每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 牟(mou)璇(xuan)     

每經記者 牟璇

當人們的(de)(de)眼光聚集在中藥(yao)材上(shang)市公(gong)司(si)相關概(gai)念的(de)(de)火爆炒作時，另一個醫(yi)藥(yao)行(xing)業的(de)(de)細分領域卻悄悄走(zou)出獨(du)立的(de)(de)小(xiao)“牛”氣勢。近一段(duan)時期(qi)，迪安診(zhen)斷（300244，收盤價27.38元(yuan)）、三(san)諾(nuo)生物（300298，收盤價50.30元(yuan)）、利德曼（300289，收盤價20.50元(yuan)）等(deng)體外診(zhen)斷行(xing)業的(de)(de)新(xin)秀漸漸成為A股一支新(xin)興軍團，被越(yue)來越(yue)多的(de)(de)資金所關注。

體外診斷(duan)，這個相對于傳(chuan)統醫藥板(ban)塊(kuai)而(er)言還不被投資者廣泛認知的(de)領(ling)域，因(yin)為(wei)被稱(cheng)為(wei)醫生(sheng)的(de)“眼睛(jing)”而(er)漸(jian)漸(jian)成(cheng)為(wei)醫藥板(ban)塊(kuai)不可小覷(qu)的(de)力量。在(zai)當前藥品降(jiang)價的(de)背(bei)景(jing)下，體外診斷(duan)產業(ye)(ye)正演(yan)變為(wei)政(zheng)策的(de)避風港，穩定成(cheng)長(chang)的(de)空間(jian)巨大，而(er)已上市的(de)體外診斷(duan)領(ling)域公司具(ju)備整合(he)優勢(shi)，有望分享(xiang)行業(ye)(ye)成(cheng)長(chang)。

/行業背景/

市場遠未成熟體外診斷(duan)拓展(zhan)空(kong)間巨大

或許我(wo)們過去很(hen)少注意到它，但我(wo)們每一個人(ren)(ren)應該都曾經真實體(ti)(ti)驗過它。體(ti)(ti)外診(zhen)斷(duan)，這個或許有些陌(mo)生的詞匯卻(que)早已(yi)廣(guang)泛融入現代(dai)醫學中。它是指(zhi)在人(ren)(ren)體(ti)(ti)之外通過對人(ren)(ren)體(ti)(ti)的樣本（如血液(ye)(ye)、體(ti)(ti)液(ye)(ye)、組織等(deng)）進(jin)行檢測(ce)而獲取臨床(chuang)診(zhen)斷(duan)信息的產品和服務，包括儀器、試劑、校準品、質控品等(deng)。

體外診(zhen)(zhen)(zhen)斷(duan)這一細(xi)分行(xing)業涉及(ji)上(shang)游(you)原料(liao)、生(sheng)產經銷、下游(you)用(yong)(yong)戶市場(chang)等多個(ge)方(fang)(fang)面。其中醫(yi)院檢驗科(ke)、獨立(li)實(shi)驗室(shi)體檢中心等傾(qing)向于使用(yong)(yong)精確、高通量的(de)大型儀器，而醫(yi)院臨床(chuang)科(ke)室(shi)、急診(zhen)(zhen)(zhen)、社區服務(wu)站(zhan)、家庭傾(qing)向于使用(yong)(yong)快(kuai)速(su)、便攜的(de)快(kuai)速(su)診(zhen)(zhen)(zhen)斷(duan)產品。因此，體外診(zhen)(zhen)(zhen)斷(duan)被稱為“醫(yi)生(sheng)的(de)眼睛”，在臨床(chuang)診(zhen)(zhen)(zhen)斷(duan)中往往能起70%的(de)作(zuo)用(yong)(yong)。其臨床(chuang)應用(yong)(yong)貫穿于初步診(zhen)(zhen)(zhen)斷(duan)、治(zhi)(zhi)(zhi)療(liao)方(fang)(fang)案選擇、有效性評價、確診(zhen)(zhen)(zhen)治(zhi)(zhi)(zhi)愈等疾病治(zhi)(zhi)(zhi)療(liao)全過程(cheng)。

雖然體(ti)外(wai)診(zhen)(zhen)斷(duan)設備相關公司在A股市(shi)場并不是醫藥行業的(de)主力軍，但它的(de)市(shi)場空間卻(que)是巨大的(de)。2010年，我國體(ti)外(wai)診(zhen)(zhen)斷(duan)市(shi)場規(gui)(gui)模為122億(yi)(yi)元，其中體(ti)外(wai)診(zhen)(zhen)斷(duan)儀(yi)器市(shi)場規(gui)(gui)模約23億(yi)(yi)元，體(ti)外(wai)診(zhen)(zhen)斷(duan)試劑市(shi)場規(gui)(gui)模約為99億(yi)(yi)元。目前(qian)中國是第二大體(ti)外(wai)診(zhen)(zhen)斷(duan)自(zi)動化(hua)儀(yi)器需求國，近幾年每年需求4000套生化(hua)分析(xi)系(xi)統(tong)、9000套血液分析(xi)系(xi)統(tong)、3000套免疫分析(xi)系(xi)統(tong)。

