每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 楊可瞻 張昊(hao) 實習(xi)記者(zhe) 石磊(lei)    

每經記(ji)者 楊可瞻 張昊 實習記(ji)者 石磊

2012年首個(ge)交易日 （1月2日），歐洲股(gu)市(shi)率先爆發了：法(fa)股(gu)漲(zhang)近2%，德股(gu)狂飆3%。

截至北京(jing)時間昨日（1月3日）23時10分(fen)，歐(ou)洲(zhou)三(san)大股指保持漲(zhang)勢。其中(zhong)，德國DAX指數(shu)及英國富時100分(fen)別上漲(zhang)1.61%和1.82%，法國CAC40漲(zhang)0.34%。

繼歐股首秀之后(hou)，昨日海外大(da)(da)宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)市場也集(ji)體上(shang)行：國際油(you)價再次站(zhan)上(shang)100美(mei)元/桶(tong)大(da)(da)關、金屬市場及農(nong)產(chan)品(pin)(pin)市場表現優異(yi)。此外，于昨晚開(kai)盤(pan)的美(mei)國股市亦大(da)(da)漲(zhang)，截至23時(shi)10分，道指漲(zhang)2.09%，納指漲(zhang)2.29%，標普500指漲(zhang)1.82%。

良(liang)茂期貨分(fen)析師(shi)王海(hai)峰(feng)告(gao)訴《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)，新年之(zhi)際，市(shi)場(chang)中的利空因素弱化。海(hai)外市(shi)場(chang)的表現，對今(jin)日國內市(shi)場(chang)走勢有(you)提振作用。

又見“開(kai)門紅”

據(ju)統計，過去11年(nian)(nian)(nian)中(zhong)，德(de)國(guo)(guo)股(gu)市、法(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)市都(dou)僅(jin)有(you)(you)3次在新年(nian)(nian)(nian)首日收跌。另一組有(you)(you)意思(si)的(de)數據(ju)是(shi)，過去11年(nian)(nian)(nian)中(zhong)，德(de)國(guo)(guo)股(gu)市平(ping)均(jun)(jun)漲幅1.09%，法(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)市漲1.3%。換句話說，德(de)股(gu)和(he)法(fa)(fa)股(gu)今(jin)年(nian)(nian)(nian)首日的(de)表現，跑贏(ying)了(le)此前的(de)平(ping)均(jun)(jun)水平(ping)。

但問題遠沒(mei)有數據簡單。盡管新(xin)歐盟條約(yue)在(zai)2011年12月達成，但要說歐債危機結(jie)束還(huan)尚早。比如意大利，其上(shang)周(zhou)發行的兩(liang)筆10年期(qi)國債中標(biao)收益率，仍徘徊在(zai)7%“生(sheng)死(si)線”附近。另外，投機者在(zai)2011年最后一(yi)周(zhou)做空(kong)歐元的倉位創下歷史新(xin)高，顯示市場(chang)對歐元仍極度悲(bei)觀。

不(bu)過，此時(shi)買入歐洲股票也(ye)不(bu)是完全(quan)沒有(you)理(li)由。據(ju)悉，2011年12月(yue)，歐元區制造業(ye)PMI報46.9，略微(wei)高(gao)于11月(yue)的(de)46.4（28個(ge)月(yue)低位）。其中，2011年12月(yue)德國制造業(ye)PMI為(wei)48.4，不(bu)僅高(gao)于預期(qi)值48.1，也(ye)明顯高(gao)于11月(yue)的(de)47.9；法國方面(mian)，12月(yue)PMI反彈至48.9，創4個(ge)月(yue)來(lai)新高(gao)。

制(zhi)造(zao)業強(qiang)勢反彈，投資(zi)者(zhe)自然會更青睞制(zhi)造(zao)業股(gu)票。周一，全球電(dian)氣制(zhi)造(zao)巨頭(tou)西門子漲(zhang)2%、工業粘著(zhu)劑巨頭(tou)HenkelAG漲(zhang)3.3%、德國鋼鐵(tie)制(zhi)造(zao)龍頭(tou)ThyssenkruppAG更是大漲(zhang)4.5%。表現出色的還包括汽(qi)車(che)股(gu)和風電(dian)股(gu)：戴姆(mu)勒漲(zhang)4.3%，風機(ji)制(zhi)造(zao)商Vestas狂飆10%……

除(chu)制(zhi)造業利好(hao)推高(gao)股指外，流動性也是不容忽視的因(yin)(yin)素。對此，法(fa)國AgilisGestionSA基金(jin)經理ArnaudScarpaci表(biao)示，在新(xin)年第一個(ge)交易日(ri)，很(hen)多(duo)投資(zi)(zi)者已經清空了(le)他(ta)們此前的投資(zi)(zi)組合。這(zhe)樣(yang)一來，將有充裕的流動性去(qu)投資(zi)(zi)。德國因(yin)(yin)經濟增長強于其(qi)他(ta)國家，資(zi)(zi)金(jin)會很(hen)喜歡(huan)德國的制(zhi)造業，比如公(gong)用(yong)事業公(gong)司。

然而，歐(ou)(ou)洲制(zhi)造業(ye)復蘇真的有(you)那么出(chu)色(se)嗎？高盛資深歐(ou)(ou)洲經濟學家(jia)DirkSchumacher稱，PMI數據表明，歐(ou)(ou)元區未來將是一次常規衰退，但沒(mei)有(you)任(ren)何跡象顯(xian)示此次衰退將和2008年相似(si)。此外，歐(ou)(ou)元區還面臨巨(ju)大的減赤壓力(li)，比(bi)如西班牙2011年公(gong)共赤字占(zhan)GDP比(bi)重很可能(neng)超過(guo)8%。這樣一來，政府就必(bi)須通過(guo)減少財(cai)政支(zhi)出(chu)來控制(zhi)赤字，進(jin)而影響經濟增長。

