昨日(ri)（5月(yue)16日(ri)），上證(zheng)綜指(zhi)低開反(fan)彈(dan)后一路走低，收(shou)報于(yu)2849.07點，跌幅0.76%，物聯網(wang)、地產板塊(kuai)領漲，黃金(jin)、上證(zheng)50板塊(kuai)跌幅居前。從(cong)上證(zheng)綜指(zhi)日(ri)K線(xian)看，已連續3個交(jiao)易日(ri)受壓于(yu)120日(ri)均線(xian)，且成交(jiao)量亦逐日(ri)下(xia)跌。從(cong)機構和市場(chang)態度看，以謹慎居多(duo)。

新興市場存潛在隱憂

    近(jin)期機構表(biao)達憂慮的(de)觀點較多，中(zhong)金公司分析師彭文生(sheng)和(he)孫淼(miao)玲認為：未(wei)來幾個月政(zheng)策將維持從緊(jin)態勢。但目(mu)前(qian)增長放緩而通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)較高的(de)態勢，主要是(shi)由于政(zheng)策的(de)累積(ji)作用對增長和(he)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)存(cun)在時差(cha)，并非經(jing)濟潛在增長率(lv)已經(jing)大幅(fu)下降而導致的(de)“滯脹(zhang)(zhang)”。經(jing)濟“硬著陸”的(de)風險不大。

    銀河證券則(ze)特別提示新(xin)(xin)興(xing)市(shi)場(chang)目(mu)前存在潛在風險，雖然(ran)當前部分(fen)新(xin)(xin)興(xing)市(shi)場(chang)國(guo)(guo)家經(jing)常項(xiang)目(mu)逆差占GDP的(de)比重還未上升到嚴(yan)峻的(de)地步，但20世紀90年代(dai)以來新(xin)(xin)興(xing)市(shi)場(chang)國(guo)(guo)家幾(ji)次主要金融危機爆發的(de)原因都曾與巨額經(jing)常項(xiang)目(mu)逆差有(you)關。

    銀河證券指出：目前新(xin)興市場一(yi)(yi)方面(mian)(mian)面(mian)(mian)臨著因為國(guo)際熱(re)錢的(de)(de)流(liu)入(ru)增大(da)所導致(zhi)的(de)(de)國(guo)內通脹壓力加(jia)大(da)；另(ling)一(yi)(yi)方面(mian)(mian)，大(da)規(gui)模的(de)(de)資(zi)本(ben)(ben)(ben)流(liu)入(ru)加(jia)劇了(le)這些(xie)國(guo)家(jia)本(ben)(ben)(ben)幣升值(zhi)的(de)(de)壓力，造(zao)成本(ben)(ben)(ben)國(guo)出口(kou)競爭(zheng)力的(de)(de)下降，推動經常項目進一(yi)(yi)步惡化。一(yi)(yi)旦經常項目逆(ni)差(cha)靠(kao)資(zi)本(ben)(ben)(ben)流(liu)入(ru)彌補之時，外匯(hui)儲備的(de)(de)構成也(ye)就(jiu)主要依靠(kao)資(zi)本(ben)(ben)(ben)流(liu)入(ru)。特別是私人資(zi)本(ben)(ben)(ben)流(liu)動具有極強的(de)(de)流(liu)動性(xing)和不穩定性(xing)，從而造(zao)就(jiu)了(le)某種脆弱性(xing)，使得一(yi)(yi)國(guo)容(rong)易暴(bao)露于外部(bu)危機中。

 ;   而高盛高華證券則認為(wei)：盡(jin)管中(zhong)國(guo)再次上(shang)調存款準備(bei)金率(lv)且(qie)通(tong)脹率(lv)繼續高企，但維(wei)持對(dui)中(zhong)國(guo)配置高配的觀點。未來幾個月通(tong)脹率(lv)可能(neng)觸頂(ding)，且(qie)政策可能(neng)轉向更為(wei)中(zhong)性的立場，這有助于(yu)估(gu)值從當前(qian)低(di)于(yu)均值的水平小幅擴(kuo)大(da)。