實際(ji)上，中(zhong)國(guo)人(ren)口(kou)占(zhan)世界總(zong)人(ren)口(kou)的(de)(de)(de)(de)大約22%，但體外(wai)診(zhen)斷試(shi)(shi)劑份(fen)額(e)卻只占(zhan)全球的(de)(de)(de)(de)2%。近年來，各(ge)種新(xin)技術、新(xin)方法的(de)(de)(de)(de)興(xing)起(qi)和(he)(he)融合，促進了(le)體外(wai)診(zhen)斷試(shi)(shi)劑的(de)(de)(de)(de)開(kai)發應用和(he)(he)更(geng)新(xin)換代(dai)。與此同時，隨著(zhu)人(ren)民群眾收(shou)入的(de)(de)(de)(de)增(zeng)加(jia)和(he)(he)生活標準的(de)(de)(de)(de)提高，人(ren)們對健康和(he)(he)醫療品質有著(zhu)更(geng)高的(de)(de)(de)(de)需求。在種種利(li)好(hao)的(de)(de)(de)(de)刺激下(xia)，體外(wai)診(zhen)斷試(shi)(shi)劑產業迎來了(le)醫療發展史上 “千載難逢”的(de)(de)(de)(de)好(hao)機遇(yu)。

根據日(ri)信證券謝寧寧的分析，由(you)(you)于(yu)醫(yi)保覆蓋程度增加，2011年體外診斷市場規(gui)模(mo)增加近20%。由(you)(you)于(yu)需求、技術(shu)以及政策(ce)驅動，預計未來幾年行(xing)業仍(reng)將快(kuai)速(su)增長，大約(yue)保持22%~25%的增速(su)。

/比較優勢/

獲產業政策扶持(chi)具(ju)備良(liang)好外部(bu)環(huan)境

與醫藥(yao)行業因降價而帶來(lai)的(de)(de)(de)整(zheng)體(ti)(ti)性調(diao)整(zheng)相(xiang)比，體(ti)(ti)外診斷(duan)領域恰好(hao)成為一個(ge)比較良好(hao)的(de)(de)(de)避風港。近年(nian)來(lai)，我國政(zheng)府非常重視生物技術的(de)(de)(de)發展(zhan)，并針對整(zheng)個(ge)產業制定了一系列的(de)(de)(de)鼓勵(li)政(zheng)策(ce)，其中就包(bao)含了對體(ti)(ti)外診斷(duan)產業的(de)(de)(de)相(xiang)關鼓勵(li)和扶(fu)持措施。

根據《每日經濟新聞》記者對科技(ji)(ji)部、發改委等網站(zhan)的(de)梳(shu)理，以及(ji)興(xing)業(ye)證券的(de)相關(guan)分析，自2005年起，發改委就在《關(guan)于組織實施生物(wu)疫苗和診(zhen)斷(duan)試劑高技(ji)(ji)術(shu)產業(ye)化專項的(de)通知》中，提(ti)到開展新型診(zhen)斷(duan)試劑盒(he)智能化診(zhen)斷(duan)系(xi)統的(de)技(ji)(ji)術(shu)開發和產業(ye)化。

此后，國(guo)務院、發(fa)改(gai)委、科技(ji)(ji)部也在(zai)8個文(wen)件里談(tan)及過體(ti)外診斷(duan)，包括《國(guo)家 “十二(er)五”科學(xue)和技(ji)(ji)術發(fa)展規劃》、《“十二(er)五”生物技(ji)(ji)術發(fa)展規劃》、《醫(yi)療器械科技(ji)(ji)“十二(er)五”規劃》等，國(guo)家產(chan)業政(zheng)策的(de)扶持為(wei)體(ti)外診斷(duan)產(chan)業的(de)發(fa)展創造了良好外部環境(jing)。尤為(wei)珍貴(gui)的(de)是，在(zai)當前(qian)藥品價格整體(ti)降低的(de)背景下，體(ti)外診斷(duan)產(chan)業還具備一(yi)定(ding)的(de)特殊優勢(shi)。

