發(fa)行(xing)環節(jie)、渠道環節(jie)、銷售環節(jie)、維(wei)護(hu)環節(jie)……資(zi)產管理行(xing)業的“潛規(gui)則”可謂環環相扣(kou)。

這(zhe)些“不(bu)能說的秘密”如(ru)同一層窗戶(hu)紙，蒙在券商、基金、銀行這(zhe)一串(chuan)若(ruo)明(ming)若(ruo)暗的利益鏈條上。但是如(ru)今(jin)，它被捅出了(le)一個(ge)小洞。

本報(bao)記(ji)者在調查中(zhong)發現(xian)，“做(zuo)低凈(jing)值”、“贖舊買新”、“倒賣客戶(hu)”、“幫忙資(zi)金”等(deng)手法(fa)，已經成為行業中(zhong)半(ban)公開的(de)手法(fa)。

既(ji)觸目(mu)驚(jing)心(xin)，又習(xi)以為常，“大家都這(zhe)么干”，這(zhe)就是(shi)證券資產(chan)管理行業(ye)的“潛規則”。

“無論是券商理財產品還是公募基金，最忌(ji)諱把凈(jing)值(zhi)正好做在(zai)1元(yuan)面值(zhi)附近。如果虧，干脆就虧到(dao)0.9元(yuan)之(zhi)下，套住投資(zi)者。”

“我看到同行產(chan)品正好打開封閉，銷售方案就變(bian)得非(fei)常簡單，就是動員銀行渠道，讓客戶贖(shu)回老(lao)產(chan)品，認購(gou)我們的新產(chan)品。”

“我們給銀行(xing)(xing)客戶(hu)經理(li)的獎(jiang)勵(li)很可觀，銀行(xing)(xing)客戶(hu)經理(li)可以來回倒(dao)賣客戶(hu)。一只(zhi)產(chan)品(pin)有3個月(yue)封閉(bi)期(qi)，一筆資(zi)金理(li)論上(shang)每年最多可以倒(dao)騰(teng)4次(ci)，拿4次(ci)獎(jiang)勵(li)。”

“如果(guo)遇到認購資(zi)金不(bu)足，或是(shi)瀕臨清盤的時候(hou)，幫忙資(zi)金就出(chu)場了。當然，幫忙資(zi)金不(bu)是(shi)活雷鋒，這個忙也不(bu)是(shi)免(mian)費幫的。”

冰山露出一角

沒有一家(jia)資(zi)產管理機構能夠(gou)心(xin)平氣和地接受這(zhe)樣的結果——費(fei)盡(jin)心(xin)思拿到產品發行批文，花大力氣找(zhao)客戶、談渠(qu)道，辛辛苦(ku)苦(ku)完成發行工作，剛以(yi)為可(ke)以(yi)松(song)一口氣，可(ke)誰知在第一個開放(fang)期(qi)就遭(zao)遇了瘋狂贖回。

“東吳財(cai)富(fu)3號”集合理(li)財(cai)產品首個(ge)開放日(ri)(ri)即(ji)遭巨(ju)額贖回(hui)的(de)事件令整個(ge)市場矚目。上周末，“財(cai)富(fu)3號”管(guan)理(li)人(ren)東吳證(zheng)券（601555）又接連兩次發(fa)布投資(zi)人(ren)巨(ju)額退(tui)出公告，稱7月(yue)11日(ri)(ri)、7月(yue)12日(ri)(ri)，申(shen)請退(tui)出財(cai)富(fu)3號的(de)凈份(fen)額，雙(shuang)雙(shuang)超(chao)過上個(ge)交易日(ri)(ri)的(de)10％，再度發(fa)生巨(ju)額退(tui)出。（相關報道(dao)詳見本報7月(yue)13日(ri)(ri)頭版）

