每(mei)(mei)經記者｜任 飛    每(mei)(mei)經編(bian)輯｜彭水萍    

從備(bei)受市場(chang)質疑到“翻倍(bei)基”批量涌現(xian)，自去年9月24日開(kai)始到現(xian)在，許多主動權(quan)益(yi)基金產品都打了漂亮的“翻身仗”，也折射(she)出公募(mu)行業的韌性(xing)。

每日經濟新聞

不僅如此(ci)，平(ping)均收益率方面，現(xian)階段的(de)主動、被動型(xing)產品的(de)差距并不明顯，市場(chang)也在進(jin)一步關注主動型(xing)基金的(de)長(chang)期配(pei)置價(jia)值。畢(bi)竟(jing)，此(ci)類(lei)基金更(geng)加(jia)聚焦市場(chang)當中(zhong)的(de)細分優勢行業(ye)以及好公司。

“翻倍基”批量涌現

今年以(yi)來，沉寂多(duo)時的(de)主動權(quan)益(yi)基金業(ye)績(ji)翻(fan)身(shen)，年內(nei)超九成主動權(quan)益(yi)基金斬獲正(zheng)收益(yi)，業(ye)績(ji)翻(fan)倍的(de)產(chan)品批量涌現。

自2024年9月以來(lai)，A股與港股呈現多板(ban)塊(kuai)輪動上漲態勢(shi)，紅利、人工(gong)智能(neng)、銀行及創新藥等板(ban)塊(kuai)先后(hou)表現活躍，市場情(qing)緒得(de)到提振。隨著市場回(hui)暖，過去幾年遇冷的主動權(quan)益基(ji)金重回(hui)投資者(zhe)視野。

Wind數據顯示(shi)，截至(zhi)9月18日，從去年(nian)9月24日開始，已(yi)經有429只(zhi)偏股混合型(xing)基金、112只(zhi)普通股票型(xing)基金的區間業績增幅超過100%，主(zhu)要來自(zi)投資實力較強的頭部公募。

在本輪行情中，以AI（人工(gong)智能）為(wei)代表的(de)科技板(ban)塊和以創(chuang)新藥(yao)為(wei)代表的(de)醫藥(yao)板(ban)塊漲(zhang)勢強勁。數據(ju)顯(xian)示，截至(zhi)今年9月18日，中證(zheng)人工(gong)智能主題指數、中證(zheng)創(chuang)新藥(yao)產業(ye)指數自去年9月24日以來的(de)漲(zhang)幅分別為(wei)134.77%、62.88%。

從近一年(nian)表現較(jiao)好的主(zhu)動權益基(ji)金來看(kan)，有(you)(you)不少也(ye)是(shi)因為(wei)把握住了醫藥(yao)或(huo)科技板塊(kuai)機會(hui)。比(bi)(bi)如今年(nian)漲幅居前的主(zhu)動權益基(ji)金中，醫療(liao)(liao)醫藥(yao)行(xing)業主(zhu)題(ti)產品占(zhan)比(bi)(bi)過(guo)半，名稱普遍帶有(you)(you)“醫藥(yao)”“醫療(liao)(liao)”“健(jian)康”等(deng)字樣(yang)，還(huan)有(you)(you)部分(fen)產品底層資產也(ye)投(tou)向醫藥(yao)醫療(liao)(liao)板塊(kuai)；此(ci)外，還(huan)有(you)(you)部分(fen)科技、先進制造主(zhu)題(ti)基(ji)金或(huo)主(zhu)要投(tou)向電子、通信(xin)等(deng)板塊(kuai)的科技成長風格產品。

盡管不少主動權益(yi)基金(jin)仍處于修復前期回撤的過(guo)程中，但是(shi)短期業(ye)績顯(xian)著回升，正持續(xu)助(zhu)推(tui)基金(jin)長(chang)(chang)期業(ye)績穩健增長(chang)(chang)。

從凈(jing)值接近“腰斬”，到快(kuai)速修復(fu)并創(chuang)(chuang)歷史(shi)新高；從連續3個年度虧(kui)損，到突然逆襲上漲(zhang)并創(chuang)(chuang)凈(jing)值新高……今年以(yi)來，不少主動權(quan)益(yi)基金走出(chu)困境，上演業績翻盤的大(da)戲。Wind數據顯示，超800只主動權(quan)益(yi)基金復(fu)權(quan)單位凈(jing)值在近一個月創(chuang)(chuang)出(chu)歷史(shi)新高。

不過，業(ye)績(ji)層(ceng)面的(de)(de)短期向好與基金(jin)發行市場的(de)(de)局(ju)部活(huo)躍，僅僅只是重塑(su)投資者信(xin)心的(de)(de)開端。對于公募基金(jin)而言，若想真正迎來行業(ye)發展的(de)(de)“豐收季”，仍需(xu)著力彌合“一旦回(hui)本就贖回(hui)”這一信(xin)任鴻溝(gou)。

