每經記者  李文藝

        8月17日，華泰紫金鼎錦上添花（以下簡稱華泰FOF）FOF理財產品成立5個月，即宣告跌破1元的發行價。截至8月28日，華泰FOF今年以來的收益率在券商同類產品中居倒數第二，僅略高于今年7月28日才成立的光大陽光基中寶。考慮到光大陽光基中寶成立在3400點的高位，而華泰FOF是在2200點時成立的，但兩者的虧損幅度非常接近，所以華泰FOF堪稱券商FOF理財產品的最差品種。

        《每日經濟新聞》記者仔細研究這款產品的凈值波動，發現大盤漲時它漲得很緩慢，大盤跌時它跌得兇猛，與其產品名稱上的“錦上添花”完全不符，反而還給人“雪上加霜”的感覺。

券商FOF中的最后一名

        華泰FOF是今年3月19日成立的一款FOF理財產品，公司發布的產品說明書中有這樣的描述：華泰FOF的目標是通過投資回報率突出的證券投資基金和定價合理的行業首選上市公司股票，把握各類證券資產相對價值變化的動態調整機會，有效控制投資風險，在資產保值的基礎上，為委托人謀求資產的進一步增值。

        實際的結果卻是：8月17日，華泰FOF成立不到5個月跌破1元的發行價，在8月3日之后市場出現的一輪大跌中，也沒有起到風險控制的效果，8月3日至28日，大盤下跌了16.16%，華泰FOF也下跌了13.8%，比所有債券基金和貨幣基金都跌得多，比大多數配置型基金的跌幅都要大，甚至比一些股票型基金的跌幅都要大。

        在所有券商FOF產品中，從今年以來的業績表現看，截至8月28日，華泰FOF的凈值下跌了2.49%，在總共13只券商FOF產品中是最差的，僅好于7月28日成立的光大陽光基中寶，而后者成立第二天便遇大盤暴跌，沒有可比性。wind統計顯示，其他11只券商FOF產品在最近六個月都是正收益，國泰君安君得益優選基金收益率最高，為29.16%，國元黃山2號收益率最低，也有2.52%的正收益。13只券商FOF產品在最近6六個月的平均收益是12.15%，華泰FOF-2.49%的收益顯然是最差的。

        即使選取最近三個月的統計數據，剔除掉沒有可比性的光大陽光基中寶，華泰FOF的業績也排在了最末尾。廣發增強型基金優選4號最近三個月收益率最高，為12.6%，這13只券商FOF在此期間的平均收益率為4%，而華泰添花依然是負收益，為-2.99%。

大盤跌時風險控制不力

        市場調整時的風險控制能力低，是華泰FOF排名最后的一個重要原因。

        觀察華泰FOF自7月28日至8月28日一個月的表現，這款以專家精選基金后二次投資的理財產品竟然跑輸了大多數的基金。在此期間，大盤下跌了16.8%，華泰FOF的凈值也從1.0415元下滑至0.9751元，跌幅超兩位數，為10.53%。同期，來自晨星的數據顯示，風格最為激進的200多只股票型基金的平均跌幅為15.2%，與華泰FOF僅差4.67個百分點，這還是股票型基金的平均跌幅，而保守配置型基金的平均跌幅只有9.65％，債券型基金只跌了1.96％，貨幣型基金甚至還上漲了0.1％。從這個角度來看，如果不是華泰FOF重倉買進了本輪調整跌幅最大的基金，不至于表現會差到這個地步。據記者統計，有27只股票型基金和20只積極配置型基金在此期間都跑贏了華泰FOF。

大盤漲時盈利能力低下

        照理說，華泰FOF成立后還享受了4個多月的上漲行情，目前一個月便跌回了原形，甚至破發，實在不應該。也許了解該產品在上漲行情中的收益就會明白，這是一款牛市漲得慢，熊市跌得快的理財產品。

        8月3日，華泰FOF的凈值達到成立以來的最高點1.0589元，收益率5.89%，而3月19日至8月3日期間，大盤的漲幅超過52%，股票型基金收益率也都在兩位數以上，而它的總收益率竟然只有5.89％。

        這款產品到底怎么了？昨日，《每日經濟新聞》致電華泰FOF的投資主辦楊榮仁，一聽是記者采訪，他立刻表示正在忙，拒絕了記者的采訪。隨后，《每日經濟新聞》找到華泰證券受托資產管理部，相關工作人員也表示很忙，稱隨后回復，但直到截稿，記者也未收到華泰證券的回復。

        盡管華泰證券未正面回復，記者仍然發現了一個有趣的細節。

        由于二季度的收益率太低，華泰FOF在二季報中進行了投資策略的“反省”。報告稱，二季度市場走出震蕩上漲行情，而華泰FOF采用了比較保守的投資策略，資產配置上是“大部分資產守，小部分資產攻”，所以凈值增長較慢。因此，研究員團隊在判斷三季度市場繼續震蕩向上后，決定不再采取保本策略，轉而用更加積極和靈活的投資策略，爭取高收益。具體做法是：重點投資于股票型基金和股票。

        誰知，進入8月份，市場來了個大幅跳水，與華泰FOF二季報預測完全相反。至此，華泰FOF牛市不漲熊市大跌的“秘密”終于揭開，背后的管理團隊竟是按照“農民種地”的思維方式在操作，去年市場好，今年就多種植，反之就少種植，卻沒有資本市場投資最起碼的“前瞻”性判斷，難道這就是公司宣傳中所謂的專業研究力量？

業內人士質疑“不負責任”

        昨日下午，北京一名資深基金研究人士接受了《每日經濟新聞》采訪，他稱，FOF理財產品并不是發行機構所宣傳的那樣有雙重保險，它的風險和收益與一般的基金差不多，當基金整體下跌時，FOF也會跌，整體上漲時也會漲。但是，不同的產品設計和管理團隊，也會出現不同的收益。要做好FOF產品，要求管理人必須在熟悉股票市場的同時，熟悉基金市場，在對股票市場有正確判斷的基礎上，選出最好的基金投資組合。

        “由于對研究要求很高，如果沒有一支專門的研究團隊就發行FOF產品，對投資者來說是不負責任的。”該人士稱。

        據了解，華泰FOF的投資主辦楊榮仁于1974年出生，2001年加盟華泰證券，先后在資產管理部、研究所和受托資產管理部做研究工作，曾是華泰另一款FOF產品紫金2號的投資助理，公開資料顯示，成為華泰FOF的投資主辦應該是楊榮仁第一次獨立操刀。除投資主辦楊榮仁，華泰證券沒有公布更多有關該產品研究團隊的信息。



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