據東吳證券的(de)(de)(de)內部(bu)人士透露，為期三天的(de)(de)(de)開放日(ri)(ri)(ri)過(guo)后，“財(cai)富3號”的(de)(de)(de)實際管(guan)理(li)凈(jing)值，已從原先(xian)的(de)(de)(de)2.36億(yi)元(yuan)，銳減(jian)至3000余萬元(yuan)。按照證監會規定，集合理(li)財(cai)產(chan)(chan)品受(shou)托資(zi)產(chan)(chan)凈(jing)值連續20個(ge)交易(yi)日(ri)(ri)(ri)低(di)于1億(yi)元(yuan)（7月11日(ri)(ri)(ri)至8月7日(ri)(ri)(ri)），東吳證券將于8月8日(ri)(ri)(ri)啟(qi)動集合理(li)財(cai)產(chan)(chan)品的(de)(de)(de)終止清(qing)算(suan)程序(xu)。從目前形勢來看，“財(cai)富3號”的(de)(de)(de)清(qing)盤幾乎已成(cheng)定局。

“假設產(chan)品(pin)就此(ci)清(qing)盤(pan)，那么他們白忙活不說，肯定還要(yao)虧本。”一(yi)位業內人(ren)士給記者算了一(yi)筆賬，發行一(yi)只券商理(li)財產(chan)品(pin)，前前后(hou)后(hou)需要(yao)這樣一(yi)些(xie)花費(fei)(fei)：宣(xuan)傳費(fei)(fei)、銷(xiao)(xiao)售(shou)獎勵費(fei)(fei)、渠道(dao)維(wei)護費(fei)(fei)等，管(guan)理(li)人(ren)能賺(zhuan)取的，是今(jin)后(hou)產(chan)品(pin)實際運行過(guo)程中每日(ri)按一(yi)定比(bi)例提取的管(guan)理(li)費(fei)(fei)。管(guan)理(li)費(fei)(fei)中的一(yi)部分(fen)，通(tong)常(chang)會以尾隨(sui)傭金的形(xing)式返還給銷(xiao)(xiao)售(shou)渠道(dao)，剩余部分(fen)則用來支付投研團隊(dui)、銷(xiao)(xiao)售(shou)團隊(dui)的工資和獎金。因此(ci)，產(chan)品(pin)的存(cun)續期越(yue)(yue)(yue)長(chang)，管(guan)理(li)凈值越(yue)(yue)(yue)高，產(chan)品(pin)發起人(ren)越(yue)(yue)(yue)賺(zhuan)錢。

一石(shi)激起千層(ceng)浪，究竟是什么原因(yin)導致(zhi)“財富(fu)3號”誕生不(bu)久就遭遇“突然死亡”？凈(jing)值明(ming)明(ming)高于面值，資(zi)金為(wei)何選擇集體撤(che)離？

“東吳(wu)證券(quan)該(gai)產品的內部到(dao)底發生了(le)什(shen)么我們無從(cong)得(de)知，但很有可(ke)能(neng)他們也觸碰到(dao)了(le)潛規則的某一敏感部分(fen)。”一名知情人士表示(shi)，拋開這個單(dan)一事件(jian)，資(zi)產管(guan)理行業背后的“玩法(fa)”可(ke)謂不少。

潛規則

做低凈值

1

“在(zai)我們看(kan)來，東吳財富3號的最(zui)大失誤，是(shi)(shi)把凈值做(zuo)(zuo)得(de)不(bu)尷不(bu)尬。”某業內(nei)資深人士告訴記者(zhe)，無論是(shi)(shi)券商集(ji)合理財產(chan)(chan)品還是(shi)(shi)公募基金(jin)產(chan)(chan)品，最(zui)忌諱把凈值正好(hao)做(zuo)(zuo)在(zai)1元(yuan)面值附近(jin)。“如果業績做(zuo)(zuo)得(de)好(hao)，就要好(hao)到1.1元(yuan)以上，如果虧(kui)，干脆就虧(kui)到0.9元(yuan)之下。在(zai)這(zhe)個區間內(nei)，最(zui)容易(yi)遭到贖回。”

