銀(yin)行(xing)間隔夜和(he)7天(tian)回(hui)購利率上周雙(shuang)雙(shuang)升(sheng)至(zhi)2月(yue)底以(yi)來最高水(shui)平。在(zai)央行(xing)公開市(shi)場操(cao)作連續三周凈投放后，中短(duan)期資金(jin)利率呈加速上漲態(tai)勢。分析(xi)人(ren)士認為，季末因(yin)素等導致短(duan)期資金(jin)供需緊張，僅憑公開市(shi)場到(dao)期釋放資金(jin)難以(yi)平抑資金(jin)價格(ge)上漲，考慮到(dao)7月(yue)同樣(yang)面臨(lin)較大流動性壓力(li)，近期央行(xing)可能通過(guo)公開市(shi)場逆回(hui)購、下調存款準備金(jin)率等方式進一步(bu)增(zeng)加流動性供應。

進(jin)入6月，在市場上(shang)拆借資(zi)(zi)金(jin)逐漸(jian)變得困(kun)難。分(fen)析(xi)人(ren)士指出(chu)，多方(fang)面(mian)因素導致資(zi)(zi)金(jin)面(mian)緊張，其(qi)中季(ji)末(mo)因素最為(wei)關鍵。據中金(jin)公司等(deng)機構人(ren)士分(fen)析(xi)，為(wei)達到沖存款(kuan)規(gui)模(mo)的目的，大(da)量銀行理財產(chan)(chan)品被安排在季(ji)末(mo)前到期。此(ci)(ci)舉產(chan)(chan)生的投資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)缺口，需通過回購融資(zi)(zi)等(deng)方(fang)式填補。由于二季(ji)度末(mo)是半年報(bao)披露時點，為(wei)做高超儲率等(deng)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)指標，銀行類機構對融出(chu)資(zi)(zi)金(jin)明(ming)(ming)顯(xian)偏謹慎(shen)，因此(ci)(ci)導致短期資(zi)(zi)金(jin)面(mian)供求(qiu)關系(xi)緊張。此(ci)(ci)外，受項目審批(pi)加快、地產(chan)(chan)銷售(shou)回暖(nuan)等(deng)影(ying)響(xiang)，6月新增信貸或出(chu)現(xian)明(ming)(ming)顯(xian)增加，進(jin)而擠壓銀行同業(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)模(mo)。新增外匯占款(kuan)較(jiao)少(shao)也是持續影(ying)響(xiang)銀行體系(xi)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)的重(zhong)要方(fang)面(mian)，盡管(guan)5月外匯占款(kuan)恢復小量正(zheng)增長，但“熱錢(qian)”流(liu)(liu)出(chu)情況依(yi)然較(jiao)明(ming)(ming)顯(xian)，估計(ji)6月難有大(da)的改善(shan)。

分(fen)析(xi)人士認為(wei)，從(cong)目前情況看(kan)，期待資金(jin)面自我修復不太現實。上(shang)周，央行相(xiang)繼通過國庫現金(jin)定存(cun)、公(gong)(gong)開(kai)市(shi)場操(cao)作投放(fang)資金(jin)，效果比較有(you)限。由(you)于7月公(gong)(gong)開(kai)市(shi)場資金(jin)到期量少、歷(li)史上(shang)財政存(cun)款多為(wei)增加，且季末攬存(cun)后7月初存(cun)款準備金(jin)上(shang)繳壓(ya)力巨大，未來一段時(shi)間資金(jin)面將面臨持續(xu)壓(ya)力。

市場(chang)人士認為(wei)，近期(qi)央行(xing)可(ke)能將再次(ci)通過公開市場(chang)逆回(hui)購、下調存(cun)款準(zhun)備(bei)金(jin)(jin)率等方式(shi)補(bu)充銀行(xing)體系流動性(xing)。針對季末時點因(yin)素，當(dang)前實施(shi)逆回(hui)購比較可(ke)行(xing)，畢竟下調存(cun)款準(zhun)備(bei)金(jin)(jin)率從宣布到實施(shi)有一定時滯。但(dan)著(zhu)眼于7月資金(jin)(jin)短缺及(ji)激勵(li)信貸(dai)投放要(yao)求(qiu)，逆回(hui)購與下調存(cun)款準(zhun)備(bei)金(jin)(jin)率再次(ci)搭(da)配使用的(de)概率較高。