每經(jing)記者｜彭(peng)水萍    每經(jing)編輯｜趙云(yun)     

今年的行情(qing)已走過了三個季度，一(yi)些(xie)買寬基ETF的(de)朋友假期可(ke)能有點“懵”：手里的(de)寬(kuan)基產(chan)品明明漲得不錯（滬深(shen)300漲近(jin)18%，創業板指飆51%），怎么份額反倒悄悄少了？ 

看數(shu)據(ju)更直觀——全市場(chang)寬(kuan)基ETF總(zong)規模從2.19萬(wan)億元沖到2.51萬億元，猛(meng)增3200億元，可份額卻掉(diao)了2241億(yi)份！ 

這不(bu)是“bug”，而(er)是(shi)兩個“小秘密”在搞(gao)事：一是(shi)凈值漲得太兇，把(ba)你止盈賣出(chu)的份額(e)“蓋(gai)”住了(le)；二是(shi)大家開始(shi)“移情(qing)別(bie)戀”——行業、主題(ti)ETF（貼(tie)熱點(dian)、彈性高）以及債券ETF這些“新歡(huan)”搶了寬基的“舊愛”位置(zhi)。 

原來，市場早(zao)就(jiu)從(cong)“買個寬基躺平(ping)”，變成“挑著熱點精準進攻”了！ 

此外(wai)，寬基ETF內部也出(chu)現了明顯(xian)分化：有的“穩如老狗”（幾只滬深300ETF業績、規模(mo)穩(wen)健增長(chang)），有的漲得越猛(meng)卻被賣(mai)得越狠（3只漲超50%的成長寬基產(chan)品遭遇超百億級的凈贖回），這(zhe)又是(shi)怎么回事？  

什么情況？前三季度寬(kuan)基ETF規模(mo)增(zeng)長3200億元，份額卻(que)大減

前三季度，A股(gu)主要寬基指數震(zhen)蕩攀升(sheng)，滬深(shen)300指(zhi)數漲17.94%，上證50指數漲(zhang)11.33%，中證A500指數(shu)上漲21.91%；創業板和(he)科創板相關寬基指(zhi)數表現更為強勢，創業板指(zhi)前三(san)季度大漲51.2%，創業板50指數更是大(da)漲58.77%，科創創業50指數飆漲(zhang)63.04%。

在此背景(jing)下，截至9月30日，作為(wei)ETF市場的主力軍，全市場寬基ETF總規模達(da)到2.51萬(wan)億元，相比年初的2.19萬億增(zeng)長(chang)超3200億元。不過，從(cong)份額來看，前三季度(du)寬基(ji)ETF卻減(jian)少2241.5億(yi)份至9247.77億(yi)份，相對全市場ETF的(de)規模占比也(ye)從年初的(de)58.57%下降至44.56%。數量方(fang)面，截至9月(yue)30日，全(quan)市場寬(kuan)基ETF總數為(wei)360只(zhi)，較年初增加98只。

有分析認為，前三(san)季度寬基ETF規模(mo)增長的核心動力是凈值拉升，覆(fu)蓋(gai)了(le)部(bu)分止盈資金的兌現需(xu)求；同時，行業、主(zhu)題以及跨(kua)境ETF因(yin)貼(tie)合熱點、彈性更(geng)高，成為全市場ETF增(zeng)長的主力，再加上今年以來債(zhai)券ETF的(de)興起，擠壓了寬基的(de)市場份額(e)。

整體而言，這一現(xian)象不是寬基ETF的(de)(de)“衰落”，而是市(shi)場從“廣譜配(pei)置”轉(zhuan)向“精準進攻”的(de)(de)體現(xian)——寬(kuan)基仍是長期配(pei)置的(de)(de)“壓(ya)艙石”，但不(bu)再是資金(jin)的(de)(de)“唯一選(xuan)擇”，本質(zhi)是市(shi)場資金(jin)配(pei)置精細(xi)化的(de)(de)結果。 