遺憾的是，“財富3號”只(zhi)是在產品封(feng)閉建(jian)倉期內順利地提走了管理費(fei)。為期三個(ge)月的封(feng)閉期剛過，資金(jin)就(jiu)仿佛(fo)說好了一(yi)般集體(ti)涌出。公(gong)開資料顯示，東吳證(zheng)券花費(fei)了大(da)約兩個(ge)月的時間，才為“財富3號”募集來2.36億(yi)元；但投資人(ren)把2.36億(yi)元贖回(hui)至3000多萬，只(zhi)花了短短3天時間。

是(shi)“財(cai)富(fu)(fu)3號”的管理業(ye)績不(bu)好嗎？統計顯示，“財(cai)富(fu)(fu)3號”成立于今年4月10日，除(chu)了在(zai)4月27日、5月4日兩(liang)周曾略微跌(die)破(po)面(mian)值，其余時間凈值始終保持在(zai)1元面(mian)值上(shang)方。換句(ju)話(hua)說，“財(cai)富(fu)(fu)3號”的實際運作結(jie)果是(shi)——遠(yuan)遠(yuan)跑(pao)贏大盤(pan)。

一(yi)般(ban)來說，凈(jing)值做到1.1元以上，投(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)認可管理人(ren)(ren)的投(tou)研能(neng)力，不(bu)但不(bu)會贖回產(chan)(chan)品(pin)，相反(fan)還有可能(neng)追加。私(si)募界的大佬“澤熙投(tou)資(zi)(zi)”，就是(shi)一(yi)個(ge)典型案例，由于(yu)澤熙旗(qi)下(xia)產(chan)(chan)品(pin)投(tou)資(zi)(zi)業績歷來出(chu)色(se)，市場(chang)上一(yi)度出(chu)現(xian)過(guo)(guo)“搶購”現(xian)象。反(fan)過(guo)(guo)來，凈(jing)值跌到0.9元以下(xia)，投(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)雖然抱怨管理人(ren)(ren)投(tou)資(zi)(zi)水(shui)平太(tai)差，但也不(bu)愿輕(qing)易“割肉”，總希望等反(fan)彈了再(zai)走(zou)，結(jie)果是(shi)被迫“留”了下(xia)來。

最近幾年(nian)，股市始終處于(yu)低迷(mi)狀態，難覓趨(qu)勢性向上行(xing)(xing)情，投資也(ye)變(bian)得越來越難，資產(chan)管理行(xing)(xing)業內(nei)流(liu)行(xing)(xing)著一(yi)種(zhong)“套住(zhu)投資人(ren)”的說法——產(chan)品發行(xing)(xing)階段追求規(gui)模(mo)，完成(cheng)發行(xing)(xing)之后故意把業績做差，投資者(zhe)被套后不主動贖回(hui)，管理人(ren)就可以舒服地(di)靠提取管理費過(guo)活。

當(dang)然，這種做法的后遺癥也非常(chang)強烈，即公司的口(kou)碑變差，新產品(pin)的發行工作更加(jia)步履維艱(jian)。

“東(dong)吳(wu)證(zheng)券前(qian)兩個產品(pin)的(de)(de)表現已經很不(bu)理(li)(li)想(xiang)(xiang)，第三只產品(pin)不(bu)得不(bu)做(zuo)得相對(dui)好一些(xie)。”據接近(jin)東(dong)吳(wu)證(zheng)券的(de)(de)人(ren)士介紹，“財富3號(hao)”確實想(xiang)(xiang)在市場弱勢的(de)(de)時候給(gei)投資(zi)(zi)人(ren)帶來(lai)絕對(dui)收益，因此(ci)采用了(le)謹(jin)慎的(de)(de)投資(zi)(zi)策略，至少在行情不(bu)理(li)(li)想(xiang)(xiang)的(de)(de)時候沒有發生虧損。怎料這么一來(lai)，卻恰(qia)好讓資(zi)(zi)金(jin)有了(le)奪(duo)路而逃的(de)(de)條件。

贖舊買新

2

資金們(men)為(wei)何而來，又為(wei)何而去？

超過(guo)2個億的資金三(san)天內能快速從一(yi)只券商(shang)集合(he)理財產品中(zhong)撤(che)離，這部(bu)分資金到底(di)會流向何方(fang)？業內人士的答案驚人一(yi)致(zhi)——很可能去認購(gou)另一(yi)只即將發行的券商(shang)集合(he)理財產品或公募基金產品。

