上(shang)(shang)市(shi)公司有(you)利(li)潤不(bu)分(fen)(fen)、或者說大股(gu)東把現(xian)金分(fen)(fen)紅當成套(tao)現(xian)工(gong)具，其(qi)根源就在于上(shang)(shang)市(shi)公司分(fen)(fen)紅方(fang)案很大程度上(shang)(shang)是(shi)由經營層(ceng)及(ji)(ji)大股(gu)東直接(jie)決(jue)定，因此分(fen)(fen)紅方(fang)案只會(hui)有(you)利(li)于經營層(ceng)及(ji)(ji)大股(gu)東。日(ri)前《關于進一步落實上(shang)(shang)市(shi)公司現(xian)金分(fen)(fen)紅有(you)關事項的通知》正(zheng)式發布，但其(qi)中對經營層(ceng)及(ji)(ji)大股(gu)東仍然缺少有(you)效(xiao)約束條款。

雖然《通知》也規定了(le)(le)中(zhong)小股東(dong)在分(fen)紅(hong)決策中(zhong)的一些(xie)權利，但(dan)(dan)都比較(jiao)虛(xu)。比如規定“股東(dong)大會對現金分(fen)紅(hong)具(ju)體方案(an)進行(xing)審(shen)議時，應(ying)充分(fen)聽(ting)取中(zhong)小股東(dong)的意(yi)見和(he)訴求(qiu)”，但(dan)(dan)中(zhong)小股東(dong)也非鐵(tie)板一塊，其(qi)對分(fen)紅(hong)意(yi)見也是千差(cha)萬別，聽(ting)取了(le)(le)誰的意(yi)見算(suan)數？

再比如(ru)，《通(tong)知》規定(ding)如(ru)果(guo)上(shang)市公司(si)對公司(si)章程確定(ding)的(de)(de)(de)現金分(fen)紅政策進行(xing)調(diao)整或(huo)者(zhe)變(bian)更，須經出席(xi)股(gu)(gu)東(dong)(dong)大會(hui)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)所(suo)持(chi)表(biao)(biao)決(jue)(jue)權的(de)(de)(de)2/3以(yi)上(shang)通(tong)過。在(zai)筆者(zhe)看來(lai)，這(zhe)基本(ben)上(shang)仍然是大股(gu)(gu)東(dong)(dong)說了算，分(fen)紅政策仍可(ke)能說變(bian)就變(bian)。這(zhe)是因(yin)為，首先(xian)，如(ru)果(guo)采取現場投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)方式，由于(yu)參(can)會(hui)成本(ben)等(deng)原因(yin)沒有什么中小股(gu)(gu)東(dong)(dong)會(hui)去投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)，現實中就有大股(gu)(gu)東(dong)(dong)一個人(ren)開(kai)會(hui)的(de)(de)(de)情況。其次，即使(shi)提供便(bian)利的(de)(de)(de)網絡(luo)投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)方式，也(ye)并非(fei)所(suo)有的(de)(de)(de)中小股(gu)(gu)東(dong)(dong)都會(hui)參(can)與(yu)投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)，由于(yu)中小股(gu)(gu)東(dong)(dong)估計自己與(yu)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)一起表(biao)(biao)決(jue)(jue)，很難扳倒大股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)(de)意志，中小股(gu)(gu)東(dong)(dong)參(can)與(yu)投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)意愿非(fei)常低(di)，投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)比例(li)(li)超過15%的(de)(de)(de)非(fei)常少見，這(zhe)對于(yu)持(chi)股(gu)(gu)比例(li)(li)達總股(gu)(gu)本(ben)30%以(yi)上(shang)的(de)(de)(de)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)而言，即使(shi)參(can)會(hui)的(de)(de)(de)所(suo)有15%中小股(gu)(gu)東(dong)(dong)都投(tou)(tou)(tou)票(piao)(piao)反對大股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)(de)提案，也(ye)難達到參(can)會(hui)人(ren)數的(de)(de)(de)三分(fen)之一，改變(bian)不(bu)了大股(gu)(gu)東(dong)(dong)初定(ding)結果(guo)。

