每(mei)(mei)經編輯｜每(mei)(mei)經記者 楊(yang)可(ke)瞻 實習記者 石磊    

每經(jing)記者 楊可(ke)瞻(zhan) 實習記者 石磊

900毫秒(miao)能發生什么？想象你眨一次眼睛所需(xu)要的時間。但就是在這電光火石間，美(mei)國電子交易商BATS準備(bei)已(yi)久的新股(gu)發行(xing)卻已(yi)經離(li)奇崩(beng)盤(pan)了。

驚魂17分鐘

力求(qiu)以高效便(bian)捷的電(dian)子(zi)交易撮合系統(tong)叫板紐交所和(he)納斯達(da)克的科技(ji)公司——BATS，最(zui)近(jin)遭遇到了難得的重大(da)挫折(zhe)。作為美國(guo)第三大(da)交易所電(dian)子(zi)交易運營商，BATS在自(zi)己的電(dian)子(zi)交易系統(tong)出錯后，其IPO僅(jin)用(yong)了900毫秒就閃電(dian)式崩盤。眼下面對如(ru)此嚴(yan)重的錯誤，BATS不僅(jin)無法繼(ji)續進(jin)行IPO，連員工獎金(jin)也(ye)被(bei)悉數扣發。

事情(qing)到底是一個怎樣(yang)的過程？《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者了(le)解到，在(zai)(zai)(zai)美國東(dong)部時間周五(wu)上午10時57分，BATS的高(gao)頻電子交(jiao)易系統出(chu)現了(le)錯誤。當標價542.8美元/股(gu)的蘋果出(chu)現在(zai)(zai)(zai)屏幕上時，交(jiao)易員們瞬間瞪大(da)了(le)眼(yan)睛，因為僅在(zai)(zai)(zai)一秒之(zhi)前(qian)蘋果股(gu)價還是598.37美元。

蘋(pin)果的股(gu)(gu)價在短短1秒內暴(bao)跌了(le)9.4%，這(zhe)樣(yang)的下跌速度在公司交(jiao)易(yi)史(shi)上前所未有。根據美國證券交(jiao)易(yi)委員會(hui)（SEC）2010年制定的規則(ze)，由于短時(shi)波動接(jie)近(jin)10%，這(zhe)100股(gu)(gu)蘋(pin)果股(gu)(gu)票立即觸發了(le)SEC的股(gu)(gu)票市場(chang)熔斷機制，蘋(pin)果股(gu)(gu)票在美國其他交(jiao)易(yi)系統(tong)上勒令中斷交(jiao)易(yi)5分鐘。

11時2分(fen)，蘋果復牌，股(gu)價在(zai)597~598美元(yuan)之間跳動(dong)，接(jie)連劃出兩(liang)根陰線后(hou)，跌幅瞬間達到0.41%；3分(fen)鐘后(hou)，紐約交易所顯(xian)示(shi)蘋果股(gu)價在(zai)被擾(rao)動(dong)后(hou)最終穩在(zai)了595.81美元(yuan)。當天，蘋果收盤跌幅0.59%，最終出錯時段交易得(de)以取消。

蘋果逃過(guo)一劫，不過(guo)對BATS交易(yi)員而言(yan)，噩(e)夢才(cai)剛(gang)剛(gang)開始。此時BATS交易(yi)系統顯然(ran)已經(jing)失常，該(gai)系統警告交易(yi)代碼首字(zi)母“從A到(dao)BF”的股票交易(yi)發生了(le)軟件(jian)漏洞(dong)（bug）。

11時14分，BATS在(zai)自己系統上進行的IPO出現(xian)了驚人(ren)的一(yi)(yi)幕：BATS股價(jia)從IPO開盤定價(jia)15.25美(mei)(mei)元(yuan)（較發(fa)行價(jia)折價(jia)4.6875%，按開盤價(jia)計算，BATS市值約為7.266億美(mei)(mei)元(yuan)）瞬間一(yi)(yi)落千丈至0.04美(mei)(mei)元(yuan)，跌幅99.7%，市值蒸發(fa)近7億美(mei)(mei)元(yuan)。BATS新股公開發(fa)行被迫取消。

毫(hao)無疑(yi)問(wen)，系統出(chu)錯(cuo)對BATS而言是一(yi)個嚴重打擊。據著名(ming)金融博(bo)客Zerohedge事后統計，BATS的(de)暴跌(die)用時(shi)900毫(hao)秒，其(qi)(qi)間(jian)一(yi)共發(fa)生了176筆高頻交易，其(qi)(qi)中在系統中一(yi)家名(ming)為HFT的(de)公(gong)司甚至還給出(chu)0.00001美元的(de)估值。

BATS“字(zi)母之劫”

作為(wei)紐交(jiao)(jiao)所和(he)(he)納斯(si)達克的(de)潛在競爭對(dui)手，BATS成(cheng)立于2006年(nian)1月，客戶包括花旗(qi)、瑞(rui)信(xin)、美(mei)銀美(mei)林(lin)、德國銀行(xing)和(he)(he)摩根大(da)通等270多家(jia)券(quan)商和(he)(he)知(zhi)名公司。資料顯(xian)示，截至2011年(nian)年(nian)末，BATS占有11.3%的(de)美(mei)國證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易市場份(fen)額(e)和(he)(he)3.1%的(de)美(mei)國證(zheng)券(quan)期權市場份(fen)額(e)。該公司于去(qu)年(nian)5月13日向SEC提交(jiao)(jiao)上(shang)(shang)市融資1億美(mei)元(yuan)的(de)申請，交(jiao)(jiao)易代碼(ma)BATS。摩根斯(si)坦利(li)、花旗(qi)和(he)(he)瑞(rui)士信(xin)貸為(wei)此次發(fa)行(xing)的(de)主承銷(xiao)商。在上(shang)(shang)市失敗之后(hou)，三家(jia)投行(xing)將面(mian)臨710萬(wan)美(mei)元(yuan)的(de)承銷(xiao)損失。

