每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者 梅俊彥 發自北京    

每經記者 梅俊彥 發自北京

14天(tian)質押式回購的(de)成交(jiao)量在(zai)昨(zuo)日(ri)(ri)突(tu)然環比增(zeng)加(jia)了2.2倍(bei)，加(jia)權平均(jun)利(li)率也隨(sui)之跳(tiao)漲56點，報(bao)3.56%。自本月(yue)12日(ri)(ri)以來(lai)，14天(tian)質押式回購的(de)交(jiao)易就非常活躍，3月(yue)9日(ri)(ri)成交(jiao)量僅為44億(yi)元，到了3月(yue)12日(ri)(ri)增(zeng)加(jia)到122億(yi)元，到昨(zuo)日(ri)(ri)已經增(zeng)至約442億(yi)。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)從眾多業內人士(shi)處了解到，20日(ri)到25日(ri)是銀行上繳存(cun)款準備金(jin)的(de)(de)(de)時期(qi)，加上本月末銀行和證券公司有(you)資金(jin)季度考核，所以回購的(de)(de)(de)需求會非常大。除此以外，哈爾濱銀行宏觀分(fen)析師崔小龍(long)對記(ji)者(zhe)表示，14天交(jiao)易的(de)(de)(de)活躍(yue)可能(neng)預(yu)示著(zhu)在(zai)本月末有(you)一個(ge)信貸(dai)井噴期(qi)。

而(er)截至昨日發(fa)稿，央(yang)行仍無(wu)央(yang)票(piao)發(fa)行公(gong)告。央(yang)票(piao)連續(xu)停(ting)發(fa)或進入第十二(er)周。

央票或持續停發

某(mou)城商行的資金交易員告訴(su)《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者，央(yang)(yang)行在昨日對(dui)28天期(qi)和91天期(qi)正回購和3個(ge)月期(qi)央(yang)(yang)票(piao)進行了詢量，1年期(qi)央(yang)(yang)票(piao)仍然無蹤(zong)影。對(dui)3個(ge)月期(qi)央(yang)(yang)票(piao)進行詢量已經是(shi)(shi)連續兩周，但(dan)是(shi)(shi)截至記(ji)者發稿，央(yang)(yang)行昨日仍無央(yang)(yang)票(piao)發行公告。

面對(dui)3、4月份共計超(chao)過4000億元的(de)央票(piao)和正回購到期，央行(xing)(xing)顯得相(xiang)當謹慎。某城商行(xing)(xing)資(zi)金交易員對(dui)《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者表示(shi)，現(xian)在資(zi)金面相(xiang)對(dui)寬(kuan)松，利率中(zhong)樞處(chu)于低點，央行(xing)(xing)選擇(ze)3個月央票(piao)而不是更具帶信號意義的(de)1年(nian)期央票(piao)是為了觀察(cha)市場反(fan)應。

上(shang)周(zhou)公開市(shi)場(chang)到期(qi)資金(jin)量(liang)為(wei)290億元(yuan)，央行通(tong)過正回(hui)(hui)購實現凈回(hui)(hui)籠570億元(yuan)。據(ju)路透社(she)統計數據(ju)，本周(zhou)公開市(shi)場(chang)到期(qi)資金(jin)為(wei)510億元(yuan)，上(shang)周(zhou)91天正回(hui)(hui)購中標(biao)利率從3.16%下降(jiang)至3.14%，顯示(shi)出(chu)銀(yin)行間資金(jin)相(xiang)對充裕(yu)，因此近日(ri)央行會不會重啟央票，是個令人思(si)索的(de)問(wen)題。

上(shang)述交易(yi)員告訴記(ji)者(zhe)，央(yang)票(piao)連續缺席是因為一些機構對貼現發行的(de)債券(quan)需求較淡，特別(bie)是3個月(yue)期(qi)產品，二(er)級市場(chang)上(shang)報價和(he)交易(yi)的(de)品種主要(yao)為1年(nian)期(qi)的(de)短期(qi)產品。