在(zai)我(wo)國現(xian)有(you)醫療體(ti)(ti)制下，醫院(yuan)(yuan)對體(ti)(ti)外診(zhen)斷(duan)產品(pin)的收費(fei)模式與藥品(pin)存在(zai)著根本(ben)的差異，由于(yu)藥品(pin)是醫院(yuan)(yuan)主要(yao)的“利潤源(yuan)”，因此(ci)醫院(yuan)(yuan)為(wei)了(le)(le)自身利益在(zai)同(tong)等效果的情況(kuang)下傾向于(yu)銷售(shou)高(gao)價藥物(wu)，從而導致(zhi)藥價虛高(gao)。而在(zai)體(ti)(ti)外診(zhen)斷(duan)領域，由于(yu)診(zhen)斷(duan)試(shi)劑是醫院(yuan)(yuan)的“成(cheng)本(ben)項”，醫院(yuan)(yuan)并沒(mei)有(you)動力去刻意抬(tai)高(gao)其價格，因此(ci)在(zai)相同(tong)條(tiao)件下，醫院(yuan)(yuan)會傾向于(yu)選(xuan)用價格較低廉的試(shi)劑，這導致(zhi)了(le)(le)行業產品(pin)價格相對市場化(hua)。

基于此，興業證券(quan)分析師項軍認為，在藥品降價、醫保支 付 方 式改 革 的(de)(de) 大背景下，價格并不(bu)虛高的(de)(de)體外診斷產(chan)品并沒(mei)有大幅降價的(de)(de)壓力(li)(li)，具備了一定的(de)(de)抗風(feng)險能力(li)(li)，是理(li)想的(de)(de)避風(feng)港(gang)。

/投資機會/

關注三大(da)領域尋找上市公司(si)佼(jiao)佼(jiao)者

在政策利好、行(xing)業穩(wen)定(ding)增長的(de)預期下，如何從細(xi)分領域(yu)來尋找上市公(gong)司中的(de)佼(jiao)佼(jiao)者呢？

目前(qian)國內的診斷(duan)行業主要有三(san)大領(ling)域(yu)：體外診斷(duan)試劑、及時檢驗（POCT）和獨立醫學實驗室，各自的市場空間(jian)分別約為130億元、50億元（血糖儀20億）、20億元。

體外診斷試劑(ji)是市(shi)(shi)場(chang)集中度相對(dui)最(zui)低的一個(ge)領域。行業龍頭科華生(sheng)物(wu)(wu) （002022，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價11.96元）的市(shi)(shi)場(chang)占有率(lv)也不過4%，行業內目前擁有超過百家(jia)的診斷試劑(ji)生(sheng)產企業，而排名(ming)前20的企業市(shi)(shi)場(chang)占有率(lv)僅有大(da)約30%，原因(yin)主要在(zai)于進入門檻低，投資回報快。A股市(shi)(shi)場(chang)中，包括利德曼、科華生(sheng)物(wu)(wu)、達安基因(yin)（002030，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價7.03元）、博暉創(chuang)新（300318，收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價16.33元）等上市(shi)(shi)公(gong)司。

國泰君安王(wang)稹認為，從上市(shi)公(gong)司的(de)業(ye)績(ji)來(lai)看(kan)，體外診(zhen)斷試劑行(xing)(xing)業(ye)的(de)增速(su)一直保持(chi)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)但(dan)相對較低(di)的(de)水(shui)平(ping)。在國際上，該行(xing)(xing)業(ye)的(de)增速(su)也略(lve)低(di)于醫藥行(xing)(xing)業(ye)的(de)整體水(shui)平(ping)，但(dan)是無論國內還是國外，其(qi)毛利率都穩(wen)(wen)定(ding)(ding)在較高的(de)水(shui)平(ping)。從上市(shi)較久的(de)公(gong)司科華生物、達安基(ji)因(yin)來(lai)看(kan)，其(qi)收(shou)入(ru)一直保持(chi)著穩(wen)(wen)定(ding)(ding)的(de)增速(su)，毛利率也基(ji)本穩(wen)(wen)定(ding)(ding)。

