每經記者｜張宏    每經編輯｜陳旭    

10月27日，國家統計局公布了今年前9個月工業企業利潤數據。

1~9月，規模以上工業企業利潤同比增長3.2%，為去年8月份以來各月累計最高增速，有26個行業利潤增速較1~8月份加快或降幅收窄、由降轉增，回升面超過六成。

9月份當月，規模以上工業企業利潤同比增長21.6%。在41個工業大類行業中，30個行業實現利潤增長。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）對比數據發現，9月份，“開采專業及輔助性活動”“醫藥制造業”“化學纖維制造業”等行業實現利潤環比均增長超過100%，增速較8月大幅提升。

此外，“家具制造業”“造紙和紙制品業”“石油、煤炭及其他燃料加工業”“汽車制造業”“計算機、通信和其他電子設備制造業”“儀器儀表制造業”等行業實現利潤環比均增長超過30%。

1~9月規模以上工企利潤同比增長3.2%，增速創一年多以來新高 

圖片來源：國家統計局

低基數、生產上行支撐9月企業利潤上漲

9月份，規模以上工業企業利潤同比增長21.6%，增速較8月份加快1.2個百分點。

9月工業企業利潤大幅上漲的原因是什么？

國金證券首席經濟學家宋雪濤在接受每經記者書面采訪時表示，9月工業企業利潤大幅上漲與低基數效應有關。去年同期工業企業利潤同比下降27.6%，顯著低于2021~2023年同期的表現。

從利潤率視角看，利潤率同比好轉主要是費用率在高基數上同比回落， 9月成本率85.4%，與去年同期的85.3%基本持平，但費用率從去年的8.9%下滑至今年的8.3%，其他項占營收比重從1.1%下滑至0.9%。今年以來，企業費用率持續回落，這對企業利潤形成良性支撐。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪在接受每經記者微信采訪時表示，1~9月，規模以上工業企業利潤同比增長3.2%，創去年8月以來新高，主要受低基數效應與生產顯著上行拉動，同時PPI和利潤率也延續回升態勢。

“反內卷”等政策持續推進，上游行業利潤有望繼續改善

如何看待工業企業利潤修復進展及后續可持續性？

宋雪濤表示，去年利潤同比增速最低的時間已經過去，企業利潤增速短期或面臨一定下滑的壓力。

分行業來看，本輪中上游利潤表現明顯更強。上游強主要是黑色行業利潤大幅好轉，按照估算9月黑色行業利潤同比多增307億元，對利潤貢獻率近25%。

中游強主要在裝備行業，9月裝備制造業利潤增長25.6%，拉動當月全部規模以上工業企業利潤增長10.5個百分點。

未來，隨著“反內卷”政策等持續推進，上游行業利潤有望繼續改善，并對全行業形成一定支撐。另外，出口和國內設備更新也將繼續支撐裝備制造業表現。后續可以關注下游利潤的改善情況。

張迪認為，庫存增速數據顯示企業補庫意愿增強，但整體仍維持“訂單—生產”緊平衡的狀態。展望后續，隨著低基數效應逐步減弱，利潤增速能否持續改善仍需依賴內需擴張相關政策及外部環境。

黨的二十屆四中全會提出“以新需求引領新供給”，疊加“反內卷”措施促進供需平衡，有望鞏固盈利修復基礎。外需方面，中美談判進展及美聯儲降息路徑仍是關鍵變量。

三行業實現利潤總額環比增長超100%

從細分行業看，9月單月，41個工業大類行業中，30個行業利潤增長。

其中，“開采專業及輔助性活動”“醫藥制造業”“化學纖維制造業”等行業實現利潤總額環比均增長超過100%，分別為152.63%、123.55%、113.92%，增速較8月均有大幅提升。

宋雪濤認為，這三個行業利潤好轉的主要原因各不相同。

其中，開采專業及輔助性活動行業利潤環比大幅增長主要是因為成本率的下滑。9月行業成本率從90.8%下滑至89%，帶動利潤率從1.1%上行至2.3%（環比變動109%），利潤率環比大幅改善帶動利潤額環比漲幅超100%。從年內趨勢來看，該行業營業收入成本率從年初的94.1%震蕩下行至目前的89%，行業成本持續改善對行業利潤率或形成持續支撐。

針對醫藥制造業，宋雪濤認為，醫藥制造業利潤環比增速超過100%的原因一是營業收入增速高，9月醫藥行業營收同比增長31%。二是成本率季節性回落帶動利潤率上行，9月醫藥行業營收利潤率為17%，8月為10%，營收成本率9月為56%，8月為60%。從經驗上看，醫藥行業的成本率存在明顯的季節性，比如2025年6月、2024年6月等都出現了成本率明顯回落與利潤環比大幅上行的情況。

化學纖維制造業利潤好轉或與成本下滑與其他收入有關。9月行業營收同比下滑2%，行業營收表現偏弱，但營收利潤率從8月的2.1%上行至9月的4.6%，是利潤好轉的主因。從利潤率視角上看，9月成本率下滑了1.2個百分點，是主要貢獻因素之一。另外，利潤率的上行可能與費用率或者其他項目收益如投資收益等因素有關，相關數據需要等待后續詳細數據公布。

封面圖片來源：新華社