每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 李娜    

每經記者 李娜

5月(yue)初(chu)，滬(hu)深股指重回下跌通道，整體估值(zhi)相當(dang)于過(guo)往牛(niu)市起步時的998點甚(shen)至更(geng)低。目前上證(zheng)指數(shu)下探2132點，備受各類機構投資者的關(guan)注。

《每日經濟新聞》記者統計發(fa)(fa)現(xian)，尚(shang)處在(zai)建倉(cang)期的次(ci)新股基，尤其是4月份以后成立(li)的，則幾乎是采取(qu)穩步建倉(cang)的策(ce)略。據(ju)已發(fa)(fa)布的二季報(bao)顯示（截至(zhi)昨日），半數主(zhu)動型次(ci)新股基，持(chi)倉(cang)比例仍不足50%。

從重(zhong)倉持有的(de)品種(zhong)來(lai)看，大多數(shu)次新基金并未重(zhong)點(dian)配置(zhi)地(di)產(chan)、醫藥等二季(ji)度熱點(dian)品種(zhong)，而是寄希望(wang)精選(xuan)出一批(pi)業(ye)績確定(ding)而又增(zeng)長高速的(de)企業(ye)，從而穿越(yue)經濟結構調整周期。

五成次新(xin)股基穩步建倉

統計顯(xian)示，截至(zhi)本周四，目(mu)前已披露二(er)季(ji)報的次新主動型偏(pian)股型基(ji)金(jin)共有10只，其中一(yi)半的次新基(ji)金(jin)，其持倉比(bi)例都(dou)不(bu)足(zu)50%。

4月5日(ri)成(cheng)立(li)的興全輕資(zi)產(chan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，截至6月底(di)股票倉位(wei)不(bu)到40%。而(er)在二(er)季報中(zhong)，基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理也表示該基(ji)金(jin)(jin)(jin)將穩(wen)步建倉。較早成(cheng)立(li)的大摩主題優選，同樣倉位(wei)也不(bu)到40%。匯(hui)添(tian)富逆向投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，3月初(chu)成(cheng)立(li)，為期3個多(duo)月的建倉期，持倉比例同樣不(bu)足50%。秉(bing)持謹慎策略的還有農銀匯(hui)理消費主題基(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)中(zhong)歐盛世(shi)成(cheng)長分級基(ji)金(jin)(jin)(jin)，股票倉位(wei)比例都在40%附近。

相反，部(bu)分次新(xin)(xin)股基建(jian)倉速度(du)則很快，上(shang)(shang)投摩根(gen)健康品質(zhi)生活股票倉位(wei)(wei)已到92%，趕上(shang)(shang)二季度(du)醫(yi)藥股好時機的華(hua)寶興(xing)業(ye)醫(yi)藥生物，也是快速構(gou)建(jian)了近九成(cheng)倉位(wei)(wei)。諾德(de)周期基金、南方新(xin)(xin)興(xing)消費增長分級(ji)基金、招商優勢配置等(deng)次新(xin)(xin)偏股型(xing)基金都已完成(cheng)建(jian)倉。數據(ju)顯示，4月份成(cheng)立的次新(xin)(xin)股基顯然更為(wei)謹(jin)慎，其入市(shi)動作更為(wei)緩慢。

焦點板塊配置并不多

二(er)季(ji)報顯示，上(shang)述次新基金中(zhong)，絕大多(duo)數并沒有著重選擇地產(chan)、醫藥和(he)酒類(lei)板(ban)塊。

中歐盛世成(cheng)長(chang)分級的(de)(de)(de)二(er)季報(bao)顯示，其配(pei)(pei)(pei)置(zhi)思路也較為特別，配(pei)(pei)(pei)置(zhi)了部分農業(ye)和電力煤氣等(deng)行業(ye)，重倉(cang)股(gu)(gu)(gu)則是正邦科技、雛鷹農牧(mu)等(deng)。已建倉(cang)完畢的(de)(de)(de)諾安(an)新動力基(ji)(ji)金(jin)，在投資(zi)中確實更(geng)偏(pian)重于(yu)代表未來發(fa)展動力的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，東方雨虹、數字政通、石基(ji)(ji)信息等(deng)一批中小板和創(chuang)業(ye)板類上市公(gong)司出(chu)現在前(qian)十大(da)重倉(cang)股(gu)(gu)(gu)中。興全(quan)輕資(zi)產基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)配(pei)(pei)(pei)置(zhi)則顯得(de)更(geng)為均衡，估值和成(cheng)長(chang)相(xiang)結合，除(chu)江中藥業(ye)、同(tong)仁堂等(deng)醫(yi)藥股(gu)(gu)(gu)外，非銀行類的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)股(gu)(gu)(gu)陜國投A、新華保(bao)險等(deng)，以及業(ye)績(ji)增長(chang)較為穩定的(de)(de)(de)安(an)防股(gu)(gu)(gu)大(da)華股(gu)(gu)(gu)份也都出(chu)現在前(qian)十大(da)重倉(cang)股(gu)(gu)(gu)中。農銀匯理消費主題基(ji)(ji)金(jin)，作為一只消費類基(ji)(ji)金(jin)，該基(ji)(ji)并(bing)沒有重點選擇(ze)“喝酒吃藥”，而(er)是精選優(you)質(zhi)個股(gu)(gu)(gu)，行業(ye)配(pei)(pei)(pei)置(zhi)也比(bi)較均衡。

