9月25日，奇瑞汽車股份有(you)限公司(si)（股票代(dai)碼：09973.HK）正式登陸(lu)港交所(suo)。

此(ci)次上(shang)(shang)市(shi)，奇瑞(rui)以(yi)30.75港元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的招股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)上(shang)(shang)限定價(jia)，本次IPO中發行約2.97億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)H股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，募資規模達91.45億港元(yuan)，成為2025年內港股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)場規模最大(da)的車(che)企IPO。奇瑞(rui)汽車(che)上(shang)(shang)市(shi)后以(yi)34.20港元(yuan)每股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)高開，較發行價(jia)漲幅11.22%，市(shi)值(zhi)接近2000億港元(yuan)。

招股(gu)書顯示，奇瑞計劃(hua)將上市(shi)募集的(de)資(zi)金投(tou)向新車型研發、下(xia)一代汽(qi)車先進技(ji)術研發、海(hai)外市(shi)場(chang)拓(tuo)展、提升蕪湖生產設(she)施等領域。

對于志在全(quan)球的(de)奇瑞而言，此次(ci)上市并非終點，而是新一(yi)輪競爭的(de)起點。這家以“技(ji)術”立身(shen)的(de)全(quan)球化汽車巨(ju)頭，正攜(xie)其獨特的(de)“全(quan)能(neng)源+全(quan)球化”優(you)勢，在資本(ben)市場開啟(qi)全(quan)新篇(pian)章(zhang)。

企業高成長(chang)性：業績(ji)爆(bao)發

奇(qi)瑞用三年(nian)跨越式增(zeng)長，勾勒出清晰(xi)的價值增(zeng)長曲線。

2022至(zhi)2024年(nian)間，公司營收從926.18億(yi)元(yuan)飆(biao)升(sheng)至(zhi)2698.97億(yi)元(yuan)，復合年(nian)增長率高(gao)達70.7%。

凈利(li)潤同步實現高質(zhi)量增(zeng)長，從58.06億元(yuan)增(zeng)至143.34億元(yuan)，復合年(nian)增(zeng)長率達57.1%，營(ying)收與利(li)潤的雙高增(zeng)速遠超行業平均水平。

值得(de)注意的是，這種增(zeng)長(chang)勢頭在2025年(nian)持(chi)續(xu)強化，一季度(du)凈利潤同比暴增(zeng)90.9%，以(yi)領(ling)先行(xing)業的增(zeng)速展現出(chu)強勁的盈利韌(ren)性(xing)。

業(ye)績爆發的(de)核心(xin)驅動力(li)之一是(shi)新能(neng)源(yuan)業(ye)務的(de)超預期(qi)突破。2024年，奇瑞新能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)銷量同(tong)比激(ji)增267.4%。

從(cong)招(zhao)股書數據(ju)來(lai)看，奇(qi)瑞新能源(yuan)(yuan)車型的(de)比(bi)例已經(jing)在逐步提升。2022~2024年(nian)，奇(qi)瑞燃油車收入占比(bi)分(fen)(fen)別(bie)為(wei)75.9%、87.8%、69.6%，新能源(yuan)(yuan)汽(qi)車收入占比(bi)分(fen)(fen)別(bie)為(wei)13.2%、4.9%、21.9%。而今年(nian)前3個月，奇(qi)瑞來(lai)自新能源(yuan)(yuan)汽(qi)車的(de)收入為(wei)186.65億元(yuan)，占比(bi)進一(yi)步提升至(zhi)27.3%。

技術(shu)護(hu)城河：智電(dian)雙(shuang)驅轉型(xing)

電動化(hua)和智(zhi)能化(hua)已(yi)經(jing)成為(wei)奇(qi)(qi)瑞(rui)目前的核心(xin)增長引擎，也是奇(qi)(qi)瑞(rui)的未來價值錨點。

在電動化領域，奇瑞(rui)憑借深(shen)耕(geng)十余(yu)年的(de)“鯤鵬動力”全域技(ji)術架構(gou)，構(gou)建起(qi)覆蓋(gai)混動、純電、氫能的(de)全路線布局。

而智(zhi)能(neng)化賽道上(shang)，奇瑞(rui)以(yi)“油(you)電同(tong)智(zhi)”戰略打(da)破(po)行業固有邏(luo)輯(ji)，今年更是(shi)計劃(hua)實現“獵鷹智(zhi)駕”系(xi)(xi)統全(quan)系(xi)(xi)覆(fu)蓋，“技術平(ping)權”的行業突(tu)破(po)和(he)實踐(jian)，這種技術普惠能(neng)力正持續(xu)轉化為市場競爭(zheng)力。2024年，奇瑞(rui)車輛配備輔助(zhu)駕駛系(xi)(xi)統的比例達49.6%，較全(quan)球平(ping)均水平(ping)35.6%高出14個百(bai)分點，6萬元(yuan)級的小螞蟻智(zhi)駕版更將智(zhi)能(neng)技術下沉至入(ru)門(men)市場。

支撐增長(chang)的募資(zi)規(gui)劃更(geng)顯戰略(lve)遠見。根據招股(gu)書披露，本次IPO募集資(zi)金凈額(e)的35%將用于多車型研發以(yi)擴大產品組合，25%投(tou)入下一代(dai)汽車及先進技(ji)術研發（含10%電動(dong)化技(ji)術升級與15%智能駕駛研發），20%專項支持海外市場拓展。按計劃，2025年將推出60余款(kuan)新(xin)車型和(he)新(xin)版本乘(cheng)用車，覆蓋燃油與新(xin)能源(yuan)全品類(lei)，為持續(xu)增長(chang)注入動(dong)能。

