每經記(ji)者(zhe)  胡玉(yu)慧  實習(xi)記(ji)者(zhe)  錢舍(she)涵

    A股光伏設備商(shang)(shang)天(tian)龍光電(dian)，上周公告了將申請辦理(li)融資租賃(lin)業務事宜。公司擬以廠(chang)商(shang)(shang)租賃(lin)方式提供(gong)給客戶的(de)產品中(zhong)，多晶硅鑄(zhu)錠爐榜(bang)上有名。

    至此，在(zai)遲(chi)遲(chi)未(wei)能取得大訂單突(tu)破市場的(de)情況下，天龍光(guang)電(dian)為推廣自家(jia)產(chan)品如今重(zhong)走融資(zi)租賃(lin)的(de)老路(lu)。不過，在(zai)精功科技背靠保利協(xie)鑫手握(wo)巨(ju)額訂單、京運通上市在(zai)即力(li)拓(tuo)賽(sai)維LED，國內兩(liang)大多晶(jing)硅廠商都(dou)被競爭對手牢(lao)牢(lao)把持的(de)大環境下，天龍光(guang)電(dian)的(de)多晶(jing)爐(lu)能否像(xiang)單晶(jing)爐(lu)一樣順利推廣，還是(shi)個未(wei)知數。  

啟動融資租賃業務

　　  本月10日，天龍光(guang)電（300029，收盤(pan)價27.05元）披露了2011年(nian)中報，公司的多晶(jing)硅(gui)鑄錠爐（以下簡稱多晶(jing)爐）終于進入主(zhu)營業(ye)務產品列表(biao)，上半年(nian)實現(xian)收入2008萬元。

    自2009年(nian)底(di)公司登(deng)陸A股(gu)市(shi)場以來，多晶爐(lu)就是被市(shi)場寄予厚望的新產品，如今已正式進入批量銷售階(jie)段。現在回過頭(tou)去看(kan)，天龍光電該(gai)產品進展可謂(wei)緩慢，2009年(nian)刊登(deng)招股(gu)說明(ming)書時就已經(jing)有樣機研制成功，之(zhi)后IPO募集(ji)資金(jin)有9850萬元投向  “年(nian)產150臺(tai)多晶硅鑄(zhu)錠(ding)爐(lu)”項(xiang)目(mu)。

    而此(ci)后有關(guan)多(duo)晶爐的(de)消(xiao)息，大致在去年第四(si)季度。當時(shi)記(ji)者(zhe)從去公(gong)(gong)司(si)(si)調(diao)研(yan)的(de)券商研(yan)究員處了解(jie)到，相關(guan)生產線建設已(yi)基本完成，公(gong)(gong)司(si)(si)已(yi)有產品送(song)至(zhi)(zhi)下游(you)客(ke)戶(hu)(hu)(hu)處試(shi)運行(xing)測試(shi)；一(yi)旦效果良(liang)好，鑒(jian)于國(guo)產設備優質的(de)性價比(bi)，將(jiang)對下游(you)廠商產生明顯的(de)吸引力。在這之后的(de)數(shu)次聯系中，記(ji)者(zhe)獲(huo)悉，天龍光電試(shi)運行(xing)效果良(liang)好，各項指(zhi)標符合客(ke)戶(hu)(hu)(hu)要求，也一(yi)直有下游(you)客(ke)戶(hu)(hu)(hu)前來(lai)(lai)與公(gong)(gong)司(si)(si)接洽，甚(shen)至(zhi)(zhi)零星接到了散單，但(dan)是外(wai)界預期(qi)的(de)訂(ding)單突(tu)破(po)遲遲未能(neng)到來(lai)(lai)。

    直到今(jin)年5月(yue)，公司多(duo)晶(jing)爐(lu)才開始正式向下游客戶出(chu)貨，以半(ban)年報披露(lu)的數據來看，上半(ban)年交付數量不超(chao)過10臺，遠不及同行精功科技數百臺的規模(mo)；募投(tou)項目在報告期(qi)內實現(xian)的效益，也只有500多(duo)萬元(yuan)。

    不知是否因為感受到了市場推進中的(de)滯礙，在中報(bao)披露同(tong)日(ri)，天(tian)龍(long)光電宣布將(jiang)啟動融資(zi)租(zu)賃(lin)(lin)業務，公(gong)司將(jiang)通(tong)(tong)過(guo)廠商(shang)租(zu)賃(lin)(lin)的(de)方式，與擔當中介(jie)的(de)租(zu)賃(lin)(lin)公(gong)司建立戰(zhan)略合(he)作，通(tong)(tong)過(guo)租(zu)賃(lin)(lin)為公(gong)司客戶進行融資(zi)，并進行后續設備資(zi)產(chan)管理。而(er)公(gong)司拿出來做租(zu)賃(lin)(lin)的(de)產(chan)品，就包括了多(duo)晶爐。