資深交(jiao)易員估計，BATS電子交(jiao)易系(xi)(xi)(xi)統出(chu)錯(cuo)是由于(yu)IPO導(dao)致交(jiao)易量(liang)急(ji)劇上升，令系(xi)(xi)(xi)統不堪重負所致。而美(mei)國證(zheng)監(jian)會指出(chu)，BATS系(xi)(xi)(xi)統按字母順序在伺服器(qi)（Server）處理交(jiao)易，這(zhe)(zhe)令其他有“B-A-T-S”這(zhe)(zhe)四個字母的(de)股(gu)票（如蘋(pin)果AAPL）受到波及。美(mei)國證(zheng)監(jian)會表示(shi)將于(yu)BATS合作調查(cha)真(zhen)相，防(fang)止事(shi)故(gu)再(zai)次發生。

“在BATS糟糕的IPO后，很多人都發(fa)出(chu)疑問：BATS現在會(hui)做(zuo)(zuo)什么？”上 周 五(wu) BATS創 始(shi) 人 DaveCummings對(dui)系(xi)統(tong)出(chu)錯(cuo)(cuo)首度做(zuo)(zuo)出(chu)正(zheng)面回應。DaveCummings在聲(sheng)明中表示，“錯(cuo)(cuo)誤會(hui)造成損失，公(gong)司將嚴肅(su)對(dui)待此(ci)事(shi)，提(ti)議將員工獎(jiang)金扣發(fa)，并(bing)修補漏洞。”

“在(zai)過去的(de)(de)(de)6~7年間，BATS研發(fa)的(de)(de)(de)軟(ruan)件(jian)(jian)引(yin)擎足以(yi)匹配數(shu)十億(yi)的(de)(de)(de)訂單(dan)。”DaveCummings為(wei)自(zi)己公(gong)司(si)的(de)(de)(de)軟(ruan)件(jian)(jian)辯護(hu)道，“從實(shi)驗室走出(chu)的(de)(de)(de)新(xin)軟(ruan)件(jian)(jian)在(zai)現實(shi)中總會(hui)(hui)遇到難題。新(xin)系統(tong)出(chu)錯是發(fa)生(sheng)在(zai)最尷尬時(shi)刻的(de)(de)(de)偶(ou)然(ran)事件(jian)(jian)。軟(ruan)件(jian)(jian)漏洞可能會(hui)(hui)在(zai)一周(zhou)內輕易地修(xiu)復，而在(zai)修(xiu)復之后(hou)，公(gong)司(si)會(hui)(hui)花(hua)費數(shu)周(zhou)反復檢測這些代(dai)碼。”

不過(guo)值得一提的(de)是(shi)，機(ji)會(hui)的(de)大(da)門可能已經向(xiang)BATS關(guan)閉。金融學教授JamesAngel就指出，（系統(tong)出錯(cuo)）像是(shi)飛機(ji)在新航(hang)線處女航(hang)起飛時墜毀，很難想象其他人以后對乘坐(zuo)這家公司的(de)航(hang)班感興趣。

對(dui)于美股(gu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統(tong)，納斯(si)(si)達(da)克(ke)(ke)前(qian)中國區(qu)主(zhu)席(xi)(xi)首(shou)席(xi)(xi)代表及(ji)亞(ya)太地區(qu)總監，現(xian)任納斯(si)(si)達(da)克(ke)(ke)股(gu)票市場顧(gu)問勞倫(lun)斯(si)(si)·潘(pan)先生告訴《每日經濟新聞》，納斯(si)(si)達(da)克(ke)(ke)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統(tong)簡(jian)單地說不(bu)是(shi)全電(dian)子的交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統(tong)。在(zai)(zai)設(she)計納斯(si)(si)達(da)克(ke)(ke)電(dian)子交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)平(ping)(ping)臺時有(you)一個(ge)頂層設(she)計。在(zai)(zai)頂層設(she)計中有(you)21個(ge)檢(jian)測(ce)點。這21個(ge)檢(jian)測(ce)點分別負責檢(jian)測(ce)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)金額、交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)代碼，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)商資(zi)質等(deng)21個(ge)關(guan)口，以求(qiu)(qiu)達(da)到交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)100%準(zhun)確(que)無誤。由于交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)效率和(he)準(zhun)確(que)率是(shi)反向關(guan)系(xi)，所以在(zai)(zai)追求(qiu)(qiu)高速(su)時，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)檢(jian)測(ce)系(xi)統(tong)有(you)可能出(chu)現(xian)編程(cheng)問題(ti)。不(bu)過，勞倫(lun)斯(si)(si)·潘(pan)認為(wei)，在(zai)(zai)未來電(dian)子高頻交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)依然是(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)平(ping)(ping)臺的發展(zhan)方向。