機構對投(tou)資拉(la)動存(cun)分歧

農業銀行近日發(fa)布研報認為(wei)：投(tou)資對經濟增(zeng)長的拉動增(zeng)強。其中，民間(jian)投(tou)資增(zeng)速保(bao)持增(zeng)長勢(shi)頭，4月民間(jian)投(tou)資的累計同比增(zeng)速為(wei)33.5%，比前3個(ge)月加(jia)快了1個(ge)百分(fen)點(dian)，也高(gao)于去(qu)年(nian)32.0%的水平。

    而廣(guang)發證券(quan)分析(xi)師(shi)崔永(yong)則明(ming)確(que)指(zhi)出：國(guo)內民(min)間投(tou)(tou)(tou)資(zi)力量不(bu)斷減弱。他提(ti)出的(de)原(yuan)因(yin)之(zhi)一是：排除保障(zhang)性住房之(zhi)類的(de)房地產開發投(tou)(tou)(tou)資(zi)，其他工業的(de)增(zeng)速(su)(su)并不(bu)理想，這也反(fan)映了民(min)間投(tou)(tou)(tou)資(zi)意(yi)愿的(de)減弱；原(yuan)因(yin)之(zhi)二(er)：國(guo)有企(qi)業的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)增(zeng)速(su)(su)大幅下(xia)(xia)滑，從2009年(nian)6月(yue)的(de)50.7%下(xia)(xia)滑至2011年(nian)4月(yue)的(de)17.3%。個(ge)體經(jing)營企(qi)業的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)增(zeng)速(su)(su)已經(jing)連續10個(ge)月(yue)的(de)負(fu)增(zeng)長態勢，今年(nian)以來，這種(zhong)負(fu)增(zeng)長情況還在加劇(ju)，2～4月(yue)投(tou)(tou)(tou)資(zi)增(zeng)速(su)(su)分別為(wei)-58.8%、-41.8%與-36.7%。這些足以表明(ming)民(min)間投(tou)(tou)(tou)資(zi)欲望的(de)降低；原(yuan)因(yin)之(zhi)三(san)：在從緊的(de)政策(ce)環境下(xia)(xia)，獲得(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)資(zi)金(jin)的(de)難度(du)不(bu)斷加大。

    顯(xian)然，兩機構對(dui)投資力量到底是增(zeng)強(qiang)還是減(jian)弱有明(ming)顯(xian)分歧(qi)，但農(nong)業(ye)銀行(xing)在研報(bao)中也承認：“去(qu)年在刺激政策的作用下，工業(ye)增(zeng)加值(zhi)增(zeng)速較高(gao)，今年隨著(zhu)各項政策逐步退(tui)出，工業(ye)增(zeng)加值(zhi)增(zeng)速出現(xian)一定(ding)回落。”

逢低增持消費股

    近(jin)(jin)期(qi)(qi)市場注意到，從估值角(jiao)度看，大(da)盤和不少(shao)個股都處于相對低位，而興業(ye)證券(quan)認為：近(jin)(jin)期(qi)(qi)市場對調控(kong)政策即將放松(song)的預期(qi)(qi)升溫(wen)，“抄(chao)底”資金開始折騰(teng)，但熱點的延續(xu)性較差，缺少(shao)賺錢效應(ying)，難以有效吸引增量(liang)資金。

    信貸和貨(huo)幣(bi)的(de)季調(diao)環比(bi)趨勢(shi)折年維持(chi)低(di)位，未(wei)現回升跡象(xiang)；量化(hua)緊(jin)縮政策(ce)導致民間資金(jin)鏈(lian)持(chi)續緊(jin)張，加劇(ju)對股市的(de)資金(jin)爭奪，持(chi)續對估(gu)值產生壓(ya)制(zhi)。因此(ci)，依(yi)據所(suo)謂“歷史估(gu)值底(di)”而抄(chao)底(di)的(de)，短期仍有較(jiao)大風險(xian)。

    該券(quan)商建議投資者：立足于防御(yu)，維持大型銀行(xing)股、交運、電力等(deng)現金等(deng)價(jia)物優先配置，逢(feng)低(di)適度(du)增持食(shi)品飲料(liao)、商業、醫藥等(deng)非周期性消費服務的低(di)估值(zhi)白馬股。

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