每(mei)經(jing)編輯｜項崢    

項崢

隨著一(yi)年一(yi)度中(zhong)央經濟工作會(hui)議的(de)臨(lin)近，關于(yu)宏觀(guan)政(zheng)策(ce)調(diao)整的(de)呼聲日漸(jian)增多。前些天(tian)，存款準備金率3年內首次下(xia)調(diao)，被認(ren)為(wei)是貨(huo)幣政(zheng)策(ce)出現微調(diao)的(de)一(yi)個信(xin)號。但(dan)總體看來，在內外部約(yue)束增多的(de)情況下(xia)，期盼宏觀(guan)政(zheng)策(ce)出現大幅調(diao)整，可能(neng)性較小。

從根本上說，當前(qian)我(wo)國(guo)和全球(qiu)經(jing)(jing)濟增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)(de)放緩，是2008年全球(qiu)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)(ji)(ji)沖擊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)延續。全球(qiu)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)(ji)(ji)爆(bao)發(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)深層次原(yuan)(yuan)因，在(zai)于國(guo)際經(jing)(jing)濟格(ge)局長期(qi)以來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)失衡加劇并(bing)不斷累積的(de)(de)(de)(de)(de)(de)必然結果，發(fa)(fa)展中國(guo)家利用大量廉(lian)價(jia)勞動力和資源(yuan)消耗(hao)支撐(cheng)發(fa)(fa)達國(guo)家超(chao)前(qian)社會消費，這樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟增(zeng)長傳導鏈條(tiao)被證(zheng)明(ming)為不可持續。全球(qiu)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)(ji)(ji)爆(bao)發(fa)(fa)后，主(zhu)要經(jing)(jing)濟體協調一(yi)致(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)，阻(zu)止了(le)全球(qiu)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)進一(yi)步下滑，政(zheng)(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)帶(dai)動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)擴張作用帶(dai)動經(jing)(jing)濟復蘇。但政(zheng)(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)本身并(bing)未消除危(wei)機(ji)(ji)(ji)爆(bao)發(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內(nei)(nei)在(zai)原(yuan)(yuan)因，隨著政(zheng)(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)效應的(de)(de)(de)(de)(de)(de)衰(shuai)減，全球(qiu)經(jing)(jing)濟再次到二次衰(shuai)退的(de)(de)(de)(de)(de)(de)邊緣。因此，即使(shi)能夠(gou)再次啟(qi)動大規模經(jing)(jing)濟刺(ci)激(ji)政(zheng)(zheng)策(ce)，也(ye)難(nan)以增(zeng)強經(jing)(jing)濟體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內(nei)(nei)生增(zeng)長動力。特(te)別是政(zheng)(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)有(you)溢出效應，代價(jia)高昂。

這(zhe)些(xie)年(nian)來(lai)，伴隨著(zhu)城鎮化進程的(de)(de)(de)(de)加快(kuai)，房(fang)(fang)地產(chan)業成為我國(guo)(guo)國(guo)(guo)民(min)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)一(yi)個支柱行(xing)業。但與(yu)此同時，房(fang)(fang)價過(guo)快(kuai)上(shang)漲(zhang)，泡沫迅速(su)增大(da)(da)，成為宏觀經(jing)(jing)濟(ji)(ji)金融運(yun)行(xing)的(de)(de)(de)(de)一(yi)大(da)(da)潛在(zai)風險(xian)，特別是房(fang)(fang)價過(guo)快(kuai)上(shang)漲(zhang)引發(fa)的(de)(de)(de)(de)社會(hui)民(min)生問(wen)題不(bu)容忽(hu)視。因此，在(zai)當前(qian)出現(xian)房(fang)(fang)地產(chan)市場成交(jiao)低迷、價格松(song)動、房(fang)(fang)地產(chan)開(kai)發(fa)意愿(yuan)不(bu)足等情況并帶動經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增長放緩的(de)(de)(de)(de)背景(jing)下，仍有必要堅持房(fang)(fang)地產(chan)調控政策(ce)(ce)，這(zhe)是維護政府(fu)公(gong)信力、避免出現(xian) “政策(ce)(ce)一(yi)松(song)就(jiu)(jiu)亂”、“政策(ce)(ce)一(yi)松(song)房(fang)(fang)價就(jiu)(jiu)瘋漲(zhang)”的(de)(de)(de)(de)必然(ran)要求(qiu)。特別是保障房(fang)(fang)建(jian)設的(de)(de)(de)(de)加速(su)，可(ke)以在(zai)很大(da)(da)程度上(shang)替代商業地產(chan)的(de)(de)(de)(de)開(kai)發(fa)投資(zi)建(jian)設。

近期，人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)連續5天觸及跌停，升值預期出現了(le)(le)逆轉，微觀經(jing)(jing)濟(ji)(ji)主(zhu)體持有(you)外(wai)匯(hui)(hui)的意愿增(zeng)強。與此同時，外(wai)匯(hui)(hui)占款出現了(le)(le)下降(jiang)，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)供應量增(zeng)速(su)降(jiang)至階段性歷(li)史低(di)點。種種跡(ji)象表明，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)環境(jing)(jing)似有(you)偏緊之嫌。長期以(yi)來，我們習慣于(yu)匯(hui)(hui)率(lv)升值，習慣于(yu)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)供應量高速(su)增(zeng)長，習慣于(yu)外(wai)匯(hui)(hui)占款投放基礎(chu)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)，在習慣的過程中(zhong)強烈呼吁要改(gai)變這(zhe)種經(jing)(jing)濟(ji)(ji)運(yun)行狀態。但是，一(yi)(yi)旦(dan)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)運(yun)行環境(jing)(jing)發(fa)生改(gai)變，就(jiu)出現種種不(bu)適應狀態，希望能夠回到(dao)以(yi)前熟悉的經(jing)(jing)濟(ji)(ji)環境(jing)(jing)。從(cong)根本上，我國貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)存量并(bing)不(bu)少，貸款余額規模很(hen)大，在全(quan)球范圍內是首屈一(yi)(yi)指。為什么(me)大家會(hui)感到(dao)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)少了(le)(le)，貸款太(tai)緊張了(le)(le)，主(zhu)要原因還是經(jing)(jing)濟(ji)(ji)結構(gou)(gou)不(bu)合(he)理，融資結構(gou)(gou)不(bu)合(he)理。

盡管(guan)如此，宏觀政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的微(wei)調(diao)、預(yu)調(diao)是(shi)可期的。政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調(diao)整應與經(jing)(jing)濟發展(zhan)方式轉變和(he)經(jing)(jing)濟結(jie)構(gou)調(diao)整相結(jie)合(he)，政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調(diao)整的效果(guo)就是(shi)要實現增強經(jing)(jing)濟內生增長驅動力(li)的目標。同時，要適當容忍經(jing)(jing)濟增速的下滑，改變投資結(jie)構(gou)，擴大(da)消(xiao)費潛力(li)，大(da)力(li)發展(zhan)戰略性新興產業(ye)，使之成為未來中國經(jing)(jing)濟增長的內在驅動。