與主觀(guan)策略私(si)募(mu)(mu)的分化(hua)，正在(zai)重塑行(xing)業(ye)競(jing)爭格局(ju)。

點評：量化私募在百億俱樂部(bu)中(zhong)占比接近五成(cheng)，反映(ying)A股結構(gou)(gou)性行情下量化策略(lve)(lve)的(de)適應性增(zeng)強。頭部(bu)私募機構(gou)(gou)集中(zhong)度提升，將加劇(ju)行業資(zi)源(yuan)向優勢機構(gou)(gou)傾斜(xie)。量化與(yu)主觀(guan)策略(lve)(lve)的(de)分化，促使市(shi)場參與(yu)者重(zhong)新評估投(tou)資(zi)方法論(lun)，對整體市(shi)場效率提升具有積(ji)極(ji)意義，同時也為投(tou)資(zi)者提供了(le)更多元化的(de)策略(lve)(lve)選擇。

免責聲明(ming)：本文內容與(yu)數據僅供參考(kao)，不(bu)構成投資建議，使(shi)用前請(qing)核(he)實。據此操作，風險自擔(dan)。