促銷策略暗藏風險

　　  “我(wo)們采取融資租(zu)賃這(zhe)種(zhong)形式，也是為(wei)了(le)促進公司產品的銷售(shou)，幫助(zhu)我(wo)們的客(ke)戶(hu)解決想購買設(she)備但資金(jin)又不足(zu)的困境。”天龍光電證券部工作人員對(dui)  《每日經濟新聞》記者(zhe)表示。

    記者從天龍光(guang)電2009年年報中(zhong)看到，在2009年第一屆董(dong)事會審議通過的(de)《關于通過融資租賃方式(shi)向(xiang)內蒙古山路公司(si)銷(xiao)售單晶生長爐的(de)議案》中(zhong)，曾采用類似的(de)方式(shi)。

    今年(nian)上半年(nian)光(guang)伏行業市(shi)場環境狀況又是(shi)怎(zen)樣的呢(ni)？全球光(guang)伏研(yan)究機構Solarbuzz發(fa)布的一季度數據(ju)顯(xian)示，年(nian)初(chu)以來(lai)，歐(ou)洲主(zhu)要光(guang)伏消費國對上網(wang)補貼激勵下調(diao)，導致2011年(nian)下半年(nian)光(guang)伏產能擴張(zhang)計劃(hua)的調(diao)整(zheng)。同時也(ye)導致多晶硅的價(jia)格自3月份(fen)的最高93美(mei)元(yuan)/kg，下跌至現在(zai)的52美(mei)元(yuan)/kg，跌幅超40%。

    多晶硅價格(ge)猛烈下跌，直(zhi)接導致光(guang)伏設(she)(she)備(bei)需求減少。來自Solarbuzz最新監測的數(shu)據顯示(shi)，2011年第二(er)季(ji)度設(she)(she)備(bei)資(zi)金支出為36億美元，較(jiao)上(shang)一季(ji)下降(jiang)3%。此(ci)(ci)前該機構已經發布報告，預期今年二(er)季(ji)度光(guang)伏設(she)(she)備(bei)投資(zi)將(jiang)見頂，從(cong)目(mu)前二(er)季(ji)度實際的數(shu)據來看(kan)，也再次證實了此(ci)(ci)前的判斷(duan)。

    鑒于上半年光(guang)(guang)伏(fu)市場的(de)狀況，不(bu)難理解(jie)天龍光(guang)(guang)電面臨的(de)銷(xiao)售壓力，以及采取(qu)融資租賃銷(xiao)售策略的(de)苦(ku)衷。但(dan)融資租賃在對(dui)公司業績提供支持的(de)同時，就沒什(shen)么風險嗎？

    “風險還是有的(de)。”天龍光電證(zheng)券部(bu)工作人員解釋稱，“如(ru)(ru)果出現客(ke)戶(hu)不買我們公司(si)設備的(de)情(qing)況(kuang)，租賃公司(si)拿著(zhu)設備也沒什么用，是可以(yi)將設備退給(gei)我們的(de)。”這就意味著(zhu)，如(ru)(ru)果出現退貨(huo)，就直接帶(dai)來天龍光電的(de)存貨(huo)增加與計提的(de)上升，影響(xiang)盈利水平。

市場開拓未顯亮點

　　對于此次(ci)融資租賃設(she)備，公告協議中(zhong)不僅包括(kuo)(kuo)DRF85直拉式硅(gui)(gui)單(dan)晶(jing)爐、DRF95直拉式硅(gui)(gui)單(dan)晶(jing)爐等(deng)公司主打產品，還包括(kuo)(kuo)DRZF450多晶(jing)硅(gui)(gui)鑄錠爐。

    但從招股說明書中看到(dao)，公(gong)司IPO時募投(tou)的年(nian)(nian)產150臺多晶硅鑄錠爐建設項目，項目建設期為一年(nian)(nian)。而天龍光電2009年(nian)(nian)12月底上市以來(lai)，此項目至(zhi)2010年(nian)(nian)底還處于未投(tou)入狀(zhuang)態。

    而且，記者(zhe)未在(zai)(zai)公(gong)司(si)上(shang)市以來的公(gong)告中找到相關(guan)解釋，只(zhi)在(zai)(zai)2011年(nian)4月有一(yi)“年(nian)產150臺多晶硅鑄(zhu)錠爐募投項目”變更實施地點的公(gong)告，至于募投項目在(zai)(zai)2010年(nian)底為什么沒有相關(guan)公(gong)告？天龍光電相關(guan)工作(zuo)人員未作(zuo)答復。

    對于今(jin)年上半(ban)年報顯示(shi)的，截至上半(ban)年，該年產150臺的多晶(jing)硅鑄錠爐項目進(jin)(jin)度僅達到(dao)總進(jin)(jin)度的9.79%。實現(xian)營業(ye)收入2009萬元(yuan)(yuan)，實現(xian)效益554萬元(yuan)(yuan)。今(jin)年能否達產，又(you)是怎樣(yang)的情況呢(ni)？