央(yang)票(piao)近期總是(shi)詢(xun)而不(bu)發(fa)，市場對央(yang)票(piao)發(fa)行并沒有(you)明(ming)確(que)的(de)預期。華泰聯合證(zheng)券(quan)早前的(de)報(bao)告認為3月份央(yang)票(piao)發(fa)行將繼續缺席。東方證(zheng)券(quan)上周的(de)報(bao)告則(ze)指出，1年期央(yang)票(piao)鎖定(ding)資金期限較長，未來將會繼續停(ting)發(fa)，3月期央(yang)票(piao)是(shi)否(fou)重啟則(ze)具(ju)有(you)一定(ding)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。

“近期人民幣中間(jian)(jian)價(jia)波動較(jiao)(jiao)大(da)(da)，人民幣貶值壓力較(jiao)(jiao)大(da)(da)，央行(xing)(xing)預(yu)先保(bao)持(chi)銀行(xing)(xing)間(jian)(jian)流(liu)動性的相對寬(kuan)松，以防備外匯占款流(liu)出對資(zi)金面產生沖(chong)擊，再加上4、5月份財政存款增(zeng)量較(jiao)(jiao)大(da)(da)，可能(neng)造成市場(chang)資(zi)金面相對緊張，因此央票(piao)停發有利于未(wei)來資(zi)金面繼(ji)續回暖。”東方證(zheng)券報告認為。

回購利率泄露“天機”？

今年以來，信貸投(tou)(tou)放力度不如去年。崔(cui)小龍認為，這是由于受(shou)到存(cun)貸比監管的(de)限制和資金需(xu)求(qiu)較淡的(de)影響。信貸投(tou)(tou)放不足(zu)使(shi)(shi)得(de)流(liu)動性充裕，這也使(shi)(shi)得(de)銀行(xing)間(jian)質押式回購成交量較大(da)和利率(lv)較低。

在本月12日，14天(tian)(tian)期回購成交量環比翻了(le)兩倍(bei)有多，但是加權平(ping)均利(li)率(lv)(lv)卻下(xia)降了(le)約(yue)80個基(ji)點(dian)。自12日以來(lai)，14天(tian)(tian)利(li)率(lv)(lv)都在3.0%左右徘徊，直到昨日才突然升(sheng)高。另外(wai)，隔夜利(li)率(lv)(lv)和7天(tian)(tian)利(li)率(lv)(lv)都表(biao)現穩(wen)定，昨日環比漲跌不超(chao)過(guo)2個基(ji)點(dian)。

崔小龍告訴《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)，14天利率(lv)的上漲屬于跨季(ji)度(du)行情。由于季(ji)末有(you)存款和(he)各(ge)項風險指標考核，機構都在大量融入資金(jin)。

從央行(xing)公布的(de)(de)(de)數據來看，外匯占款(kuan)在(zai)2月份(fen)新增(zeng)251億(yi)元(yuan)(yuan)，環比降(jiang)逾八成(cheng)，因此(ci)基礎貨幣得不到太(tai)多補充。崔小龍認為，“海外經濟短期(qi)(qi)內對中國的(de)(de)(de)貨幣供給增(zeng)加(jia)(jia)多大的(de)(de)(de)風險還難(nan)以預測，加(jia)(jia)上近期(qi)(qi)又沒有(you)降(jiang)準的(de)(de)(de)預期(qi)(qi)，因此(ci)14天利率上漲、7天利率原(yuan)地踏步，表明銀行(xing)認為3月底這個(ge)時點(dian)的(de)(de)(de)風險很有(you)可(ke)能(neng)是信(xin)貸(dai)大幅投放。”加(jia)(jia)之有(you)報道指出，本月前11天四大行(xing)新增(zeng)貸(dai)款(kuan)不足200億(yi)元(yuan)(yuan)。崔小龍表示，今年的(de)(de)(de)信(xin)貸(dai)有(you)可(ke)能(neng)實現一(yi)種平鋪(pu)式、穩健式的(de)(de)(de)投放，而(er)不是象去年一(yi)樣每月投放量(liang)的(de)(de)(de)波動較大。“在(zai)社會(hui)融資總規模里面，信(xin)貸(dai)已(yi)經成(cheng)為最大的(de)(de)(de)政策支持工(gong)具。在(zai)經濟下(xia)滑風險加(jia)(jia)劇的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，預期(qi)(qi)信(xin)貸(dai)在(zai)月末(mo)會(hui)迎(ying)來井噴(pen)。”