而(er)從投資角度來看(kan)，試劑(ji)儀器(qi)一(yi)體化(hua)及產(chan)品替代(dai)可以看(kan)作投資的(de)(de)(de)主線(xian)。儀器(qi)推(tui)出(chu)對業績推(tui)動較大，一(yi)方面直接帶(dai)動試劑(ji)銷量(liang)，另(ling)(ling)一(yi)方面搶占了試劑(ji)市(shi)場。科華生(sheng)物2011年(nian)(nian)推(tui)出(chu)了卓(zhuo)越1200/1300等中(zhong)檔生(sheng)化(hua)儀，而(er)利(li)德曼正處于儀器(qi)推(tui)出(chu)的(de)(de)(de)前期(qi)，隨著今年(nian)(nian)年(nian)(nian)底800速全自(zi)動生(sheng)化(hua)分析儀和化(hua)學(xue)發(fa)光(guang)免疫(yi)分析儀的(de)(de)(de)推(tui)出(chu)，新的(de)(de)(de)增長(chang)階段或將開(kai)(kai)啟(qi)。同時，由于化(hua)學(xue)發(fa)光(guang)試劑(ji)采(cai)用(yong)直接發(fa)光(guang)技術(shu)，因此儀器(qi)的(de)(de)(de)重要性(xing)將更加(jia)突出(chu)。另(ling)(ling)外，在試劑(ji)產(chan)品中(zhong)，能否開(kai)(kai)啟(qi)新的(de)(de)(de)替代(dai)周(zhou)期(qi)也是值得關注的(de)(de)(de)。

除了體外診斷試劑，及時檢驗市場也有(you)值(zhi)得密切關注的(de)投資(zi)機會，特別是占據(ju)大部(bu)分空間的(de)血糖儀市場。在目(mu)前的(de)上(shang)市公司中，三諾生物、九(jiu)安醫療(liao)（002432，收(shou)盤(pan)價7.36元(yuan)）、魚躍醫療(liao)（002223，收(shou)盤(pan)價17.05元(yuan)）都(dou)有(you)血糖儀產(chan)品。

血(xue)糖儀(yi)本身(shen)是綜合(he)了多種技(ji)術的(de)(de)結合(he)體(ti)，隨(sui)著技(ji)術的(de)(de)進(jin)步，在準確度等關(guan)鍵性指標方(fang)面，國(guo)產產品和進(jin)口產品的(de)(de)差距(ju)已經非(fei)常小了。國(guo)內企業大多采用低價的(de)(de)方(fang)式搶占市場。《每日經濟(ji)新聞》記者從淘寶商城相關(guan)渠(qu)道了解到，如(ru)今三諾生物包含50條(tiao)試紙的(de)(de)安穩血(xue)糖儀(yi)價格已低至108元，而進(jin)口的(de)(de)強生包含試紙50條(tiao)的(de)(de)穩擇(ze)易血(xue)糖儀(yi)價格仍(reng)高達(da)585元。

因此，對于國內生產血糖(tang)儀的企業來說(shuo)，通過渠道搶占份額已成為擴張的主動(dong)力，而在渠道方面，占領醫院市(shi)場能夠使得行業快速做大，而家用(yong)領域隨(sui)著糖(tang)尿病(bing)患病(bing)人數的快速上升，也存在較(jiao)大的規模增量。

而(er)在獨(du)立醫學(xue)實(shi)驗室(shi)方面，目前國內規模最大的4家實(shi)驗室(shi)均為連鎖(suo)實(shi)驗室(shi)：廣州金域，杭州艾迪(di)康(kang)，迪(di)安診斷(duan)，達(da)安基因。其(qi)中迪(di)安診斷(duan)和達(da)安基因為上市(shi)公司，四大實(shi)驗室(shi)占比超過60%，該領域也是(shi)體外診斷(duan)三大領域中市(shi)場(chang)集(ji)中度最高的。

國(guo)內目前擁有1000多(duo)個(ge)檢(jian)(jian)測(ce)項(xiang)(xiang)(xiang)目，而國(guo)外擁有4000多(duo)項(xiang)(xiang)(xiang)，近3000項(xiang)(xiang)(xiang)的差額中，相當數(shu)量是(shi)(shi)小眾檢(jian)(jian)測(ce)項(xiang)(xiang)(xiang)目，隨著(zhu)這(zhe)些項(xiang)(xiang)(xiang)目的引入(ru)，未來特色化檢(jian)(jian)測(ce)的增長將超越現有一(yi)般(ban)檢(jian)(jian)測(ce)項(xiang)(xiang)(xiang)目。在(zai)行業(ye)面臨(lin)重(zhong)大機遇、但(dan)競爭對手相對集中的情況下，連鎖擴張的勝者，將是(shi)(shi)服務網(wang)絡完善和(he)客戶黏性大的企業(ye)，而未必(bi)是(shi)(shi)單純擴張快速的企業(ye)。