    “我們(men)公司(si)多晶(jing)硅鑄錠爐設備(bei)生產，以(yi)及募(mu)投(tou)項目的(de)進度，主要根(gen)據市場訂單情況來(lai)進行的(de)。”天(tian)龍光電工作人員如(ru)此答(da)復(fu)。

    該(gai)人士同時表示，公司今年預計能實(shi)現60~70臺(tai)的目標(biao)。目前產能實(shi)際(ji)可以達(da)到150臺(tai)，但最終能確認(ren)多(duo)少收入，還得看實(shi)際(ji)出貨(huo)量。

    對此(ci)有(you)券商研(yan)究員對記(ji)者(zhe)表示，天龍(long)(long)光電(dian)多晶(jing)硅鑄錠爐產品視(shi)訂(ding)單情況決定生(sheng)產。但(dan)同樣是(shi)生(sheng)產多晶(jing)硅鑄錠爐的精功科技，卻已(yi)經有(you)大訂(ding)單在(zai)手。雖然天龍(long)(long)光電(dian)一直在(zai)努力進行市場開(kai)拓，不(bu)過從今年上半年的經營(ying)看(kan)，多晶(jing)硅鑄錠爐這(zhe)塊還沒有(you)取得明顯突破。

多晶爐業務已被趕超

　　在(zai)業內(nei)研(yan)究員看(kan)來，本(ben)次天龍光電打出融資租賃這張(zhang)牌，也是不得已而為(wei)之(zhi)。多晶爐業務(wu)在(zai)去(qu)年發力的(de)精功科技，以及目(mu)前正在(zai)招股進程(cheng)中的(de)京運(yun)通，這兩家同行(xing)在(zai)多晶爐上(shang)的(de)市場(chang)份額，已將公司遠遠甩在(zai)身后。

  ;  而精(jing)(jing)功科技（002006，收盤價(jia)77.30元）在(zai)(zai)手訂單的龐大(da)也令外界咋舌，公(gong)司(si)去年至少有15.9億元的訂單轉(zhuan)入(ru)今(jin)年結算，再加上今(jin)年到目(mu)前(qian)為止新(xin)增(zeng)的10.9億元訂單，精(jing)(jing)功科技將在(zai)(zai)2011年交付的訂單總金額接近27億元。以當前(qian)260萬元/臺的市(shi)價(jia)計算，公(gong)司(si)今(jin)年對(dui)應出貨量在(zai)(zai)1000臺左(zuo)右。

    國都證券研究(jiu)員肖世俊告(gao)訴記(ji)者，從精功(gong)科技手握訂單(dan)數量(liang)看，留給天龍光電(dian)的市場空間已不(bu)大。

    更(geng)令業內擔憂的是，天龍光電大(da)客戶拓(tuo)展遠不及(ji)競爭對手有成效。半年(nian)報中保利協鑫和賽維LDK倒是進入(ru)了公司(si)前五大(da)客戶名單，不過經記者向公司(si)確認(ren)，所(suo)銷售的產品仍舊集中在單晶爐(lu)上(shang)。

    精功(gong)科技方面，保利協鑫這家(jia)多晶硅(gui)大(da)廠貢獻了(le)公(gong)(gong)司上半(ban)年約22%的營(ying)收，再加上英利新能源，兩家(jia)一線大(da)廠貢獻了(le)公(gong)(gong)司上半(ban)年10.9億(yi)元新增訂單(dan)的87%。

    相比獲得保(bao)利協(xie)鑫青睞(lai)的(de)(de)精功科技，目前正在(zai)招股(gu)的(de)(de)京(jing)運通，則牢牢把握住(zhu)了(le)國內多(duo)晶(jing)硅另(ling)一大客戶賽維LDK的(de)(de)市場。招股(gu)意(yi)向書顯示，京(jing)運通不僅(jin)同賽維LDK簽(qian)有461臺、總價值約10億元(yuan)的(de)(de)多(duo)晶(jing)爐供貨(huo)訂(ding)單，賽維LED還持有京(jing)運通400萬股(gu)原始(shi)股(gu)股(gu)權(quan)，兩家之間(jian)的(de)(de)關系相較保(bao)利協(xie)鑫和(he)精功科技更(geng)為牢固(gu)。

    本次京(jing)運(yun)通IPO募(mu)投項目中，包括一(yi)(yi)個年(nian)產能(neng)為400臺的(de)多晶爐(lu)擴產。可以(yi)(yi)預(yu)見的(de)是，隨著京(jing)運(yun)通掛牌(pai)上(shang)市、募(mu)集(ji)資金到位，公(gong)司生產能(neng)力將得(de)(de)以(yi)(yi)明顯(xian)提升。客戶質(zhi)量、產能(neng)規模均不及兩家同(tong)行的(de)天龍(long)光電，多晶爐(lu)業務要想取得(de)(de)進展(zhan)，恐怕還得(de)(de)費上(shang)一(yi)(yi)番心思。

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