一方面，要將基金(jin)經理(li)(li)的(de)主動管理(li)(li)能力持續轉化為實實在(zai)在(zai)的(de)持有(you)人收(shou)益；另一方面，需推動發(fa)行市場(chang)(chang)的(de)短期(qi)(qi)熱度(du)沉(chen)淀為源(yuan)于深度(du)信賴的(de)長期(qi)(qi)資金(jin)供給。這(zhe)一過程，不僅是(shi)市場(chang)(chang)情緒的(de)逐步(bu)修復，更(geng)是(shi)資產管理(li)(li)行業(ye)實現高質量發(fa)展、優化生(sheng)態格局的(de)關鍵之舉。

主動被動產品業績接近

從(cong)業(ye)績均(jun)值(zhi)來(lai)看，從(cong)去年9月(yue)24日到今年9月(yue)18日，普(pu)通股(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、偏(pian)股(gu)(gu)(gu)混合(he)型(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、股(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)被(bei)動指(zhi)數基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)期間(jian)業(ye)績均(jun)值(zhi)非常接近。Wind統計顯示，上(shang)述時(shi)間(jian)區間(jian)，普(pu)通股(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)業(ye)績均(jun)值(zhi)達到59.55%，偏(pian)股(gu)(gu)(gu)混合(he)型(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)達到58.57%，股(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)被(bei)動指(zhi)數基(ji)(ji)(ji)金(jin)達到60.21%。

事實上，“主(zhu)動(dong)戰勝被動(dong)”一(yi)直是公募(mu)基金行(xing)(xing)業(ye)的追(zhui)求(qiu)和目標，可受困于(yu)行(xing)(xing)情，公募(mu)基金的主(zhu)動(dong)型產品業(ye)績在(zai)(zai)過去幾(ji)年間備受外(wai)界質疑。但是從“9·24”行(xing)(xing)情開始(shi)到現在(zai)(zai)，越(yue)來越(yue)多的主(zhu)動(dong)型產品讓(rang)投資人重拾信(xin)心(xin)，且這樣的信(xin)心(xin)在(zai)(zai)2025年更加充(chong)足(zu)。

根據晨(chen)星（中(zhong)國）研究中(zhong)心統(tong)計，2024年(nian)A股市場(chang)雖明顯(xian)反彈(dan)，但結構(gou)化行情進一(yi)步(bu)深化，主(zhu)動型基(ji)金(jin)經理獲取超額收益(yi)的挑戰(zhan)顯(xian)著加劇。僅13.4%的主(zhu)動基(ji)金(jin)在2024年(nian)戰(zhan)勝了(le)偏股基(ji)金(jin)中(zhong)被動基(ji)金(jin)資產加權平均收益(yi)率，這一(yi)比例較2023年(nian)驟(zou)降(jiang)52個百分(fen)點。

受2024年(nian)表現拖(tuo)累，三(san)個偏股基(ji)金(jin)(jin)組別中主(zhu)動基(ji)金(jin)(jin)最近三(san)年(nian)戰勝(sheng)率(lv)也均降低(di)至50%以下(xia)。但三(san)個偏股基(ji)金(jin)(jin)組別中，主(zhu)動基(ji)金(jin)(jin)在(zai)長期維(wei)度的(de)資產加(jia)權(quan)平(ping)均收益(yi)率(lv)普遍高(gao)于(yu)同組別的(de)被動基(ji)金(jin)(jin)。值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，主(zhu)動基(ji)金(jin)(jin)長期維(wei)度較高(gao)的(de)超(chao)(chao)額收益(yi)主(zhu)要源于(yu)中國市場早期的(de)顯著超(chao)(chao)額收益(yi)。

因此，一個淺顯(xian)易懂(dong)的(de)道理(li)在(zai)于，主動(dong)權(quan)益基(ji)金(jin)(jin)受行業(ye)周期性的(de)影(ying)響雖(sui)然偏大，但市(shi)場上并(bing)(bing)非(fei)(fei)沒有業(ye)績長(chang)(chang)期突出的(de)主動(dong)偏股型產(chan)(chan)品，而這也在(zai)說明一點，并(bing)(bing)非(fei)(fei)主動(dong)型的(de)產(chan)(chan)品就(jiu)一定比(bi)被動(dong)指(zhi)數基(ji)金(jin)(jin)差。從(cong)(cong)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)的(de)角度來(lai)看，應該(gai)進一步完善(shan)多元化投資(zi)體系(xi)，建立更廣域和靈活(huo)的(de)資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)框(kuang)架(jia)；而對投資(zi)者來(lai)說，不應該(gai)把短期的(de)基(ji)金(jin)(jin)業(ye)績作為居(ju)民理(li)財長(chang)(chang)期投資(zi)的(de)判斷依據，更應該(gai)從(cong)(cong)中(zhong)長(chang)(chang)期選擇契合自身投資(zi)理(li)財需(xu)求的(de)好產(chan)(chan)品。

封面圖(tu)片(pian)來源：每日經濟新聞