每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

10月以來，港股市場出現了比較大的波動。

不論恒生指數還是恒生科技指數，短期跌幅都超過10%。對于港股的低迷，筆者一度感到擔憂，擔憂的是今年火爆的IPO市場，是否會因此陷入低迷。然而，事實證明，這種擔憂有些多余，港股IPO的含金量還在進一步提升。

看了一下港交所更新的擬IPO公司情況，僅僅上周，就有22家公司遞交了新的招股材料。這22家公司，行業覆蓋面非常廣，既有半導體產業，又有生物醫藥科技、云服務等高科技領域，還有新能源龍頭陽光電源。此外，消費領域的代表印象大紅袍、遇見小面，券商行業的首創證券等公司也在其中。

統計顯示，截至上周末，已有近300家公司遞表港交所，更有近百家A股公司向港交所遞交上市申請，創下歷史紀錄。然而，港股IPO含金量的高低，并非單純看數量，更要看質量。就已經上市的多家重磅公司來看，不僅融資額高，而且上市之后的表現也可圈可點。比如上市不久的紫金黃金國際，上市后僅用了3個交易日，股價就較發行價實現翻番。

再比如，5月上市的創新藥龍頭恒瑞醫藥，發行價44.05港元，而前期最高價已經突破95港元，參與認購的投資者，尤其是基石投資者賺得盆滿缽滿。

最強的還是鋰電池龍頭寧德時代，263港元的發行價，上市首日才290港元左右，而10月初最高漲到了614港元。此外，機器人產業鏈龍頭三花智控表現同樣出色，今年6月上市后，股價從最低的20.7港元起步，最高漲到了46港元以上。

值得注意的是，今年雖然新股上市數量多，但上市首日破發的概率在降低。有統計顯示，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收漲，4家收平，16家收跌，上市首日破發率為24%，為2017年以來新低。

以上數據都說明一個問題，那就是港股IPO的賺錢效應在提升，結果就是吸引更多的機構參與到港股打新中來。近期可以看到一個非常明顯的現象，不少大型私募基金，也在進入港股參與打新。比如高瓴旗下基金管理平臺HHLRA、高毅、景林等私募，都作為基石投資者參與了紫金黃金國際的新股認購，金額都是數以億計港元起。

以前，筆者一直比較擔心的一件事是，二級市場一旦火爆，一級市場就大幅擴容，接著導致二級市場參與資金被分流，股市降溫，接著一級市場又受到沖擊。這種循環，在A股屢見不鮮，我們甚至會看到，為了維持A股的活躍，不惜以放緩一級市場融資為代價。然而，這在今年的港股市場，似乎并不存在，IPO的大擴容，也不會影響二級市場的流動性。至于原因，其實也很簡單，那就是盡可能把市場的事都交給市場，盡可能減少行政干預，讓市場來自我調節。

綜合來看，港股IPO的“含金量”提升，早已超越單純的數量擴容，而是扎根于優質企業的持續涌入、上市后亮眼的賺錢效應。這些更得益于市場化機制下，一級與二級市場的良性互動。這種“質”“效”兼具的格局，不僅讓港股IPO的吸引力持續凸顯，更印證了其在全球資本市場中愈發堅實的價值錨點，未來有望吸引更多優質資產集聚，進一步夯實“含金量”的核心競爭力。

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封面圖片來源：圖片來源：每經記者 張韻 攝