少(shao)數次新類股(gu)基則(ze)是緊跟二季度市場上漲熱點，行業(ye)主題類的華寶興(xing)業(ye)醫藥生物基金，其前十(shi)大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)是清一色(se)的醫藥股(gu)。南方新興(xing)消(xiao)費增長分級基金，則(ze)在此期(qi)間大量“喝酒(jiu)”，十(shi)大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)中就有(you)五糧液、貴(gui)州茅臺、金種子(zi)酒(jiu)、洋河股(gu)份和山西汾酒(jiu)。而(er)上投(tou)摩根健康品質生活，行業(ye)配置集(ji)中度很高，醫藥生物行業(ye)配置占比(bi)達到了(le)22.62%，電子(zi)為(wei)13.29%，食品飲料為(wei)12.03%，房地(di)產(chan)為(wei)10.99%，重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)中超配康美藥業(ye)、雙鷺(lu)藥業(ye)和山西汾酒(jiu)。

尋找穿越周期的高成長股

經濟或(huo)將在三季度(du)觸(chu)底，A股有望迎來反彈，市(shi)場(chang)呈現結構性機會，似乎是不少持樂觀態度(du)的基金經理的普遍(bian)看法。

而興(xing)全輕(qing)資產基金經理陳(chen)揚帆認為，未來經濟著(zhu)陸(lu)會是慢著(zhu)陸(lu)，調結構必然對應(ying)增速(su)降低，因此(ci)不應(ying)過(guo)高預(yu)期經濟迅(xun)速(su)恢(hui)復，不應(ying)寄(ji)希望于“四萬億”式的政策(ce)再(zai)次(ci)強烈刺激，而要注意觀察(cha)經濟復蘇趨勢(shi)的持續的可能性。

現階段公募基金(jin)一直糾(jiu)結于低估值周(zhou)期股和業(ye)績(ji)并不穩定(ding)的(de)成(cheng)長股。而尋找那種(zhong)業(ye)績(ji)高成(cheng)長且穩定(ding)的(de)上市公司，從而穿越經濟結構調(diao)整周(zhou)期成(cheng)為不少基金(jin)經理的(de)希(xi)望。

招商優勢配置企業基(ji)金也同樣(yang)在報(bao)告(gao)中坦言，未來希望能找到(dao)一批具(ju)有長期(qi)增值空間，突出核心競(jing)爭力的公司進(jin)行(xing)戰略(lve)配置。

“整(zheng)體來看，今年全年是(shi)一個結構性的(de)‘小牛市’，新(xin)的(de)經濟周期有望隨著新(xin)一屆(jie)政府的(de)交接和結構調整(zheng)的(de)確立而啟動。傾向(xiang)于業(ye)績確定高(gao)的(de)成長(chang)類公司，希望借此穿越周期，盡量規(gui)避高(gao)估值(zhi)、有解禁壓力(li)(li)的(de)個股(gu)”，諾安(an)新(xin)動力(li)(li)基金(jin)也給出了相同(tong)的(de)思路。

“對大(da)多數依靠投資(zi)拉(la)動的(de)(de)周期(qi)行(xing)業保持謹慎態度，我們長(chang)期(qi)看好社會富(fu)裕帶來的(de)(de)投資(zi)機會，階(jie)段性看好政策(ce)可能重(zhong)點扶持的(de)(de)行(xing)業，但從根本上說，還是注重(zhong)成(cheng)長(chang)確定的(de)(de)行(xing)業和(he)個股。”基金經理陳揚(yang)帆進一步在工作報告(gao)中(zhong)寫(xie)道。

