每(mei)經(jing)記者(zhe)  王硯丹

    俗話(hua)說，風水(shui)輪流(liu)轉。這話(hua)在今年A股市場的券商板(ban)塊(kuai)中體(ti)現得尤為明顯。

    2010年(nian)，A股市場(chang)一直處于震蕩(dang)中(zhong)，作(zuo)為(wei)(wei)與市場(chang)關(guan)系最密切的券(quan)商板塊更是一度成為(wei)(wei)“最熊板塊”之一，直到國慶后才迎來(lai)一波(bo)較大(da)幅度反彈，且11月以后又歸于沉寂。

    不過，今(jin)年券商(shang)股再度蘇醒。行業(ye)龍頭中(zhong)信證券就是一個風向標，今(jin)年以來其漲(zhang)幅已接近20%。而整個券商(shang)板塊(kuai)也時不時“冒出”精彩表演，特別是2月14日那天，15只(zhi)券商(shang)股中(zhong)7只(zhi)漲(zhang)停。

    在經(jing)歷過(guo)去年的幾(ji)起幾(ji)落后，券商(shang)股(gu)能否延續輝煌(huang)？《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者(zhe)采訪(fang)發現，出于對傳(chuan)統(tong)業(ye)務觸底回(hui)升，特(te)別是對創新(xin)業(ye)務前(qian)景的憧(chong)憬，多數市場(chang)人士認為，目前(qian)券商(shang)股(gu)仍有機(ji)會。

“券商股估值修復有望繼續”

    “雖(sui)然(ran)去年10月證券(quan)(quan)業(ye)(ye)協(xie)會下(xia)(xia)發通知，對行業(ye)(ye)為(wei)爭奪(duo)客(ke)戶而進行惡性競爭出手干(gan)預，但據我(wo)前期進行的(de)(de)(de)(de)草根調研，發現(xian)目(mu)前行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)傭(yong)金(jin)大(da)戰還未完全結束，只是傭(yong)金(jin)率下(xia)(xia)滑已(yi)趨緩。因(yin)此，我(wo)認為(wei)近期市場對券(quan)(quan)商板塊追捧(peng)(peng)的(de)(de)(de)(de)根本原(yuan)因(yin)是估值偏低。另外，從一季度市場走勢(shi)來看，券(quan)(quan)商可能整體(ti)較好，再加上(shang)有著創新(xin)業(ye)(ye)務的(de)(de)(de)(de)遠(yuan)大(da)前景(jing)，所(suo)以受到資金(jin)追捧(peng)(peng)。”一位身在北(bei)京的(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)研究員對  《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表示。

    2010年，券商板塊整體走熊。不(bu)過(guo)，一些券商股卻因(yin)(yin)為成功募集資金等原因(yin)(yin)，凈資產(chan)增(zeng)長迅速(su)，從而拉(la)低了公司(si)市(shi)凈率。

    上述研(yan)究員(yuan)指(zhi)出(chu)，和銀行板塊(kuai)類似，券(quan)(quan)商(shang)板塊(kuai)此輪行情也有(you)估值修復的性(xing)質。由于(yu)今年以來A股(gu)市場(chang)震蕩向好，有(you)利于(yu)證券(quan)(quan)行業取得良好業績(ji)，因(yin)此券(quan)(quan)商(shang)板塊(kuai)行情發動(dong)一(yi)般(ban)在每月(yue)5日，即上市券(quan)(quan)商(shang)公布月(yue)度業績(ji)前(qian)后(hou)。“并且現在上市券(quan)(quan)商(shang)已面臨(lin)一(yi)季報窗(chuang)口，雖說(shuo)一(yi)季報業績(ji)不一(yi)定會很(hen)好，但隨著監管層對傭(yong)金戰干預逐漸顯(xian)出(chu)成效及后(hou)期利好行業政策的出(chu)臺，券(quan)(quan)商(shang)股(gu)估值修復還(huan)會繼續。”

    不過，單純說今(jin)年一(yi)季度券商板(ban)塊業績，一(yi)些業內人士卻(que)表示“并不看好”。

    國泰君安(an)證券(quan)分析師梁(liang)靜明(ming)確指出，一季(ji)度券(quan)商(shang)行(xing)業(ye)(ye)基本的(de)業(ye)(ye)務量是(shi)漲跌互(hu)現。“從好的(de)方面(mian)來看，股(gu)票和基金交易額13.7萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長16%；日均(jun)2365億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)亦增長16%；而市場平均(jun)收(shou)益(yi)率為4.3%，較上年同(tong)(tong)期的(de)-5.1%有(you)顯(xian)著提升。從差的(de)方面(mian)看，股(gu)票發(fa)行(xing)籌資額1499億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)減少13%；企業(ye)(ye)債券(quan)發(fa)行(xing)1175億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)降(jiang)低6.2%。傭金率由于基數甚高(gao)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)大幅下(xia)降(jiang)無懸念，這也是(shi)影響(xiang)業(ye)(ye)績的(de)最大風險(xian)因素(su)。綜(zong)合以(yi)上因素(su)以(yi)及(ji)券(quan)商(shang)已(yi)公(gong)布的(de)1~2月份業(ye)(ye)績，行(xing)業(ye)(ye)一季(ji)度業(ye)(ye)績應有(you)10%~20%的(de)下(xia)滑。”

    但(dan)梁靜指出，二季(ji)(ji)度行業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)變化或(huo)將顯(xian)著好于(yu)一季(ji)(ji)度。因為(wei)行業(ye)(ye)經營的政(zheng)策(ce)面(mian)將面(mian)臨業(ye)(ye)務放松(song)管(guan)制的最佳時(shi)間窗口等，對上市券商二季(ji)(ji)度取(qu)得良(liang)好業(ye)(ye)績(ji)增長非(fei)常有利。