“故意把凈值做(zuo)低套住客戶賺管(guan)理(li)費(fei)”無疑(yi)是證(zheng)券(quan)資產(chan)管(guan)理(li)行業的潛規則之一，但這遠(yuan)遠(yuan)不(bu)是全部。依靠銷售(shou)渠道玩“贖舊買(mai)新”的賬面(mian)游(you)戲，才(cai)是資產(chan)管(guan)理(li)產(chan)品發行的核心秘密。

“現在發(fa)基金(jin)、發(fa)券商集合理財產(chan)品(pin)多如(ru)牛(niu)毛，一(yi)款接著一(yi)款，應接不暇。全(quan)靠強制分(fen)任務，否則(ze)很(hen)難完成發(fa)行。大家(jia)只(zhi)能用一(yi)筆資金(jin)做周轉，先(xian)完成任務，一(yi)開放就贖(shu)回，加(jia)快周轉。”東吳“財富3號”快速清盤事件發(fa)生后，一(yi)位名為“自由(you)的古德曼”的網(wang)友(you)通過微博發(fa)表爆料了(le)這一(yi)行業潛規則(ze)。

事實上，“贖舊(jiu)買新”的現象在(zai)業(ye)內極為普遍。某券商資產管理部門資深(shen)渠(qu)道銷售王晴（化名）給(gei)記(ji)者講述了自(zi)己的親身經歷。

王晴在推廣新產(chan)品的時候，往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)先查閱公開(kai)資(zi)料，了解近期哪些產(chan)品即將到期。

“某次公司發行(xing)一款新(xin)產品(pin)(pin)，我了解到有家(jia)同(tong)行(xing)的產品(pin)(pin)恰好在同(tong)一時段打(da)(da)開(kai)封閉。我的銷(xiao)售方案就變得(de)非常簡單，主要(yao)工作就是動(dong)員銀行(xing)渠道勸客(ke)戶贖回打(da)(da)開(kai)封閉起的老產品(pin)(pin)，認購(gou)我們公司發行(xing)的新(xin)產品(pin)(pin)。”

王晴告(gao)訴(su)記(ji)者，現階段銀行(xing)渠道(dao)是公募(mu)基金和券商資產管理(li)產品銷(xiao)售(shou)的主要(yao)平臺，搞定了銀行(xing)，基本也就搞定了銷(xiao)售(shou)。“當時公司開(kai)出的銷(xiao)售(shou)激勵非常理(li)想(xiang)，對方滿口答應。我也認為這次(ci)銷(xiao)售(shou)任務可以(yi)輕松完成(cheng)，但(dan)萬萬沒有想(xiang)到的是，一周之后，銀行(xing)方面卻變(bian)卦(gua)了。”

原來(lai)戲劇(ju)的(de)事發生了(le)，股(gu)市行情在一周內風云突(tu)變(bian)，老產品(pin)的(de)凈值從(cong)0.97元快速跳(tiao)水至(zhi)0.89元。“這(zhe)(zhe)一變(bian)化令人(ren)措(cuo)手(shou)不及，銀行方面的(de)人(ren)告訴我，實在沒(mei)辦(ban)法勸客戶割肉，這(zhe)(zhe)樣一來(lai)，也(ye)就沒(mei)有資(zi)金用來(lai)認購我們公司發行的(de)新產品(pin)了(le)。”

倒賣客戶

3

在資金的“倒騰”中，銀(yin)行客戶經理成(cheng)為利益鏈條中最關鍵(jian)的一環。

知情(qing)人士透露(lu)，近(jin)年來，發行渠道過于擁擠是資(zi)產管理機構普遍(bian)反映(ying)的(de)核心問題。為引(yin)起銀(yin)行的(de)重視(shi)，機構在(zai)發行新(xin)產品的(de)階段，不得不給予(yu)高額銷售激勵。