如今(jin)，在發達地區的省(sheng)會城市(shi)，各家(jia)連(lian)鎖機(ji)構搶占有利(li)的一級機(ji)構建設點，例如迪安診斷在北(bei)京、南京、杭州、上海等地擁有大型專業(ye)實(shi)驗室，淮(huai)安、溫州兩家(jia)省(sheng)二級醫學(xue)獨立實(shi)驗室。由于在2008年(nian)~2010年(nian)年(nian)全(quan)行業(ye)經歷(li)了一個大規模擴(kuo)張(zhang)的階段，王(wang)稹(zhen)認為，今(jin)年(nian)開始(shi)這些新設項目將(jiang)陸續(xu)貢獻業(ye)績，從而助(zhu)推行業(ye)成長(chang)。可(ke)以預計(ji)，隨著(zhu)整體市(shi)場規模的增長(chang)、收入的提高，單(dan)店盈利(li)能力也將(jiang)提高。并(bing)且新開診斷中心每年(nian)投入的邊際影響將(jiang)下降(jiang)，業(ye)績將(jiang)會出現上升期。

·重(zhong)點公司

利德(de)曼(man)化(hua)學發(fa)光領域研發(fa)處于前(qian)列

在目前國內體外(wai)診(zhen)斷上市(shi)企業(ye)中，利德曼在化學發光(guang)領(ling)域的(de)研發走(zou)在前列。作為以(yi)試劑起家的(de)體外(wai)診(zhen)斷企業(ye)，公司仿照科華生物逐步(bu)走(zou)上了(le)試劑-儀器(qi) “反向一體化”的(de)道路。

在儀(yi)器方(fang)面，公司的全(quan)自動(dong)化(hua)學發(fa)光(guang)儀(yi)已(yi)完(wan)成(cheng)產(chan)品注冊檢測，預(yu)計2012年底前取得產(chan)品注冊證(zheng)書，形成(cheng)與試劑的配套銷(xiao)售。此外(wai)，其全(quan)自動(dong)生(sheng)化(hua)儀(yi)也在2012年通過體系考核，申報批(pi)準注冊，預(yu)計有(you)望在年內獲批(pi)。未來這兩項儀(yi)器的問世(shi)將有(you)效推動(dong)其現有(you)優勢領域(yu)（生(sheng)化(hua)試劑）和擬進入領域(yu)（化(hua)學發(fa)光(guang)）業務的發(fa)展(zhan)，為其試劑銷(xiao)售提供有(you)力支持。

如今，利德曼處(chu)于有優勢的細分(fen)市場(chang)（生化(hua)試(shi)劑(ji)）向綜合(he)性(xing)體(ti)外(wai)診斷(duan)(duan)企業(ye)(ye)過渡的階(jie)段，在(zai)試(shi)劑(ji)方面(mian)，除(chu)已(yi)(yi)經(jing)初(chu)具(ju)雛形的化(hua)學(xue)發光線外(wai)，公(gong)司的核(he)酸診斷(duan)(duan)（主要為(wei)熒光定量(liang)PCR）、POCT業(ye)(ye)務以(yi)及自產(chan)診斷(duan)(duan)酶/抗體(ti)業(ye)(ye)務也在(zai)加(jia)快推(tui)進，加(jia)上已(yi)(yi)經(jing)開展的儀器(qi)代購(gou)業(ye)(ye)務（2011年銷(xiao)售(shou)額為(wei)1900萬元(yuan)）和(he)即將投(tou)放市場(chang)的自產(chan)儀器(qi)，可以(yi)預見未來3年中公(gong)司將逐步成(cheng)長為(wei)以(yi)生化(hua)和(he)化(hua)學(xue)發光業(ye)(ye)務為(wei)主，兼顧其他(ta)細分(fen)市場(chang)的綜合(he)性(xing)體(ti)外(wai)診斷(duan)(duan)企業(ye)(ye)，而未來3年~5年也將是公(gong)司成(cheng)長性(xing)最好的時期，公(gong)司有望在(zai)相當(dang)程(cheng)度上復制科華當(dang)年的成(cheng)長路(lu)徑。

昨日（8月17日），公司又發布公告表示，將利用部分(fen)超募資(zi)金投資(zi)增(zeng)加5萬升(sheng)體外生化(hua)診斷試劑生產規模項目。

興業證券預(yu)計(ji)公司2012年(nian)~2014年(nian)每股收益分別為0.64元(yuan)、0.84元(yuan)、1.02元(yuan)。

迪(di)安(an)診(zhen)斷(duan)注重整合合作(zuo)伙(huo)伴的資源

長三(san)角是迪安診斷(duan)起步的(de)基(ji)礎市場(chang)(chang)，這個市場(chang)(chang)同時也是全國醫療市場(chang)(chang)基(ji)礎最(zui)好(hao)、發展最(zui)快(kuai)、運作最(zui)規(gui)范(fan)的(de)市場(chang)(chang)。因此公司在江(jiang)浙滬(hu)布局了(le)5個實驗室，對市場(chang)(chang)進行(xing)(xing)精根細作，并(bing)在此基(ji)礎上不(bu)斷(duan)通過(guo)外(wai)(wai)延式拓(tuo)展進行(xing)(xing)延伸(shen)。除了(le)目前的(de)兩個二(er)級實驗室之外(wai)(wai)，公司將(jiang)進一步加快(kuai)布局速度，將(jiang)市場(chang)(chang)做得更緊密，不(bu)給對手更多機會。