20多只寬基ETF年內漲超(chao)60%，這類產(chan)品贏(ying)麻了！

從單只產(chan)品來看，Wind數據顯示，截(jie)至(zhi)9月30日，共有24只寬基(ji)ETF年內漲幅超(chao)60%。其(qi)中，國(guo)泰創業板50ETF以74.44%的漲幅領跑所有(you)寬基ETF，華夏上證科創板200ETF和(he)萬家創(chuang)業板(ban)50ETF緊隨其后，前三季度分(fen)別大(da)漲69.3%和67.65%。 

跟蹤指數(shu)方面(mian)，前三季(ji)度寬基ETF漲幅榜TOP20產品(pin)主(zhu)要來(lai)自(zi)兩大陣營：創業板(ban)、科(ke)創板(ban)相關(guan)寬(kuan)基指數(shu)，尤(you)其是(shi)創業板(ban)50指數和科創(chuang)創(chuang)業50指數(shu)。創(chuang)業(ye)板50指數3只產品入圍(wei)不算太多，但排名第一、第三(san)和第六，均非常靠(kao)前；科創創業50指(zhi)數入圍TOP20的產(chan)品多達13只，占比超六成，前三季度表現最為出(chu)眾。 

從規(gui)模上(shang)來看(kan)，上(shang)述前三季度績(ji)優寬基產品(pin)普遍(bian)偏中(zhong)小規(gui)模（僅在寬基ETF中(zhong)比較）。其(qi)中(zhong)，易方達中(zhong)證科創(chuang)創(chuang)業50ETF最新(xin)規模達(da)122.26億(yi)元，成為其中(zhong)唯一規(gui)模超100億元(yuan)的產品，前三(san)季度漲幅達64.07%；華夏中證科創(chuang)創(chuang)業(ye)50ETF和南方中證科創創業50ETF規模也相對(dui)靠前，分別達到52.97億元和38.88億元。值得注意的是，在前三季度(du)漲(zhang)幅榜TOP20寬基ETF中，有9只產品規模(mo)低(di)于(yu)5億元，其中包括(kuo)漲幅前4名(ming)的產品。 

從(cong)前三季度寬(kuan)基ETF的(de)表現(xian)來看，一個明顯特征(zheng)是(shi)“成長風格的(de)勝利”。創(chuang)業板、科創(chuang)板相關(guan)寬基ETF的(de)出(chu)色表現，本質是“高(gao)景(jing)氣賽道+成(cheng)長(chang)風格+指數設計(ji)”的三(san)重共(gong)振。四季(ji)度(du)，AI算力、創(chuang)新(xin)藥、新(xin)能源車(che)的核心邏輯若未發生大(da)變化，這種風(feng)格將(jiang)會(hui)大(da)概率延(yan)續，但需注(zhu)意“分化”——只有聚焦核心成長龍頭的寬(kuan)基(ji)ETF，才能持續受益。 

29只寬基ETF規模超100億(yi)元，其中過半產品遭凈贖(shu)回

上面我們看(kan)到，前三季(ji)度績優寬基ETF多集中于規模不大的成(cheng)長風格寬基指數產品(pin)，那(nei)么寬基ETF的(de)主力(li)軍(jun)——大盤寬基(ji)指數產品(pin)表現如何呢(ni)？接下來(lai)我們聚焦(jiao)這些“巨無霸”寬基(ji)ETF。 

Wind數據顯(xian)示(shi)，截(jie)至9月30日，全(quan)市場(chang)共(gong)有(you)29只(zhi)寬基(ji)ETF規模超過100億元。其中(zhong)，華泰柏瑞(rui)旗下滬深(shen)300ETF規模達到4255.77億元穩居第(di)一(yi)，易方達、華(hua)夏和嘉實(shi)基金旗(qi)下滬深300ETF排在第二到第四，規模分別為(wei)3047.96億元(yuan)、2280.61億(yi)元(yuan)和1996.94億元。業績(ji)方面，這4只“巨(ju)無霸”ETF前三季度(du)均漲超20%，相對(dui)滬(hu)深300指(zhi)數有(you)小幅超額(e)，整體表現穩(wen)健。

