周俊生

此(ci)次公(gong)布的(de)《修訂草案》征求意見稿(gao)最(zui)為(wei)引人(ren)注目(mu)的(de)是第十七條規定：“基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)人(ren)的(de)董事、監事、高級管(guan)(guan)理(li)人(ren)員和其(qi)他從業人(ren)員，其(qi)本人(ren)、配偶、利(li)害關系(xi)人(ren)買(mai)賣(mai)證券及衍生品種的(de)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)人(ren)應當(dang)建(jian)立申報、登記審查、處置等管(guan)(guan)理(li)制度，避免與其(qi)管(guan)(guan)理(li)的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)份(fen)額持(chi)有人(ren)發生利(li)益沖突。”這被解讀為(wei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業人(ren)員炒股得(de)到了(le)法(fa)律許可。

其實(shi)，即(ji)使法(fa)律沒有(you)這樣的(de)(de)規(gui)定，基金(jin)從業人員(yuan)炒股，在(zai)(zai)我(wo)國目前的(de)(de)基金(jin)業隊(dui)伍中，早已成為一(yi)種(zhong)普遍(bian)現象，只不過有(you)的(de)(de)按規(gui)定履行(xing)了(le)(le)(le)報(bao)備手(shou)續(xu)，有(you)的(de)(de)則處(chu)于“地下(xia)”。當然，履行(xing)報(bao)備手(shou)續(xu)的(de)(de)都是沒有(you)問題的(de)(de)，用《基金(jin)法(fa)》中的(de)(de)術語來(lai)說(shuo)(shuo)，就是不存在(zai)(zai) “與(yu)其管理的(de)(de)基金(jin)份額持有(you)人發生利益沖突”。但是，由于這種(zhong)報(bao)備登記只能根(gen)據基金(jin)從業人員(yuan)的(de)(de)自我(wo)申報(bao)來(lai)完(wan)成，如(ru)果(guo)炒股者(zhe)隱瞞了(le)(le)(le)那(nei)些(xie)“發生利益沖突”的(de)(de)情況，用市場上的(de)(de)話來(lai)說(shuo)(shuo)就是建立了(le)(le)(le)“老鼠(shu)倉”，其上級(ji)部門是很(hen)難知曉的(de)(de)。最近幾年，基金(jin)業暴(bao)露了(le)(le)(le)一(yi)些(xie)“老鼠(shu)倉”的(de)(de)案(an)例，多個基金(jin)經理受到了(le)(le)(le)法(fa)律制裁，但他們的(de)(de)案(an)發都帶有(you)偶(ou)然性(xing)，比如(ru)夫妻離婚、戀人反(fan)目、內部人舉(ju)報(bao)等，才得以東窗事發，在(zai)(zai)監管部門的(de)(de)常規(gui)檢查(cha)中暴(bao)露的(de)(de)“老鼠(shu)倉”很(hen)少見(jian)到。

基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)不(bu)能(neng)(neng)為(wei)自(zi)(zi)(zi)己(ji)(ji)炒(chao)股(gu)，這(zhe)是(shi)(shi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)特性所(suo)決定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)一(yi)種委托理(li)財的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)活(huo)(huo)動，這(zhe)種投(tou)(tou)(tou)資(zi)形式之所(suo)以(yi)能(neng)(neng)夠流行，是(shi)(shi)基(ji)(ji)于(yu)這(zhe)樣(yang)一(yi)種客觀事實，個(ge)人(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)精力、財力都很有限(xian)，他(ta)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)炒(chao)股(gu)也大都只(zhi)能(neng)(neng)在(zai)業(ye)(ye)余(yu)(yu)時(shi)間(jian)，表現(xian)出來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)也是(shi)(shi)“業(ye)(ye)余(yu)(yu)水平”。而委托給專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)后(hou)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)可以(yi)利用(yong)自(zi)(zi)(zi)己(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)知識對(dui)投(tou)(tou)(tou)資(zi)對(dui)象(xiang)(xiang)進行深(shen)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)查研(yan)究(jiu)，發(fa)掘(jue)出具有投(tou)(tou)(tou)資(zi)價值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)對(dui)象(xiang)(xiang)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)也可以(yi)利用(yong)這(zhe)種集中起(qi)(qi)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)優勢操作投(tou)(tou)(tou)資(zi)對(dui)象(xiang)(xiang)，因此在(zai)盈利上(shang)比個(ge)人(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)資(zi)具有更大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)把(ba)握(wo)。這(zhe)一(yi)特性決定(ding)了(le)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)是(shi)(shi)一(yi)種受人(ren)(ren)(ren)之托的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)職業(ye)(ye)，如果(guo)(guo)他(ta)們(men)自(zi)(zi)(zi)己(ji)(ji)也參與炒(chao)股(gu)活(huo)(huo)動，就可以(yi)將基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研(yan)究(jiu)成果(guo)(guo)為(wei)自(zi)(zi)(zi)己(ji)(ji)所(suo)用(yong)，或者利用(yong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)持有人(ren)(ren)(ren)集中起(qi)(qi)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)為(wei)自(zi)(zi)(zi)己(ji)(ji)“抬轎子”，一(yi)些“老鼠倉”就是(shi)(shi)這(zhe)樣(yang)形成的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