公司(si)在(zai)(zai)(zai)這(zhe)幾年擴(kuo)張的過程中(zhong)，一直(zhi)很注重整合(he)合(he)作(zuo)伙(huo)伴的資(zi)源(yuan)。公司(si)在(zai)(zai)(zai)上(shang)海(hai)(hai)、濟南、哈爾濱的檢驗(yan)中(zhong)心都是和當(dang)地(di)掌(zhang)控渠(qu)道的合(he)作(zuo)伙(huo)伴進行(xing)合(he)作(zuo)。北京(jing)、上(shang)海(hai)(hai)這(zhe)種城市(shi)屬于高端市(shi)場(chang)，資(zi)源(yuan)比較集(ji)中(zhong)，因此渠(qu)道的建立非常重要，公司(si)在(zai)(zai)(zai)北京(jing)、上(shang)海(hai)(hai)都找(zhao)了羅(luo)氏在(zai)(zai)(zai)當(dang)地(di)的代理商作(zuo)為(wei)合(he)作(zuo)伙(huo)伴。有了這(zhe)些掌(zhang)握良好資(zi)源(yuan)的合(he)作(zuo)伙(huo)伴，公司(si)在(zai)(zai)(zai)上(shang)海(hai)(hai)和北京(jing)的發展非常健康，在(zai)(zai)(zai)這(zhe)種充分競爭的市(shi)場(chang)中(zhong)，迪安診斷依靠自己的服務、質量和技術(shu)塑造了自身的品牌(pai)。

今年上半年，迪安診(zhen)斷實現(xian)營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)46%，其中診(zhen)斷服(fu)務及體(ti)外產品收(shou)(shou)入(ru)(ru)分別增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)53%及38%，占(zhan)(zhan)(zhan)總(zong)收(shou)(shou)入(ru)(ru)的58%及42%，實現(xian)凈利(li)潤3069.9萬元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)35.7%。診(zhen)斷服(fu)務收(shou)(shou)入(ru)(ru)高速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)主(zhu)要來自綜(zong)合(he)檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)，生化發光(guang)檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)及免(mian)疫檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)，三類項目占(zhan)(zhan)(zhan)總(zong)服(fu)務收(shou)(shou)入(ru)(ru)的81%，其中綜(zong)合(he)檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)主(zhu)要是(shi)司(si)法檢(jian)定及特檢(jian)項目，收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)(zhan)(zhan)26%，增(zeng)(zeng)(zeng)速最快(kuai)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)80.02%，毛利(li)率最高，達62.78%；生化發光(guang)檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)(zhan)(zhan)比35%，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)52.81%；免(mian)疫檢(jian)驗(yan)(yan)(yan)(yan)收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)(zhan)(zhan)比19%，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)49.37%。

廣發證券預(yu)計(ji)，公(gong)司2012年~2014年每股收益(yi)為0.61元(yuan)、0.78元(yuan)、1.03元(yuan)。

科華生(sheng)物試(shi)劑與(yu)儀器捆綁(bang)銷售競爭優勢明(ming)顯

公(gong)司(si)是(shi)國(guo)內體外(wai)診(zhen)斷試劑(ji)(ji)龍(long)頭企(qi)業，“儀器+試劑(ji)(ji)”捆綁的策(ce)略，帶動生(sheng)(sheng)化(hua)試劑(ji)(ji)每年保持(chi)約(yue)30%的增速。生(sheng)(sheng)化(hua)診(zhen)斷是(shi)醫院最為常規的檢(jian)測(ce)項(xiang)目，具有(you)簡(jian)單方便、快(kuai)捷、成本低等特點，生(sheng)(sheng)化(hua)試劑(ji)(ji)檢(jian)測(ce)系統多(duo)為開放式(shi)，不(bu)需用(yong)儀器與試劑(ji)(ji)的匹配，國(guo)產試劑(ji)(ji)經過多(duo)年的發展，質(zhi)量穩定、成本低，已占(zhan)據國(guo)內生(sheng)(sheng)化(hua)試劑(ji)(ji)大部分(fen)市場，但行業集中度不(bu)高(gao)，份額較(jiao)為分(fen)散。公(gong)司(si)生(sheng)(sheng)化(hua)試劑(ji)(ji)的競爭力在于：產品線齊全，完善的營銷網(wang)絡，產品快(kuai)速推向市場的能力。