“業內(nei)普遍采用激勵到(dao)個人的方(fang)法，刺激銀(yin)行客戶經理(li)(li)建議客戶購(gou)買自己的產品。”總(zong)部(bu)位于北方(fang)的上海(hai)某證券營(ying)業部(bu)經理(li)(li)告訴記者，不少機構給出的銷售激勵費用在千分之五左(zuo)右，也就是說，只要(yao)能賣(mai)掉一(yi)定金(jin)額的基(ji)金(jin)或券商集合理(li)(li)財產品，客戶經理(li)(li)個人就能一(yi)次性獲(huo)得資產管理(li)(li)機構的返點獎勵。

正因為各(ge)路機構(gou)給出的費用頗為可(ke)觀，不少銀行客戶經理開(kai)始來回“倒(dao)賣(mai)”客戶。一只產品(pin)有3個月封閉期(qi)，一筆資金理論上每(mei)年最(zui)多(duo)可(ke)以(yi)倒(dao)騰(teng)4次，拿(na)4次獎勵。當然(ran)，如此操作的前(qian)提是，每(mei)只產品(pin)在打開(kai)封閉期(qi)的時候(hou)，凈值為正，或者略微虧一點點。

目(mu)前(qian)，沒(mei)有任何(he)證(zheng)(zheng)(zheng)據可以證(zheng)(zheng)(zheng)明，東吳證(zheng)(zheng)(zheng)券“財富3號”巨額退出(chu)后的(de)資金會流向何(he)處，但行業(ye)潛(qian)規(gui)則的(de)存在，令人不(bu)由自主(zhu)地(di)聯想，這些(xie)錢(qian)，是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)去認購某些(xie)新近發行的(de)基(ji)金或(huo)是(shi)(shi)券商集合理財產品了呢？

幫忙資金

4

據了解，東(dong)吳(wu)證券“財(cai)富3號”已決(jue)定清盤。但很多人也想問，如果不清盤，該產(chan)品有(you)(you)沒有(you)(you)可能“起(qi)死回生”？答案是有(you)(you)可能，當然，必(bi)須(xu)有(you)(you)“幫忙(mang)資金”。

上周末，東吳證券第一次公告(gao)“財富(fu)3號”受托凈(jing)值低(di)于1億(yi)元后(hou)，本報(bao)記者第一時間與(yu)業內人(ren)士取得(de)聯系，不少人(ren)認(ren)為(wei)，考慮到當時“財富(fu)3號”的剩余凈(jing)值仍(reng)有9700萬元，如果(guo)動(dong)用一些“幫忙資金”，該產品仍(reng)有可能“起死回生”。

何(he)謂“幫忙(mang)資金”？顧名思義(yi)，是(shi)指在資產(chan)管理機構發(fa)行產(chan)品(pin)只(zhi)差最后一口(kou)氣，或(huo)是(shi)產(chan)品(pin)瀕臨清(qing)盤線(xian)的時(shi)候，給(gei)予“幫助”資金。當然，“幫忙(mang)資金”不是(shi)活雷鋒，這個忙(mang)，也不是(shi)免費幫的。

根據現有(you)規定，公募(mu)基金(jin)成立的(de)最低資金(jin)門檻(jian)是人民幣2億(yi)元，券商集合理財則(ze)是1億(yi)元；兩(liang)類產品相應的(de)清盤紅線，則(ze)分別為5000萬元和1億(yi)元。

從上述(shu)條件(jian)不(bu)(bu)難看出(chu)，公募(mu)基金(jin)的(de)(de)成立門檻(jian)相對較高(gao)，而券商集合理(li)財產品的(de)(de)清盤威脅更大，對于“幫忙資金(jin)”而言，這恰恰提供了(le)兩種不(bu)(bu)同的(de)(de)生財之道(dao)。