其(qi)實(shi)(shi)，要解決(jue)分(fen)(fen)紅方案(an)由大(da)(da)股(gu)東(dong)(dong)或經營(ying)層(ceng)私定這個問(wen)題，也比(bi)較容易，那就是(shi)實(shi)(shi)行(xing)分(fen)(fen)類表(biao)決(jue)制度。在(zai)(zai)2004年出臺(tai)的(de)《關于加(jia)強社會公(gong)眾(zhong)(zhong)(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)權益(yi)保(bao)護(hu)的(de)若干規(gui)定》中，規(gui)定在(zai)(zai)股(gu)權分(fen)(fen)置情形下(xia)“試行(xing)公(gong)司(si)重(zhong)大(da)(da)事項(xiang)(xiang)(xiang)社會公(gong)眾(zhong)(zhong)(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)表(biao)決(jue)制度”，重(zhong)大(da)(da)事項(xiang)(xiang)(xiang)必須經參加(jia)表(biao)決(jue)的(de)社會公(gong)眾(zhong)(zhong)(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)所持表(biao)決(jue)權的(de)半數以上通過，重(zhong)大(da)(da)事項(xiang)(xiang)(xiang)包括(kuo)增發、重(zhong)組以及(ji)對社會公(gong)眾(zhong)(zhong)(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)利益(yi)有重(zhong)大(da)(da)影響的(de)其(qi)他事項(xiang)(xiang)(xiang)，分(fen)(fen)紅也當屬其(qi)中。現在(zai)(zai)，股(gu)權分(fen)(fen)置改革基本完成(cheng)，上述(shu)《規(gui)定》是(shi)否適用不(bu)得(de)而(er)知；但在(zai)(zai)目前市場中，社會公(gong)眾(zhong)(zhong)(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)與大(da)(da)股(gu)東(dong)(dong)以及(ji)經營(ying)層(ceng)的(de)利益(yi)分(fen)(fen)割問(wen)題并(bing)沒有得(de)到(dao)切實(shi)(shi)解決(jue)，具體到(dao)分(fen)(fen)紅這件事情上，有必要沿用分(fen)(fen)類表(biao)決(jue)制度，讓中小股(gu)東(dong)(dong)能夠有效約(yue)束(shu)大(da)(da)股(gu)東(dong)(dong)及(ji)經營(ying)層(ceng)。

分(fen)(fen)紅等(deng)問(wen)題充分(fen)(fen)反映中小(xiao)股(gu)東(dong)意(yi)志，并不(bu)會(hui)影響大(da)股(gu)東(dong)的(de)合法利(li)益(yi)。中小(xiao)股(gu)東(dong)即使想多分(fen)(fen)紅但也不(bu)會(hui)分(fen)(fen)光分(fen)(fen)盡(jin)而影響公司發展，因為這(zhe)樣(yang)股(gu)價將下跌，受損的(de)是自己；中小(xiao)股(gu)東(dong)處(chu)于最底層，他們的(de)利(li)益(yi)維護了，所有(you)股(gu)東(dong)的(de)利(li)益(yi)都有(you)保障。當然，紅利(li)分(fen)(fen)到(dao)所有(you)股(gu)東(dong)手里，經營層、大(da)股(gu)東(dong)可掌握的(de)資源(yuan)減少，其(qi)牟取不(bu)當利(li)益(yi)的(de)可能就減少。

要確(que)保分(fen)類表(biao)(biao)決制(zhi)(zhi)度(du)真(zhen)正發(fa)揮有(you)效作用，還可進(jin)一(yi)步明確(que)實施細(xi)則和建(jian)立相關配套制(zhi)(zhi)度(du)。比如，分(fen)類表(biao)(biao)決時(shi)強制(zhi)(zhi)實行網絡投(tou)票制(zhi)(zhi)度(du)，以(yi)切實提高中小股(gu)東(dong)參與分(fen)類表(biao)(biao)決的(de)(de)積極性。另外還可輔之以(yi)表(biao)(biao)決權限(xian)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度(du)，我(wo)國(guo)臺灣地區就有(you)規定：一(yi)名股(gu)東(dong)擁有(you)已發(fa)行股(gu)份總(zong)數的(de)(de)3%以(yi)上者，應以(yi)章程(cheng)限(xian)制(zhi)(zhi)其(qi)表(biao)(biao)決權。在(zai)A股(gu)市場社會公眾(zhong)股(gu)股(gu)東(dong)單(dan)獨(du)投(tou)票表(biao)(biao)決時(shi)，對持(chi)股(gu)1%至5%的(de)(de)股(gu)東(dong)，不妨將(jiang)他們的(de)(de)表(biao)(biao)決權統統降(jiang)為(wei)1%。

如(ru)需轉載請與《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》聯系。未經《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京(jing)：010-58528501 上海(hai)：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無(wu)錫：15152247316 廣(guang)州：020-89660257