目(mu)前，利德曼產(chan)(chan)品線(xian)最為齊(qi)全，份額(e)第(di)一；科華(hua)生(sheng)(sheng)物及中(zhong)生(sheng)(sheng)北(bei)控緊隨。科華(hua)生(sheng)(sheng)物目(mu)前有60多個(ge)(ge)生(sheng)(sheng)化試(shi)(shi)劑(ji)產(chan)(chan)品，預計2013年完成所(suo)有40多個(ge)(ge)產(chan)(chan)品的研(yan)發，補(bu)齊(qi)生(sheng)(sheng)化試(shi)(shi)劑(ji)產(chan)(chan)品線(xian)，上市(shi)產(chan)(chan)品達(da)到(dao)100個(ge)(ge)。生(sheng)(sheng)化試(shi)(shi)劑(ji)與儀器(qi)捆綁銷(xiao)售競爭優勢明顯，公司(si)2011年生(sheng)(sheng)化試(shi)(shi)劑(ji)收入增長(chang)23%。今年開始加(jia)大進口及自(zi)產(chan)(chan)儀器(qi)投放力度，預計第(di)一年新增生(sheng)(sheng)化試(shi)(shi)劑(ji)銷(xiao)售2500萬元。

同時，公司還是(shi)國內(nei)最(zui)大的(de)酶免試(shi)劑(ji)廠商(shang)，乙肝酶免檢(jian)測試(shi)劑(ji)占國內(nei)市場的(de)1/3，但受國家體檢(jian)政策影響(xiang)較大。從目前來看，經過近幾年(nian)的(de)政策影響(xiang)，檢(jian)測人(ren)次趨于穩定，酶免試(shi)劑(ji)業務總體將(jiang)保持穩定。化(hua)學發(fa)光(guang)法在(zai)檢(jian)測靈敏度和精(jing)確度方(fang)面優于酶免，將(jiang)逐步替代傳統酶免，市場潛力較大。國內(nei)的(de)化(hua)學發(fa)光(guang)試(shi)劑(ji)和儀(yi)器起步較晚，公司在(zai)研(yan)產(chan)品(pin)達到(dao)30多(duo)個，2013年(nian)將(jiang)有10個左右的(de)產(chan)品(pin)上市，配套(tao)的(de)化(hua)學發(fa)光(guang)儀(yi)也(ye)將(jiang)一同推出。

招商證券(quan)預(yu)計公司2012年~2014年每股收(shou)益0.53元(yuan)、0.65元(yuan)、0.78元(yuan)。

行(xing)業整合加(jia)速 四公司(si)相繼試水體外(wai)診斷

每經記者 牟璇

在(zai)體(ti)外(wai)(wai)診斷(duan)市(shi)場(chang)蓬勃發展的(de)情況下，人福醫藥（600079，收盤(pan)價(jia)21.95元）、新(xin)華醫療(liao)（600587，收盤(pan)價(jia)28.20元）、亞(ya)太(tai)藥業（002370，收盤(pan)價(jia)9.33元）、理邦儀器（300206，收盤(pan)價(jia)22.46元）都相(xiang)繼(ji)發布公告，宣布將試(shi)水(shui)體(ti)外(wai)(wai)診斷(duan)行業。

相關(guan)人士認(ren)為，上市(shi)(shi)公(gong)司具備一(yi)定的(de)市(shi)(shi)場(chang)整(zheng)合優(you)勢(shi)(shi)以及資(zi)金優(you)勢(shi)(shi)，在體外診(zhen)斷市(shi)(shi)場(chang)快(kuai)速增長的(de)情(qing)況下，更多的(de)公(gong)司參與其中有望提高行業(ye)整(zheng)合的(de)速度，從(cong)而使相關(guan)優(you)勢(shi)(shi)企業(ye)脫穎而出。

四公司試水體外診斷

6月以來，醫(yi)藥企業(ye)對于體外(wai)診斷領域的(de)拓(tuo)展顯得越(yue)發明(ming)顯，相繼有4家公司披(pi)露了進(jin)軍體外(wai)診斷的(de)計劃方案。

首(shou)先宣(xuan)布這一計劃的是人(ren)福醫(yi)藥。6月14日，公司的定增預案中表示，將募資收(shou)購北(bei)京巴(ba)瑞醫(yi)療(liao)(liao)，從而進軍診斷行業(ye)。據了解，北(bei)京巴(ba)瑞醫(yi)療(liao)(liao)是上海(hai)羅氏體外(wai)診斷產品在全(quan)國最大的經銷商(shang)(shang)，并(bing)從2010年起成為思高達血(xue)凝(ning)產品的北(bei)京地區經銷商(shang)(shang)。2011年，北(bei)京巴(ba)瑞醫(yi)療(liao)(liao)實現銷售收(shou)入4.08億元，凈利潤9703.68萬元。