規模(mo)變動方(fang)(fang)面，前(qian)三(san)季(ji)度(du)規模(mo)增(zeng)加前(qian)三(san)名(ming)分(fen)別為華泰(tai)柏(bo)瑞、華夏基金和(he)易方(fang)(fang)達旗下的滬深300ETF，年內分別新增(zeng)659.48億元、640.54億元和(he)585.01億元。最新規模TOP10中，9只產品(pin)實現規(gui)模增長，僅(jin)第十位的華夏基(ji)金旗(qi)下(xia)科創50ETF規模(mo)減少173.14億(yi)元。 

不過，從其中(zhong)的申贖凈流入貢獻來看，規模(mo)前十(shi)名中(zhong)有4只(zhi)寬基ETF出現凈贖回(hui)，尤其是3只年內漲幅(fu)超(chao)50%的(de)產品：華夏基金旗下科創50ETF、易(yi)方達基金旗下創業板(ban)ETF和科(ke)創板50ETF，年內分(fen)別遭(zao)凈贖回(hui)518.8億(yi)元、228.17億元和118.9億元。可以看出，面對這(zhe)些寬基(ji)ETF的50%以上(shang)的年內收益，不少資(zi)金選(xuan)擇止盈兌現(xian)。

在(zai)頭部(bu)寬基ETF產品中，投(tou)資者“見(jian)好就收”的止盈策略(lve)較(jiao)為普遍(bian)。上述29只百億級寬基ETF有(you)17只產(chan)品出現凈贖回，占(zhan)比超58%。整體而言(yan)，29只百億(yi)級寬基ETF合計規模(mo)達到2.21萬億元(yuan)，占所有寬(kuan)基ETF的(de)規模比重超88%，雖然前三季度規(gui)模(mo)合計增加3991億元，但合計(ji)凈贖(shu)回規模卻達到624億元。 

市場分析認為，前三(san)季(ji)度頭(tou)部寬基ETF呈現(xian)“大盤穩健、成(cheng)長(chang)高彈性(xing)”的分化特征，以(yi)滬深(shen)300指數類產(chan)品為代表的大(da)盤寬基業績、規模穩健(jian)增長。而以創(chuang)業板ETF、科創50ETF為代表(biao)(biao)的寬基產(chan)品(pin)業績表(biao)(biao)現(xian)出眾，但部分產(chan)品(pin)卻出現(xian)明(ming)顯的凈贖回，一方面(mian)反映(ying)了部分資(zi)金“見好就收”的止盈心態；另(ling)一方面(mian)，鑒于(yu)成(cheng)長賽道(dao)波(bo)動較大，部分投(tou)資(zi)者對后續行情(qing)的不確定(ding)(ding)性(xing)表(biao)(biao)現(xian)出一定(ding)(ding)的擔憂，選擇落袋(dai)為安(an)。 

面(mian)(mian)對如(ru)此局(ju)面(mian)(mian)，基金公司或需三方(fang)面(mian)(mian)發力：首先是強化投教，傳(chuan)遞 “寬(kuan)基長期(qi)配置(zhi)” 理(li)念，降低短期交易(yi)沖動；其次是(shi)優化產品，推出指數(shu)增強、細分寬基(ji)（如(ru)雙創(chuang)50），匹配(pei)投(tou)資者(zhe)不同的(de)風險(xian)偏好；最后是提升服務，通(tong)過定投工具(ju)、業績歸因報告等，幫(bang)助(zhu)投資(zi)者理解寬(kuan)基(ji)產品的長期價值，減(jian)少 “追漲殺跌”。

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