每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

自上(shang)(shang)周(zhou)五起，市場因多(duo)(duo)重利(li)空(kong)消息引(yin)發的(de)風險厭(yan)惡情緒(xu)一路上(shang)(shang)升，這打(da)壓(ya)歐元接連(lian)殺跌并創兩個月來新(xin)低。由于(yu)歐元區已(yi)屢次(ci)施出(chu)重手援救(jiu)二(er)線債務國，故(gu)未來援救(jiu)行為的(de)邊際效(xiao)率多(duo)(duo)半下降(jiang)，故(gu)操作上(shang)(shang)宜(yi)繼續(xu)做空(kong)歐元。

歐元創兩個月新低

因市場對西(xi)班牙(ya)債務憂慮提升(sheng)，自上(shang)(shang)周五起，歐元(yuan)開(kai)始連續殺跌(die)，至(zhi)本周一創下兩個月最(zui)低(di)。上(shang)(shang)周五歐元(yuan)跌(die)0.84%，本周一最(zui)低(di)時跌(die)0.63%至(zhi)1.2995美(mei)元(yuan)，目(mu)前（截至(zhi)昨18：31）稍回升(sheng)至(zhi)1.3035美(mei)元(yuan)。

上周五至周末時段，全球各方(fang)面(mian)消息均不約而同地(di)不利于歐(ou)元，因此歐(ou)元殺跌不止。

上周五稍早，澳大利(li)(li)亞(ya)公布(bu)了(le)就業數(shu)據差于預(yu)期，這(zhe)先部(bu)分(fen)提(ti)升(sheng)風(feng)險厭惡情緒，不僅打(da)壓了(le)澳元(yuan)，也不利(li)(li)歐元(yuan)。再以后是意大利(li)(li)公布(bu)的2月工業產值環比大降(jiang)0.7%及西(xi)班牙(ya)公布(bu)的3月CPI漲(zhang)幅創十九個月新低，這(zhe)兩個指標均提(ti)示(shi)了(le)需求(qiu)不振，亦不利(li)(li)歐元(yuan)。

除此(ci)之外(wai)，有分析(xi)稱，3月(yue)份西班牙(ya)的(de)商業銀行(xing)“實際(ji)上(shang)”已被(bei)擠出借貸(dai)市場，已變得(de)離不開歐央行(xing)低(di)息貸(dai)款。上(shang)述(shu)分析(xi)明顯(xian)來自一(yi)則消息，上(shang)周(zhou)五西班牙(ya)央行(xing)公(gong)布，西班牙(ya)3月(yue)份向(xiang)歐洲央行(xing)借款額高達3163億歐元，這遠(yuan)遠(yuan)高過2月(yue)份時(shi)的(de)1698億歐元。

目前西班(ban)牙10年(nian)期(qi)公債收益率(lv)為(wei)5.98%，同期(qi)意大利國債收益率(lv)達5.52%。另(ling)外，西班(ban)牙的5年(nian)期(qi)信用違約互換合(he)約升至500基點以上，創歷(li)史新(xin)高(gao)。

有繼續殺跌機會

目前歐洲一些官員老調(diao)重唱，要(yao)求國(guo)際貨幣基(ji)金組(zu)織(IMF)在下次(ci)會議上討論擴大援助基(ji)金規模，但美國(guo)、巴西(xi)等似乎不(bu)太積極。如果未(wei)來這兩國(guo)的態度不(bu)變(bian)，歐元(yuan)極易再(zai)跌。

美(mei)(mei)國(guo)(guo)不太積極(ji)的理由(you)是，歐元(yuan)區自救(jiu)方面 “做得(de)不夠(gou)多”。巴西則認為(wei)，IMF在(zai)拒絕自身改(gai)革的提前(qian)下要求成(cheng)員(yuan)國(guo)(guo)增(zeng)加援助額(e)不太正當。本(ben)周(zhou)20國(guo)(guo)集團（G20）會議將(jiang)于(yu)美(mei)(mei)國(guo)(guo)召(zhao)開(kai)，屆時或有(you)更多牢(lao)騷。

歐(ou)元殺出兩根陰線后，原本有(you)(you)所修復的技術形態有(you)(you)所惡化，已構成(cheng)多(duo)重頭雛形，若后市有(you)(you)效殺破1.2973頸線位，下一支撐為年內前低(di)的1.2625美元。

未(wei)(wei)來歐元下滑并殺破頸線機會是存在的，因希臘即將(jiang)舉行大選。此外，法國亦(yi)將(jiang)舉行大選。政治事件原本不(bu)(bu)太可(ke)測，故(gu)歐元走勢(shi)不(bu)(bu)測。如果消(xiao)息(xi)不(bu)(bu)利，歐元將(jiang)毫無(wu)抵抗殺跌；如果消(xiao)息(xi)有利，由于消(xiao)息(xi)是平滑式發展的，所以市場(chang)一般并不(bu)(bu)存在驚喜，歐元未(wei)(wei)必會漲許多(duo)。因此，從操作角度上講，目前仍宜做空歐元。

人民(min)幣(bi)波幅擴大提升(sheng)風險偏好

本(ben)周一起中國擴(kuo)大了人民(min)幣波幅區間，可視(shi)為中國將人民(min)幣導向(xiang)國際化的重(zhong)要一步。這是個(ge)重(zhong)大事(shi)件(jian)，不過該事(shi)件(jian)雖然備受匯(hui)市(shi)投(tou)資者關注，但多(duo)數(shu)投(tou)資者感到高(gao)深莫測，觀望情緒提升。

在觀望情(qing)緒整體上升(sheng)的(de)同時(shi)，人們的(de)風險偏好多少有(you)所提高，這間接有(you)利(li)于歐元、澳(ao)(ao)元、英鎊(bang)之(zhi)類高風險幣種。因歐元、澳(ao)(ao)元等正處于下(xia)跌過程中，故匯價上暫(zan)時(shi)沒多少反應。

人民(min)幣匯率政策的(de)變動(dong)，被一些投資者視(shi)為中(zhong)國(guo)對本國(guo)經濟信心上升的(de)標志，暗示中(zhong)國(guo)經濟硬著陸機(ji)會(hui)下降，故市(shi)場的(de)風險(xian)偏好有所提(ti)升。

由于(yu)歐債風險性(xing)因(yin)素(su)較大，目前日元(yuan)(yuan)(yuan)正處于(yu)強勢，人(ren)民幣(bi)(bi)因(yin)素(su)暫無力改變(bian)其走勢，但人(ren)民幣(bi)(bi)因(yin)素(su)應為日元(yuan)(yuan)(yuan)利空因(yin)素(su)，因(yin)中國此舉暗示人(ren)民幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)(zhi)路徑變(bian)得更加朦朧，這必使(shi)得有競爭(zheng)性(xing)貶值(zhi)(zhi)傾向的(de)日元(yuan)(yuan)(yuan)承壓。也(ye)就是說，該因(yin)素(su)或使(shi)得部分投資者略調低日元(yuan)(yuan)(yuan)上漲(zhang)目標(biao)。

就澳元來說，不存在競爭性貶值因素，更多的影響(xiang)在于中國經(jing)濟本身是否(fou)強(qiang)勁。由于周末中國公布的首季(ji)GDP遠弱于國際投(tou)資(zi)者預期(qi)，故(gu)澳元暫(zan)時仍然受到(dao)壓制。