7月21日，新華(hua)醫(yi)(yi)療發布定增(zeng)預案，擬募集資金3.26億元(yuan)，用于收(shou)購(gou)(gou)長春博迅75%的股權。長春博迅主要生產銷售免疫診斷試劑中的輸(shu)血(xue)安全(quan)檢測試劑，是國內血(xue)型檢測領軍企業，今年上(shang)半(ban)年收(shou)入(ru)約4877萬元(yuan)，凈利潤(run)2614萬元(yuan)。收(shou)購(gou)(gou)對新華(hua)醫(yi)(yi)療今年利潤(run)預計(ji)增(zeng)厚約20%。

7月26日，亞太藥業公(gong)告稱，擬(ni)收購(gou)泰司特100%股權。通過此次并購(gou)，公(gong)司將(jiang)擁有68項生(sheng)化診斷試劑產品注冊(ce)證書，相(xiang)應的產品品種齊全，涵(han)蓋(gai)肝功、腎功、血脂、心肌酶、胰腺、特殊蛋白等(deng)九大系列，能夠滿足終端用戶的各種生(sheng)化檢測需求。

8月16日(ri)，理邦(bang)儀(yi)器(qi)公告稱，公司(si) 及 公 司(si) 控(kong) 股(gu) 子 公 司(si)EdanDiagnostics擬與石(shi)西增(zeng)合作，共同在東莞投資(zi)5000萬元，成立一(yi)家(jia)中外合資(zi)公司(si)進軍體外診斷(duan)產品。石(shi)西增(zeng)擁有(you)免疫快速體外診斷(duan)系統的相(xiang)關技術，該(gai)產品是將磁(ci)(ci)學技術、微電子技術、生物技術和微流(liu)體技術相(xiang)結(jie)合，建立基(ji)于對磁(ci)(ci)信號識別的新型(xing)免疫檢(jian)(jian)測平(ping)臺技術。該(gai)產品可用于檢(jian)(jian)測急性(xing)心臟病(bing)檢(jian)(jian)測、急性(xing)傳染病(bing)檢(jian)(jian)測及惡性(xing)腫瘤檢(jian)(jian)測。目前相(xiang)關技術已進入產業(ye)化階(jie)段(duan)，已形成樣機并正在開展(zhan)臨(lin)床認證。

行業整合有望加速

上(shang)市(shi)公司密集(ji)進(jin)軍體外(wai)診斷(duan)(duan)領域，能夠(gou)清晰地顯現出體外(wai)診斷(duan)(duan)行業(ye)(ye)(ye)正(zheng)在從分散慢慢走(zou)向集(ji)中，在發展的過(guo)(guo)程中有望(wang)出現真正(zheng)的寡頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，帶動行業(ye)(ye)(ye)的整體發展。根據(ju)國(guo)家(jia)體外(wai)診斷(duan)(duan)專委會提供(gong)的數據(ju)，目前(qian)我國(guo)體外(wai)診斷(duan)(duan)試劑生產企(qi)業(ye)(ye)(ye)約(yue)300家(jia)~400家(jia)，其中規(gui)模以(yi)上(shang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)近200家(jia)，但(dan)年銷售收入過(guo)(guo)億(yi)元的僅約(yue)20家(jia)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)普遍規(gui)模小、品(pin)種少。不過(guo)(guo)，由于(yu)處在低端(duan)市(shi)場，盡管小企(qi)業(ye)(ye)(ye)數目眾多(duo)，行業(ye)(ye)(ye)競爭激(ji)烈，但(dan)受制于(yu)規(gui)模效應，其始終無法對一、二(er)線內(nei)資龍頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)構成真正(zheng)威脅。

相(xiang)關醫(yi)藥分析(xi)師認為，我國體外診(zhen)斷(duan)(duan)行業(ye)已進(jin)入成長期，而體外診(zhen)斷(duan)(duan)產品(pin)銷售模式(shi)的(de)多樣(yang)化將導(dao)致(zhi)廠(chang)家及經(jing)銷商會選擇使用(yong)量大(da)的(de)醫(yi)療機構，防止因使用(yong)量不足而帶來的(de)損(sun)失(shi)。由于多樣(yang)化的(de)經(jing)銷模式(shi)需要廠(chang)商的(de)充足資金支持，因此行業(ye)大(da)公司將獲得更充分的(de)發展，促進(jin)行業(ye)集聚(ju)度提升。上市公司越來越多加(jia)入體外診(zhen)斷(duan)(duan)行業(ye)，將更有(you)助于行業(ye)的(de)良性發展。