每經記者(zhe)  鄭步春

    日(ri)本(ben)超(chao)強(qiang)地(di)震(zhen)(zhen)會極大干(gan)擾匯市，但誰(shui)能想到(dao)日(ri)元上(shang)周五(wu)短暫貶(bian)值(zhi)(zhi)后(hou)(hou)便大幅升(sheng)值(zhi)(zhi)，竟創下去(qu)年11月(yue)以來最高點(dian)。日(ri)元如此升(sheng)值(zhi)(zhi)主因(yin)是日(ri)本(ben)人從海外(wai)撤(che)回資(zi)金，然而日(ri)元的(de)這種升(sheng)值(zhi)(zhi)基礎(chu)并不牢靠，所以投資(zi)者宜(yi)逢高減持日(ri)元頭(tou)寸(cun)，并記(ji)得逢低回補。料(liao)日(ri)元既難以單邊(bian)走(zou)強(qiang)，亦難以因(yin)地(di)震(zhen)(zhen)而中線大幅走(zou)弱，除非震(zhen)(zhen)災(zai)的(de)后(hou)(hou)續破壞力被發現出乎原先意料(liao)。

日元不貶反升

    上周(zhou)五日(ri)元(yuan)因投資(zi)者對震災的第一反應(ying)而快速貶值(zhi)至83.29日(ri)元(yuan)兌1美元(yuan)后即大幅(fu)升(sheng)值(zhi)，至本周(zhou)一早晨最高升(sheng)值(zhi)至80.63，短(duan)期內竟大幅(fu)升(sheng)值(zhi)了3.3%。截(jie)至昨(zuo)17時，日(ri)元(yuan)已回檔至81.99。

    日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)升(sheng)值是因為日(ri)(ri)(ri)本部分大企業緊(jin)急(ji)撤回海外(wai)(wai)資(zi)(zi)金以(yi)備(bei)不時之(zhi)需，也因一些日(ri)(ri)(ri)資(zi)(zi)保(bao)險公司為籌(chou)資(zi)(zi)賠款，拋售(shou)部分海外(wai)(wai)資(zi)(zi)產(chan)并兌成日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)備(bei)用(yong)，這些均(jun)使市(shi)場短期內日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)需求(qiu)急(ji)增，無疑支撐了日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)匯率。

    另外，日(ri)(ri)本經濟受(shou)較大打擊一(yi)般也會影(ying)響全(quan)球經濟，這也使(shi)一(yi)些投資者的(de)風險偏好下降，而原先持(chi)有的(de)日(ri)(ri)元(yuan)套(tao)利(li)交易倉(cang)(cang)位就(jiu)有一(yi)定的(de)平倉(cang)(cang)要求，這短期內也支撐了日(ri)(ri)元(yuan)。

    除(chu)上述因素(su)外，美(mei)元走(zou)勢不振也由交叉(cha)盤傳(chuan)導給日(ri)元兌美(mei)元，進(jin)一步有促日(ri)元短期內走(zou)強。美(mei)元之弱勢和其(qi)在日(ri)本地震后表現(xian)不佳(jia)相關，這使投資(zi)者猜忌(ji)，美(mei)元正進(jin)一步失(shi)去避險幣(bi)種的地位。

    上月(yue)中(zhong)東亂局已暴露出美(mei)(mei)元避險功能退化問題(ti)，因當時美(mei)(mei)元走(zou)勢極其(qi)低迷，這次自然災害中(zhong)美(mei)(mei)元因種(zhong)(zhong)種(zhong)(zhong)因素仍然不(bu)振(zhen)，這使投資者原本就(jiu)有的猜忌進(jin)一(yi)步(bu)強化。

升勢脆弱

    日元(yuan)這種升值基礎并不牢靠，這一(yi)方面是(shi)因(yin)保險公司(si)及(ji)大公司(si)所需(xu)日元(yuan)和實際其(qi)撤回資(zi)金或不成比例，即可能有(you)恐(kong)(kong)慌過(guo)(guo)度之(zhi)嫌；另(ling)(ling)一(yi)方面是(shi)因(yin)日本(ben)金融當局大量注(zhu)入流(liu)動(dong)性，而這顯然是(shi)利空日元(yuan)。另(ling)(ling)外，當流(liu)動(dong)性注(zhu)入量滿足(zu)大小公司(si)的運(yun)行(xing)時，先前的恐(kong)(kong)慌和資(zi)金撤回就(jiu)會更顯得反應過(guo)(guo)度。

    至(zhi)周一(yi)為止，日(ri)(ri)(ri)央行(xing)已累計(ji)宣稱向(xiang)市場注資18萬億日(ri)(ri)(ri)元(yuan)，規模創(chuang)歷(li)史之最，該行(xing)還稱將(jiang)(jiang)擴大(da)資產收購規模1倍至(zhi)10萬億日(ri)(ri)(ri)元(yuan)。這些(xie)因(yin)素是日(ri)(ri)(ri)元(yuan)由最高(gao)的(de)80.63急速回撤至(zhi)81.99的(de)重要原因(yin)之一(yi)。瑞信集(ji)團首席(xi)外匯策略師KojiFukaya說：“日(ri)(ri)(ri)本(ben)央行(xing)正(zheng)在提供充足流動性，此次地震災難可能減緩日(ri)(ri)(ri)本(ben)整體經濟步(bu)伐，央行(xing)將(jiang)(jiang)被迫放寬貨幣政策，這對日(ri)(ri)(ri)元(yuan)絕對不(bu)利。”