對于《修訂草案(an)》征(zheng)求意見稿中出現的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)個條款，基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)(ye)普遍(bian)表示歡迎。一些(xie)(xie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)經理認為，只要法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)加強監管(guan)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員炒(chao)股(gu)不(bu)(bu)會引發(fa)“老(lao)(lao)鼠倉(cang)”泛(fan)濫。然而，多年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)實(shi)踐已經告訴(su)我們，市場(chang)監管(guan)只能進行(xing)一些(xie)(xie)常(chang)(chang)規性的(de)(de)(de)(de)(de)布控(kong)，但在一個浩(hao)瀚的(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)里，“老(lao)(lao)鼠倉(cang)”之類的(de)(de)(de)(de)(de)活動千變萬化(hua)，而且(qie)會隨著市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展“與時俱進”，監管(guan)很(hen)難(nan)深入到(dao)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)每(mei)一個角落。因此(ci)，不(bu)(bu)在法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)上(shang)給(gei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員炒(chao)股(gu)開口(kou)子(zi)，顯(xian)示的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)嚴肅態度。當(dang)然，即(ji)使有(you)了基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員不(bu)(bu)得(de)(de)炒(chao)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)規定，一些(xie)(xie)人(ren)(ren)(ren)仍然可以憑著僥(jiao)幸心理炒(chao)股(gu)，并且(qie)事實(shi)上(shang)肯定會有(you)人(ren)(ren)(ren)逃過法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)監管(guan)，但《基(ji)(ji)(ji)金(jin)法(fa)(fa)(fa)(fa)》作為基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)一部“根本大(da)法(fa)(fa)(fa)(fa)”，禁止基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員炒(chao)股(gu)，至少(shao)在法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)上(shang)給(gei)一些(xie)(xie)鋌而走險的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)制造了一種法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)威懾力(li)，有(you)利于減少(shao)目(mu)前泛(fan)濫的(de)(de)(de)(de)(de)“老(lao)(lao)鼠倉(cang)”，而不(bu)(bu)是(shi)相反(fan)。中國資(zi)本市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)最大(da)問(wen)題便是(shi)對從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員的(de)(de)(de)(de)(de)監管(guan)太(tai)過柔(rou)性，使得(de)(de)投資(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)利益經常(chang)(chang)受到(dao)侵(qin)犯，很(hen)顯(xian)然，基(ji)(ji)(ji)金(jin)從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員炒(chao)股(gu)如果得(de)(de)到(dao)法(fa)(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)(lv)上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)認可，那么相當(dang)多的(de)(de)(de)(de)(de)“老(lao)(lao)鼠倉(cang)”將(jiang)會被“合法(fa)(fa)(fa)(fa)化(hua)”，基(ji)(ji)(ji)金(jin)持有(you)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)利益也容(rong)易(yi)受到(dao)“合法(fa)(fa)(fa)(fa)”的(de)(de)(de)(de)(de)侵(qin)犯，這(zhe)對基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)健康發(fa)展是(shi)不(bu)(bu)利的(de)(de)(de)(de)(de)。

事實上(shang)，基(ji)金作(zuo)為(wei)一(yi)種(zhong)代客(ke)理財(cai)的(de)(de)形式，需要(yao)(yao)基(ji)金從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)員(yuan)具備一(yi)定的(de)(de)奉(feng)獻(xian)精神(shen)，這(zhe)對于公募(mu)基(ji)金來說應(ying)該是(shi)一(yi)個(ge)常識(shi)。基(ji)金從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)員(yuan)必(bi)(bi)須努力讓基(ji)金持有人(ren)(ren)的(de)(de)利(li)(li)益實現最大(da)化，而(er)不能(neng)一(yi)事當前先(xian)考慮(lv)自己的(de)(de)利(li)(li)益。在(zai)(zai)資本(ben)市場(chang)里談奉(feng)獻(xian)精神(shen)似乎有點不著邊(bian)際，但是(shi)，一(yi)個(ge)基(ji)金從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)員(yuan)如果一(yi)定要(yao)(yao)把自己的(de)(de)利(li)(li)益放在(zai)(zai)重要(yao)(yao)位置，認為(wei)不能(neng)炒(chao)股束(shu)縛了(le)其手(shou)腳，那么他完全可(ke)以離開基(ji)金業(ye)(ye)(ye)，放開手(shou)腳為(wei)自己創造財(cai)富，而(er)不應(ying)該一(yi)定要(yao)(yao)呆(dai)在(zai)(zai)基(ji)金隊伍里，既享受(shou)這(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)高薪待遇，又享受(shou)炒(chao)股的(de)(de)各種(zhong)便(bian)利(li)(li)。在(zai)(zai)一(yi)個(ge)市場(chang)里，任何參(can)與者(zhe)在(zai)(zai)享受(shou)權利(li)(li)的(de)(de)同(tong)時(shi)，必(bi)(bi)須承擔對等的(de)(de)義務。從這(zhe)一(yi)點來說，基(ji)金從業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)員(yuan)禁止炒(chao)股，就(jiu)是(shi)他們從事這(zhe)一(yi)職(zhi)業(ye)(ye)(ye)時(shi)必(bi)(bi)須承擔的(de)(de)法律(lv)義務。