一(yi)(yi)是(shi)當(dang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)遇到(dao)認(ren)購資金(jin)(jin)(jin)不(bu)足，無法成(cheng)立的(de)時候，“幫(bang)忙資金(jin)(jin)(jin)”可認(ren)購一(yi)(yi)部(bu)分基(ji)金(jin)(jin)(jin)，幫(bang)助基(ji)金(jin)(jin)(jin)順利(li)完成(cheng)發行。條件(jian)是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人在三個月的(de)封閉期內不(bu)建倉，“幫(bang)忙資金(jin)(jin)(jin)”到(dao)期走人，基(ji)金(jin)(jin)(jin)給予(yu)一(yi)(yi)定的(de)經濟補貼。由于基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)募集線(xian)是(shi)清盤線(xian)的(de)4倍，“幫(bang)忙資金(jin)(jin)(jin)”的(de)撤離通常不(bu)會(hui)導致基(ji)金(jin)(jin)(jin)清盤。

當然，“幫(bang)忙資金(jin)(jin)”要求，自(zi)己的(de)本金(jin)(jin)無論如何不能受到損失(shi)，不然，區(qu)區(qu)經濟(ji)補貼(tie)很可能會(hui)入不敷出。因此，基金(jin)(jin)管理人(ren)往(wang)往(wang)會(hui)給予承諾——三個月內(nei)不建(jian)倉股票(piao)，只配置(zhi)固(gu)定收(shou)益類資產。

二(er)是面對瀕臨清(qing)盤(pan)的資(zi)管產品，“幫忙資(zi)金(jin)”也(ye)可以“雪中送炭”。 券(quan)商(shang)集(ji)合理財(cai)產品的特點是，由于募集(ji)線(xian)僅1億(yi)元，成立(li)不用過分擔憂，但由于清(qing)盤(pan)線(xian)同樣(yang)為1億(yi)元，導致券(quan)商(shang)集(ji)合理財(cai)很容易掉入清(qing)盤(pan)“漩渦”。證監會規定，券(quan)商(shang)集(ji)合理財(cai)計(ji)劃的清(qing)盤(pan)條件是“集(ji)合計(ji)劃受托資(zi)產凈值持續(xu)20個工作日低(di)于1億(yi)元”，因此，只要打破這一(yi)連(lian)續(xu)狀態，就可以讓產品繼(ji)續(xu)“茍延(yan)殘(can)喘”下去。

“之(zhi)前(qian)我們有個(ge)產(chan)品，實際(ji)凈值已(yi)經低(di)于1億元，但在第20個(ge)工作日來臨的時候，找(zhao)來一(yi)(yi)些幫(bang)忙(mang)資金申購一(yi)(yi)些，就可以(yi)起到阻斷的效果，又(you)可以(yi)撐上一(yi)(yi)陣子(zi)。”上海(hai)某大型券商資管部內部人士(shi)對記者表示，采用這種方(fang)式，瀕臨清盤(pan)的產(chan)品就可以(yi)“吊”住一(yi)(yi)口氣，繼續運作下去。

不過，很多券商最終還是會選擇(ze)放棄，畢(bi)竟長期使用“幫忙資金”要付出高額成本，不如清盤之后，再發一只新產(chan)品(pin)。

思考

用(yong)制度建設來掃除“潛規則(ze)”

首個快(kuai)速清盤(pan)案例的出現，無(wu)疑為整(zheng)個行業(ye)敲響(xiang)了(le)警鐘。東吳“財富3號”本身的運作是(shi)否(fou)規(gui)范，外人難以置喙(hui)，但其(qi)最終命運則警示了(le)那些“潛(qian)規(gui)則”玩家(jia)：不要(yao)以為這些拆東墻(qiang)補西墻(qiang)的游戲，可以堂而皇(huang)之地(di)在資(zi)產管理行業(ye)一直繼續玩下(xia)去。

為追求首發規(gui)模(mo)不惜重金(jin)收(shou)買渠道、拉攏幫忙(mang)資(zi)金(jin)大(da)量(liang)注(zhu)水，為了(le)比拼規(gui)模(mo)大(da)量(liang)“贖舊買新”……資(zi)管行業的(de)種種怪現象，更進一步說，是包括券(quan)商、基(ji)金(jin)等機構在內(nei)的(de)證券(quan)市場(chang)共(gong)同面對的(de)問題(ti)。

