曹中銘

近期(qi)的股市(shi)正呈現出“冰(bing)火兩(liang)重天”的景觀：一方面，滬(hu)深(shen)股指歷(li)經短暫的震蕩之(zhi)后重新(xin)步入下(xia)跌，個股一片(pian)慘綠，今年3月底創(chuang)出的前期(qi)低點亦(yi)被有效(xiao)擊穿，并且上證指數再(zai)次面臨著2200點“保(bao)衛戰”；另一方面，監管(guan)部門大力發展機構投資者的 “引資”工(gong)作(zuo)卻進行得(de)如(ru)火如(ru)荼。

郭樹(shu)清(qing)履(lv)職證監(jian)會后，除了(le)實(shi)施大刀闊斧式的(de)改革，劍指股(gu)市的(de)要害與軟肋(lei)之外(wai)，不(bu)遺余力地引入長期(qi)(qi)資(zi)(zi)金(jin)，大力發展機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者顯然亦是“郭氏(shi)新(xin)政”的(de)重要組成部分。從呼吁養老金(jin)、企業年金(jin)、住房公(gong)積金(jin)甚至(zhi)是銀行(xing)理財資(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)股(gu)市，到加快QFII資(zi)(zi)格(ge)的(de)審批以及為了(le)吸引更多QFII的(de)加盟，“不(bu)惜(xi)”對《關于(yu)實(shi)施<合格(ge)境外(wai)機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者境內證券投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理辦(ban)法>有關問題的(de)通(tong)知》進行(xing)修訂，凸顯出監(jian)管(guan)部門(men)對于(yu)長期(qi)(qi)資(zi)(zi)金(jin)的(de)求(qiu)“資(zi)(zi)”若渴。

據媒體(ti)報(bao)道，監(jian)(jian)管(guan)部門已將我(wo)國(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)不(bu)成熟(shu)(shu)的一大(da)原因，歸結為(wei)散戶在(zai)股票(piao)交易(yi)中(zhong)占(zhan)主導(dao)地位。事實上，年輕的A股市(shi)場(chang)無(wu)論是(shi)在(zai)制度建設、市(shi)場(chang)監(jian)(jian)管(guan)、股市(shi)定位上，還是(shi)在(zai)發展機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)、保護(hu)廣大(da)弱勢的中(zhong)小投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)上都(dou)表現出不(bu)成熟(shu)(shu)的一面；再加上投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)文化(hua)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)習(xi)慣(guan)等(deng)原因，散戶才(cai)會(hui)熱衷于投(tou)(tou)(tou)機(ji)，才(cai)會(hui)在(zai)交易(yi)中(zhong)占(zhan)主導(dao)地位。

資本(ben)市(shi)場的(de)健(jian)康發展(zhan)需要機構(gou)(gou)(gou)投(tou)資者的(de)助力(li)，但發展(zhan)機構(gou)(gou)(gou)投(tou)資者不(bu)能采取“大躍進(jin)”式的(de)舉措。誠然(ran)，這兩年A股表現不(bu)佳(jia)，與機構(gou)(gou)(gou)投(tou)資者在市(shi)場中的(de)話語權逐漸旁落不(bu)無關系，但市(shi)場本(ben)身的(de)“內因”才是決定性的(de)因素。而且，即使是機構(gou)(gou)(gou)投(tou)資者得到大力(li)發展(zhan)，也不(bu)預示著(zhu)目前的(de)行情就會好轉。

上(shang)一(yi)輪牛市(shi)(shi)行(xing)情(qing)，既是(shi)投(tou)資者(zhe)的大牛市(shi)(shi)，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司“圈錢(qian)”的大牛市(shi)(shi)，其(qi)實也是(shi)以(yi)基(ji)(ji)金(jin)為代表的機構投(tou)資者(zhe)的大牛市(shi)(shi)。對(dui)于證券投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)而(er)言，上(shang)一(yi)輪牛市(shi)(shi)最直接的結果是(shi)其(qi)規模與(yu)份額(e)都(dou)獲得了超常(chang)(chang)(chang)規的“發展”。當一(yi)切(qie)煙消云(yun)散，獲得超常(chang)(chang)(chang)規發展的基(ji)(ji)金(jin)的短板慢(man)慢(man)顯露出來。一(yi)是(shi)激勵(li)機制(zhi)的缺失(shi)導致(zhi)明(ming)星基(ji)(ji)金(jin)經理“公(gong)轉(zhuan)私”大潮風起云(yun)涌；二是(shi)公(gong)司治(zhi)理的缺陷使基(ji)(ji)金(jin)“老(lao)鼠倉”異常(chang)(chang)(chang)橫(heng)行(xing)；三是(shi)人(ren)才(cai)儲備嚴重不足(zu)導致(zhi)“菜鳥”級基(ji)(ji)金(jin)經理頻頻出現，持有人(ren)利益得不到保障(zhang)。

本不(bu)成熟的(de)(de)A股市(shi)(shi)場，牛短熊長是(shi)其(qi)一(yi)大規(gui)律，市(shi)(shi)場常常上演(yan)的(de)(de)不(bu)是(shi)“財富效應(ying)”，反而是(shi)投資者的(de)(de) “虧錢故事”。一(yi)個沒(mei)有財富效應(ying)的(de)(de)市(shi)(shi)場，即(ji)使監(jian)管部門(men)不(bu)斷(duan)力(li)挺長期(qi)資金與(yu)機構投資者入(ru)市(shi)(shi)，也無法取(qu)得積(ji)極(ji)的(de)(de)效果。更何況，像養老金、社保基金等還事關老百姓的(de)(de)養命錢，容(rong)不(bu)得出現閃失。

像保護(hu)自己的(de)眼睛(jing)一樣保護(hu)好每一位投資(zi)者的(de)利益，改變(bian)“重(zhong)籌資(zi)，輕(qing)回報”的(de)股市(shi)劣根性，進一步完善制度建設與嚴厲打擊市(shi)場(chang)上的(de)違規行為，為股市(shi)創造良好的(de)發展(zhan)環境，A股市(shi)場(chang)才會迎(ying)來真正(zheng)的(de)春天。若此，無需監管部門的(de)力(li)(li)挺與力(li)(li)邀，也無需目(mu)前(qian)的(de)“大躍進”，長(chang)期資(zi)金、機構投資(zi)者自然而(er)然會對A股市(shi)場(chang)趨之若鶩。