東吳期貨研究所研究總監倪耀祥(xiang)向《每日經濟新聞》記者表示(shi)，歐洲股市(shi)大漲(zhang)一(yi)方面是由(you)(you)于PMI略好于預期，而且受技術因素(su)的推動；另一(yi)方面是美(mei)股沒有(you)開(kai)市(shi)，交易量(liang)清淡。由(you)(you)于沒有(you)交易量(liang)的配合(he)，大漲(zhang)意義并不大，不能表明歐債(zhai)情(qing)緒就(jiu)有(you)實質性改善。

三大風險集中

值(zhi)得一(yi)提的是(shi)，歐債(zhai)2012年(nian)一(yi)季度的前景仍(reng)處于陰霾中，這(zhe)或多或少(shao)將(jiang)困擾歐洲股市(shi)。

首先，一季度是意(yi)大利、西(xi)班牙(ya)(ya)的發債(zhai)(zhai)高峰期。市場人士并(bing)不(bu)看(kan)好這兩個國家能順利過(guo)關。在(zai)路透(tou)問卷調(diao)查的56名經濟(ji)學家中，超(chao)過(guo)一半的經濟(ji)學家（29人）預(yu)測，意(yi)大利和(he)西(xi)班牙(ya)(ya)會在(zai)2012年接受歐洲救(jiu)助基金的援助，只有極少數(shu)相信(xin)意(yi)大利和(he)西(xi)班牙(ya)(ya)會順利發債(zhai)(zhai)。資料顯(xian)示，意(yi)大利要在(zai)一季度發行總額(e)為540億歐元(yuan)的國債(zhai)(zhai)，西(xi)班牙(ya)(ya)要發行250億歐元(yuan)。

其次(ci)，作(zuo)為(wei)2012年緊縮預算案的(de)(de)基石(shi)，希(xi)臘(la)政(zheng)府原計劃(hua)在(zai)2011年底前與(yu)私人(ren)債(zhai)(zhai)權人(ren)達成減記(ji)協議，但私人(ren)債(zhai)(zhai)權人(ren)不愿(yuan)意放(fang)棄自(zi)己的(de)(de)利益，在(zai)新債(zhai)(zhai)券的(de)(de)利率(lv)和(he)減記(ji)比例(li)上與(yu)希(xi)臘(la)政(zheng)府互不相讓(rang)。西班(ban)牙對沖基金Vega甚至直接(jie)退出(chu)談判，并威脅(xie)將訴諸法律。

無法(fa)達成減記協議，希(xi)臘改(gai)革就無從談起(qi)。希(xi)臘政府原本預(yu)計在2015年前(qian)出(chu)售(shou)500億(yi)歐元國有資產以換取財政盈余，截至目前(qian)只(zhi)出(chu)售(shou)了其中的17億(yi)歐元。而原本計劃裁(cai)撤的30000名公務員，僅實際(ji)完成1000人左(zuo)右(you)。

希(xi)臘公眾服務和醫(yi)療行業現代化(hua)改革也(ye)被(bei)推遲。IMF在上個(ge)月(yue)發布的(de)報告中曾(ceng)指出，如果私人部門投(tou)資者不能接(jie)受50%的(de)減記比例，那希(xi)臘債務就沒法維持(chi)在GDP的(de)120%這一可持(chi)續水平之下。

興業證(zheng)券對此(ci)認為，以2011年(nian)12月(yue)9日歐(ou)盟(meng)(meng)(meng)峰會為標志，歐(ou)債(zhai)危機的(de)解決邁進了(le)第二階段。雖然(ran)歐(ou)盟(meng)(meng)(meng)財政(zheng)貨幣聯盟(meng)(meng)(meng)框架日漸清(qing)晰，但政(zheng)策落實風險會不(bu)斷爆(bao)發。2012年(nian)上半年(nian)，歐(ou)債(zhai)危機仍將(jiang)不(bu)斷造成沖(chong)擊，要恢復市(shi)場對歐(ou)元(yuan)區國(guo)債(zhai)的(de)信心將(jiang)如逆水行舟。

令人頭疼的還(huan)有第三點：虎視眈眈的評(ping)(ping)級機(ji)構，有可(ke)能(neng)會在1月份加大(da)歐元區AAA國家的評(ping)(ping)級壓(ya)力。2011年(nian)(nian)12月，標普曾暗示將在今年(nian)(nian)1月公布評(ping)(ping)級報告。

據悉，在歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)區(qu)擁有AAA評級(ji)的(de)法國(guo)、德國(guo)和荷(he)(he)蘭都將(jiang)于(yu)1月(yue)大量發債。其中，法國(guo)將(jiang)發行(xing)540億(yi)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)、德國(guo)將(jiang)發行(xing)550億(yi)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)、荷(he)(he)蘭將(jiang)發行(xing)240億(yi)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)。

中信建投研究發展部(bu)分(fen)析師朱遂科向(xiang)《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者指出，一季度歐元區(qu)風險還是很大，很難說(shuo)股市底部(bu)已經來臨。

他還(huan)指出，1月30日(ri)歐(ou)盟將召開峰(feng)會，在2月發債(zhai)高峰(feng)期的(de)關鍵時間(jian)點之前(qian)，能否達成令(ling)市(shi)場滿意，撫平創傷的(de)協(xie)議值得關注。