歸(gui)根結底(di)，汽車(che)行(xing)業的(de)競爭正回歸(gui)技(ji)(ji)術本質，下一輪競爭的(de)勝負將由技(ji)(ji)術創新的(de)深度與(yu)速度決定(ding)。

正因(yin)為此，奇(qi)(qi)瑞(rui)一直強(qiang)調“技術(shu)奇(qi)(qi)瑞(rui)”的(de)標(biao)簽，也堅持“技術(shu)立企(qi)”的(de)發(fa)(fa)展(zhan)理念。目前奇(qi)(qi)瑞(rui)的(de)研(yan)(yan)發(fa)(fa)體(ti)系包(bao)括開(kai)陽創(chuang)新(xin)開(kai)放聯合體(ti)、瑤(yao)光實(shi)驗室（公司核心(xin)(xin)技術(shu)研(yan)(yan)發(fa)(fa)平臺(tai)），以及(ji)分布(bu)在(zai)中(zhong)國、歐(ou)洲(zhou)、南美、北美以及(ji)東南亞的(de)研(yan)(yan)發(fa)(fa)中(zhong)心(xin)(xin)，研(yan)(yan)發(fa)(fa)體(ti)系涵蓋基礎和跨學(xue)科研(yan)(yan)究、核心(xin)(xin)技術(shu)和創(chuang)新(xin)功能以及(ji)汽(qi)車量產(chan)，實(shi)現「量產(chan)一代、開(kai)發(fa)(fa)一代、預研(yan)(yan)一代」，持續推動公司技術(shu)創(chuang)新(xin)。截(jie)至今年3月底，奇(qi)(qi)瑞(rui)擁有超過1.44萬名專(zhuan)業研(yan)(yan)發(fa)(fa)人員，占非(fei)生(sheng)產(chan)員工數量逾50%。

全球化稀缺(que)標的(de)：四賽道構(gou)建(jian)獨特價值(zhi)

作為(wei)港股市(shi)場稀缺的(de)“全(quan)球(qiu)化車企”標的(de)，奇瑞(rui)的(de)核(he)心競爭力在于實現了(le)燃油(you)車與新(xin)能源(yuan)、國內與海外“四賽道”的(de)全(quan)面增長。

2024年，奇瑞燃油車銷量同比增(zeng)(zeng)長(chang)29%，新能源(yuan)車增(zeng)(zeng)長(chang)267%，國內市(shi)場增(zeng)(zeng)長(chang)55%，海外市(shi)場增(zeng)(zeng)長(chang)35%，是全(quan)球前二(er)十大(da)乘(cheng)用(yong)車企(qi)業(ye)中唯一達成(cheng)(cheng)此成(cheng)(cheng)就的品牌。這種均(jun)衡增(zeng)(zeng)長(chang)模式有效抵御單(dan)一市(shi)場波動風(feng)險，形(xing)成(cheng)(cheng)獨特的抗周期能力。

海外市場的深(shen)度布局(ju)構(gou)成(cheng)核心壁壘。自2003年(nian)(nian)(nian)起(qi)，奇瑞已連續(xu)22年(nian)(nian)(nian)蟬聯中(zhong)國自主(zhu)品牌乘用車出口冠(guan)軍，截至(zhi)2025年(nian)(nian)(nian)3月末，產(chan)品銷(xiao)往100多個國家和地區，全球(qiu)累計銷(xiao)量(liang)超1300萬(wan)輛(liang)。2024年(nian)(nian)(nian)海外營收達1008.97億(yi)元，占(zhan)總收入的37.4%，在歐洲、南美、中(zhong)東及北非地區的中(zhong)國自主(zhu)品牌銷(xiao)量(liang)中(zhong)位列第一(yi)。

更值得關注(zhu)的是其“本地化3.0”戰略——奇瑞堅持“In Somewhere，For Somewhere”理(li)念，在(zai)(zai)全球建(jian)研發(fa)中心、生產基地和(he)(he)銷(xiao)(xiao)售(shou)網絡(luo)，比如在(zai)(zai)西班牙(ya)建(jian)成中國(guo)車企首個(ge)歐洲(zhou)(zhou)量(liang)產工廠，1092家海外(wai)經銷(xiao)(xiao)商(shang)和(he)(he)數千個(ge)經銷(xiao)(xiao)商(shang)網點，遍布亞(ya)洲(zhou)(zhou)（中國(guo)除外(wai)）、歐洲(zhou)(zhou)、非洲(zhou)(zhou)、大洋(yang)洲(zhou)(zhou)和(he)(he)美洲(zhou)(zhou)，形成完(wan)善服務網絡(luo)，實現從(cong)產品貿(mao)易到(dao)標準輸出的升級，引領中國(guo)汽(qi)車行業高(gao)質量(liang)出海。

此次港股(gu)上市將完善(shan)中國(guo)車企(qi)資本市場格局。隨著奇瑞登陸(lu)港交所(suo)，將與(yu)比亞迪、吉利形成“三巨頭”齊聚態勢(shi)，為投資者提供覆蓋不(bu)同細分賽道的優質標的。

相(xiang)較于聚焦新能(neng)源的(de)(de)比亞迪與(yu)側(ce)重國內市場的(de)(de)吉利，奇(qi)瑞汽車（股票代碼：09973.HK）“全球化+全能(neng)源”的(de)(de)雙重屬性更具稀(xi)缺性。疊(die)加(jia)其(qi)品牌溢價(jia)能(neng)力提升（2022-2024年公司(si)乘(cheng)用(yong)車平均售價(jia)增長(chang)33.5%）與(yu)持續擴容的(de)(de)產(chan)品矩陣，有望在估值上獲得全球化成(cheng)長(chang)溢價(jia)。

文/小貝