熊錦秋

冠(guan)華股份(fen)曾在2010年6月(yue)23日(ri)首(shou)次(ci)上(shang)會被否，今年2月(yue)8日(ri)再(zai)次(ci)闖關IPO雖未成功，但(dan)已引起(qi)輿論關注。

能夠證(zheng)(zheng)明冠華股(gu)份(fen)2010年招(zhao)股(gu)書有虛假信(xin)披(pi)的有力證(zheng)(zheng)據，正(zheng)是2012年冠華股(gu)份(fen)的招(zhao)股(gu)書。筆者認為，既然冠華股(gu)份(fen)2010年招(zhao)股(gu)書信(xin)披(pi)造假證(zheng)(zheng)據確鑿(zao)，證(zheng)(zheng)監會理(li)應拒(ju)絕受理(li)該公司(si)的公開(kai)發(fa)行證(zheng)(zheng)券申請。

雖然(ran)冠華(hua)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)為(wei)準(zhun)備再度沖關IPO，于2010年8月開(kai)始清理股(gu)(gu)(gu)(gu)權，新洲投(tou)(tou)資(zi)以每股(gu)(gu)(gu)(gu)3.70元的(de)價(jia)格收購了凌薏投(tou)(tou)資(zi)等10家股(gu)(gu)(gu)(gu)東的(de)合計18.01%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權。但是，冠華(hua)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)惡習未改，2010年9月，冠華(hua)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)又進(jin)行股(gu)(gu)(gu)(gu)權轉(zhuan)讓(rang)及增資(zi)，共引入方冠投(tou)(tou)資(zi)、小荷投(tou)(tou)資(zi)、君隆投(tou)(tou)資(zi)和諧盛投(tou)(tou)資(zi)4家股(gu)(gu)(gu)(gu)東，而(er)這些公司又都是高管控制的(de)企業(ye)。

最近，溫總理(li)和郭樹清都明確指出：深化(hua)新股(gu)發(fa)行制(zhi)度市場(chang)(chang)(chang)化(hua)改革，要進一步弱化(hua)行政審批，強化(hua)資本約(yue)束(shu)、市場(chang)(chang)(chang)約(yue)束(shu)和誠(cheng)信(xin)約(yue)束(shu)。筆者認為(wei)，其中的(de)誠(cheng)信(xin)約(yue)束(shu)是關(guan)鍵(jian)約(yue)束(shu)。為(wei)在市場(chang)(chang)(chang)形(xing)成誠(cheng)信(xin)約(yue)束(shu)，首先要規(gui)范和要求發(fa)行人講誠(cheng)信(xin)。對于毫(hao)(hao)無誠(cheng)信(xin)的(de)擬上市企業，理(li)應將其拒之(zhi)于市場(chang)(chang)(chang)大門之(zhi)外，如果讓冠華股(gu)份(fen)堂(tang)而皇之(zhi)進入市場(chang)(chang)(chang)，股(gu)市就將成為(wei)不(bu)講誠(cheng)信(xin)者的(de)天(tian)堂(tang)，新股(gu)發(fa)行制(zhi)度也難有絲毫(hao)(hao)改進。

其次，應規范和要(yao)求券商(shang)(shang)(shang)等中介機構講(jiang)誠(cheng)信。承銷商(shang)(shang)(shang)對發行(xing)人的過度包裝或(huo)吹捧，也是形成新(xin)股發行(xing)問題(ti)的一個(ge)重要(yao)原(yuan)因。比如中石油(you)被吹捧為“亞(ya)洲(zhou)最賺錢(qian)公(gong)司”，有此光(guang)環在身，上(shang)市之(zhi)初(chu)定位畸高，由(you)此幾乎套牢了首日(ri)買入(ru)的所有投資者(zhe)(zhe)，卻讓(rang)打(da)新(xin)者(zhe)(zhe)賺得盆滿缽滿。后來(lai)，吹捧之(zhi)詞(ci)屢(lv)出新(xin)花樣，諸如承銷商(shang)(shang)(shang)創造出來(lai)的所謂“細分行(xing)業龍頭”一詞(ci)，使得海普(pu)瑞等上(shang)市首日(ri)股價(jia)(jia)高企，露(lu)出原(yuan)形后只能走向漫(man)漫(man)價(jia)(jia)值(zhi)回歸(gui)之(zhi)路。因此，對券商(shang)(shang)(shang)等中介機構對投資者(zhe)(zhe)昧(mei)良(liang)心的不(bu)講(jiang)誠(cheng)信行(xing)為，也理應予以嚴(yan)格(ge)限(xian)制(zhi)和處罰。