 ;   零利率(lv)的日本遇(yu)上大地(di)震震災(zai)，也只能(neng)(neng)在短(duan)期(qi)內采(cai)(cai)用注資方式來應(ying)付支付問(wen)題(ti)，中(zhong)期(qi)內采(cai)(cai)用發債(zhai)方式應(ying)付重建(jian)問(wen)題(ti)，而(er)這均(jun)有可能(neng)(neng)惡化(hua)日本財金系統的財務狀(zhuang)況，長期(qi)應(ying)不利于日元。

    目前，日本(ben)官方債務(wu)是(shi)GDP的(de)(de)約(yue)兩倍，居西方七(qi)國之首。很顯然，地震(zhen)會使該嚴重(zhong)情(qing)況(kuang)進一步(bu)惡化(hua)，所以日元(yuan)長線基本(ben)面相(xiang)當不(bu)確定。如果未(wei)來還有(you)(you)嚴重(zhong)的(de)(de)余震(zhen)，或(huo)地殼和板塊有(you)(you)重(zhong)大變化(hua)，或(huo)者核電站有(you)(you)什么不(bu)良的(de)(de)事(shi)故，那么持有(you)(you)日元(yuan)就(jiu)更加不(bu)保險(xian)了。就(jiu)算這樣的(de)(de)事(shi)情(qing)發(fa)生機(ji)率不(bu)大，但其性質惡劣，所以也應警(jing)惕(ti)。

    除(chu)上述(shu)基本面因素(su)外(wai)，打壓(ya)日元的因素(su)還有投(tou)機因素(su)，因市場(chang)的邏輯鏈條是：地(di)震(zhen)或(huo)使(shi)日本復蘇放緩，而這或(huo)促使(shi)日本當局(ju)人為阻(zu)止日元升值。

    不(bu)過大(da)地(di)(di)震震災雖然對(dui)日元(yuan)有壓制，卻也可(ke)能壓力有限，這是(shi)因為其震級雖大(da)，但(dan)震中(zhong)(zhong)卻位于(yu)經濟(ji)占比相(xiang)對(dui)不(bu)高的(de)農業(ye)地(di)(di)區，其重建(jian)成本固(gu)然不(bu)小，但(dan)對(dui)工業(ye)產(chan)值的(de)影響可(ke)能不(bu)太(tai)大(da)，至少遠不(bu)及當(dang)年處(chu)于(yu)工業(ye)中(zhong)(zhong)心(xin)的(de)神戶(hu)地(di)(di)區地(di)(di)震。

逢低吸納美元

    美(mei)元上(shang)周(zhou)走(zou)出(chu)底部，正呈上(shang)升狀態(tai)，但(dan)上(shang)周(zhou)末美(mei)國(guo)(guo)公布的1月貿易逆(ni)差遠超預(yu)期，這暗示(shi)高油價(jia)已(yi)對該國(guo)(guo)構(gou)成(cheng)較大不(bu)利影響，對美(mei)元利空。日本地(di)震(zhen)后(hou)，不(bu)少市場人士預(yu)期，日本包(bao)括(kuo)保險公司在(zai)內的大企業為國(guo)(guo)內災難措集資金的行為也包(bao)括(kuo)出(chu)售部分美(mei)國(guo)(guo)債券(quan)，這也對美(mei)元構(gou)成(cheng)一定的打擊。雖(sui)然上(shang)述預(yu)期還沒堅實證(zheng)據，但(dan)在(zai)匯市中僅僅是預(yu)期就已(yi)足夠了。

    除(chu)此(ci)之外，美(mei)元(yuan)短期內還(huan)受歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)利好打擊，因歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲17國領導人周末會議已通過所謂“歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)公約”，同意擴大援(yuan)助歐(ou)(ou)(ou)(ou)債危機(ji)國家的資金(jin)(jin)規模(mo)，將”歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲金(jin)(jin)融穩(wen)定(ding)基金(jin)(jin)(EFSF)”的規模(mo)由原先的2500億歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)擴大至4400億歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)。除(chu)此(ci)之外，還(huan)下(xia)調了給希臘貸款的利率和延長(chang)了貸款期限。很顯(xian)然，這些均(jun)有助于緩(huan)和投資者(zhe)對歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)的擔憂，相(xiang)對利空(kong)于美(mei)元(yuan)。

  ;  本月歐元區(qu)領導人還將于下旬(xun)召開會議，上述(shu)決定也(ye)使投資者稍稍改(gai)變原先的(de)悲觀預期，認(ren)為接(jie)下來會議也(ye)可能稍對歐元有(you)利。

    美(mei)(mei)聯儲本周將召(zhao)開利(li)率例會(hui)，在(zai)當(dang)前(qian)形勢(shi)下的會(hui)后(hou)聲明(ming)一般會(hui)更受市(shi)場(chang)關(guan)注，而(er)(er)這(zhe)將影響美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)中短期(qi)內走勢(shi)。從美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)技術指(zhi)標看，雖然短期(qi)內受消息干(gan)擾而(er)(er)回落(luo)，但繼(ji)續大(da)跌的機(ji)會(hui)也(ye)很(hen)有限。操作方面(mian)，可考(kao)慮趁(chen)利(li)空于低位補些(xie)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)多單。近(jin)期(qi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)不利(li)因素(su)或許(xu)已較充分地被走勢(shi)消化了(le)，后(hou)市(shi)只需消息面(mian)中性(xing)，已有“雙底雛(chu)型(xing)”的美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)應較易上漲(zhang)。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316