每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)實習記(ji)者 陸慧婧 發(fa)自(zi)深圳     

每經實習記者 陸慧婧 發自深圳

上周五，央行宣(xuan)布降(jiang)息次日，分級債基(ji)(ji)B份額紛紛以下跌回(hui)應“降(jiang)息”利好(hao)。分級債基(ji)(ji)整體告跌，龍(long)頭品種海富(fu)通穩進增利B更是領跌全場(chang)(chang)。而(er)本周一(yi)，雖然市(shi)場(chang)(chang)跌幅不小，但(dan)債基(ji)(ji)同樣也無表(biao)現。

顯然，與上一次(ci)降息場內份額普漲(zhang)回應不(bu)同(tong)，分級債市場對此(ci)次(ci)降息并不(bu)“感冒”。

分級債基普跌

上(shang)周五，盡管資金面利好(hao)“襲來”，分(fen)(fen)級債(zhai)(zhai)基早盤(pan)反(fan)應(ying)(ying)平平，但(dan)整體仍保持微幅(fu)上(shang)漲。午后(hou)，A股市場逆轉(zhuan)，分(fen)(fen)級股基集體飆(biao)升，在(zai)“股債(zhai)(zhai)蹺(qiao)蹺(qiao)板”效應(ying)(ying)下(xia)，分(fen)(fen)級債(zhai)(zhai)基應(ying)(ying)聲回落。截至收(shou)盤(pan)，多只分(fen)(fen)級債(zhai)(zhai)基占據跌幅(fu)榜前列(lie)，海富通穩(wen)進增利B下(xia)跌3.24％，跌幅(fu)最大，嘉實多利進取(qu)、國泰信用互利分(fen)(fen)級均(jun)跌超1％。而昨(zuo)日，雖(sui)然(ran)A股市場出(chu)現了不小的跌幅(fu)，但(dan)債(zhai)(zhai)基反(fan)應(ying)(ying)并無興奮(fen)，同樣疲軟不堪。

事實上(shang)，經(jing)過兩(liang)周的(de)上(shang)漲，分級(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)B最近兩(liang)日已(yi)顯疲態(tai)，上(shang)周四的(de)降息(xi)利好也沒能為分級(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)上(shang)行(xing)注入動力(li)。

“降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)并沒有在市(shi)場的預期之(zhi)外”，招商銀行分(fen)析(xi)師劉俊郁認為，之(zhi)前(qian)市(shi)場預期下半年有1至2次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，盡(jin)管此次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)時間點早于(yu)預期，但與(yu)預期并無不(bu)同。

劉俊(jun)郁同時(shi)對 《每(mei)日經濟新聞》記者表示，銀行貸款短(duan)時(shi)間內難以回升，資金(jin)的需求(qiu)緊張情況并沒(mei)有得到明顯(xian)緩(huan)解。

此外，6月份是傳統的(de)財政存款(kuan)上繳(jiao)期(qi)，銀行也有拉存款(kuan)任務(wu)，7月5日又是銀行機構上繳(jiao)存款(kuan)準備金的(de)時點(dian)，債(zhai)券市場(chang)行情(qing)一度受到抑制(zhi)，盡管公開市場(chang)上，央行連續兩周資(zi)金凈投放高(gao)達4000多億，也無法(fa)緩和資(zi)金的(de)緊張局面(mian)，這是債(zhai)市近期(qi)表現平淡的(de)主要原因。

高收益品種更受益

央行兩次(ci)降(jiang)息拉開(kai)了新(xin)一輪(lun)降(jiang)息序幕，那么，未來哪類債(zhai)券品種將更為受益？

廣發證券分(fen)析師徐寒飛表示(shi)，降(jiang)息對(dui)經濟(ji)的(de)提振(zhen)作用有(you)限，可能宏觀數據同比會有(you)所回升，但經濟(ji)企穩仍需降(jiang)準、放開房地(di)產(chan)貸款、重啟地(di)方融資平臺等一系列“組合拳”的(de)配合。

他(ta)同時(shi)稱，利率(lv)債牛市(shi)上半場始(shi)于去年(nian)10月份至今年(nian)年(nian)初，目前利率(lv)債行情已(yi)經進入牛市(shi)下半場的(de)尾(wei)聲，未來收(shou)益率(lv)下行空(kong)間有(you)限(xian)，行情走勢上或以時(shi)間換空(kong)間，風險不大，不過至多存(cun)在波段性的(de)機會，“預計這(zhe)一局面會持(chi)續到明年(nian)年(nian)初經濟轉(zhuan)好之時(shi)。”

不過，在(zai)(zai)劉(liu)俊郁看來，利率(lv)債(zhai)也還是存在(zai)(zai)投資價值，他稱(cheng)，市場上的需(xu)求方(fang)多種(zhong)多樣(yang)，比如銀行這樣(yang)的大型機構，除了(le)信用債(zhai)，肯(ken)定(ding)還要配置利率(lv)債(zhai)。因(yin)此(ci)利率(lv)債(zhai)和(he)信用債(zhai)都存在(zai)(zai)投資機會。兩(liang)類券種(zhong)中，高(gao)收益、長久期(qi)的品種(zhong)在(zai)(zai)降(jiang)息(xi)周期(qi)中表現更好。

國泰君(jun)安證券亦表示，本(ben)次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)后,信(xin)用債(zhai)收益率(lv)至少回落(luo)至年內首次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)后水(shui)平(ping)，可能回落(luo)至2010年10月加(jia)息(xi)(xi)前水(shui)平(ping),空間或在(zai)10~20個基點(dian)。對(dui)于信(xin)用債(zhai)，長久期、超AAA評(ping)級的品種，在(zai)本(ben)次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)中受益較大。

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