其(qi)三，應(ying)規(gui)范(fan)和要(yao)求基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)講(jiang)誠信。基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)作為(wei)(wei)(wei)重要(yao)的詢(xun)價(jia)對(dui)象，在(zai)創造新股發行(xing)價(jia)方面(mian)具有舉(ju)足輕重的作用。但(dan)是，由(you)于(yu)目前基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)治理制(zhi)(zhi)度(du)漏(lou)洞，使得基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理人(ren)并沒有對(dui)基(ji)(ji)(ji)(ji)民誠信相待，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)雖然(ran)處于(yu)買方陣(zhen)營，但(dan)身在(zai)曹營心(xin)在(zai)漢，不(bu)(bu)少其(qi)實在(zai)為(wei)(wei)(wei)發行(xing)人(ren)賣方捧(peng)場(chang)服(fu)務。為(wei)(wei)(wei)解決這個問題(ti)(ti)，最(zui)近證(zheng)監會基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)部下發《關(guan)于(yu)加強新股詢(xun)價(jia)申(shen)購管(guan)(guan)理有關(guan)問題(ti)(ti)的通(tong)知》，規(gui)定基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司及員(yuan)工不(bu)(bu)得受人(ren)請托(tuo)進行(xing)報(bao)價(jia)，但(dan)筆(bi)者覺得，要(yao)想通(tong)過這個辦法禁止基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)捧(peng)場(chang)難于(yu)登(deng)天，因為(wei)(wei)(wei)這種藏在(zai)人(ren)腦中的捧(peng)場(chang)意念很難行(xing)政控制(zhi)(zhi)。解決問題(ti)(ti)的根本(ben)，唯(wei)有加強基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)治理，賦權于(yu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)份額持有人(ren)，讓他們對(dui)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司及員(yuan)工形成時時刻(ke)刻(ke)的有效到位(wei)約(yue)束(shu)，增強基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)從(cong)業人(ren)員(yuan)的信托(tuo)責任感(gan)和對(dui)基(ji)(ji)(ji)(ji)民的誠信度(du)，使基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司無(wu)法捧(peng)場(chang)或者不(bu)(bu)愿捧(peng)場(chang)；如(ru)果基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)治理得不(bu)(bu)到改善，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司總把基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)資產(chan)當成唐僧(seng)肉，不(bu)(bu)僅為(wei)(wei)(wei)發行(xing)人(ren)捧(peng)場(chang)，其(qi)他如(ru)老鼠倉、利益輸送等行(xing)為(wei)(wei)(wei)，都(dou)將(jiang)讓證(zheng)監會防(fang)不(bu)(bu)勝防(fang)。

其四，證券監(jian)管部(bu)門自己也要(yao)(yao)(yao)(yao)講(jiang)(jiang)誠信。郭樹清曾(ceng)表示證監(jian)會要(yao)(yao)(yao)(yao)帶(dai)(dai)頭講(jiang)(jiang)誠信。監(jian)管部(bu)門不僅要(yao)(yao)(yao)(yao)在(zai)內幕交易方面(mian)嚴于自律(lv)，尤(you)其在(zai)新股(gu)發(fa)行方面(mian)，更要(yao)(yao)(yao)(yao)與發(fa)行人保持利益絕緣。要(yao)(yao)(yao)(yao)推進陽(yang)光作業(ye)、制定嚴格回避制度，帶(dai)(dai)頭講(jiang)(jiang)誠信、帶(dai)(dai)頭守法律(lv)。