從法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)(gui)的(de)角(jiao)度說，監管部門多年(nian)來一直嚴(yan)禁基金券商銷售理財產品時向(xiang)客(ke)戶承諾保(bao)底收益。但從“潛規(gui)(gui)則(ze)”中看到，在約定時間內承諾不(bu)(bu)建倉(cang)等變(bian)相保(bao)底收益現象依然(ran)屢禁不(bu)(bu)止。明知故犯，來源于(yu)“法(fa)不(bu)(bu)責(ze)眾”的(de)僥幸心理。

熟(shu)知行業(ye)的(de)人不難發現，盡管(guan)市場建設日臻完善，但證券市場某些從業(ye)者在市場化(hua)競爭的(de)表象之下，對(dui)規則的(de)輕(qing)蔑、對(dui)監管(guan)的(de)漠視、對(dui)鉆空的(de)熱(re)衷，依然相當嚴重。而(er)這一切，歸根(gen)結底是(shi)對(dui)市場的(de)傷害。

如果我們(men)把眼(yan)光放(fang)得更寬一點(dian)，就會(hui)發現，這些所謂的(de)“潛規則”也并非證券(quan)(quan)行業、甚至資本市(shi)場(chang)(chang)(chang)所獨有(you)，而是普遍存(cun)在于我們(men)身邊。相反，由于證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)有(you)較為完善的(de)信息(xi)披露原(yuan)則，其公(gong)(gong)平公(gong)(gong)正公(gong)(gong)開的(de)特(te)色依然占(zhan)據主流。但不可(ke)否認(ren)，跑關系、吃回扣、虛增業績這些毛病……在講(jiang)究人情，講(jiang)究變通的(de)文化環(huan)境(jing)里，證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)也多少沾了點(dian)。

因此，要(yao)徹底解決(jue)市場的這些痼(gu)疾，一方(fang)面要(yao)寄望于(yu)中國證券市場的誠信(xin)建設(she)、制度監管和文(wen)化理念要(yao)走在(zai)社(she)會(hui)(hui)前(qian)頭；另一方(fang)面也迫(po)切需要(yao)全(quan)體社(she)會(hui)(hui)對契約精神(shen)、公平原則(ze)等游(you)戲規則(ze)的內在(zai)追求。

當然，仔細(xi)分析，這些“潛規則”的存在也(ye)有(you)一(yi)定客觀因素(su)。我們(men)完全可以通過現行制(zhi)度(du)的完善，大(da)(da)大(da)(da)遏制(zhi)這種現象(xiang)，這比任(ren)何道德說教都(dou)管用。值得注意的是，業內(nei)普遍反映的兩大(da)(da)問題，監管部門正在積(ji)極應(ying)對。

關于銷(xiao)售(shou)渠道擁擠，證監會今年(nian)(nian)以來先后向多家第三方理財機(ji)構發(fa)放牌照，試圖讓機(ji)構逐漸擺脫對銀(yin)行渠道的(de)過(guo)度依賴癥；另一(yi)方面，監管(guan)機(ji)構也(ye)注意(yi)到(dao)有關清(qing)盤線規定對于券(quan)(quan)商資產管(guan)理業(ye)(ye)務的(de)制約。在今年(nian)(nian)5月監管(guan)層(ceng)發(fa)布的(de)《證券(quan)(quan)公司客戶資產管(guan)理業(ye)(ye)務管(guan)理辦法（修訂(ding)征求意(yi)見稿(gao)）》和《證券(quan)(quan)公司集合(he)資產管(guan)理業(ye)(ye)務細則（修訂(ding)征求意(yi)見稿(gao)）》中，已對有關券(quan)(quan)商資管(guan)產品清(qing)盤線的(de)條(tiao)款(kuan)予以了(le)刪(shan)除。

截至目前，上述管理辦法和業務細則尚未正式執行。相(xiang)信隨著制(zhi)度漏洞(dong)相(xiang)繼(ji)被清除，證券(quan)市場健康(kang)的肌體將(jiang)會(hui)對“潛規(gui)則”更具抵抗(kang)力(li)。