創新業務即將進入收獲期

    對(dui)券商行(xing)業來說，由于(yu)以前僅能經營經紀、投行(xing)、自營等傳統(tong)業務(wu)，業績好壞(huai)和市場走(zou)勢密(mi)切相關，業績波(bo)動也常常較大。而(er)今后，對(dui)于(yu)行(xing)業發(fa)展最有影響(xiang)，同時被市場寄予了厚望的(de)，則是創新業務(wu)的(de)推(tui)出和深化。

    近期，證(zheng)監會擬將融資(zi)融券(quan)業務(wu)試點轉為(wei)證(zheng)券(quan)公司常規(gui)業務(wu)，并在業界(jie)征(zheng)求意(yi)見，準備(bei)修訂相關管理辦法和(he)配套規(gui)則(ze)，降(jiang)低券(quan)商及投資(zi)者進入(ru)的市場門檻，這(zhe)無疑將對融資(zi)融券(quan)發(fa)展(zhan)起(qi)到(dao)積極作(zuo)用。

    目前(qian)已有(you)3批(pi)共計25家券(quan)商獲得試點資(zi)格，這些公司評(ping)級都在B類以上(shang)，且最近6個(ge)(ge)月(yue)凈資(zi)本在30億(yi)元以上(shang)；而參與該業務的投資(zi)者的資(zi)金(jin)門檻(jian)為50萬元，并需(xu)在證券(quan)公司開戶(hu)交(jiao)易(yi)18個(ge)(ge)月(yue)以上(shang)。據媒體報道(dao)，以上(shang)門檻(jian)有(you)望降低，券(quan)商最近6個(ge)(ge)月(yue)凈資(zi)本可能降至10億(yi)元，開戶(hu)交(jiao)易(yi)時(shi)間限制則或降至6個(ge)(ge)月(yue)。此外(wai)，標的證券(quan)有(you)望擴大(da)至280只，預計將(jiang)大(da)大(da)提高融資(zi)融券(quan)交(jiao)易(yi)活躍度及交(jiao)易(yi)量(liang)。

    另有(you)新(xin)聞稱，轉(zhuan)融(rong)通方案已基本敲定(ding)，證監會(hui)正著手開發轉(zhuan)融(rong)通業務專用(yong)軟(ruan)件(jian)，將適時(shi)推出轉(zhuan)融(rong)通業務。

    再者，借(jie)A股市場擴容(rong)的(de)東風，券(quan)商直(zhi)投業務也是(shi)“春風得意馬蹄(ti)疾”。

    目(mu)前，已有(you)20家券(quan)(quan)商(shang)設立直(zhi)投(tou)(tou)公(gong)司，中信證(zheng)券(quan)(quan)的金石(shi)投(tou)(tou)資(zi)有(you)限公(gong)司規模最大，注(zhu)冊(ce)資(zi)本(ben)52億元；其次(ci)是海通(tong)開(kai)元投(tou)(tou)資(zi)有(you)限公(gong)司，注(zhu)冊(ce)資(zi)本(ben)30億元；排名第三的是光大資(zi)本(ben)投(tou)(tou)資(zi)有(you)限公(gong)司，注(zhu)冊(ce)資(zi)本(ben)20億元。長江證(zheng)券(quan)(quan)、宏源證(zheng)券(quan)(quan)、太平(ping)洋(yang)證(zheng)券(quan)(quan)均(jun)計劃通(tong)過再融資(zi)增加(jia)直(zhi)投(tou)(tou)業務(wu)規模。

    華泰(tai)證(zheng)券指(zhi)出，2011年(nian)是部分(fen)券商直投(tou)業(ye)務的(de)收(shou)獲(huo)期，中信(xin)(xin)(xin)、海(hai)通、華泰(tai)、廣發等(deng)分(fen)別(bie)有直投(tou)項(xiang)(xiang)目(mu)可在(zai)二級市場變現。中信(xin)(xin)(xin)證(zheng)券通過(guo)其控股(gu)的(de)金石投(tou)資、中信(xin)(xin)(xin)聯合創投(tou)等(deng)達37個，已經(jing)上市項(xiang)(xiang)目(mu)9個，如神州泰(tai)岳、機器人、昊華能源(yuan)、東軟載波等(deng)，項(xiang)(xiang)目(mu)平均回(hui)報率(lv)為4.23倍，對利潤的(de)貢(gong)獻(xian)有望達到20億元以上，將在(zai)未來(lai)2~3年(nian)內釋放。海(hai)通證(zheng)券通過(guo)海(hai)通開元投(tou)資公司(si)和(he)海(hai)通中比基(ji)金投(tou)資的(de)項(xiang)(xiang)目(mu)中，已上市項(xiang)(xiang)目(mu)達12個，收(shou)益頗豐。

    中信建投也指出，近(jin)期對券商(shang)影響較大的(de)應該是新三板(ban)、轉融通、國際板(ban)3個(ge)方面。其(qi)中新三板(ban)在今年下半(ban)年可能(neng)實(shi)施，或給券商(shang)帶來15%~20%的(de)收入貢獻。從長(chang)遠(yuan)看，這三項(xiang)制(zhi)度(du)創(chuang)新對券商(shang)的(de)業(ye)績貢獻可達30%~40%左右。因此，投資者(zhe)可重點關注首先受(shou)益于創(chuang)新業(ye)務的(de)上市券商(shang)，如(ru)中信、廣發、華泰、光大等。

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