匯(hui)添富逆向投資基金經理顧耀強則對短期市(shi)(shi)場顯(xian)得信(xin)心不足，他認為三季(ji)度經濟環境難有實(shi)質性改變(bian)，唯(wei)一(yi)值(zhi)得期待的(de)(de)是(shi)，刺激(ji)經濟政策的(de)(de)空間和動力(li)也越(yue)來(lai)越(yue)大。在(zai)此背景下，大多數上市(shi)(shi)公司的(de)(de)盈利下降(jiang)或(huo)增速(su)下滑(hua)難以避(bi)免，而少數仍(reng)然(ran)能夠保持高業績成長(chang)的(de)(de)公司將(jiang)變(bian)得越(yue)來(lai)越(yue)稀缺，并逐漸成為投資者抱(bao)團(tuan)取(qu)暖的(de)(de)對象，在(zai)市(shi)(shi)場環境不發生大的(de)(de)變(bian)化的(de)(de)情況下，這種格局可能還(huan)會持續很長(chang)時間。

·行業配置

基(ji)金二季(ji)度追捧(peng)地(di)產和食(shi)品飲料

每經記者 董華

從已經(jing)公布的基(ji)金(jin)二季(ji)報中可以發(fa)現，二季(ji)度基(ji)金(jin)配置比重(zhong)前五的行業依舊是機械設備儀表、金(jin)融保險業、食品(pin)(pin)飲(yin)料、醫藥生(sheng)物制品(pin)(pin)和房地產業。

眾(zhong)祿基金研(yan)究中心廖帥表示，受到降息等寬松貨幣政(zheng)策(ce)利好(hao)刺激(ji)的(de)低估值行業——房地產(chan)業備受市場青睞，二(er)季度(du)該行業被明顯增持且漲(zhang)幅(fu)居(ju)前。天相(xiang)投顧數據顯示，在二(er)季度(du)，房地產(chan)行業漲(zhang)幅(fu)達到8.72%。

上半年(nian)業(ye)績黑馬中歐中小盤基(ji)金將大量(liang)的倉位配置在房(fang)地(di)產業(ye)和金融保(bao)險業(ye)。其房(fang)地(di)產板塊(kuai)持(chi)倉占基(ji)金資(zi)產凈值(zhi)比例為57.25%，金融保(bao)險業(ye)為12.18%。

在中歐中小盤重倉(cang)的(de)前十大(da)(da)股(gu)票中，有(you)7只都是地(di)產(chan)股(gu)，分(fen)別(bie)為招商(shang)地(di)產(chan)、保利(li)(li)地(di)產(chan)、萬科A、金地(di)集(ji)團、冠(guan)城(cheng)大(da)(da)通、華僑(qiao)城(cheng)A和金融(rong)街。其中冠(guan)城(cheng)大(da)(da)通今年以來的(de)漲(zhang)幅(fu)已經超(chao)過(guo)了50%，保利(li)(li)地(di)產(chan)的(de)漲(zhang)幅(fu)也(ye)達(da)22.31%，招商(shang)地(di)產(chan)漲(zhang)幅(fu)20.66%。今年上半年漲(zhang)幅(fu)最大(da)(da)的(de)景順長城(cheng)核(he)心競爭力的(de)重倉(cang)股(gu)中也(ye)有(you)兩大(da)(da)地(di)產(chan)股(gu)，分(fen)別(bie)為保利(li)(li)地(di)產(chan)和金地(di)集(ji)團。

另外，食(shi)品飲(yin)料行(xing)業的優(you)質上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司為目前市場最被(bei)追捧(peng)的配置標(biao)的。《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者發現，在(zai)(zai)已公(gong)(gong)布(bu)的二季(ji)報中，重倉(cang)最多的股(gu)(gu)票有(you)貴州(zhou)茅臺、中國平安、萬(wan)科A、保利地產、格力(li)電器、國電南瑞、伊利股(gu)(gu)份、五糧液、洋河股(gu)(gu)份和瀘州(zhou)老窖(jiao)等(deng)。在(zai)(zai)行(xing)業上(shang)(shang)分布(bu)上(shang)(shang)，屬于食(shi)品飲(yin)料、房地產、金(jin)融保險業、家(jia)用電器和電力(li)設備(bei)等(deng)板塊(kuai)。

在(zai)首批披露二(er)季報(bao)的基金中，貴州茅臺(tai)成為眾多基金扎堆(dui)的第一大重倉股，五糧液、洋河(he)股份等白酒股也紛紛占(zhan)據重倉股前(qian)列。

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